Tankeledere
Når ethvert aktiv bliver et digitalt og uforanderligt bevis på ejerskab – Thought Leaders
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Redaktørens note: Denne meningsartikel blev oprindeligt offentliggjort i 2019. Det regulatoriske landskab har siden ændret sig markant, især med implementeringen af MiCA i Europa og den udviklende SEC‑vejledning i USA.
Regulering
Den regulatoriske kontrol er blevet til en permanent realitet i kryptorummet. Dette blev tydeligt i begyndelsen af 2018. Regulatorer fra alle verdenshjørner forsøger at indpasse kryptofænomenet i nogle regulatoriske regler eller rammer. Det primære spørgsmål er dog at afgøre, hvad kryptogoder er? Og om kryptogoder er værdipapirer? Hvis de er, skal den relevante lov anvendes.
I USA har Securities and Exchange Commission (SEC) annonceret, at alle kryptogoder er investeringskontrakter eller – værdipapirer. Dette blev senere korrigeret til, at alle, undtagen Bitcoin og Ethereum (i deres nuværende fase), skal betragtes som værdipapirer.
Virkeligheden er, at det amerikanske retssystem i vid udstrækning stadig er afhængigt af den 86 år gamle Securities Act, med undtagelser gjort tilgængelige ved vedtagelsen af JOBS Act i 2012. Og inden for denne ændring er der også plads til udstedelse af sikkerhedstoken. Små udstedelser på op til USD 1 mio. kan gennemføres som crowdfunding-projekter. Større handler kan udføres som private placeringer eller offentlige tilbud begrænset til akkrediterede (professionelle eller velhavende) investorer. Uanset hvad er registreringen af den udstedte sikkerhed obligatorisk. Det er sandsynligt, at Securities Act kan få en større omstrukturering for at udelukke de fleste kryptovalutaer fra omfanget af føderal værdipapirlovgivning. I mellemtiden identificerer den seneste diskussion retningslinjer for, hvordan man vurderer, om den offentligt tilbudte eller solgte digitale aktiv er en investeringskontrakt og dermed et værdipapir.
I Europa derimod har European Securities and Markets Authority (ESMA) opfordret til at udvide EU’s reviderede Markets in Financial Instruments Directive (MiFID II) til at omfatte kryptovaluta‑produkter såsom initial coin offerings med værdipapir‑funktioner blandt overdragelige værdipapirer eller andre typer af finansielle instrumenter. De europæiske prospektforskrifter vil træde i kraft i fuld udstrækning fra den 21. juli 2019 og erstatte den nuværende direktiv. Under reguleringen vil hver EU‑medlemsstat kunne fastsætte sin egen grænse mellem 1 og 8 millioner EUR, når kravet om obligatorisk prospekt gælder.
På randen af Brexit offentliggjorde Storbritanniens Financial Conduct Authority (FCA) et omfattende høringsdokument om klassificering og regulering af kryptogoder. Dokumentet søger at give regulatorisk klarhed for virksomheder og forbrugere, når visse aktiviteter omkring “cryptoassets” eller tokenerne selv falder inden for FCA’s reguleringsområde. FCA minder om, at overtrædelse af autorisationsregimet er en strafbar handling og medfører en maksimal straf på 2 års fængsel eller en ubegrænset bøde, eller begge dele. Efter høringsperioden har FCA til hensigt at offentliggøre den endelige politikudtalelse vedrørende cryptoassets inden sommeren 2019.
Andre banebrydende jurisdiktioner, såsom Schweiz, Malta, Estland, Litauen og Liechtenstein, har gennemgået typerne af kryptogoder og foreslået en klassificering af dem.
Alle de ovennævnte jurisdiktioner tilbyder mere eller mindre ensartet klassificering af token. De adskiller i hovedsagen tre eller fire typer. Det er kun et spørgsmål om ikke så fjern fremtid, hvor hver national reguleringsmyndighed vil blive tvunget til at udgive deres holdning eller retningslinjer om emnet.
Tokenisering – digitalt og uforanderligt bevis på ejerskab
Stigningen og faldet af ICO‑enthusiasmen har resulteret i at fastlægge et solidt præcedens for efterspørgslen efter tokenisering. Det har også givet et eksempel på, hvordan fremtiden for værdipapirer sandsynligvis vil se ud. Der vil altid være en lov, der regulerer udstedelse af værdipapirer. Men der vil også være en decentraliseret afspejling af de udstedte værdipapirer på blockchainen. Med en gennemsigtig protokolimplementering bør alle kunne få adgang til smart‑kontrakt‑specifikationer og vurdere den samlede markedsinteresse.
IEO eller initial exchange offering syntes at afhjælpe nogle af de mest mangelfulde aspekter ved en typisk ICO, såsom pålidelighed, forvaring, godkendelse, transaktionshastighed, omkostninger og salgskanaler. Men det er endnu uvist, om det viser sig at være den mest egnede metode til udstedelse af utility‑tokens. Trods alt tilføjer tokenisering en sund konkurrence blandt udstedere og udstedelsesplatforme.
En notering på en traditionel børs kan ikke anvendes på tokeniserede værdipapirer. Traditionelle børser mangler forståelse for den underliggende teknologi og regulatorisk godkendelse. Derfor er der mange nye teknologisk avancerede initiativer, der søger at etablere et reguleret rum for notering af sikkerhedstoken og sekundære markeder.
For en lille kapitalvirksomhed kan en KYC/AML‑overensstemmende STO‑kampagne betragtes som en alternativ måde at skaffe kapital på. Tokenisering af virksomheder ved at tilbyde aktietoken, indtægtsdeling eller kapitalrejsning med gældstoken kan blive en uundgåelig del af en virksomheds finansieringslivscyklus. En sikkerhedstoken‑udbud kan svarer til en indledende eller efterfølgende aktie‑ eller gældsemission i form af en digital token.
Når et aktiv bliver et digitalt og uforanderligt bevis på ejerskab for et globalt fællesskab, er det, vi har skabt en demokratisk adgang for alle til at deltage i den globale økonomis vækst. I dag har ikke alle lande harmoniserede værdipapirlove. Men vi er godt på vej til at sænke adgangsbarriererne for både investorer og udstedere.
Om forfatteren
Liza Aizupiete, administrerende direktør for Fintelum, som betjener kryptobranchens ved at gennemføre en teknisk solid og KYC/AML‑overensstemmende token‑salgsproces, co‑custody af kryptofonde, overførselsagentur, sekundær token‑OTC‑skranke og corporate actions.
Tidligere var Liza grundlægger og administrerende direktør for kryptobørsen Globitex samt generaldirektør for den litauiske e‑pengeinstitution NexPay UAB. Som lettisk indfødt dimitterede Liza fra University of Geneva i Schweiz med hovedfag i filosofi. Liza har erfaring fra den finansielle industri, herunder handel, fonds‑ og porteføljestyring. Siden 2012 har hun udviklet en passion for Bitcoin og senere den bredere kryptobranche som fortaler for et decentraliseret og solidt monetært system.
Om Fintelum
Fintelum er en omfattende ICO/STO‑token‑lanceringsplatform for virksomheder, der ønsker at tokenisere deres aktiver i form af utility‑, aktie‑, gæld‑ og andre aktiv‑ eller indtægtsdelings‑token. Fintelums servicepakke omfatter en reguleret KYC‑investor‑onboarding og løbende overholdelse af EU’s AML‑lovgivning. Token‑salgsprocessen kan følges via et skræddersyet dashboard. Back‑office‑systemet muliggør dataadgang og -styring samt rapportering på efterspørgsel. Derudover, for at hjælpe med at afbøde risici i token‑salgsprocessen, fungerer Fintelum som en kryptovaluta‑co‑custodian. Systemet indeholder integrerede multi‑signatur kolde/varme wallets. For at betjene sikkerhedstoken‑industrien fungerer Fintelum som overførselsagent og sikrer sikkerhedstoken‑ejerskab blandt whiteliste investorer. Fintelum kan også levere sekundære token‑OTC‑børsskranke‑funktioner med løbende corporate‑action‑tjenester, såsom afstemning, udbytte og meddelelser.
Lær mere på https://www.fintelum.com
Dette er del 5 af en serie på 5 dele.
