Ranglister

Top 10 Gødningsaktier – Investering i at fodre verden

mm
Published
Updated
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Forever Growing Needs

Efterhånden som verdens befolkning fortsætter med at stige, øges vores behov for mere mad også. Vi vil skulle producere betydeligt mere mad inden 2050, hvis vi skal undgå fødevaremangel.

Kilde: USDA

Derudover øger stigende indkomster i både rige og fattige lande efterspørgslen efter kød, hvilket kræver ekstra kalorier fra afgrøder som soja og majs. Så vil mønsteret for stigende forbrug, som ses i USA, Kina eller Brasilien, sandsynligvis gentage sig blandt de flere milliarder mennesker i Afrika, Indien, Sydøstasien osv.

Kilde: USDA

Ingen af den nuværende fødevareproduktion, og endnu mindre højere produktion i fremtiden, ville være mulig uden gødning. Faktisk er halvdelen af verdens befolkning afhængig af gødning.

Siden begyndelsen af “Green Revolution” i midten af det 20. århundrede har kemikalier fra pesticider og herbicider, men også planteernæring (kvælstof, fosfat, kalium) været afgørende for at holde produktionen tilstrækkelig høj.

Som et resultat kan gødningsindustrien betragtes som meget grundlæggende og tilbyder investorer en stabil sektor i en stadig mere ustabil verden.

Videnskaben om Gødning

De tre hovedgødninger er de såkaldte NPK-gødninger:

  • N for kvælstof produceres ved at bruge meget energi til at omdanne atmosfærisk N2 til ammoniak og nitrat.
  • P for fosfor, en ressource der udvindes fra fosforrige bjergartsaflejringer.
  • K for kalium (“kalium” på nogle sprog), også udvundet.

Udover de primære NPK indeholder andre gødninger sekundære næringsstoffer og mikronæringsstoffer, som planter har brug for i små mængder, såsom calcium, sulfat, bor, zink, molybdæn, jern, kobolt og mangan.

Gødningsmarkedet er enormt, med en værdi på 208 mia. USD i 2024, og forventes at vokse med 2,9 % CAGR indtil 2034.

Som man kunne forvente på grund af dens befolkning er Asien‑Stillehavsområdet langt det største marked, der forbruger halvdelen af verdens gødning, efterfulgt af Nordamerika og Europa.

Vi kan bemærke, at områder med store befolkninger som Latinamerika (665 millioner mennesker) og Afrika & Mellemøsten (1,3 milliarder mennesker) kun udgør en beskeden 8 % af den globale gødningsforbrug, hvilket viser, hvordan disse regioner kan øge deres gødningsforbrug i den nærmeste fremtid.

Langt den største gødningsproducent er Kina, som udgør 25 % af verdens samlede produktion, efterfulgt af Rusland med 10 %. Derefter kommer USA, Indien, Canada og Hviderusland.

Når man ser på disse forsyningskilder, bliver det tydeligt, at når det gælder gødning, er de dominerende aktørers ressourcer næsten udelukkende i Asien eller Nordamerika. Dette kan udgøre en strategisk bekymring for andre regioner.

Gødningspriserne har svinget kraftigt de sidste år, primært som følge af geopolitisk ustabilitet og krigen i Ukraine, især påvirkende kvælstof og kalium.

Kilde: World Bank

Langt den mest kritiske af de tre, der udgør “NPK”, er rørledningen for nye ammoniakproduktionsanlæg lidt lav i de kommende år, hvilket sandsynligvis vil understøtte priserne i de kommende år.

Kilde: Yara

Du kan også læse mere om landbrugssektoren i “The Future Of Farming: Between High-Tech And Ecology”

Top 10 Gødningsvirksomheder

(Når denne liste udarbejdes, er formålet at illustrere branchens mangfoldighed ud over blot produktionsvolumen, så store kemiproducenter vil blive præsenteret sammen med innovative virksomheder i branchen, og grønne initiativer vil blive fremhævet.)

1. Yara International (YAR.OL)

Yara er en global gødningsvirksomhed med 18.000 ansatte, rangeret som nr. 1 i nitrater og nr. 1 i NPK-blandinger.

Dens ammoniakproduktion er primært placeret i Europa og Nordamerika, med fokus på at udvikle low-carbon ammonia production. Dette sker ved at anvende lav‑kulstof energikilder og udvikle kulstofopsamling. Virksomheden hjælper også landmænd med at lagre kulstof i jorden gennem sin deltagelse i Agoro Carbon Alliance.

Yara er også i frontlinjen for udviklingen af grøn ammoniak, ved at bruge vedvarende energi til ammoniakproduktion i stedet for den sædvanlige naturgas, og håber, at den vil blive en del af a future hydrogen economy.

Kilde: Yara

Bedre former for kvælstof testes også, hvilket fører til en kvælstofudnyttelsesgrad på 83 % i felttests sammenlignet med 64 % i gennemsnittet i EU.

Endelig er virksomheden også aktiv i at skabe digitale værktøjer, der hjælper landmænd med at optimere deres brug af gødning og den samlede gårdeffektivitet.

Kilde: Yara

2. Nutrien

(NTR )

Nutrien er en af verdens største gødningsvirksomheder med et stærkt distributionsnetværk i hele Amerika og Australien, hvilket gør den til verdens største landbrugshandler.

Kilde: Nutrien

Gennem dette netværk sælger den ikke kun gødning, men også mange fytokemikalier (pesticider, herbicider) og frø, så landmænd kan vælge Nutrien’s gødning i samme omgang.

Kilde: Nutrien

Virksomheden er også verdens største producent af kalium (potas) og den tredje største producent af kvælstof.

På grund af den enorme prisforskel på naturgas mellem Nordamerika og resten af verden, ser Nutrien på at fokusere på at øge sin lav‑omkostnings gødningsproduktion i Nordamerika. For at gøre dette har den konsolideret mere end 90 forskellige anlæg til kun fem centraliserede lokationer.

Ideelt set bør virksomheden øge sin nuværende kvælstofproduktion på 11 Mt i 2024, op fra 10,4 Mt i 2023, til 11,5‑12 Mt inden 2026.

Den forfølger også  cost reduction through automation, med et mål om at øge andelen af potasmalm, der udvindes ved hjælp af automatisering, fra 22 % i 2023 til 40‑50 % inden 2026.

Kilde: Nutrien

Samlet set ser Nutrien ud til at fokusere mere på lave produktionsomkostninger end på grønne initiativer, i hvert fald sammenlignet med sine konkurrenter.

Virksomheden er en stor gødningsproducent i Canada, især i provinsen Saskatchewan. Dette er den samme region, hvor BHP forfølger et mega‑potasprojekt (se nedenfor).

3. BHP

(BHP )

BHP er først og fremmest en global minedriftvirksomhed med den højeste værdi i verden, primært aktiv inden for jern, kobber og metallurgisk kul. BHP er nu ved at blive aktiv inden for gødning med en aggressiv indtræden på potasmarkedet.

Kilde: eToro

På et tidspunkt i 2023 var BHP tilsyneladende interesseret i at erhverve Nutrien, men aftalen gik til sidst ikke igennem. Siden da har den rettet sin opkøbslyst mod Anglo‑American, en producent af platin, kul og diverse metaller, men også denne aftale gik ikke i mål.

I stedet udvikler BHP en massiv potasgrube på 10,6 mia. USD i Saskatchewan kaldet Jansen. De to faser af Jansen‑projektet forventes at fortsætte med at øge produktionen indtil 2029, med yderligere faser 3 og 4 også overvejet.

Kilde: BHP

Jansen forventes at levere 4,2 millioner ton potas, når den første fase starter produktionen i 2026, hvilket tilføjer 5 % til den nuværende globale potasforsyning og skaber bekymring for potasindustrien, især for Nutrien med sine nabogruber.

Samlet set bringer Jansen‑projektet stor usikkerhed til potasmarkedet efter mangel fra Hviderusland og Rusland i 2022, og nu potentielt et overskud af produktion i de kommende år.

BHP er en god måde at satse på forstyrrelse af potasmarkedet, samtidig med at man har sikkerheden fra diversificeret cash flow fra andre minedriftsaktiviteter såsom jern, kobber og koksning af kul.

4. CF Industries

(CF )

CF Industries er en kvælstof‑fokuseret gødningsvirksomhed siden salget af sin fosfatforretning i 2014 og flere opkøb af kvælstofproduktionskapacitet i 2010‑erne, med en samlet produktion på cirka 10 millioner ton ammoniak årligt, hvilket gør den til verdens største.

Dens produktionsfaciliteter er primært placeret i Nordamerika, hvilket giver den stor fordel af den lave pris på amerikansk naturgas sammenlignet med andre regioner.

Det giver også adgang til rørledninger dedikeret til ammoniaktransport langs Mississippi‑bækkenet, hvilket hjælper virksomheden med at nå eksportmarkeder gennem havnene i Den Mexicanske Golf.

Dette kan være meget vigtigt for virksomheden, da prisforskellen på ammoniak mellem Nordamerika og andre kontinenter kan være enorm, hvilket skaber en solid arbitragemulighed.

CF Industries, ligesom mange af sine konkurrenter, søger at reducere sine CO2‑emissioner. Virksomheden opsamler den CO2, der normalt udledes ved ammoniakproduktion, og genbruger den til at producere urea i stedet (en anden form for kvælstofgødning).

CF Industries er også aktiv inden for grøn ammoniak, med Nordamerikas første kommercielle grønne ammoniakkapacitet i Donaldsonville‑komplekset i Louisiana, samt kulstofopsamling på samme sted. Det skal bemærkes, at Donaldsonville er verdens største ammoniakproduktionskompleks med en kapacitet på 4,3 Mt.

5. The Mosaic Company

(MOS )

Mosaic er en anden stor producent af gødning i Amerika. Dens nordamerikanske miner står for 73 % af Nordamerikas fosfatproduktion og 40 % af potasproduktionen årligt.

Kilde: Mosaic

Dens forretning i Sydamerika er primært fokuseret på Brasilien, som også producerer potas og fosfat, med den seneste tilføjelse af en 1 Mt distributionsfacilitet i Palmeirante (nordlige Brasilien).

Virksomhedens indtægter er fordelt mellem sydamerikanske aktiviteter (41 % af de samlede indtægter) og Nordamerikas fosfat (35 %) og potas (24 %).

Kilde: Mosaic

Virksomhedens strategi er en moderat udvidelse med fokus på at returnere kapital til aktionærerne (næsten al fri cash flow).

6. Gingko Bioworks

(DNA )

I dag tilsættes kvælstof til afgrøder med kemisk ammoniak og nitrat fremstillet af naturgas, eller ved brug af vedvarende energi i tilfælde af grøn ammoniak.

Men der findes en anden måde at bringe atmosfærisk kvælstof ned i jorden på: kvælstof‑bindende bakterier.

I naturen danner disse bakterier naturligt partnerskaber med specifikke planter som bønner, jordnødder eller ærter, som huser dem i små knuder, og får energi fra planten til at tilføre ammoniakgødning til den omkringliggende jord. Dette er grunden til, at traditionel landbrug ofte inkluderer en bælgplante i afgrøderotationen for at tilføre kvælstof til jorden efter en kornhøst.

Kilde: Legume Hub

Biotekvirksomheder ser nu på at udnytte denne proces til delvist eller fuldstændigt at erstatte behovet for kemisk kvælstof.

Blandt de mest lovende er Gingko Bioworks, et “custom organism”-firma, der specialiserer sig i syntetisk biologi. Det har også en stor bio‑sikkerhedssegment, som blomstrede under pandemien.

Ginkgo Bioworks har i de seneste år diversificeret sit anvendelsesområde bredt, med mange forskningsprogrammer og partnerskaber:

Den tjener penge ved først at blive betalt på forhånd for udviklingsprocessen og derefter gennem royalties på det færdige produkt.

Gingkos partnerskaber udvides konstant, med:

For nylig er Gingko gået ind i gødningssegmentet med et partnerskab med startup‑virksomheden OneOne Biosciences. Det indledende fokus vil være på kvælstofbinding, takket være det enorme potentielle marked.

Brugere kan indsætte OneOne Livepods™ i Multiplieren for aseptisk at forberede mikrober, som derefter kan anvendes direkte på afgrøder.

Livepods er designet til at komme fyldt med mikrober, der er skræddersyet til specifikke anvendelsestilfælde — f.eks. kvælstofbinding, fosfatopløsning, afgrødebeskyttelse, tørkeresistens, kulstoflagring og mere.

Det kan tage noget tid at nå det kommercielle stadium, og endnu længere at blive den dominerende løsning for kvælstofgødning. Men dette ville åbne et marked på 100 mia. USD for Gingko, hvilket gør det til endnu et “moonshot”-investering for syntetisk biologi‑virksomheden.

7. Novonesis

De fleste gødningsprodukter tilføjer blot de nødvendige mineraler til jorden. Men af forskellige årsager kan planterne ikke altid optage disse næringsstoffer optimalt. Dette fører ikke kun til spild og nedsat produktivitet, men betyder også, at gødningen ofte ledes ud i overflade- og grundvand, hvilket forårsager forurening. Et alternativ er biostimulans, som øger tilgængeligheden af gødning og den samlede plantehelse.

En leder inden for biostimulans og biosolutions generelt er Novonesis, resultatet af fusionen i 2024 mellem Chr. Hansen og Novozymes. Den har produkter til størstedelen af værdikæden i landbruget, fra de fleste af de vigtigste globale afgrøder til foder og husdyr.

Kilde: Novonesis

Virksomheden er ikke kun aktiv på gødningsmarkedet, men også inden for føde- og sundheds‑biosolutions. Dette omfatter produktion af skræddersyede enzymer, mikrober, funktionelle proteiner og probiotika.

Kilde: Novonesis

Hvert af Novonesis’ segmenter fokuserer på at reducere CO2‑udledning og samlet forurening.

Kilde: Novonesis

Selvom den ikke udelukkende er en gødningsvirksomhed, er Novonesis en vigtig virksomhed i opbygningen af en mere bæredygtig landbrug, samt i udnyttelsen af biosolutions til at erstatte skadelige og/eller forurenende kemikalier.

8. Corteva

(CTVA )

Corteva er en global leder inden for landbrugsteknologi, især kemikalier og frø. Den er også meget aktiv inden for ny landbrugsteknologi som robotteknik og mikro‑baserede gødninger. Med 17,2 mia. USD i nettoomsætning i 2023, over 22.500 ansatte og over 10.000.000 kunder er virksomheden blandt de største i sin sektor, sammen med de amerikanske konkurrenter Bayer og Syngenta.

Generelt, og måske afspejler en dybere tendens med reduceret forbrug og øget konkurrence, er salget af kemikalier (pesticider, herbicider osv.) faldet i 2024, mens frøsalget er steget.

Ved et dybere kig er Cortevas kerneforretning inden for frø i majs og soja, som udgør hoveddelen af virksomhedens indtægter i dette segment. Mest bemærkelsesværdigt er Cortevas “Enlist E3” soja, med resistens over for tre herbicider (2,4‑D cholin, glyphosat og glufosinat), som er vokset fra under 5 % i 2019 til at udgøre >65 % af det amerikanske marked.

Kilde: Corteva

I afgrødebeskyttelse/kemikalier udgjorde mere end halvdelen af salget herbicider, mens resten primært bestod af insekticider og svampemidler.

Kilde: Corteva

Corteva har bygget sin nuværende forretning omkring traditionelt industrielt landbrug, som stadig er en meget rentabel aktivitet, der understøtter det nuværende FoU‑budget.

Dog ser vi også frem mod fremtidens landbrug, som vi diskuterede i denne artikel. Bemærkelsesværdigt har Corteva arbejdet på:

  • Genredigering af eksisterende afgrøder, herunder brug af CRISPR‑teknologi.
  • Et innovationshub for ag‑tech‑startups, Corteva Catalyst. “En maskinlæringsplatform hjælper med at kortlægge sektoren og identificere teknologier, der er relevante for Cortevas forskningsprioriteter.”
  • Biostimulans, biokontrol og andre naturlige produkter som insektferomoner med dokumenteret og forudsigelig ydeevne.
  • Kvælstof‑bindende bakterier (BlueN™ eller Utrisha™ N) for at skabe ekstra kemikaliefri gødning.
  • Korn bio‑beriget med vitamin A for at forbedre ernæringen i fattige lande.
  • Gående robotter til rækkeafgrøder.
  • Eksperimenter med implementering af AI på gårde, fra frugtplukning til at identificere de bedste planter til egenskabsudvælgelse til frøproduktion.
  • Komplet suite af softwareløsninger, fra jordbilleddata til gårdshåndteringssoftware samt monitorering og salg af CO2‑kreditter.

Corteva ser også aktivt på den fremtidige stigende efterspørgsel efter grønne biobrændstoffer og specialproteiner, hver med et adresserbart marked på 10‑30 mia. USD inden 2035.

Kilde: Corteva

Så samlet set, mens Corteva er en gigant inden for de “gamle” industrielle landbrugsmetoder, er den også tydeligt bevidst om ændringerne i sektoren og positionerer sig til at blive en lige så stor og succesfuld virksomhed, der er tilpasset de hurtigt skiftende landbrugspraksisser, inklusive bio‑gødning.

9. UPL

UPL er en biostimulans‑ og gødningsvirksomhed fra Indien med global tilstedeværelse og fokus på naturlige løsninger. Dens hovedmarkeder er Asien og Amerika.

Dette inkluderer for eksempel færre næringsstoftab med UPL Aeba jord‑ og vandteknologi eller deres produktserie for hver af plantens udviklingsstadier.

Kilde: UPL

Virksomheden omfatter også en frøforretning og en digital platform som en del af Indiens AgTech‑platforme.

Mens dens internationale aktivitet understøtter gruppens ekspansion, er de indiske aktiviteter stadig kernen i UPL‑gruppen. Indien er stadig et hurtigt udviklende landbrugsmarked, der fodrer 1,5 milliarder mennesker og har en ung og voksende befolkning.

Dette udgør et solidt vækstmarked for virksomheden, da den kan udvide på sit hjemmemarked med avancerede biostimulansløsninger, der søger at optimere brugen af ellers dyre gødninger.

10. ICL

(ICL )

ICL er en global specialkemikalievirksomhed med aktiviteter, der spænder fra kemisk gødning (potas) til landbrug (special- og organisk gødning) og industri (brom og fosfatforbindelser).

Kilde: ICL

Potas og “Growth Solutions” udgør cirka halvdelen af virksomhedens indtægter, og Amerika og EU udgør størstedelen af salget.

Kilde: ICL

ICL investerer i startups og udfører egen forskning og udvikling inden for næste generations gødninger, herunder:

  • Fotokatalytisk kvælstofbinding i nærheden af planten.
  • Elektrokemisk produktion af ammoniak eller nitrater på gården.
  • Biostimulans for at forbedre gødningens biotilgængelighed.
  • Forbedring af fosfattilgængelighed gennem planteekstrakter, mikroorganismer (PSB – fosfatopløselige bakterier) og kemikalier.
mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der har arbejdet med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu en aktieanalytiker og finansforfatter med fokus på innovation, markedscykler og geopolitik i sin publikation The Eurasian Century.