Uzay

Virgin Galactic (SPCE): Altorbital Turizme Bahis

mm
Yayınlandı
Güncellendi
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Uzay Yeniden Moda Oldu

Yakın zamana kadar, uzaya seyahat etmek yalnızca ABD, SSCB (ve ardından Rusya) ya da Çin gibi güçlü ulus‑devletlerin ayrıcalığıydı. Bazı ticari faaliyetler mevcuttu, ancak Dünya yörüngesiyle sınırlıydı ve hâlâ bu ulus‑devletler tarafından üretilen roketlere bağımlıydı.

Bu nedenle, roketlerin bazı bileşenleri ve tasarımları Lockheed Martin (LMT ) ya da Boeing (BA ) gibi özel havacılık ve savunma şirketleri tarafından üretilmiş olsa da, yörüngesel fırlatmanın kontrolü hâlâ devletin elindeydi.

Elon Musk’ın SpaceX’i uzaya erişimi devrim niteliğinde değiştirdi. Sadece tamamen özel bir şirketin uzaya ulaşabilmesi değil, aynı zamanda yeniden kullanılabilir roketler geliştirerek yörüngeye ulaşma maliyetini 10 kat azalttı.

Bu sadece bir başlangıçtı; SpaceX’in başarılarını ardından Rocket Lab (RKLB ) ve Relativity Space gibi şirketler izledi, Elon Musk’un birkaç yıl gerisinde çalışıyorlardı.

Bugün hâlâ bu başarının kısa vadeli etkilerini belirlemeye çalışıyoruz; ABD ve Çin arasında yeni bir uzay yarışı başlatan bu başarı. Bu arada, SpaceX o kadar büyük bir internet uydu takımyıldızı geliştiriyor ki, bu takımyıldız tüm diğerlerinin toplamından daha fazla uydu içerecek.

Ayrıca bu, uzay kolonizasyonu ve sivil uzay seyahati hayalini yeniden alevlendirdi. Bilim kurgu yazarlarının hayali olarak reddedilen şey artık ulaşılabilir görünüyor.

Uzayda sivil altyapının gelişebilmesi için, girişimin kârlılığını gösteren ikna edici bir ekonomik gerekçe sunulmalıdır.

“The Future Space-Based Economy” adlı yazımızda, sivil uzay faaliyetlerinin belkemiği olabilecek ekonomik aktiviteleri tartıştık. Şimdi açık ki, ilk olarak daha fazla uydu hizmeti, çok spektral görüntülerden uzay tabanlı internet erişimine kadar.

Başka bir büyük faaliyet olan uzay turizmi, yörüngesel & Ay fabrikaları, Mars kolonizasyonu, asteroid madenciliği ya da yörüngesel güneş panellerinden sonsuz enerji temini’dan çok önce başlayacaktır.

Uzun vadede, uzay turizmi Ay ve Mars otelleri, Olympus Dağı’na tırmanış ve diğer dünya dışı maceralar şeklinde ortaya çıkabilir. Ancak daha makul bir zaman çizelgesinde, Dünya yörüngesine seyahat edip kısa bir süre ağırlıksızlık deneyimi yaşamak, uzay turizminin ilk para kazandıran faaliyeti olacaktır.

Bu hedefi mümkün olan en kısa sürede gerçekleştirmeye odaklanmış bir şirket var ve vizyonunu zaten başardığını iddia edebilir. Ancak hâlâ ölçeklendirerek kârlı hâle getirmesi gerekiyor; bu da potansiyel yatırımcılar için uzay turizmine yüksek riskli ve yüksek getirili bir bahis anlamına geliyor: Virgin Galactic.

(SPCE )

Virgin Galactic’in Temelleri

Virgin Galactic, başka bir karizmatik milyarder olan Richard Branson’ın, Virgin group’un kurucusunun, müzik, kitap, oyun, kumar, medya, turizm, havayolları, telekom vb. çeşitli faaliyetlerinin bir ürünüdür.

Bu faaliyetlerin ortak temeli, insanların sadece maddi konfor değil, aynı zamanda benzersiz, ilginç ve/veya heyecan verici deneyimler aradığı anlayışıdır.

Bu yüzden Virgin Group’un da şu ana kadar mümkün olan en premium ve yenilikçi deneyime, yani uzaya seyahate yatırım yapması şaşırtıcı olmayabilir.

“İmkânsızı kaçınılmaz hâle getirmek”.

Virgin Galactic 2004 yılında kuruldu. Başlangıçta, The Spaceship Company (TSC) adlı, Scaled Composites (şu anda Northrop Grumman’ın bir parçası (NOC )) tarafından oluşturulan teknolojiyi sahip olan %70’lik bir iştirakiydi. Virgin Galactic, 2012 yılında TSC’nin %100 hissesini satın aldı.

Virgin Galactic, Virgin Group’tan 100 M$’lık bir başlangıç yatırımı aldı, ardından 2010 ve 2011 yıllarında Abu Dabi’nin devlet varlık fonu Mubadala Investment Company tarafından 380 M$ yatırım ve New Mexico hükümetinin Spaceport America tesisi için 200 M$ yatırımı aldı.

Şirket, 2019’da bir SPAC birleşmesi aracılığıyla halka arzından ek 450 M$ topladı.

Bu süreçte şirket, sonunda ölçeklendirilebilecek ilk uzay turizmi teklifini oluşturmak için teknoloji altyapısını geliştirdi.

SpaceX veya Blue Origin gibi uzay kolonizasyonu için ultra‑ağır roketlere odaklanan şirketlerin aksine, Virgin Galactic’in tasarımları başlangıçtan itibaren premium, lüks bir uzay turizmi deneyimi sunmaya odaklanmıştır.

Turizm‑Odaklı Uzay Gemileri

Farklı Gereksinimler

Odak mühendislik başarısından ziyade deneyime olduğundan, Virgin Galactic’in geliştirilmesi diğer özel uzay şirketlerinden çok farklı bir teknik yol izledi.

Fikir, mümkün olduğunca çok kütleyi yörüngeye göndermek değil, yolcular için en iyi anı sağlamaktır; bu, Virgin Group’un kruvaziyer gemileri, hava seyahati vb. deneyimleriyle daha uyumlu bir aktivitedir.

Örneğin, uzay gemisinin yolcuların aradığı Dünya yörüngesinin doğrudan manzarasını sağlayacak birçok pencereye ihtiyacı olacak.

Seyahat sadece güvenli değil, aynı zamanda nispeten konforlu olmalı; bu, düzenli astronotların beklediği mükemmel sağlık koşullarına sahip olmayan turistler için de geçerlidir. Bu, yüksek G ivmesi olmaması, yeterli genişlikte kabin, lüks ortam, sıfır G’de gurme yemek ve içecek tüketebilme imkanı vb. anlamına gelir.

Bu nedenle, bazı uzay turizmi uçuşları en büyük roket üreticisi tarafından yapılmış olsa da, örneğin Katy Perry ile Blue Origin Nisan 2025’te, ya da 2021’de SpaceX ile tamamen amatör 4 kişilik uzay ekibi, bu aktiviteler çoğunlukla bir PR yanıdır; bu şirketlerin daha büyük yörüngesel ve derin uzay fırlatmaları hedefiyle ilgili değildir.

Virgin Galactic’i Virgin Orbit’tan Ayıran Özellikler

Virgin Galactic, Richard Branson tarafından kurulan tek uzay girişimi değildi. Aynı zamanda 2017’de Virgin Galactic’ten ayrılan ve LauncherOne roketini pazarlamaya yönelik bir yan kuruluş olan Virgin Orbit’u da başlattı.

Yalnızca 500 kg yük taşıma kapasitesiyle Düşük Dünya Yörüngesi (LEO)’ne ulaşabilen LauncherOne, SpaceX, Rocket Lab, Relativity Space ve diğer şirketlerin ondalık tonlarca hatta belki yakında yüz tonlarca yük taşıma kapasitesine ulaşmasıyla rekabeti giderek geçersiz hâle getirdi.

2023’te ikinci bir başarısızlık ve daha fazla fon toplayamama, Virgin Orbit’un Nisan 2023’te iflas başvurusunda bulunmasına yol açtı. Rocket Lab şirketin Long Beach tesisini, üretim ve araç gereç varlıklarını satın aldı

Virgin Galactic’in Filosu

Dev bir fırlatıcı yerine, Virgin Galactic uzay uçuş deneyiminin temel konsepti, yüksek irtifaya bir taşıyıcı/ana gemi getirerek gerçek yörüngesel uzay aracını o noktadan serbest bırakmaktır.

Bu aynı zamanda güvenli ve kanıtlanmış bir uzay uçuşunun teknik sınırlamasını kabul etmek anlamına geliyordu; stabil bir yörüngeye ulaşmak yerine, Dünya’ya geri dönecek geçici bir suborbital uçuş hedefleniyordu.

Bu, çok günlük ya da haftalarca süren uzay seyahatine izin veren ISS benzeri bir uzay istasyonu hayal eden diğer uzay turizmi senaryolarından farklıdır.

Virgin Galactic, VMS Eve ve VMS Unity gibi bir dizi prototip geliştirdikten sonra Delta Class gemilerinin geliştirilmesine geçti.

Kaydırmak için kaydır →

Metrik VSS Unity (emekli) Delta Sınıfı (planlanan) Kaynak
Koltuklar 4 yolcu 6 yolcu Şirket materyalleri
Uçuş sıklığı ~aylık ~haftada 2 kez (hedef) IR/basın
Maksimum hız / Apogee Mach 2.88 / ~52.9 mil Benzer profil (suborbital) Basın/teknik özellikler
Durum Son uçuş 8 Haziran 2024 Müşteri hizmeti hedeflenen sonbahar 2026 Şirket güncellemeleri
Birim ekonomisi Uçuş başına neredeyse başabaş Geri dönüş < 6 ay (tahmini) Yatırımcı sunumu 2023

VMS Eve

Tasarımın önemli bir bileşeni, uzay aracını yüksek irtifaya taşıyan 4 motorlu taşıyıcı uçak VMS Eve’dir. Bu, uzay aracının mikro‑yerçekimi irtifalarına ulaşmak için kullanılacak yakıtı tüketmeden uçuşuna başlamasını sağlar.

VMS Eve 2008’den beri uçmaktadır ve 2014 sonrası 3 test uçuşu gerçekleştirmiş, 41.500 ft (12.650 metre) irtifaya ulaşmıştır.

VSS Unity

Taşıyıcı uçağın merkezinden yüksek irtifada bırakılan VSS Unity, yaklaşık 60 saniyede ses hızının 3 katına ulaşan hibrit itki sistemi kullanan gerçek uzay aracıdır.

Sistem hibrit olarak adlandırılıyor çünkü katı yakıtı sıvı oksitleyiciyle karıştırıyor. Bu, katı itkinin güvenilirliğini, sıvı itkinin esnekliğini ve uçuş sırasında kapatılıp yeniden başlatılabilme yeteneğini birleştirir. Siviller turizm projesi için beklenen güvenlik standardına daha iyi uyduğu için seçildi, tam sıvı roketlerden belki daha az güçlü olsa da.

VSS Unity, 2018’de deniz seviyesinden 50 mil (80,5 km) yükseklikte uzaya ilk kez girdi. Bu, tasarımın ikinci nesliydi; ilk nesil VSS Enterprise, 2014’te çarpıcı bir kazada yok edildi.

Unity’nin (Virgin Galactic çalışanları olmadan) ilk ticari uçuşu, Haziran 2023’te Galactic 01 oldu ve Mach 2.88 ile 52,9 mil yüksekliğinde bir apogee noktasına ulaştı.

Bunu Galactic 02 izledi, ilk özel astronotlarla, Galactic 07’ye kadar, VSS Unity’nin son uçuşu Haziran 2024’te gerçekleşti.

Spaceport America

Premium Tesis

Dünyanın ilk amacına uygun inşa edilmiş uzay limanı, Virgin Galactic’in operasyon merkezi, bir fırlatma sahası olmaktan çok konforlu bir lounge ve ünlü mimarlık firması Foster + Partners tarafından tasarlanmış ultra‑lüks bir havalimanıdır.

Tesis, turistlerin şirketin Baş Tıbbi Sorumlusu ile check‑in yapması, New Mexico’da fırlatmadan 5 gün önce lüks konaklama, eğitim için kabin maketi, uçuş öncesi prova vb. hizmetler de sunar.

Teklif ayrıca turistlerin yanlarına 3 misafir getirebilecekleri fikrini de içerir, “uzay uçuşunuzun sevgi, hayret ve hayranlığını paylaşabilmeleri için“, diğer arkadaş veya aile üyeleri ise White Sand National Park ziyareti ve üst düzey olanaklar gibi düzenlenmiş aktivitelerin tadını çıkarabilir.

Premium Deneyim

Uzay uçuşuyla birlikte, şirket aile, arkadaş ve diğer astronotlar için bir “Kanat töreni” düzenler ve benzersiz hatıra eşyaları verir.

Bu, Virgin Galactic’in üretim ve operasyon tesislerine özel erişim ve kar amacı gütmeyen programı Galactic Unite’e de erişim sağlar.

İleride benzersiz astronot etkinlikleri de düzenleyecek: “para ile satın alınamayan etkinlikler, deneyimler, aktiviteler ve üyelik ayrıcalıkları.”

Uygulama Riskleri, Nakit Akışı ve Zaman Çizelgesi

Henüz Yeterli Değil

Richard Branson’ın teknolojik geçmiş eksikliği göz önüne alındığında, Virgin Galactic’in teknik başarısı dikkate değerdir.

Ayrıca, biletlerin 250.000‑450.000 $ aralığında satılması ve uzun bir bekleme listesi olmasıyla marka ve pazarlama başarısı olarak da değerlendirilebilir. İlk müşteriler deneyimlerinden coşkuyla bahsediyorlar:

“Bu, hayatımın en iyi günü, en çarpıcı günüydü. Bundan daha iyi bir şey olamaz. En çılgın hayallerimi aştı.”

Ancak, bu kadar yüksek fiyat ve yüksek talep, bireysel uçuşların nakit akışı açısından pozitif hâle gelmesi için yeterli değildir.

Bu yüzden, 2024’ten beri şirket ticari uçuşları durdurup odak noktasını Delta Class uzay aracının tasarımını tamamlamaya yönlendirdi.

Delta, önceki 4 yolcu yerine 6 yolcu taşıyabilecek şekilde tasarlandı ve haftada iki kez uçuş sıklığı hedefliyor; bu, önceki uzay aracı neslinin ayda bir kez uçuş sıklığından çok daha büyük.

Delta Sınıfı Birim Ekonomisi (6 koltuk, haftada 2 kez)

Eğer bunlar gerçekleşirse, Delta önceki nesle göre ayda 12 kat daha fazla yolcu taşıyabilecek ve gemi başına aylık geliri çok daha yüksek olacak.

Bu, şirketin uzay aracının kârlılığını tamamen değiştirecektir. Önceki nesil neredeyse başabaş iken, Delta’nın geri ödeme süresi 6 ayın altında olacaktır.

Ayrıca, orta vadede Delta sınıfı uzay aracının seri üretimine başlanabilir, bu da üretim ve işletme maliyetlerini daha da düşürebilir.

Bu, nihayetinde bilet fiyatını düşürmeye ve potansiyel müşterileri çok daha fazla artırmaya yardımcı olacaktır; 100.000 $ fiyat aralığında ya da lüks bir araba fiyatında birçok kişi ilgilenebilir.

Biriken Gecikmeler

Delta uçuş testi 2025 ortasında bekleniyordu, ancak 2026 sonbaharı için yeniden planlandı.

“Şirket, aracın gövdesi için ilk karbon kompozit kabukların üretiminde bir sorunla karşılaştı.

Malzeme, tasarlandığı sıkıştırma kuvvetlerine göre farklı yoğunluklara sahipti, bu da kompozitlerin otoklavda yerleştirildiğinde sorunlara yol açtı.

Michael Colglazier – Virgin Galactic’in CEO’su

Bu gecikme şirketi zor bir konuma sokabilir. Hisse fiyatları ilk heyecanın ardından düşüş gösteriyor, hisse satışıyla fon toplama potansiyelini kısıtlıyor. Özellikle Branson’un 2023 sonlarından itibaren Galactic’e daha fazla para koymayı bırakması.

Yine de şirket, 2025’te piyasa içi hisse satışı programı kapsamında 56 M$ topladı.

Bu nedenle, şirketin mümkün olan en kısa sürede pozitif nakit akışı sağlaması gerekiyor.

2025’in ikinci çeyreğinde, ticari uçuşların durdurulması nedeniyle şirket sadece 400.000 $ gelir kaydetti. İşletme giderlerini 106 M$’dan 70 M$’a düşürdü; bu, Ar‑Ge harcamalarından Delta tasarımına ve gerçek inşa için sermaye harcamalarına geçişi yansıtıyor.

2025’in ikinci çeyreğinde 508 M$ nakit ve eşdeğeriyle, Virgin Galactic’in kâra geçmesi için nefes alacak alan, 2026 sonuna kadar beklemek açısından oldukça daralıyor.

Riskleri Göz Önünde Bulundurarak Yatırım

Nakit rezervlerinin azalması ve henüz uçuş testi yapılmamış Delta, şirket hissedarları için önemli riskler oluşturuyor. Şirket Delta’yı tamamlamadan ya da Delta test uçuşu başarısız olursa – ki uzay uçuşu ve test edilmemiş tasarımlar her zaman risklidir – ciddi sorunlarla karşılaşabilir.

Aynı zamanda, uzun bir bekleyen müşteri listesine, etkileyici önceki müşteri referanslarına ve kârlılığa giden net bir yola sahip olması da avantajdır.

Bu, risksiz bir bahis olmaktan çok uzaktır. Ancak bazıları, IPO’dan bu yana hisse fiyatı ve piyasa değerindeki keskin düşüşün zaten bu riskin büyük bir kısmını fiyatlamış olduğunu, belki de daha fazlasını, söyleyebilir.

Ek gecikmeler durumunda bile, teknik ve üretim ilerlemesi yeterli olursa, ana hissedarlar yatırımlarını korumak ve Delta’nın ilk ticari uçuşuna ulaşmak için gereken on milyonları vermek isteyeceklerdir.

Bu yüzden potansiyel yatırımcılar için birkaç strateji benimsenebilir:

  • Şimdi alım yaparak, her şey planlandığı gibi gider ve Delta ek fon gerektirmeden uçar umuduyla.
  • Bekleyip hisse fiyatının daha da düşmesini umarak, risk ve mevcut hissedarların daha fazla seyreltme maliyetini azaltmak.
  • Şirketin kârlılığa doğru ilerlediği netleşince alım yapmak, bu da genellikle hisse fiyatlarının en düşük noktasında alım fırsatını kaçırmak anlamına gelse de.

Sonuç

Virgin Galactic, SpaceX ve Elon Musk ile doğrudan rekabet etmek yerine kendi yolunu çizen benzersiz bir uzay şirketidir; bu, otomotiv sektöründe birçok şirketin Tesla ve EV pazarında zorla öğrendiği bir stratejidir.

Premium ve daha az teknik talep gerektiren bir turizm deneyimine odaklanarak, sadece suborbital uçuş yapan Virgin Galactic, uzay turizminin henüz karşılanmamış talebini hasat edecek ilk şirket olma konumunda olabilir.

Yine de şirketin operasyonel ekonomisi, daha büyük ve olgun bir tasarım olan Delta uzay aracı olmadan mantıklı değildir.

Üretim ardışık gecikmelere takıldıkça, bu şirket için felaket anlamına gelebilir ve hisse fiyatındaki keskin düşüş bu tehlikeyi yansıtır. Bu, cesur yatırımcıların hisseyi indirimli bir fiyata alıp, şirket yeniden yükselip ticari uçuşları yeniden başlattığında nakit akışını pozitif hâle getirmesi öncesi bir altın fırsat sunar.

Her neyse, başarıya bu kadar yakın olduğu sürece, Virgin Galactic büyük olasılıkla tarih kitaplarına ilk uzay turizmi şirketi olarak bir şekilde girecek; hatta bu, mevcut hissedarları, başka bir şirketi ya da bir milyarder’i son dakikada kurtarmak anlamına gelse bile.

Virgin Galactic (SPCE) Son Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeler

mm

Jonathan eski bir biyokimya araştırmacısıdır ve genetik analiz ve klinik çalışmalar üzerinde çalışmıştır. Şimdi bir hisse analisti ve finans yazarıdır ve yayınında 'The Eurasian Century' da inovasyon, piyasa döngüleri ve jeopolitika üzerine odaklanmaktadır.