Bitcoin’in Acımasız Kasımı: Aralık İçin Ne Anlama Geliyor

Artık 2025’in son ayına girmeye tamamen hazırız. Tarihsel olarak, Aralık karışık sonuçlar vermiştir. Bitcoin’in bu ayki ortalama performansı +%4.75, medyan getirisi ise -%3.22, CoinGlass verilerine göre.

Bu, tarihsel olarak Bitcoin (BTC ) için çok boğa eğilimli olduğu ortalama +%41.19 getiri sağladığı şu ayın aksine bir durumdur. Gerçek ise tam tersiydi. Ekim ayı gibi—tarihsel ortalama +%9.92 olmasına rağmen %3.69 düşüş gösterdi—Kasım tamamen senaryoyu tersine çevirdi.

Yazı yazıldığı sırada, Bitcoin bu ay yaklaşık %16.75 düşüşte ve son 13 yılda üçüncü en kötü Kasım performansına doğru ilerliyor.

En kötü Kasım (ve aynı zamanda ilk kırmızı ay) 2018’in acımasız ay piyasasında kaydedildi; Bitcoin, 2017 sonlarında zirve yaptıktan sonra %36.57 düşüş yaşadı. İkinci en kötü ise bir sonraki yıl, 2019’da kaydedildi.

%-16.23 getiri ile dördüncü en kötü Kasım 2022 ayı piyasasında gerçekleşti. Bu aynı zamanda Bitcoin’in ayı aşağı kapanış yaptığı son seferdi. Son iki yılda Kasım yeşildi; 2023’te %8.81, 2024’te %37.29 getiri sağladı.

Yine de, kripto 7/24 işlem gördüğü için Bitcoin’in ay sonuna doğru bir toparlanma görmesi mümkün.

We have already seen flashes of this happen this week, as the BTC price recovered from below $81,000 last Friday and is now trading around $91,400. As a result, Bitcoin’s Kasım 2025 performance is currently the worst since February this year (when BTC dropped 17.39%), rather than the worst since Haziran 2022’s 35.31% decline.

It remains possible that in the next three days, Bitcoin could still soften November’s negative performance.

Liquidity tends to thin out around the holidays, allowing smaller orders to have an outsized impact on price. However, that also means institutional capital probably won’t be there to support a strong and sustainable upside move.

Kasım Satış Dalgalanması 2025 Bitcoin ve Kripto Anlatısını Nasıl Yeniden Şekillendirdi

Kasım, kazanç vaatlerini tamamen yerine getiremedi. Aslında tam tersini gördük: fiyatlar yedi aylık en düşük seviyeye geriledi.

Sonuç olarak, Bitcoin’in yılbaşından bu yana (YTD) performansı da negatif oldu. Ancak son yedi günde %9.5’lik bir artış, BTC’nin YTD olarak sadece %2.3 düşmesine yol açtı. Dünyanın en büyük kripto para birimi, aynı zamanda Ekim başında belirlenen $126.000’lık tüm zamanların en yüksek seviyesinden (ATH) %27.4 uzakta.

Dikkat çekici bir şekilde, Kasım sadece performans açısından hayal kırıklığı yaratmadı; ATH’dan %35.7’lik gerileme, piyasa duyarlılığını tamamen değiştirdi.

Şimdi Crypto Twitter (CT) üzerinde yaygın olarak Bitcoin’in bu döngünün zirvesine ulaştığına inanılıyor. Kripto traderı Bob Loukas X: üzerinde şöyle not etti:

“Zirve Muhtemelen İçeride.”

Bitcoin’in 200 günlük trendi, son 200 günün ortalama fiyatını gösteren uzun vadeli teknik trend göstergesi, aynı zamanda düşüşe geçti ve boğa piyasasının aslında bittiğini gösteriyor.

Başka bir dijital varlık traderı CryptoParadyme, X üzerinde “Şu anda kripto piyasalarında bir rejim değişikliği gördüğümüz oldukça muhtemel görünüyor.” dedi ve şunları ekledi:

“Şu anda tüm işaretler bitcoin için riskten kaçışı gösteriyor ve 2021’in yankıları yeniden ortaya çıktı: bitcoin, son birkaç ay iyi hissetmeyen hisse senedi piyasasının önünde kesin bir şekilde zirveye ulaştı.”

Bitcoin, belirttiği gibi, sadece dört yıllık döngüyü izliyor; yani “yarılanma dönemlerinde patlama ve çöküş yaşıyor.”

Elbette, herkes buna inanmıyor ve bazıları hâlâ yeni zirveler bekliyor. Kurumların artık Bitcoin fiyatını yönlendirmesi—özellikle spot borsa yatırım fonları (ETF’ler) aracılığıyla—en büyük kripto para biriminin son üç döngüde perakende katılımı ve spekülasyonun ana itici güç olduğu gibi aynı modeli izlemeyebileceği iddia ediliyor.

Şimdilik, Bitcoin’in Kasım’ı son altı yıldaki en kötü kaybıyla kapattığı görülüyor. Ancak bu gerileme, dijital varlığa daha yüksek bir toparlanma temeli sağlayabilir. Bazılarına göre, bu durum BTC’yi 2026’ya iyi bir başlangıç yapmaya hazırlayabilir.

Sonuçta Bitcoin bir teslimiyet yaşamıştı. Aşırı kaldıraç kullanan katılımcılar büyük ölçüde piyasadan temizlendi ve açık pozisyon (OI) hâlâ $60 billion altında, 7 Ekim’deki $94 billion zirveden düşük seviyede.

Bu, yatırımcılara daha düşük ve daha cazip fiyatlarla geri alım yapma fırsatı sunuyor.

Aralık Bitcoin’in Dönüşünü Sağlayabilir mi?

Bitcoin’in tarihsel performansına bakarsak, dijital varlık her kırmızı Kasım geçirdiğinde, Aralık da kırmızıyla sona ermiştir.

Bitcoin tarihindeki sadece dört kırmızı Kasım var ve hepsi kırmızı bir Aralık’tan sonra gelmiştir; bu da kripto varlık için iyi görünmüyor. Ancak, önce Ekim’de ve şimdi Kasım’da gördüğümüz gibi, bu sefer farklı bir sonuç elde etme ihtimali var.

Spot Bitcoin ETF’leri sayesinde, bu sefer gerçekten farklı olabilir. Kurumların anlamlı girişi, Bitcoin fiyat hareketinin hızı ve zamanlamasını değiştirebilir.

Ayrıca bir “Santa Rally” (Noel Rallisi) görebiliriz; bu geleneksel bir piyasa fenomenidir. Santa Claus rallisi nedir? Aralık ayının son beş işlem günü ve Ocak ayının ilk birkaç işlem gününde hisse fiyatlarının yükseldiği bir takvim etkisidir.

Ralli, yatırımcıların Santa Claus rallisi ya da Ocak etkisi beklentisiyle alım yapmalarına bağlanabilir; Ocak etkisi yeni yılın ilk ayında hisse fiyatlarının artmasını içerir. Yaklaşan bir ralliyi öngörerek, yatırımcılar varlıkları daha düşük fiyatlarla alıp daha yüksek fiyatlarla satabilirler.

Üstelik tatil dönemleri nedeniyle işlem hacmi düşük olduğu için fiyatları yükseltmek daha kolay.

Fidelity tarafından yapılan, 30 yıllık piyasa verilerini kapsayan bir analiz, S&P 500‘ün bu yılların 22’sinde pozitif getiri sağladığını gösteriyor. Ancak 2024-2025’te SPX ters bir Santa Claus rallisi yaşadı ve piyasa hisse senetlerini sattı.

Buna karşılık, Birleşik Krallık’ın en bilinen hisse senedi endeksi FTSE 100, 24 kez yükseldi. Bu trend finansal krizi ve Covid pandemisini de aşabildi.

Veriler, geleneksel piyasaların da bu yıl bir Santa Claus rallisi yaşayabileceğini gösteriyor; bu da Bitcoin’in artan kurumsallaşması göz önüne alındığında kripto sektöründe kazançları tetikleyebilir.

Ancak S&P 500’ün YTD %15.83 artış gösterdiği ve şu anda 6.812,61 seviyesinde, geçen ayın sonundaki 6.920,34 zirvesine yakın işlem gördüğü belirtilmelidir. Buna karşılık, Bitcoin YTD kırmızıda ve ATH’ından iki haneli bir düşüşte.

Kripto piyasasına özel baktığımızda, Santa Claus Rallisi 11 yılda 9 kez, 27 Aralık – 2 Ocak arasında gerçekleşti; 2021 ve 2022 dışında.

Kaydırmak için kaydır →

BTC’ye gelince, özellikle son 11 yılda, Noel öncesi 8 kez, Noel sonrası 6 kez rally yaptı.

Şeyler makul görünüyor; Bitcoin ve daha geniş kripto piyasasının rally yapma şansı yüksek. Piyasayı birkaç hafta boyunca zayıflığın domine ettiği bir dönemin ardından toparlanma ve yenilenmiş duyarlılık işaretleri zaten görülüyor.

Kasım Bitcoin Satış Dalgalanmasından Sonra Zincir Üzeri Veriler

Geçen hafta neredeyse $80.000’ye düşen Bitcoin, bu hafta güzel bir toparlanma gösterdi ve $92.000’in üzerine çıkmak için birkaç deneme yaptı, ancak henüz başarılı olamadı.

Krypto traderı DonAlt’a göre, “Eğer aylık $93,5k seviyesini yeniden kazanırsa HTF’lerde oldukça iyi görünüyor,” ancak “Önümüzdeki birkaç gün oldukça kritik” dedi.

Ancak, Bitcoin’in son zamanlarda $90K seviyesini yeniden kazanmasının aslında düşük talep ve likiditenin ardından geldiğini ve bunun son ayı piyasasının başındaki zayıflığa benzediğini belirtmek gerekir.

Blokzincir analitik sağlayıcısı Glassnode, Bitcoin’in $104.600 kısa vadeli tutucu (STH) maliyet bazının altında işlem gördüğünü ve piyasayı Q1 2022 sonrası ATH dönemine benzer düşük likidite bölgesine yerleştirdiğini belirtti. STH Kar/Zarar Oranı’nın 0.07x’e çöküşü, talep momentumunun kuruduğuna işaret ediyor.

Mevcut trendin doğru bir kayma yapabilmesi için gerçekleşen kayıpların küçülmesi ve STH kârlılığının nötr seviyelerin üzerine çıkması gerekiyor. Likidite resetlenmezse, Bitcoin “Gerçek Piyasa Ortalaması”na, yani yaklaşık $81K’ye geri kayabilir.

Ancak her şey kötü değil. Zincir üstü analitik platformu CryptoQuant’tan topluluk analisti J. A. Maartunn’a göre, spot piyasa kümülatif hacim delta’sı (CVD) negatif bölgeden nötr alana geçerek “önemli bir adım ileri!” durumuna geliyor.

Bu arada, CryptoQuant katkıcısı XWIN Research Japan bu durumu bir blog gönderisinde şöyle belirtti:

“Bitcoin piyasası, vadeli, spot ve zincir üstü verilerde, son ‘kaldıraçlı aşamanın’ sona erdiğine ve uzun vadeli sermayenin geri döndüğüne dair daha net işaretler gösteriyor.”

Ayrıca, Bitcoin vadelerinde aşırı perakende yatırımcı aktivitesinin “azaldığını,” bu modelin “geçmiş piyasa dönüş noktalarında” görüldüğünü ve piyasa yapısının daha sağlıklı hale geldiğini belirtti. Kısa vadeli tutucular da net bir teslimiyet işareti gösteriyor.

Ardından, Bitcoin madenci kârlılığını ölçen bir gösterge olan Puell Multiple var; bu gösterge indirim bölgesine girdi ve “favorable giriş fırsatları”na işaret ediyor.

Mevcut fiyat seviyesinde, Bitcoin yaklaşık $88.000’lık madenci üretim maliyetine yakın; artan hash oranı ve azalan hash fiyatı nedeniyle kârlılık daralıyor. Spot fiyat üretim maliyetine yaklaştıkça madenci marjlarındaki sıkışma piyasayı resetleme eğiliminde; daha zayıf madenciler çıkıyor ve zorluk seviyesi düşerek satış baskısını hafifletiyor.

Reuters’ın yakın zamanda belirttiği üzere, Bitcoin madencilik aktivitesi Çin’de ucuz elektrik ve enerji yoğun bölgelerdeki büyük veri merkezi genişlemesi sayesinde güçlü bir toparlanma yaşıyor. Çin, 2021’de ülke çapında bir yasak nedeniyle payı kısa bir süre sıfıra düşmüş olmasına rağmen, dünyanın üçüncü büyük Bitcoin madencilik merkezi konumunu hâlâ koruyor.

“Genel olarak, perakende tükenmesi, değer bölgesi metrikleri, kaldıraç çözülmesi, balina birikimi ve düzenleyici ilerlemeler, son düşüşün büyük bir gerilemenin başlangıcı değil, devam eden bir boğa döngüsünde ‘derin bir geri çekilme’ olma ihtimalinin daha yüksek olduğunu gösteriyor. Yüzeyin altında, piyasa yapısı sessizce iyileşiyor,” diyor XWIN Research Japan gönderisi.

Birikim söz konusu olduğunda, zincir üstü veriler orta ölçekli balinaların (10-1.000 BTC) varlığı istikrarlı bir şekilde satın aldığını gösteriyor.

Glassnode’in Birikim Trend Skoru, son bir hafta içinde 10.000 BTC ve üzeri tutan varlıkların BTC biriktirmeye başladığını, 1.000-10.000 BTC aralığındaki grubun ise Eylül’den bu yana ilk kez alım yaptığını gösteriyor.

Farside verileri, bu hafta bazı ETF alım aktiviteleri olduğunu gösteriyor, ancak talep hâlâ zayıf. Kasım, ETF akışları açısından acımasız bir ay oldu; $4,76 milyar çıkış yaşandı. Öte yandan, girişler azdı; sadece 7 gün net giriş oldu ve toplam $1,2 milyar tutarında.

Hatta dijital varlık hazineleri (DAT’ler) de alımda yoğun; bu ay net 18,7K BTC ekledi.

Bununla birlikte, DAT’ler, MSCI Endeksi’nin kripto varlıkları biriktiren şirketleri dışlayıp dışlamayacağına karar vermesi nedeniyle kritik bir dönemle karşı karşıya. Aynı konuda kararın Ocak ayında verilmesi bekleniyor. Bu, Michael Saylor’ın Strategy (MSTR ) fonlarıyla bağlantılı pasif fonlar için büyük; bu fonlar 649.000’den fazla BTC (Bitcoin toplam arzının %3’ünden fazla) tutuyor ve yaklaşık $9 milyar piyasa maruziyeti temsil ediyor.

Bitcoin’in Kasım Çöküşünden Sonra Altcoin’ler: En Çok Kim Zarar Görüyor?

Bitcoin zorlanırken, altcoin’ler doğal olarak iyi bir dönem geçirmiyor. Toplam kripto piyasa değeri şu anda $3,2 trilyon seviyesinin hemen altında, 23 Kasım’da $2,97 trilyon düşük seviyesinden yükselmiş, ancak 7 Ekim’deki neredeyse $4,4 trilyonluk zirveden hâlâ önemli ölçüde düşük.

En iyi 100 kripto varlık arasında, dörtte birinden fazlası ATH’larından %80 ila %99 düşmüş durumda. Ve yarısı zirvelerinden %50’den fazla geride.

İkinci büyük kripto para birimi, Ethereum (ETH ), geçen hafta $2.600 civarına düşmesinin ardından $3K üzerine çıktı. Bu durumla ETH, YTD %10,5 ve $4.946 ATH’ından %38,6 düşüşte.

Kasım ayına gelince, ETH %21,28 kayıp kaydetti; bu, altcoin’in değerinin üçüncü ay üst üste düşmesi anlamına geliyor. Akıllı sözleşmelerin öncüsü olan kripto varlık, Eylül’de %5,71, Ekim’de %7,02 kayıplar kaydetti.

Türev piyasada yükselişçi ETH pozisyon talebi azalıyor gibi görünüyor; açık pozisyon (OI) $36 billion civarında. Bu, 23 Ağustos’ta OI’nin $70 billion’ı geçtiği zirveden büyük bir düşüş. O zamandan beri OI, önceki dört ayda birikime ters olarak, kademeli olarak azaldı. Nisan ve Ağustos arasında Ether OI $50 milyardan fazla artmıştı.

Ancak bazı yatırımcılar hâlâ ilgileniyor. Buna Tom Lee’nin BitMine (BMNR )‘i de dahil; Perşembe günü kurumsal Ethereum hazinesine 14.618 ETH ekleyerek toplam tutarı 3,65 milyon ETH’ye yaklaştırdı.

Bu, Lee’nin iyimser görüşlerini destekliyor. Yakın zamanda bir röportajda, ETH fiyatının Ocak 2026 sonuna kadar $7.000 ila $9.000 seviyelerine çıkacağını öngördü.

ETF alıcıları bile Ether’e yatırım yapıyor. Spot Ethereum ETF’leri son dört gün içinde net girişte $291,7 milyon çekti. Bunlar, bu ay Ethereum ETF’lerinin kaydettiği tek girişlerdi; 6 Kasım’da $12,5 milyon dışında.

Dolayısıyla, Kasım’da net alım sadece beş gün gerçekleşti; toplam $1,8 milyar çıkışa karşı, girişler ise sadece $304,2 milyon.

Bu arada, Bhutan Kraliyet Hükümeti ETH’sini kullanıyor ve artık tutumlarından pasif gelir elde ediyor. Hükümet, kurumsal staking hizmeti sağlayıcısı Figment aracılığıyla 320 ETH stake etti. Ethereum dışında, Bhutan ayrıca yaklaşık 6.154 Bitcoin tutuyor.

Bunların ortasında, Ethereum ağı, ölçeklenebilirliğini artıracak Fusaka adlı büyük bir yükseltmeye hazırlanıyor. Yükseltme önümüzdeki hafta ana ağda (mainnet) debut etmeye planlanıyor.

Bu arada, Ethereum’un en büyük rakibi Solana (SOL ), staking ödüllerini kurtarmak için bir teklif ile karşı karşıya. Bir Solana geliştiricisi, enflasyonu azaltmak ve dolayısıyla SOL üzerindeki satış baskısını hafifletmek için programlı staking ödül düşüşünü yılda -30% olacak şekilde iki katına çıkarmayı önerdi.

“Bazı stake edenler staking ödüllerini sıradan gelir olarak görüyor ve vergileri karşılamak için bir kısmını satmak zorunda kalıyor,” diye belirtti Solana geliştirici platformu Helius’tan araştırmacı Lostintime101, teklif içinde. Enflasyon oranını iki katına çıkararak, Solana emisyonları önemli ölçüde azaltabilir ve sisteme şok girmesini önleyebilir, diye ekledi.

SOL, $78 milyarlık piyasa değerine sahip 6. büyük kripto para birimidir. Fiyatı YTD %26,57 düşüşle $140 seviyesinde işlem görüyor; bu, bu yıl Ocak’ta kaydedilen ATH’tan %52’lik bir gerileme anlamına geliyor.

26 Kasım’da, spot Solana ETF’leri bu ayın başındaki debutlarından itibaren 21 gün süren giriş serisini kırarak net $8,2 milyon çıkış kaydetti. Solana ETF’leri şu anda toplam net varlıkta yaklaşık $918 milyon tutuyor.

2026’da Bitcoin ve Kripto İçin Makro Rüzgarlar ve Zorluklar

Bitcoin ve daha geniş kripto zorlanırken, altın $4.100’in üzerinde güçlü duruyor. Bu değerli metal, geçen çeyrekte tüm büyük varlıkları geride bırakarak %15,6 kazanç sağladı, dijital altın ise durakladı.

Bu değerli metal, kripto ve yapay zekaya azalan ilgi, zayıflayan dolar ve düşen faiz oranlarıyla destekleniyor.

Faiz indirimleri de kripto gibi riskli bir varlık için elverişli. Ve CME FedWatch Tool, tüccarların Federal Reserve’in faizleri %0,25 azaltarak %3,50 ve %3,75 seviyelerine getirme olasılığını %84,7 olarak verdiğini gösteriyor.

Ayrıca, ABD hükümetinin 43 gün süren kapanmasından kaynaklanan belirsizlik nedeniyle Fed’in önümüzdeki ay faizleri sabit tutma ihtimali de var.

Bu arada, Fed Başkanı Jerome Powell’ın görev süresi Mayıs ortasında sona erecek, bu yüzden önümüzdeki yıl önemli bir değişim olası. Daha güvercin bir başkan Powell yerine geçebilir; ABD Başkanı Donald Trump, birçok kez uyumlu bir para politikası destekleyen bir adayı tercih ettiğini söylemiştir.

Şimdiden gerçekleşmiş büyük bir politika gelişimi, Federal Deposit Insurance Corporation’ın sermaye gereksinimlerini düşüren bir kuralı onaylaması. Bu kural önümüzdeki yıl yürürlüğe girecek ve Bitcoin gibi riskli varlıklar için bir katalizör olabilir.

Yeni nihai kurallar, büyük bankaların kaldıraç gereksinimlerini hafifleten “geliştirilmiş ek kaldıraç oranı” için onaylandı.

Bu, büyük küresel bankalar için toplam sermayeyi %2’den az bir oranla ya da $13 milyar kadar azaltırken, mevduat kurumlarının yan kuruluşları sermaye gereksinimlerinde ortalama %27 azalma görecek.

Bankalar yeni kurala 1 Nisan’a kadar uymak zorunda, ancak 2026 başından itibaren gönüllü olarak benimseyebilirler. Kuralları gevşeterek, hükümet ekonomik büyümeyi teşvik etmeyi amaçlıyor.

FDIC ayrıca, varlıkları $10 milyarın altında olan daha küçük bankalar için kaldıraç gereksinimlerini düşürecek önerilen bir kuralı da onayladı. Topluluk bankasının kaldıraç oranı %1’den %8’e düşürülecek.

Boğalar (bulls) destekleyebilecek diğer makroekonomik faktörler arasında, hükümetlerin ekonomilerini desteklemek için para arzını genişletmesi, güçlü kurumsal kazanç büyümesi ve diğer büyük merkez bankalarının faiz indirimleri yer alıyor.

Ancak, daha zayıf işgücü göstergeleri, küresel büyümede yavaşlama, artan politika belirsizliği, kalıcı enflasyon baskıları ve AI yatırım trendleriyle ilgili artan endişeler, fiyatları aşağı çekebilecek ayı (bear) faktörlerdir.

Sonuç

Kasım bir gerçek kontrolü sundu. Tarihsel olarak boğa eğilimli bir ay derin kırmızıya döndü ve duyarlılığı kırdı, ancak ATH’lardan gelen keskin gerileme döngüselliğin hâlâ sağlam olduğunu gösteriyor.

Korku piyasayı ele geçirmişken, yüzeyin altında kaldıraç çözülmüş, zayıf eller çıkmış ve uzun vadeli oyuncular sessizce bir sonraki adım için konum alıyor.

Peki, sonraki ne? Tarih bir rehber olursa, Aralık’ın yolu belirsiz. Bununla birlikte, kurumsal girişlerin ilk işaretleri, zayıf olsa da, iyileşen piyasa yapısı, düzenleyici değişimler, potansiyel faiz indirimleri ve mevsimsel desenlerle birleştiğinde, hepsi yukarı yönlü bir sürpriz işaret ediyor.

Ancak bunun geçici bir sıçrama mı yoksa gerçek bir toparlanma mı olduğu zamanla belli olacak. Kasım’ın çalkantısı nihayetinde döngünün bir sonraki aşaması için temel oluşturabilir.