Top 10 droner og dronkrigsføringsaktier

Farlige tider

Siden vi skrev vores artikel “Top 10 Aerospace and Defense Stocks”, har den internationale geopolitik fortsat taget en dårligere drejning.

De røde havs handelsruter er stadig for det meste lukkede, dødstallet i konflikten i Gaza stiger, og spændingerne mellem Rusland og NATO er stadig stigende. Tilføj den grænsekonflikt mellem Aserbajdsjan og Armenien, en mulig Israel‑Iran‑krig og masseprotester over “udenlandsk indflydelse” i Georgien.

“Dette kan være den farligste tid verden har set i årtier.” – Jamie Dimon, JPMorgan‑CEO

I mellemtiden eskalerer handelskrigen med Kina, med flere sanktioner mod den kinesiske halvlederindustri og kvantecomputing og 100% tariffer på kinesiske biler. Spørgsmålet om en mulig invasion af Taiwan på et tidspunkt i fremtiden forbliver.

Samlet set har markederne indtil videre ignoreret disse stigende risici og foretrukket at fokusere på AI‑boomet. Nogle af de førende forsvars‑ETF’er er kun knapt steget siden 2019, før Ukraine‑krigen.

Kilde: Yahoo Finance: iShares U.S. Aerospace & Defense ETF

Udenbemandet krigsførelse

De væbnede konflikter i Israel‑Palæstina, Kaukasus‑bjergene, Det Røde Hav og Ukraine har demonstreret en meget hurtigt skiftende krigføringsmetode. Droner, både flyvende og på spor, overtager i stigende grad den rolle, der tidligere blev tildelt traditionelle våben som artilleri, tanks, missiler, krigsfly osv.

Sejren kan gå til dem, der innoverer og forstyrrer traditionel krigsførelse hurtigst, hvor billige droner og ammunition på omkostningsbasis overgår mere avancerede ældre systemer.

For eksempel den seneste angreb med iranske droner på Israel anslås at have kostet Iran omkring 50‑100 millioner dollars. Og har forbrugt 1‑1,5 milliarder dollars i luftforsvarssystemer.

Derfor kan innovative drone‑producenter eller forsvarsfirmaer, der kan modvirke droner på en omkostningseffektiv måde, blive morgendagens nye forsvarsgiganter.

Og med rivaliseringen mellem stormagter, der bliver varmere, samtidig med at traditionelle militære systemer kan fejle, vil forsvarsudgifterne sandsynligvis stige globalt og rette op på en nedadgående tendens siden 1990’erne.

Kilde: Crescat Capital

Vi så i løbet af de to år med krigen i Ukraine, at begge sider startede med at bruge civile droner, som kommercielle små quadcoptere, for derefter gradvist at skifte til specialdesignede militære platforme.

Det er næsten sikkert, at militære ledere over hele verden nøje studerer denne udvikling og omdesigner deres indkøbsprocesser mod det, der er bevist at virke i en virkelig højintensiv krig.

Mens civile drone‑producenter også kan bidrage, har vi fokuseret denne liste på virksomheder med et eksisterende militært droneudbud eller virksomheder med systemer designet til at modvirke droner med billigere løsninger end de nuværende missiler på omkring 1 million dollars pr. stk.

Top 10 droner, elektronisk krigsførelse og forsvarsaktier

1. Kratos Defense & Security Solutions

Kratos er et forsvarsfirma med fokus på 4 segmenter:

• Droner og andre ubemandede systemer.
• Rumkommunikation.
• Cybersikkerhed, træning og mikrobølge‑elektronik.
• Kommand‑ og koordineringssystemer, eller C5ISR (Command, Control, Communication, Computers, Cyber, Intelligence, Surveillance and Reconnaissance)

Kilde: Kratos

Dette placerer Kratos i centrum af al den nødvendige innovation i det moderne militær. Ikke kun kan de levere droner til dataindsamling og angreb, men de kan også håndtere datasikkerhed og integration i kommandostrukturen.

Virksomheden tester også direkte energivåben for den amerikanske militær, som specialister betragter som måske en af de eneste muligheder for at forsvare sig mod billige drone‑sværme (sammen med andre droner og kanon‑baserede kort‑rækkevidde luftforsvar).

Inden for et andet varmt område af militær innovation, hypersoniske missiler, er Kratos også i front. Dette inkluderer test af materialer til ekstreme miljøer, radarer og endda samarbejde med NASA.

Med den voksende brug af elektronisk krigsførelse på hele det elektromagnetiske spektrum leverer Kratos EMI/HEMP‑skærmning og cybersikkerhedsløsninger til de amerikanske militære kommandocentre.

Endelig er Kratos også involveret i udviklingen af eksperimentelle UAV’er (Unmanned Aerial Vehicles), med 3 forskellige modeller:

• XQ-58A Valkyrie, stealth‑udrustet ubemandet kampfly.
• UTAP-22 Mako, en ubemandet taktisk luftplatform.
• X-61A Gremlin, til luftbåren opsendelse og genindfangning af grupper af Unmanned Aerial Systems (UAS) fra eksisterende fly.

Endelig arbejder virksomheden på driverløse jordkøretøjsløsninger, primært til lastbiler.

Kilde: Kratos

2. AeroVironment Inc.

AeroVironment er i front med de avancerede selvmordsdroner, som allerede er i brug hos den amerikanske militær, med Switchblade‑loiter‑ammunition (loitering refererer til dronens/missilens evne til at holde sig i et område i en periode og lede efter sit mål i stedet for et direkte missilangreb).

Kilde: AeroVironment

AeroVironment tilbyder også rekognosceringsdroner, 2,2 kg taktiske droner til infanteri, Nano Air Vehicle så lille, at den kan holdes i én hånd, og high‑altitude pseudo‑satellite (HAPS) solglidere.

På jorden bruges ubemandede jordkøretøjer (UGV’er) til minedemning, fjernelse af IED‑enheder (Improvised Explosive Devices), SWAT‑operationer og håndtering af farlige materialer.

Virksomheden bidrog også til Ingenuity Mars‑helikopterprojektet; noget der anses for umuligt i den tynde atmosfære på den røde planet.

Kilde: AeroVironment

Derefter kan de integrere alle disse systemer i en sammenhængende AI‑forbedret fælles kontrol, som samler alle autonome systemer og relevante data.

Kilde: AeroVironment

Loiter‑ammunitionen er det største segment ($5 mia Total Addressable Market – TAM) og vokser hurtigt. Samlet set voksede virksomheden sine indtægter med 40 % i 2023 og forventer at holde en tocifret indtægtsvækst i regnskabsåret 2025.

3. L3Harris Technologies, Inc.

L3Harris er et diversificeret forsvarsfirma med systemer aktive i alle fem krigsdomaener (rum, luft, land, hav og cyber).

L3Harris er en nøgleleverandør til forsvarsindustrien. Det genererede 60 % af sine indtægter i 2022 fra det amerikanske forsvarsministerium (DoD), 20 % fra internationale forsvarsordrer og 20 % fra civile industrier.

Det sælger løsninger inden for integrerede missionssystemer (sensorer, kommandocenter osv.), rum‑ og kommunikationssystemer. Bemærkelsesværdigt kontrollerer Harris 45 % af det globale marked for taktiske radioer, flere gange større end den næstbedste konkurrent.

Kilde: L3Harris

Firmaets ekspertise inden for elektronik og radio oversættes godt til elektronisk krigsførelse, et område, der pludselig er blevet kritisk på grund af udvidelsen af dronekapaciteter.

Med hensyn til ubemandede systemer har L3Harris en vertikal start‑drone, FVR‑90, den marine autonome båd Shadowfox (13 m lang), familien af ubemandede undervandsdroner Iver, og er hovedentreprenør for den amerikanske marines første store kontrakt for Medium Unmanned Surface Vehicle (MUSV).

På baggrund af den store succes med billige maritime og undervandsdroner, som Ukraine oplevede i Sortehavet, kan dette blive en nøglekomponent i den amerikanske flåde, også som afskrækningsværktøj mod Kina.

Virksomheden udvider gennem opkøb, med købet i juli 2023 af hypersonisk missil‑reaktorudvikleren Aerojet Rocketdyne for $4,7 mia, hvilket tilføjer en fjerde afdeling til firmaet.

På grund af sin tilstedeværelse i de fleste NATO‑udstyr vil L3Harris sandsynligvis drage fordel af den generelle opbygning af nyt eller opgraderet udstyr, uanset hvilket våbensystem der vælges af en given nation. Og det kan også ligge foran inden for maritime droner.

4. Northrop Grumman Corporation

Northrop Grumman er et forsvars‑aerospace‑firma, mest kendt for skabelsen af det ikoniske B‑2 stealth‑strategibombefly, som hver koster næsten en milliard dollars. Dette mere end 20 år gamle design vil blive erstattet af B‑21, som stadig er under udvikling.

Firmaet er også i spidsen for rumteknologi og har blandt andet arbejdet på det banebrydende James Webb Space Telescope.

Kilde: Northrop

Firmaet får størstedelen af sine indtægter fra rum‑ og luftfartsystemer, med en anden stor segment, missionssystemdivisionen, der dækker et bredt udvalg af sensorer, cyberforsvarsoftware, sikret kommunikation og C4ISR (Command, Control, Communications, Computers, Intelligence, Surveillance and Reconnaissance). Det er også en førende producent af ammunition, fra små kalibre til styrede projektiler og store kalibre.

Kilde: Northrop

Firmaet ser frem til sin position som leverandør af avancerede våben, med udvikling og udrulning af autonome våbensystemer som X‑47B, helikopter‑drone Fire Scout, overvågningsdroner Global Hawk og MQ‑4C Triton, eller fremtidige autonome angrebsdroner.

Kilde: Northrop

Firmaet er i spidsen for udviklingen af direkte energivåben (lasere), elektronisk krigsførelse, anti‑drone‑systemer, og interkontinentale ballistiske missiler.

Hvor virksomheder som RTX og Lockheed leverer størstedelen af US Air Force‑kraften (jagerfly, missiler, luftforsvar), leverer Northrop Grumman den mest avancerede kapacitet, fra rum til integreret kommando og stealth‑tunge bombefly.

Og måske snart en betydelig del af den avancerede drone‑, elektronisk krigsførelse‑ og energivåben‑kapacitet også.

Med den voksende betydning af drone‑ og elektronisk krigsførelse vil Northrop sandsynligvis blive stadig mere central for både USA’s offensive og defensive kapaciteter, og deres nye stealth‑bombefly forbliver en nøglefaktor i at holde trit med jævnbyrdige modstandere som Rusland og Kina.

5. Textron

Textron er et aerospace‑firma, der hurtigt udvider sig inden for flyvende og jordbaserede drone‑markeder.

Luftfartssegmentet omfatter Bell‑helikoptere både militære og civile modeller, Textron Aviations private jet og træningsfly, Textron eAviation, lederen inden for elektrificering af luftfart siden opkøbet af Pipistrel.

Det producerer også forskellige specialiserede køretøjer, fra golf‑carts til plæneklippere, ATV’er, snescootere og lufthavns‑lastbiler.

Textron Systems er segmentet, der har ansvaret for droner og militære systemer som Aerosonde UAS og Advanced Reconnaissance Vehicle (ARV)‑programmet samt andre.

Kilde: Textron

Det er også ansvarligt for surface effect cargo amphibious transport (SECAT), en 29‑personers tung lastlogistikbåd, der i 2023 modtog en “principiel godkendelse”.

Opkøbt af Textron i 2018, Howe & Howe er en anden leder inden for jord‑robotiske militære køretøjer.

Dette inkluderer SWAT‑BOT, en robot med ballistisk skjold, M5 multi‑role track‑jordrobot som kan udføre minedemning, bære missiler og modvirke droner, samt RS2‑H1 Small Ground Robotic Vehicle til svært terræn. Det sælger også den civile USA’s første kommercielle brandbekæmpelses‑robot, Thermite.

Så selvom luftfart er kernen i Textron, har firmaet siden 2018 – og endda før – positioneret sig til at udfylde hullet i den amerikanske militærs forsyning af droner, jord‑robotter og maritim logistik.

6 Leonardo S.p.A. (LDO.MI)

Den italienske forsvarsentreprenør leverer mange militære systemer, der bruges i flere NATO‑platforme. Leonardo er mere et teknologifirma, der sælger sine produkter til andre for integration i deres færdige udstyr.

Dette gør dem lidt anderledes end de større forsvarsfirmaer, som typisk fokuserer på at sælge et specifikt fly, tank eller ubåd.

Kilde: Leonardo

Firmaet sælger primært til USA, Italien og Europa. Forretningen drives hovedsageligt af indkøb til helikoptere og fly, efterfulgt af elektronik (især radarer og kommunikationsværktøjer).

Kilde: Leonardo

Leonardo begynder også at transformere sig til et holdingselskab for niche‑forsvarsudstyr, med henblik på at opbygge synergi på tværs af porteføljen og mellem partnere.

For nylig har Leonardo erhvervet en 25,1 % ejerandel i det tyske sensorselskab Hensoldt for €606 mio. (selvfinansieret), efter fusionen i 2022 med den israelske RADA Electronic Industries (all‑stock merger). Dette kommer oven på flere andre deltagelser i helikoptervirksomheder, satellitproducenter og forsvarselektronikfirmaer.

Kilde: Leonardo

En vigtig vækstmulighed for Leonardo er i markedet for anti‑drone. DRS’ luftovervågning og Counter‑Unmanned Aerial Systems (C‑UAS) kombinerer radar, kort‑rækkevidde missiler og auto‑kanon (se video) for at beskytte mod alle drone‑trusler, inklusiv quadcoptere og loiter‑ammunition.

Disse har vist sig i Ukraine at være ødelæggende, selv for de mest avancerede tanks. Det leverer også SPEAR, som bruger High Power Electromagnetic (HPEM) til at “stege” elektronikken i indkommende droner, inklusiv den voksende fare fra drone‑sværme.

Disse systemer kan tilføjes til mange køretøjsplatforme og give en fleksibel respons på en hurtigt skiftende trussel. I 2021 blev Leonardo tildelt $600 mio. for anti‑drone‑pakker af den amerikanske hær i partnerskab med General Dynamics, takket være en hurtig prototyping‑proces, der kun tog 2 år.

Kernen i Leonardos forretning, forsvarselektronik og avionik, er meget stabil og voksende. Kombineret med anti‑drone‑systemerne kan dette gøre Leonardo til et hurtigt voksende forsvarsfirma. Med en aktiekurs med en P/E‑ratio under 10 er virksomheden forholdsvis billig, og aktiekursen afspejler sandsynligvis ikke vækstpotentialet trods bemærkelsesværdige 3‑foldige afkast siden 2020.

7. Rheinmetall AG (RHM.DE)

Rheinmetall er den største forsvarsentreprenør i Tyskland. Landet har længe haft en politik med at minimere sine væbnede styrker efter Sovjetunionens fald. Invasionen af Ukraine ændrede dette, med Tyskland, der hurtigt øger udgifterne til 2 % af BNP, og allerede har mere end fordoblet sine forsvarsudgifter mellem 2014 og 2024.

Kilde: Rheinmetall

Firmaets “hovedprodukter” er tanks (Leopard og, i fremtiden, Panther), militære lastbiler, luftforsvarssystemer og ubemandede luftenheder (droner), samt sensorer og elektroniske systemer.

Kilde: Rheinmetall

Rheinmetall er også den største producent af artilleriskaller i Europa, især den kritiske 155 mm kaliber, med faciliteter i Tyskland og Sydafrika, og en ny under opførelse i Ungarn.

Det producerer også en loiter‑ammunition (selvmordsdrone), HERO.

Kriget i Ukraine har vist militære planlæggere i Europa, hvordan en landkrig i Europa sandsynligvis vil se ud:

• Stor afhængighed af artilleri, med enormt forbrug af ammunition langt ud over tidligere forventninger.
• Den voksende betydning af droner og loiter‑ammunition.
• Dertil kommer den stigende betydning af lokale og mobile luftforsvar, som ikke sigter mod dyre fly men droner og mindre/ billigere mål.

For alle disse nye behov er Rheinmetall godt positioneret til at levere til europæiske hære. Det er den eneste store europæiske entreprenør, der har forudset behovet for nye ammunitionsfabrikker.

Det kan også levere sin HERO‑drone, såvel som faste eller mobile, land‑baserede eller skibs‑baserede lokale og tilkoblede luftforsvar. Luftforsvaret inkluderer flere kanon‑baserede systemer, som Skyranger‑køretøjerne og Oerlikon‑søkanon.

Kilde: Rheinmetall

I Q2 2023 blev Rheinmetall udvalgt som finalist til det amerikanske XM30 kampkøretøjsprogram. Vinderen vil først blive annonceret i 2027, men denne udskiftning af M2 Bradley‑køretøjet kan blive en game‑changer for Rheinmetall, da 6.785 enheder af forgængeren er blevet produceret.

På et mere fredeligt område arbejder Rheinmetall også med hydrogenteknologi og har allerede modtaget ordrer til sin teknologi i denne sektor. Virksomheden undersøger også potentialet for civile anvendelser af sine land‑drone‑systemer, for eksempel en ubemandet bagagehåndteringsmaskine til lufthavne.

På grund af sit fokus på ammunition, tanks og luftforsvar er Rheinmetall meget godt positioneret til at udfylde hullet i europæisk forsvar, som Ukraine‑krigen har afsløret. Det vil også sandsynligvis drage fordel af nye ordrer, der kommer fra behovet for at genopbygge arsenaler efter at ældre våben er blevet sendt til Ukraine.

8. Parrot (PARRO.PA)

Parrot er et af de få drone‑firmaer til civilt brug, der ikke er baseret i Kina, men i stedet i Europa.

Deres civile produktlinje fokuserer på fotografi og kortlægning, med ANAFI Ai, “den første 4G‑drone”.

ANAFI USA er Parrots drone fremstillet i USA til brug af franske, britiske, japanske og amerikanske regeringsagenturer, med højt zoom‑niveau og termiske kameraer. Dronerne integrerer høje niveauer af cybersikkerhed, ved brug af WISeKey’s Secure Elements og en 512‑bit nøglelængde til kryptering.

Kilde: Parrot

Virksomheden fokuserer på at bruge open‑source‑systemer, da disse har tendens til at have færre sårbarheder og være mere sikre end lukkede og potentielt mindre testede systemer. Omfavnelsen af open‑source‑filosofien går også så langt som et “Bug Bounty”‑program, sammen med YesWeHack, den første europæiske crowdsourcede sikkerhedsplatform, der repræsenterer mere end 22.000 cybersikkerhedsforskere.

Så selvom Parrot ikke er et meget diversificeret drone‑firma (ingen land‑ eller maritim‑drone, for eksempel, eller loiter‑ammunition), er de førende inden for deres niche af høj‑kvalitets kortlægning og fotografi. Med quadcopter‑droner, der i stigende grad bliver øjnene på det moderne militær, kan dette skabe nye muligheder for virksomheden.

9. Leidos

En sektor, der er meget interesseret i digital transformation og cybersikkerhed og ofte halter bagefter i at præstere godt i den henseende, er offentlige institutioner og regeringsservice. Det er her, Leidos træder ind og hjælper dem med at sikre deres digitale infrastruktur.

Virksomhedens aktivitet er opdelt i forsvar (57 %), civilt (24 %) og sundhed (19 %). Sundhed var den stærkeste vækstdriver i Q2 2023 med 9 % vækst, efterfulgt af forsvar (7 %) og civilt (5 %), for en samlet omsætningsvækst på 7 %.

Kilde: Leidos

Cybersikkerhed er en af virksomhedens nøgleaktiviteter, der bringer zero‑trust‑konceptet til den offentlige sektor. Mens dette koncept nu er bredt accepteret i den private sektor, tilføjer Leidos’ erfaring med at navigere i den offentlige institutionsstruktur ekstra værdi.

Virksomheden er også aktiv i at hjælpe med at vurdere indvirkningen af kvante‑computing, et meget vigtigt spørgsmål i forsvarsindustrien, hvor kryptering og dens mulige brud ved kvante‑computing kan have vital strategisk betydning.

Udover ren cybersikkerhed er Leidos også aktiv inden for digital transformation, cloud‑computing og udvikling af integrerede systemer som drone‑navigation, autonome ubemandede fartøjer, biometrik, strikes‑systemer, rum‑ & hypersonisk, og sikkerhedstjek, alle afgørende for forsvarsindustrien.

Kilde: Leidos

Bemærkelsesværdigt er Leidos bag “Civilian Cloud Exchange” for regeringsagenturer og “DoD Cloud Exchange” for militære formål.

Det er Leidos‑systemerne, der står bag integrationen af fire ubemandede fartøjer i Australiens 2024 NationalMaritimeDay og også demonstrerede, i samarbejde med Elroy Air, autonom luftforsyningsdrone for den amerikanske marinekorps.

Leidos leverer også droner (samt fodsoldater og skibe) med Assured‑Position Navigation and Timing (A‑PNT), som sikrer præcis position, selv hvis GPS‑signalet bliver jammeret, samt flere sensorer, med den seneste $631 mio. kontrakt med den amerikanske hær.

Med den voksende betydning af cyberforsvar og de konstant stigende internationale spændinger med Rusland, Kina, Iran og andre amerikanske “modstandere”, er det sandsynligt, at virksomheder som Leidos vil modtage en stigende del af forsvars‑ og cyberforsvarsbudgetterne.

Derudover er de fleste føderale og regeringsagenturer kun i begyndelsen af at modernisere og migrere til skyen, hvilket giver Leidos masser af vækstmuligheder i de ikke‑forsvars‑regeringssegmenter.

10. “Honorable Mention”: Anduril

Anduril er ikke børsnoteret, så det er måske ikke en drone‑aktie, som den brede offentlighed kan få adgang til, i hvert fald ikke før en eventuel børsintroduktion. Det er dog også en af de mest diskuterede forsvarsaktier, takket være imponerende innovation inden for droner, så den fortjener at blive med på denne liste.

Delvist skyldes dette, at dens grundlægger er den højt profilerede og succesfulde iværksætter Palmer Luckey, grundlæggeren af VR‑firmaet Oculus, som senere blev solgt til Facebook.

Det, der gjorde Anduril så attraktivt for medier og investorer, er en klar intention om at “forstyrre” forsvarsindustrien, med en strategi, der minder om Elon Musks Tesla og SpaceX.

Med investorer og grundlæggere med forbindelser til SpaceX og Peter Thiels efterretningssoftware Palantir, kan dette være mere realistisk, end mange tror (og hjælpe med at opbygge forbindelser til militæret og efterretningsbeslutningstagere).

Ideen er at basere sig på første‑princip‑innovation, open‑source‑teknologi, AI og andre koncepter, der er populære i tech‑ og softwareverdenen for at reducere omkostninger og radikalt fremskynde den ofte år‑lange (eller årtier‑lange…) innovationsproces i forsvarsindustrien.

Dette kan naturligvis ryste nogle fjer i forsvarsindustrien, men kan være nødvendigt, da USA’s modstandere hurtigt udnytter drone‑revolutionen til at påføre alvorlige omkostninger på den amerikanske militær over hele verden.

Det kan også balancere den årtier‑lange tendens til konsolidering i forsvarsindustrien, som i stigende grad kritiseres for at forårsage ineffektivitet, monopol‑drevne overpriser og manglende innovation, især fra de fem største forsvarsfirmaer.

Dette oversættes til en imponerende produktportefølje for et firma grundlagt i 2017. Bemærkelsesværdigt er Roadrunner, et genanvendeligt, vertikalt start‑ og landings‑ (VTOL) autonomt luftfartøj (AAV). Det forventes at fungere som en genanvendelig drone‑interceptor for store droner. Selvom prisskiltet i “lavt seks‑cifret” ikke er særligt billigt, er det langt billigere end de nuværende afskrækningsmissiler, som koster en eller flere millioner dollars pr. stk.

Virksomheden vil også levere fast installation til baseforsvar, maritime detektionssystemer som WISP (AI‑drevet 360‑graders infrarød overvågning), den autonome overvågningsdrone Ghost, den autonome undervandsfartøj Dive‑LD (med 3D‑printet ydre), loiter‑ammunitionen Altius, og skræddersyede solid rocket motors – SRM’er.

På længere sigt ser Anduril frem til at udvikle det autonome luftfartøj (AAV) Fury.

For mindre og billigere droner udvikler Anduril en integreret trusselsdetektion for alle domæner på én gang, ved brug af AI, kaldet “Lattice OS”, som integrerer software, AI og vagt‑systemer.

Lattice vil integrere dem i den mindre drone Anvil, som kan ødelægge små quadcoptere ved at rammen dem, hvilket bringer afskrækningsomkostningerne ned på næsten nul, fra de tusinder af dollars, eller nogle gange hundredtusinder, det i øjeblikket koster at afskærme dem (10‑ til 1.000‑gange omkostningen ved den målrettede drone).

Source: Anduril