Corteva (CTVA): Bygger den nye generation af landbrug

Landbrug: Den oversete frontlinje inden for teknologi

Some sectors of the economy attract more attention than others. For example, IT, semiconductors, and tech stocks are remarkably popular with investors due to the sector’s extraordinary growth in the past 3 decades.

Omvendt får den fysiske produktion af billige varer sjældent omtale. Dette gælder især landbruget, som opfattes som en lavinnovations- og “kedelig” industri.

Dette kunne ikke være længere fra sandheden, da sektoren i de seneste år har innoveret hurtigere end nogensinde. En nylig revolution var den omfattende anvendelse af bioteknologi og genetisk ingeniørværktøjer til at skabe mere produktive afgrøder.

En ny revolution er på vej, hvor marker bliver befolket af droner og robotter, skadelige kemikalier erstattes af biostimulanter og modificerede mikroorganismer, mens satellitbilleder, IoT og AI hjælper med at træffe smartere beslutninger på gården.

Dette er en yderst nødvendig forbedring, da den voksende globale befolkning (ytterligere to milliarder mennesker inden for de næste 25 år), klimaændringer og faldende dyrkbare jordområder skaber alvorlige bekymringer.

Kilde: Corteva

Det anslås, at landbrugsudbyttet skal næsten fordobles i de kommende årtier for at imødekomme denne kombination af problemer, der rammer på én gang.

Kilde: Corteva

Landbrug er en vigtig økonomisk sektor, ansvarlig for 4 billioner af den globale BNP, beskæftiger 600 millioner landmænd og understøtter direkte levebrødet for 2,5 milliarder mennesker.

Efterhånden som landbruget bliver mere teknologisk, vokser det også i kompleksitet. Dette brede udvalg af nye løsninger skal integreres vertikalt i en pakke, som gårdejere kan implementere problemfrit. Og én virksomhed er godt positioneret til denne overgang til smarte gårde: Corteva Agriscience.

Corteva på et overblik

Corteva Finansielle oplysninger

Corteva er en førende inden for landbrugsteknologi, især kemikalier og frø.

Virksomheden beskæftiger mere end 22.000 medarbejdere og arbejder med over 100 forskellige afgrødetyper, der betjenes af mere end 400 forskellige produkter. Det er en ægte global virksomhed med over 100 produktionsfaciliteter i 110 lande.

Corteva er meget aktiv inden for ny landbrugsteknologi, såsom robotteknologi og biologisk erstatning for kemisk behandling (se nedenfor). Dette kommer oven på en lang innovationshistorie med over 16.400 patenter tildelt virksomheden indtil nu og 120 F&U‑centre.

Corteva opnåede 16,9 mia. USD i omsætning i 2024 med en drifts‑EBITDA på 3,4 mia. USD. Indtægterne kan opdeles i frøsegmentet (7,4 mia. USD) og afgrødebeskyttelsessegmentet (9,5 mia. USD – primært kemikalier som pesticider og herbicider).

Den vigtigste region for virksomheden er uden tvivl Nordamerika, med 8,6 mia. USD af salget fra dette område, mens EMEA (Europa‑Mellemøsten‑Afrika) og Latinamerika er de næstvigtigste regioner.

Kilde: Corteva

Corteva Historie

Corteva er resultatet af en spin‑off af de landbrugsmæssige aktiviteter fra kemikalievirksomheden DuPont i 2018, og den separate børsnotering af disse aktiviteter. Så selvom Corteva kan synes som en ny virksomhed, trækker den på den dybe erfaring fra DuPont, et selskab grundlagt i 1802.

Virksomhedens navn kommer fra kombinationen af de latinske rødder “cor” (“hjerte”) og “teva” (et gammelt ord for natur).

Corteva Agrisciences’ historie inden for landbrugskemikalier betyder, at den har været forbundet med nogle giftige produkter, for eksempel chlorpyrifos ethyl, et pesticid forbudt i Storbritannien i 2016, i EU i 2020 og i 2021 i USA. Det betragtes som et Persistent Organic Pollutant (POP) og kan påvirke børns mentale udvikling.

Virksomheden bevæger sig gradvist væk fra dette kemikalietunge fokus, især med opkøbet af Stoller Group, en producent af naturlige pesticider for 1,2 mia. USD i 2023.

“Disse opkøb illustrerer Cortevas engagement i at levere bæredygtige løsninger til landmænd, som tilfører værdi og produktivitet til gården,”

Chuck Magro – Administrerende Direktør hos Corteva Agriscience

Den har også opkøbt Symborg, en ekspert i mikrobiologiske teknologier, der leverer biologiske løsninger til landbruget.

“Symborg har en diversificeret portefølje, en fremvoksende biokontrol‑pipeline og dygtige medarbejdere med solid teknisk viden og ekspertise i efterspørgselsgenerering.

Virksomhedens stærke tekniske ekspertise og enestående kommercielle model, bygget på vidensdeling, har givet den et betroet ry i hele Biologicals‑branchen.”

Chuck Magro – Administrerende Direktør hos Corteva Agriscience

Cortevas nuværende forretning

Frøteknologi

Moderne landbrug ser sjældent landmænd producere deres eget frø. I stedet er de afhængige af den tekniske ekspertise og avanceret bioteknologi fra virksomheder som Corteva for at levere frø med den højest mulige udbytte på marken.

Dette metode er blevet den dominerende mulighed i branchen af flere grunde:

• Dyrkning, udvælgelse og opbevaring af frø er tekniske og arbejdskrævende opgaver, som afleder landmænd fra at maksimere deres produktion.
• Mange af de moderne frø er komplekse hybrider af mindre produktive undervarianter. Disse hybrider er ofte sterile, så landmænd skal dyrke separate afgrøder for at forberede næste års høst, hvis de ønsker at bruge disse høj‑udbytte‑hybrider.
• Det er svært at sikre, at frøene ikke er inficeret af skadedyr eller patogener, og dette håndteres bedst af specialiserede virksomheder.

Moderne frø er også ofte forbehandlet med kemikalier for at beskytte både de opbevarede frø og de tidlige spirer, når de er mest sårbare – en anden aktivitet, som individuelle landmænd ikke kan udføre.

Kilde: Corteva

De to hovedmærker fra Corteva inden for frøkategorien er Pioneer og Brevant, samt en række regionale mærker.

Kilde: Corteva

Målet om at maksimere produktionen per acre er ingen steder så vigtigt som i kornproduktion, og det afspejles i Cortevas hovedaktivitet inden for frø. Maj er med langt den vigtigste afgrøde for virksomheden og udgør omkring 3/4 af frøsalget, efterfulgt af soja og andre olieafgrøder.

Kilde: Corteva

Innovationer inden for afgrødebeskyttelse

Dette segment bruger kemikalier til at forbedre afgrødevækst og begrænse skader forårsaget af ukrudt, insekter og sygdomme.

Cortevas tilstedeværelse er stærkest i herbicidsegmentet, hvor halvdelen af salget kommer fra denne sektor. Insekticid og fungicid (beskyttelse mod sygdomme forårsaget af svampe) er de næste største segmenter.

Kilde: Corteva

Biologiske produkter udgør stadig kun en lille del af salget, med kun en lille brøkdel af de samlede indtægter fra dette segment. Det vokser dog hurtigt med 10 % organisk vækst, mens herbicid- og insekticidsalg er stillestående eller faldende.

Cortevas innovationer

Da den opererer i en meget konkurrencepræget sektor, hvor de fleste af dens kunder (landmænd) skal håndtere ekstremt små marginer, udvikler Corteva aktivt nye teknologier for at hjælpe dem. Den bruger næsten 4 milliarder USD om året på dette.

Kilde: Corteva

Biologiske produkter

De nuværende indtægter og overskud i virksomheden er stadig i høj grad drevet af kemiske behandlinger og traditionelle frøudvælgelsesmetoder. Men ledelsen er også klar over behovet og den stigende efterspørgsel efter mere miljøvenlige løsninger fra landmænd, forbrugere og regeringer.

Biologiske spraybare løsninger kan for eksempel indeholde bakterier, der dræber insekter, der angriber afgrøderne, i stedet for at sprøjte kemisk insekticid. Feromoner kan også forstyrre insektens reproduktionscyklus. Biologiske produkter kan anvendes alene eller i kombination med kemisk behandling for yderligere at øge deres effektivitet.

Kilde: Corteva

En anden kategori er biostimulanter, kemikalier eller mikroorganismer, der hjælper planten med at optage næringsstoffer bedre eller modstå tørke, salt, varme, UV‑lys osv. Nogle mikroorganismer tilfører endda kvælstof til jorden ved at binde uorganisk kvælstof fra atmosfæren.

Skiftet mod biologiske produkter er en vigtig del af denne omstilling for Corteva. Det er også en måde at opretholde vækst på, mens markedet for afgrødebeskyttelse kun vokser med 2–3 % om året, mens det biologiske segment forventes at vokse med 6–8 % CAGR indtil 2035.

Biologiske produkter kunne udgøre 25 % af det samlede globale marked for afgrødebeskyttelse med en forventet markedsstørrelse på 30 milliarder USD årligt.

Kilde: Corteva

Genomik

En del af programmet for at udvikle bedre frø bygger på en meget kompleks og dyr bank med mere end én million forskellige germplaster – lagrede celler fra unikke undervarianter af planter (majs, soja osv.) – som kan indeholde gavnlige gener.

Ved at teste og studere denne germplastbank kan Corteva løbende søge efter nye måder at forbedre udbyttet, sygdomsresistens, tørketolerance osv.

Fremskridtene inden for bioteknologi med billig genomsekventering er en væsentlig drivkraft, der gør disse data og biologiske prøver endnu mere værdifulde end tidligere.

Corteva opnåede verdensrekordudbytte i både majs og soja med sine proprietære frø og er den største sælger i USA, hvor landet er en af verdens største producenter af begge afgrøder.

Virksomheden har en fuld pipeline af nye plantevarianter med forbedrede egenskaber, der kommer i de kommende år, såsom majs, der er mere modstandsdygtig over for ekstremt vejr, genredigerede planter, der er resistente over for sygdomme osv.

Kilde: Corteva

Corteva har sin egen genredigeringsteknologi tilpasset sine hovedafgrøder, kaldet Genlytix. Den omfatter mange partnerskaber med 12 universiteter, 8 startups og 4 fødevarevirksomheder.

Den har allerede opnået 350 patenter inden for genredigering for 10 forskellige afgrøder, hvoraf over 70 er multiplex‑redigering (mere end ét gen redigeret samtidigt).

Kilde: Corteva

Biobrændstof

Biobrændstoffer forventes at vokse 8‑fold mellem 2024 og 2050, da nogle sektorer af økonomien sandsynligvis ikke vil skifte til elektricitet, men stadig søger at reducere deres CO₂‑udledning.

Væksten i efterspørgslen efter biobrændstoffer drives primært af den stigende efterspørgsel efter bæredygtigt flybrændstof (SAF).

Kilde: Corteva

En række lande verden over har allerede eller er i færd med at implementere incitamenter for at fremme afkarboniseringen af luftfartssektoren.

For eksempel vil et SAF‑mandat i EU, der starter i 2025, kræve, at brændstofleverancer på EU‑lufthavne indeholder mindst 20 % SAF i 2035 og 70 % i 2050.

Corteva betragter denne aktivitet som en stor potentiel vækstkilde med 1 million acres som mål.

Kilde: Corteva

Virksomheden har i 2024 indgået et partnerskab med olieselskabet BP for at udvikle bio‑feedstock med lav kulstofintensitet, der anvendes i produktionen af biobrændstof.

“Dette partnerskab er et positivt bevis på, at landbruget kan fortsætte med at være en del af løsningen på verdens afkarboniseringsmuligheder, herunder ved at udnytte Cortevas teknologi, globale skala og unikke relationer til dyrkere.”

Brook Cunningham – Corteva Chief Strategy Officer

Aftalen bør gøre, at de to virksomheder når op på en million metriske ton om året af bio‑feedstock til SAF‑produktion i midten af 2030’erne.

“Vi ser stort potentiale i et partnerskab med Corteva – sammen er vi godt positioneret til at levere værdi ved at udnytte Cortevas teknologi og relationer til dyrkere samt BPs raffinaderi‑ og handelskapaciteter,”

Emma Delaney – Executive VP for Customers & Products at BP

Biobrændstoffproduktion kan gøres sådan, at den ikke konkurrerer med den normale afgrødesæson, gennem et partnerskab med Bunge Chevron (CVX ) Ag Renewables om at dyrke vinterafgrøder til biobrændstoffer ved hjælp af raps. Dette giver ikke kun en ekstra afgrøde til landmændene, men bevarer også flere næringsstoffer, vand og kulstof i jorden. Den dybe hovedrødder bryder også jordkomprimering, og den tætte baldakin samt hurtig tidlig vækst reducerer jorderosion.

AI og præcisionslandbrug

Udover frø, biologiske produkter og biobrændstoffer omfavner Corteva også AI‑revolutionen.

Virksomheden har i årevis været i front med digitalisering af landbruget gennem Granular Insights, en datadrevet tilgang til at øge udbyttet på gårdene. Det er en komplet suite af softwareløsninger, fra jordbilleddata til farm management‑software samt overvågning og salg af CO₂‑kreditter.

Kilde: Hoegemeyer

Granular Insights bliver nu genopfundet som et AI‑værktøj, der kombinerer de gamle satellitdata i et nyt system til:

• Avanceret tilslutning til udstyr.
• AI‑beregninger for timingen af fungicid‑applikationer, som allerede øger udbyttet med 4–10 bu/A (bushel per acre).
• Bedre majs‑placementsmodel, der øger udbyttet med 4,5 bu/A.
• Optimering af gødning og andre behandlinger for afgrøderne.
• Anvendelse af billedgenkendelse og dyb‑læringsmodeller til at identificere skadelige insekter og anbefale modforanstaltninger.

Implementeringen af disse AI‑funktioner understøttes af Cortevas omfattende salgsnetværk og repræsentanter, som allerede har kontakt med landmændene. Dette er langt fra et tilfælde af, at Corteva først sent hopper på AI‑bølgen, da de allerede implementerede denne teknologi i 2021.

“Vi kan anvende den rette mængde kvælstof, og vi kan producere mere med mindre kvælstof, hvilket gør gårdene mere produktive, rentable og bæredygtige.”

Dr. Rajiv Khosla – Chef for afdelingen for agronomi ved Kansas State University

AI hjælper også i interne F&U‑indsatser. Corteva hævder, at AI‑værktøjer har øget hastigheden for biotek‑proteinopdagelse 12‑fold, og hastigheden for at identificere molekylære strukturer for biologiske produkter 1.000‑fold.

AI fører også til en 100‑fold stigning i udviklingen af ikke‑tekniske dokumenter.

Fremvoksende AgTech hos Corteva

Ud over disse andre innovationer er Corteva lige så aktiv inden for andre områder af landbrugsinnovation.

Et sådant initiativ er udviklingen af sorghumkorn, bio‑beriget med vitamin A, for at forbedre ernæringen i fattige lande.

Et andet er udviklingen af gående robotter til rækkeafgrøder, ved brug af en Spot‑robot fra Boston Dynamics (nu en del af Hyundai – HYMTF).

“Evnen til at udnytte en robot til at navigere i rækkeafgrødefelter, mens den bærer og trækker instrumenter for at indsamle data eller påføre kemikalier mere effektivt, har et enormt potentiale, når vi udvider grænserne for, hvad vi kan levere til landmændene.”

Geoff Graham – Leder af frøproduktudvikling for Corteva Agriscience.

Aktionærernes afkast

Kontantstrømme fra driften er stærke, med en forventet ca. 8 milliarder USD i perioden 2025‑2027.

Det meste af disse penge vil blive returneret til aktionærerne i form af udbytte og aktietilbagekøb. Resten vil blive brugt til capex for at opretholde og udvide driften samt yderligere opkøb af virksomheder med vigtige patenter eller teknologier.

Kilde: Corteva

Konklusion

Corteva er en af de virksomheder, der hjælper verden med at producere nok mad trods stigende miljømæssige, demografiske og jordmæssige pres.

Som skaber af verdens mest produktive majs- og sojavarianter er den afgørende for at imødekomme efterspørgslen efter mere fødevareproduktion i de kommende årtier.

I øjeblikket er den stadig en “gammel” agribusiness med fokus på frø og kemiske behandlinger.

Den er i forandring og gør hurtige fremskridt inden for biologisk bekæmpelse af skadedyr og sygdomme. Kombineret med avanceret genetisk ingeniørkunst og AI‑drevet afgrøded overvågning vil den kunne tilpasse sig ændrede praksisser og drage fordel af denne omstilling.

Efterhånden som landbruget bliver et stadig mere komplekst og datadrevet område, vil store virksomheder som Corteva have en fordel i implementeringen af disse teknologier.

Den er også aktiv i udviklingen af biodiesel og andre CO₂‑neutrale brændstoffer, hvilket gør den til en nøgleaktør i at bidrage til at reducere CO₂‑udledningen i sektorer, der er svære eller umulige at elektrificere, såsom luftfart og skibsfart.

Efterhånden som virksomhedens teknologiske fremtid kombineres med aktionærvenlige politikker, kan den være en god aktie for investorer, der søger eksponering mod landbrugssektoren, på trods af de stigende risici forårsaget af kemisk forurening for mange af de største aktører i branchen, som for eksempel Bayers (Monsanto) årti‑lange juridiske og finansielle problemer fra retssager relateret til deres herbicid RoundUp.

Seneste Corteva (CTVA) aktienyheder og udviklinger