Kan grønne obligationer faktisk fremskynde energiomstillingen?

Investorer har været ivrige efter at købe såkaldte “grønne obligationer” eller gæld, der bruges til at finansiere grønne projekter som vedvarende energiproduktion, reduktion af CO2-udledning, kulstoffangstteknologi, genbrug, elektrificering osv.

Desværre har dette også ført til “greenwashing”, hvor grøn finansiering i virkeligheden ikke omsættes til en brugbar grøn initiativ i den virkelige verden. Så på trods af makroniveauforskning, der generelt forbinder grønne obligationer med lavere emissioner og øget udrulning af vedvarende energi, er den reelle påvirkning på virksomhedsniveau mere tvivlsom.

En ny undersøgelse af forskere ved Cardiff University (UK) og Sun Yat-sen University (Kina) analyserer virkningen af grønne obligationer og diskuterer fremtiden for dette vigtige værktøj til at anvende kapital på en mere bæredygtig måde.

Det blev offentliggjort i Energy Economics¹, under titlen “Grønne obligationer og energiomstillingen: Fra instrumentel brug til intrinsisk værdi”.

Studier af grønne obligationer

Brugen af grønne obligationer har vokset støt siden Den Europæiske Investeringsbanks første udstedelse i 2007. I 2024 nåede den samlede værdi af grønne obligationer 818 mia. USD, med deltagelse fra supranationale enheder og 112 lande.

Parallelt har økonomiske studier om virkningen af grønne obligationer fulgt med, med en kraftig stigning i 2019-2020, hvilket afspejler øget granskning af markedets miljømæssige integritet, især risikoen for “greenwashing”.

Kilde: Energy Economics

For både akademiske forskere og finansspecialister er det vigtige spørgsmål, om “grønne obligationer virkelig fremskynder energiomstillingen, eller om de blot omdøber eksisterende investeringer?”

Undersøgelsen indsamlede økonomisk litteratur udgivet siden 2007, med i alt 206 studier indarbejdet i denne gennemgang, hvor tidsskriftet Energy Economics var den mest anvendte kilde.

Kilde: Energy Economics

Hvad vi ved om grønne obligationer

The research on green bonds can be structured around 3 main themes:

1. Prisfastsættelse af grønne obligationer.
2. Virksomhedsfinansiering af grønne obligationer.
3. Miljømæssige effekter af grønne obligationer

Prisfastsættelse af aktiver

Dette forskningstema fokuserer på sammenhængen mellem grønne obligationer og andre aktiver, især olie, naturgas, CO2-udslippskvoter og indeks for ren energi.

Resultaterne antyder generelt, at grønne obligationer giver diversificeringsfordele for aktieinvestorer, men deres sikre havn-funktion er svagere end guld.

Det viser også, at grønne obligationer oplever større volatilitet (sårbarhed over for eksterne chok), men overfører mindre volatilitet til statsobligationer (statsobligationer påvirkes ikke så meget af grønne obligations volatilitet).

Måske vigtigere for investorer og fondsforvaltere, giver porteføljer med grønne obligationer højere risikojusterede afkast end porteføljer med konventionelle obligationer på både det amerikanske og europæiske marked.

Endelig spiller prøveperioden en rolle i resultaterne af disse studier, da studier, der dækker kriseepisoder som COVID-19 eller Rusland-Ukraine-energisjokket, har tendens til at finde stærkere sammenhæng.

Grønne obligationer og alternative investeringer har vist stærk sammenhæng. Evidens viser, at grønne obligationer udviser tunghale-afhængighed både af kryptovalutaer og aktier inden for kunstig intelligens. Samlet set er grønne obligationer et effektivt sikringsværktøj mod chok, der opstår fra klimauforudsigelighed, fintech og Bitcoin-markeder.

Når det gælder korrelationen mellem grønne obligationer og specifikke aktiver eller aktivklasser, er resultatet mindre klart, med inkonsistente resultater mellem lande eller ved sammenhængen mellem grønne obligationer og olie, gas, CO2-kvoter eller energi-ETF’er.

Forskerne vurderer, at disse heterogene resultater stammer fra forskellige betingelser i forskellige geografiske markeder, samt den hurtige udvikling og udvidelse af markedet for grønne obligationer i den dækkede periode.

Virksomhedsfinansiering af grønne obligationer.

Dette forskningstema dækker udstedelse af grønne obligationer, afkast, likviditet og investoradfærd.

Udstedelse af obligationer påvirkes af interne faktorer, såsom ESG-rapportering, brandets omdømme og bestyrelsens struktur.

Med hensyn til afkast har der i finansbranchen og økonomisk videnskab længe været en debat om, hvorvidt grønne obligationer nyder en lavere påkrævet rente (“greenium”). Det ser ud til, at greenium-estimater varierer mellem certificerede og selvbetegnede obligationer.

Grønne obligationer er generelt mere synlige og overvejes til potentiel investering end standardobligationer. Overordnet indikerer investoradfærd omkring udstedelse, at grønne obligationer øger virksomhedens synlighed og tiltrækker en investorbase, der værdsætter gennemsigtighed, bæredygtighed og langsigtet orientering.

Miljømæssige effekter af grønne obligationer

Selvom korrelationen til andre finansielle aktiver og obligations finansielle karakteristika er vigtig for investorer, er hovedpointen med grønne obligationer deres potentiale til at have en reel indvirkning på miljøforhold.

På makro/landsniveau, fandt studier positive sammenhænge mellem udstedelse af grønne obligationer og lavere CO2-udledning på tværs af G10-landene, samt økologisk fodaftryk.

Udstedelse af grønne obligationer er forbundet med øget vind- og vandkraftforbrug på tværs af OECD-lande, selvom effekten på solenergi ikke er signifikant, hvilket indikerer, at effekten ikke er ligeligt fordelt mellem vedvarende energiteknologier.

Grønne obligationer kan også forbedre grøn innovation, herunder grønne patenter, i hvert fald i Kina.

På virksomheds niveau, er data langt mindre konkluderende, med flere forfattere der ikke finder en entydig effekt på CO2-intensitet i USA, Kina og Rusland.

Endelig kan politik for grønne obligationer forme deres effekter. For eksempel har den i Kina rettet dem mod innovation, mens den i Indonesien har fokuseret mere på klimatilpasning, og de kommunale grønne obligationer i Mexico City har uddybet de lokale grønne finansmarkeder.

Et problem ved vurderingen af virkningen af grønne obligationer er, at der sjældent foretages en sondring mellem certificerede og selvbetegnede obligationer, eller kvaliteten af certificeringen. Som følge heraf kan meget reelle effekter af mere effektive grønne obligationer blive skjult i dataene, når de blandes med mindre pålidelige.

Vigtige pointer for investorer

Porteføljekonstruktion

Med næsten en billion i værdi er grønne obligationer nu en fast del af det globale finansielle landskab og forventes at fortsætte med at vokse.

Eksisterende studier viser, at grønne obligationer er et godt diversificeringsværktøj i en portefølje mod mere spekulative aktiver som kryptovalutaer, AI-aktier og globale økonomiske chok, og de udfylder en lignende rolle som traditionelle obligationer.

Vigtigt er, at køb af grønne obligationer ikke betyder, at man ofrer afkast, da porteføljer, der integrerer dem, viser overlegen præstation.

Dog er virkningen af grønne obligationer på miljøforhold mere blandet, på trods af at det er den primære grund til deres eksistens. Grønne obligationsudstedelser fra regeringer og den samlede mængde af alle typer grønne obligationer på landsniveau ser ud til at have en reel indvirkning på CO2-emissioner og ESG-resultater.

På virksomhedsniveau er dette mindre klart, om en specifik udstedelse af grønne obligationer har en effekt. Investorer bør være opmærksomme på kvaliteten af de vedhæftede tredjeparts certificeringer (hvis de overhovedet findes) samt de overordnede grønne referencer og historik for en given virksomhed, før de blindt tror på de tilknyttede grønne påstande.

Fremtiden for grønne obligationer

Dette indikerer sandsynligvis, at grønne obligationer træder ind i en mere betydningsfuld fase af markedsudviklingen. Investorer vil fremover ikke kun fokusere på finansielle spørgsmål, men også spørge, om kapitalen faktisk producerer yderligere vedvarende kapacitet, emissionsreduktioner og grøn innovation.

Standardisering af certificering på internationalt niveau, med grønne finansieringsrammer, tredjeparts sikkerhed og påviselige driftsaktiver finansieret af grønne obligationer, vil gøre meget for at reducere frygten for greenwashing og forbedre virkningen af grøn finansiering.

Dette vil også indirekte lægge pres på virksomheder, der bruger udvaskede bæredygtighedspåstande for at undslippe deres miljøansvar, hvilket yderligere øger den reelle indvirkning af grønne obligationer i den virkelige verden.

Investering i grønne obligationer

Brookfield Renewable Corporation

Brookfield Renewable er en gigant inden for grøn energiproduktion, en del af det endnu større Brookfield finansielle konglomerat (BN ), som ejer 48 % af Brookfield Renewable. Virksomheden er tilgængelig for investorer via enten tickeren (BEP ), et kommanditselskab, eller (BEPC ), en traditionel aktieselskab, selvom virksomheden bevæger sig mod en enkelt sammenslået notering for en enkelt børsnoteret virksomhed.

Virksomheden administrerer 47.300 MW vedvarende energikapacitet, med over 250.000 MW vedvarende energiativer og en udviklingspipeline (primært vind, sol og lagring).

Kilde: Brookfield Renewable

Udover vedvarende energi ejer Brookfield Renewable også 50 % af Westinghouse, den amerikanske leder inden for konstruktion af atomkraft, som betjener omkring to tredjedele af den globale atomreaktorflåde, hvilket placerer den godt inden for den anden, ikke-vedvarende lavkulstofenergi-teknologi.

Den er også aktiv inden for kulstoffangst, bæredygtigt flybrændstof (SAF), vedvarende naturgas (RNG) og genbrug.

Virksomhedens hovedmarkeder er Nordamerika, efterfulgt af Europa og Latinamerika.

Kilde: Brookfield Renewable

Brookfield Renewable anvender sin Green Financing Framework til at udstede grønne virksomhedspapirer og noter, der finansierer ren energiproduktion, lagring og dekarboniseringsteknologier. I alt udstedte den 18 grønne corporate obligationsserier i Nordamerika, med en samlet værdi på over 5 mrd. USD.

Dette bringer Brookfield i overensstemmelse med ICMA Green Bond Principles, indarbejder allokering og impact-rapportering og giver mulighed for uafhængig tredjeparts sikring. Dette er netop den type grønne obligationer, der med størst sandsynlighed vil have en positiv indvirkning, som fremhævet i denne undersøgelse. Og virksomhedens veletablerede operationelle ekspertise i at implementere vedvarende energikapacitet gør den også til en meget troværdig udsteder af grønne obligationer, hvilket hjælper med at skaffe kapital til den planlagte femdobling af kapaciteten i dens udviklingspipeline.

(Du kan også læse mere om Brookfield Renewable i vores investeringsrapport dedikeret til virksomheden)

Seneste nyheder og udviklinger om Brookfield Renewable (BEPC) aktie

Studie refereret

^{1. Peng Zhou et al. Grønne obligationer og energiomstillingen: Fra instrumentel brug til intrinsisk værdi. Energy Economics. september 2026. Article: 109503. Volume: 161. 10.1016/j.eneco.2026.109503}