CZ, SBF og Vitalik Buterin om Terras kollaps i maj 2022

Luna Foundation Guard (LFG), organisationen der støttede Terra, forklarede i maj 2022 sin reaktion på markedskollapset. Den brugte en stor del af reserverne for at forsøge at genoprette UST’s dollarkobling.

Terra brugte store dele af reserven på tre milliarder dollar til at støtte UST

Efter flere dages spekulation redegjorde LFG for brugen af sin kryptoreserve, der oprindeligt var vurderet til omkring tre milliarder dollar. I en Twitter-tråd fra 16. maj 2022 fortalte organisationen, at en stor del var blevet brugt til at støtte det faldende UST.

Ifølge LFG’s daværende opgørelse faldt bitcoinreserven fra 80.394 BTC til 313 BTC. Da UST mistede dollarkoblingen den 8. maj, begyndte LFG at veksle reserver til UST, både direkte på blockchainen og gennem eksterne modparter. Organisationen oplyste, at den solgte 26.281.671 USDT og 23.555.590 USDC for 50.200.071 UST. Den rapporterede også en overførsel på 52.189 BTC til en modpart, hvoraf 5.313 BTC blev returneret, for at købe omkring 1.515.689.462 UST. Det var de beregninger, LFG offentliggjorde på det tidspunkt.

Da situationen blev værre, benyttede LFG en rammeaftale fra 10. januar 2022, som gav Terraform Labs ansvar for økonomiske, administrative og driftsmæssige opgaver samt støtte efter anmodning. LFG oplyste, at Terraform Labs brugte 33.206 BTC til at købe UST. Ifølge organisationens daværende skøn blev 883.525.674 UST den 12. maj vekslet til 221.021.746 LUNA for at modvirke et angreb på netværkets styring.

Den 16. maj 2022 oplyste LFG, at den stadig havde 39.914 BNB, 1.973.554 AVAX, omkring 1,85 milliarder UST og 222 millioner LUNA, hovedsageligt staket, ud over 313 BTC. Organisationen ville bruge de resterende aktiver til at hjælpe berørte brugere med de mindste saldi først. Fordelingsmetoden var endnu ikke fastlagt.

FTX-chefen afviste sammenligningen mellem Terra-stifteren og Elizabeth Holmes

Efter Terra-økosystemets kollaps offentliggjorde CoinDesk en artikel, der sammenlignede Terraform Labs-chef Do Kwon med Elizabeth Holmes, Theranos-stifteren der var kendt skyldig i bedrageri mod investorer. Den medicinske diagnostik, Theranos markedsførte, levede ikke op til virksomhedens påstande. Sam Bankman-Fried, der dengang var FTX-chef, forsvarede Do Kwon i en Twitter-tråd og skrev, at ikke alle dårlige ting er dårlige på samme måde. Han mente, at LUNA’s og UST’s sammenbrud adskilte sig fra Theranos, fordi Terras konstruktion og risici var offentligt beskrevet. Det var hans vurdering, ikke en juridisk konklusion om Do Kwons handlinger.

Bankman-Fried fremhævede strukturelle risici ved Terra

Bankman-Fried mente, at UST’s model, som byggede på decentraliserede kryptoaktiver, var åbent beskrevet, selv om han fandt konstruktionen problematisk.

Han skelnede mellem Do Kwons støtte til projektet og en påstand om, at UST var dækket én til én af kontante dollar. Udtalelsen viste ikke, at Do Kwon på forhånd vidste, hvornår kollapset ville indtræffe.

Ifølge Bankman-Fried gjorde afhængigheden af volatile kryptoaktiver risikoen for fiasko synlig. Han betragtede sammenbruddet som forudsigeligt, hvilket ikke betød, at alle brugere havde forstået risikoen.

Han tilskrev LUNA’s vækst massebegejstring, spænding, markedsføring og memes, der tiltrak brugere. I sin sammenligning fra maj 2022 nævnte han Cathie Woods ARKK-fond, AMC og Netflix (NFLX ), der ifølge sammenligningen havde mistet over halvdelen af deres værdi siden årets begyndelse. Han beskrev LUNA som en dårlig investering.

CZ afviste rygter om Binances UST-investeringer

Changpeng Zhao, der dengang var chef for Binance, brugte Twitter den 15. maj til at imødegå rygter om børsens rolle som UST-investor. Binance havde under problemerne i Terra-netværket stoppet eller begrænset flere LUNA- og UST-handelspar.

Zhao beskrev de foregående uger som et vendepunkt for kryptobranchen og henviste både til Terras sammenbrud og modstandskraften under det faldende marked.

Han afviste, at Binances beslutninger om UST-handel skyldtes køb af stablecoinen. Ifølge Zhao investerede Binance tre millioner dollar i Terra, en lag 1-blockchain, i 2018, før UST blev skabt. Børsen havde ikke købt UST eller deltaget i Terraform Labs’ anden finansieringsrunde.

I en tidligere kommentar havde Zhao tilskrevet små UST-beholdninger handelsgebyrer. Han præciserede senere, at Binance havde omkring tolv millioner dollar i UST optjent gennem staking, ikke køb, samt 15.000.000 LUNA fra investeringen i 2018.

Zhao understregede, at investeringer ikke garanterer succes. Ifølge ham havde Binance Labs investeret i hundredvis af projekter i løbet af de foregående fire år og oplevet både succeser og fiaskoer. Han efterlyste åbenhed og hurtige tiltag ved kriser som Terras og gentog Binances vilje til at støtte fællesskabets genopbygning.

CZ kritiserede Terras konstruktion og genopretningsplan

Zhao beskrev UST som en stablecoin med for høj gearing og mente, at yderligere tokenudstedelse ikke i sig selv genskaber værdien af et faldende aktiv. Den massive LUNA-udstedelse udvandede efter hans opfattelse eksisterende ejeres andele. Han foretrak at brænde tokens for at reducere det cirkulerende udbud frem for genopbygning gennem en ny kæde. Terras forslag var ikke at rulle blockchainen tilbage til en tidligere dato eller lancere UST2, men at oprette en ny kæde uden den algoritmiske stablecoin. Afbrænding garanterer heller ikke genopretning af priser eller UST’s dollarkobling. Zhao spurgte også til brugen af Bitcoin-reserverne og syntes at have fået et uofficielt svar.

Vitalik Buterin støttede forrang til små UST-beholdninger

Ethereums medstifter Vitalik Buterin støttede et forslag om først at erstatte små saldi og derefter hjælpe store indehavere. Han citerede en Twitter-tråd som foreslog at koncentrere hjælpen om de mindre tegnebøger.

Et fordelingsforslag med små tegnebøger først

Forslaget gik ud på at erstatte saldiene fuldt ud i en gruppe små tegnebøger, som efter forslagsstillerens beregning udgjorde omkring 99,6 procent af antallet af tegnebøger. Tallet målte ikke fattigdom eller antallet af unikke personer. Buterin støttede samordnet medfølelse og hjælp til den almindelige lille UST-indehaver. Brugerne var blevet tiltrukket af løfter om højt afkast. De omkring 20 procent, Anchor markedsførte, var en årlig rente, ikke en garanti for tilbagebetaling.

Buterin mente, at store saldi kunne behandles bagefter.

Buterin delte også et billede af del IV i Singapores Employment Act, hvor Terraform Labs havde hovedkontor. Han brugte det ekstra arbejdsretlige værn for lavere lønnede medarbejdere som en analogi for at prioritere små deltagere. Reglerne gælder arbejdsvilkår, ikke erstatning til UST-investorer.

Ethereums medstifter kritiserede også udtrykket “algostable”, fordi det efter hans opfattelse på misvisende vis sammenblandede stablecoins uden sikkerhed med dem, der er sikret med aktiver.

DAI har eksempelvis én amerikansk dollar som prismål og understøttes af overskydende sikkerhed deponeret i Maker-protokollen. Et prismål i dollar betyder ikke, at enhver stablecoin har kontantreserver i amerikanske eller australske dollar.