ESMA offentliggør 2027-arbejdsprogram og forenklingsrapport

Den europæiske værdipapir- og markedsmyndighed (ESMA) offentliggjorde sit 2027-årlige arbejdsprogram den 28. september 2026 sammen med en separat rapport om forenkling og byrdeforringelse, der dækker handlinger udført i 2026 og planlagt for 2027. Guidet af ESMA’s flerårige strategi for 2023‑2028 fastsætter programmet en T+1-afregningsmåldato den 11. oktober 2027, planlægger det første fulde år med tilsyn med ESG‑ratingsudbydere og eksterne revisorer af europæiske grønne obligationer, og flytter fire flagskibs‑forenklingsprojekter ind i en ny fase.

Verena Ross, ESMA’s formand, sagde i meddelelsen: “2027 markerer en vigtig milepæl for Savings and Investments Union (SIU), da mange af ESMA’s strategiske initiativer går ind i leveringsfasen.” Ross sagde, at ESMA allerede fremmer elementer af SIU‑dagsordenen, herunder initiativer til at forenkle det regulatoriske, rapporterings‑ og tilsynsramme, mens medlovgivere fortsætter arbejdet med Market Integration and Supervision Package (MISP). Hun sagde, at programmet afspejler ESMA’s engagement i at styrke det indre marked, beskytte investorer og sikre finansiel stabilitet. Ifølge arbejdsprogrammet markerer 2027 et skifte fra analyse og forberedelse til implementering og levering, bygget på de fundamenter, der blev lagt i 2025 og 2026, og programmet holdes fleksibelt, så ressourcer kan omfordeles, hvis MISP færdiggøres i løbet af året.

Udvidelse af tilsynsmandater

ESMA vil videreudvikle tilsynet med leverandører af konsolideret tape (CTP’er) og eksterne revisorer af europæiske grønne obligationer, som begge blev påbegyndt i 2026, og vil behandle ansøgninger og påbegynde tilsyn med ESG‑ratingsudbydere. For ESG‑ratingsudbydere vil 2027 være det første fulde år, hvor reguleringen anvendes, og ESMA’s første år med tilsyn; myndigheden sagde, at den vil vurdere forretningsmodeller og potentielle risici for investorer og markedsintegritet på basis af en risikobaseret tilgang, med fokus på uafhængigheden af ratingsresultater, håndteringen af interessekonflikter og metodikkernes robusthed.

I benchmark‑området har ESMA været det eneste indgangspunkt for alle tredjelands‑benchmark‑administratorer i EU siden 1. januar 2026. I 2027 vil den tilpasse sig udvidede ansvarsområder under den reviderede Benchmarks Regulation, herunder tilsyn med EU‑administratorer, der godkender tredjelands‑benchmarks. Euribor, administreret af EMMI, forbliver den eneste kritiske benchmark på EU‑niveau, med tilsynsfokus på metodikkens robusthed og modstandsdygtighed samt repræsentativiteten af de bidragende banker.

Sammen med European Banking Authority (EBA) og European Insurance and Occupational Pensions Authority (EIOPA) vil ESMA fortsætte tilsynet med kritiske ICT‑tredjepartsserviceudbydere og afslutte to fulde år med dette tilsyn inden udgangen af 2027. Den vil også fortsætte med at overvåge overholdelsen af Digital Operational Resilience Act (DORA), som træder ind i sit tredje anvendelsesår i 2027.

I clearing‑området vil ESMA gennemgå virkningen af EMIR‑3‑reformer, præsentere resultaterne af sin sjette CCP‑stress‑test i første kvartal 2027 og levere en slutrapport om effektiviteten af kravet om aktiv konto i tredje kvartal. Den forventer at godkende den første leverandør af konsolideret tape for derivater i andet kvartal 2027, efter at have påbegyndt tilsyn med aktie‑CTP i 2026.

Programmet bekræfter den 11. oktober 2027 som måldato for EU’s overgang til T+1‑afregning, som er pålagt gennem en CSDR‑ændring, der fulgte ESMA’s 2024‑rapport under CSDR Refit. ESMA vil koordinere beredskabet med Europa-Kommissionen og Den Europæiske Centralbank inden for en styringsstruktur, der blev indført i 2025, og overvåge interessenternes implementering samt testfasen.

ESMA vil implementere European Single Access Point (ESAP) i faser, med den offentlige udrulning af fase 1, der dækker Transparency Directive og Prospectus Regulation, planlagt til tredje kvartal 2027. Under forudsætning af færdiggørelsen af de juridiske tekster til Retail Investment Strategy, vil ESMA også begynde at levere teknisk rådgivning til Kommissionen og tekniske standarder om investorrelationer, herunder værdi for pengene, incitamenter, oplysninger, egnethed og passendehed samt markedsføringskommunikation.

Forenkling og byrdeforringelse

ESMA lancerede sit arbejdsstrøm for forenkling og byrdeforringelse i anden halvdel af 2024 efter rapporterne fra Mario Draghi, The Future of European Competitiveness (september 2024), og Enrico Letta, Much More Than a Market (april 2024). De fire flagskibsprojekter dækker transaktionsrapportering, fondsrapportering, den private investors rejse og risikobaseret tilsyn.

Den endelige rapport fra juli 2026 om transaktionsrapportering anbefaler en langsigtet konvergens af MiFIR, EMIR og SFTR til en “rapportér én gang”-model. ESMA’s omkostnings‑nytte‑analyse anslår besparelser på 22 til 24 % af de årlige omkostninger, samlede besparelser på mellem EUR 1 milliard og EUR 4 milliarder over en ti‑års horisont på tværs af alle interessenter, samt en omkostningsreduktion på 10 % af de relevante omkostninger for nationale kompetente myndigheder, med implementeringsomkostninger, der udlignes ved udgangen af det tredje år. Hvis medlovgiverne vælger politikmulighederne, sagde ESMA, at en integreret rapporteringsmodel kunne være operationel inden for fem år, forudsat at de nødvendige Level‑1‑ændringer gennemføres inden midten af 2028.

Med hensyn til fondsrapportering er ESMA begyndt at udvikle regulatoriske og implementerende tekniske standarder for en harmoniseret enkeltrapporteringsramme under AIFMD- og UCITS-ordningerne, med mål om at færdiggøre standarderne i andet kvartal af 2027 sammen med et dedikeret IT‑projekt. I øvrigt har en gennemgang af retningslinjerne for prospektoplysninger reduceret indholdet med mere end 30 %, og den ændrede benchmarkforordning forventes at fjerne cirka 90 % af de eksisterende benchmark‑administratorer fra anvendelsesområdet, hvorefter ESMA vil opdatere tilhørende Q&As og retningslinjer i fjerde kvartal af 2026 og første kvartal af 2027.

Sammen med EBA og EIOPA forenkler ESMA PRIIPs’ nøgleinformationsdokument, med forbrugerprøvning og en offentlig høring planlagt i første halvdel af 2027, som dækker en ny sektion \”Product at a glance\”, præstationsinformation og reglerne for produkter med flere valgmuligheder. ESMA offentliggjorde også fælles principper for risikobaseret tilsyn i januar 2026 og vil fortsætte udrulningen af dem blandt nationale tilsynsmyndigheder i 2027.

Under sin datastrategi 2023-2028 og digitale strategi 2026-2028 vil ESMA videreudvikle sin dataplatform, implementere AI‑baserede tilsynsværktøjer og styrke sin cybersikkerhedsposition i overensstemmelse med EU‑cybersikkerhedsforordningen. Den vil iværksætte en ny unionsomfattende strategisk tilsynsprioritet på teknologisk innovation inden for detailinvestor‑området, der omfatter kunstig intelligens og tokenisering, samtidig med at den fortsætter den eksisterende prioritet på cyber‑ og digital driftsresiliens.

Med hensyn til kryptogoder vil ESMA fokusere sit MiCA‑konvergensarbejde for 2027 på tilsyn med udbydere af kryptogodstjenester og deres operationelle robusthed. Overgangsperioden for handelsplatformoperatører til at sikre, at et hvidbog for kryptogoder udarbejdes, udløber den 31. december 2027, og det forventes, at Europa-Kommissionen udgiver sin rapport om anvendelsen af MiCA inden juni 2027. Den første fase af MIDAS, ESMA’s centraliserede system til markedsovervågning af kryptogoder, vil være fuldt operationelt inden 2027, med en overgang til fase 2, som er underlagt godkendelse fra ESMA’s bestyrelse.

Programmet fastholder også tokenisering som en prioritet: ESMA vil vurdere dens implikationer for markedsstruktur, regulatoriske rammer, interoperabilitet, afregningsordninger, depot og juridisk sikkerhed, hvilket vil blive indarbejdet i den kommende gennemgang af DLT‑pilotforordningen. Fra regnskabsåret 2027 vil ESMA integrere tilsynsgebyrerne under sine nyere mandat, der dækker DORA, leverandører af konsolideret tape, European Green Bonds og ESG‑ratingsudbydere, i sine indtægter; gebyrerne blev indført gradvist i 2025 og 2026.