Bitcoin (BTC), Dijital Varlık Sektörünün Dışında Hazine Rezervlerinde Giderek Daha Fazla Kullanılıyor – Bu Şirketler Öncülük Ediyor

Bu makale 2024 yılında hazırlanırken kripto varlık piyasasının toplam değeri 2,3 trilyon ABD dolarını aşmıştı. Bitcoin, şaşırtıcı olmayan bir şekilde, bu pazarın en büyük dilimini işgal ediyor.

Bu yoğunluğun şaşırtıcı olmadığını söylüyoruz çünkü Bitcoin, kripto alanındaki en önde gelen ve temsilci varlık olmuştur. Çoğu zaman, Bitcoin’in yükselişi ile kripto varlık ekosisteminin yükselişi arasında doğrudan bir korelasyon gördük. Bu sefer de istisna değil. Bu makaleyi hazırlarken, Bitcoin fiyatının yaklaşık 64.000 ABD Doları civarında seyrettiğini görüyoruz. 

Kriptonun ortaya çıkışı, on yılı biraz aşan bir fenomen oldu ve son beş ya da altı yılda önemli bir ivme kazandı. Başlangıçta, sadece belirli bir dijital ve teknoloji meraklısı yatırımcı grubunun kullandığı niş bir varlık olarak görülüyordu. Ancak bu engel son zamanlarda azaldı. ABD SEC ve Kanada yetkilileri, Bitcoin spot ETF’lerinin halka açık alım satımını onayladı ve birçok diğer ülke de bu adımı atmayı düşünüyor. Ayrıca, bu yargı bölgelerindeki ulusal otoriteler, kendi dijital para birimlerini tanıtmayı planlıyor.

Genel olarak, dijital varlıklar ve Bitcoin etrafında bir heyecan ve güven ortamı var. Ve bu, blokzincir alanında olmayan şirketleri hazine rezervlerinde BTC benimsemeye yönlendiriyor. Bu şirketler otomotiv, yazılım, oyun, ödeme gibi çeşitli sektörlerden geliyor. 

Aşağıdaki bölümlerde, bu şirketlerin rezervlerinde BTC’yi benimseme nedenlerini, dijital varlıklarla portföylerini çeşitlendirmek için kullandıkları stratejileri ve uzun vadeli vizyonları hakkında ne söylediklerini inceleyeceğiz. Ayrıca, makro senaryonun sürdürülebilir, yükselen bir trend mi yoksa sadece geçici bir moda mı olduğunu da analiz edeceğiz.

Bitcoin Yatırımı: Neden ve Nasıl?

1. Tesla

Tesla’nın (TSLA ) ağırlıklı olarak Bitcoin’den oluşan dijital varlıklarının defter değeri, Mart 2023 ve Mart 2024 sonlarında 184 milyon ABD dolarıydı. Bu muhasebe değeri, Bitcoin’lerin o tarihteki toplam piyasa değeriyle aynı değildir.

Şirket, Bitcoin’in yanı sıra belirli ürünler için ödeme olarak kabul ettiği meme kripto para birimi Dogecoin’den de bir miktar bulunduruyor. Ancak şirket bu miktarı ‘asgari’ olarak nitelendiriyor.

Tesla, 2021’in 1. çeyreğinde Bitcoin’e 1,5 milyar ABD Doları yatırım yaptı, ve 2022’nin 2. çeyreğinin sonuna kadar şirket Bitcoin’inin neredeyse %75’ini fiat para birimine dönüştürdü. Dijital varlıkların defter değeri, 2021 sonundaki 1,261 milyar ABD dolarından 2022’nin ikinci çeyreği sonunda 218 milyon ABD dolarına düştü. CEO Elon Musk satışla ilgili olarak şunları söyledi:

“Gelecekte Bitcoin varlıklarımızı artırmaya kesinlikle açığız.”

Şirket ayrıca Bitcoin değer düşüklüğünün 2022’nin ikinci çeyreğindeki faaliyet kârını etkilediğini belirtti.

2022’nin 2. çeyreğinde, şirketin nakit akış tablosu dijital varlık satışlarından 936 milyon ABD Doları civarında gelir gösterdi. Bu, şirketin böyle bir gelir kaydettiği yalnızca ikinci kezdi. Tek diğer kez, Tesla’nın nakit akış tablosu dijital varlık satışlarını 2021’in 1. çeyreğinde gösterdi ve gelir 272 milyon ABD Doları idi.

Satışın gerekçesini açıklayan Musk’ın şu sözleri önemlidir:

“Bitcoin tutarlarımızın bir kısmını satmamızın nedeni, Çin’deki Covid kapanışlarının ne zaman hafifleyeceği konusunda belirsiz olmamızdı. Bu nedenle, Çin’deki Covid kapanışlarının belirsizliği göz önüne alındığında nakit pozisyonumuzu maksimize etmemiz önemliydi.”

Dolayısıyla bu, Bitcoin’in kullanılabilirliği veya potansiyeli üzerine bir yargı değildi. Şirketin, COVID kapanışlarının belirsiz zamanlarında likiditesini optimize etme stratejisiydi.

Tesla’nın raporunda, bilançoda dijital varlık bulundurma yaklaşımı şöyle açıklanıyordu:

“İş ihtiyaçlarımıza ve piyasa ile çevresel koşullara ilişkin görüşlerimize bağlı olarak dijital varlıklarımızı artırabilir veya azaltabiliriz. Dijital varlıkların hem yatırım hem de nakde likit bir alternatif olarak uzun vadeli potansiyeline inanıyoruz.”

2. MicroStrategy

Tesla’nın Bitcoin varlıkları aynı kalırken MicroStrategy alımlarını sürdürüyordu. Şirket, 29 Nisan 2024 tarihli açıklamasında 214.400 BTC tuttuğunu bildirdi. Bu rakam ilk çeyrek sonrasındaki alımları da içeriyordu; dönemin fiyatlarıyla yaklaşık 13,6 milyar ABD dolarına karşılık geliyordu.

MicroStrategy’nin kurumsal stratejisinin bir bölümü Bitcoin satın alıp tutmaya dayanıyor. Söz konusu miktar, Bitcoin’in 21 milyon BTC’lik azami arzının yaklaşık %1’iydi.

MicroStrategy hisseleri Bitcoin’e dolaylı yatırım imkânı sağlar, ancak saf bir Bitcoin türevi değildir. Şirketin yazılım faaliyeti, borcu, hisse ihracı ve borsa koşulları da hisse fiyatını etkiler. Dolayısıyla doğrudan Bitcoin tutmakla veya spot ETF almakla aynı özelliklere sahip değildir.

2024’ün ilk çeyreğinde MicroStrategy’nin abonelik hizmetleri geliri çift haneli büyüdü. Şirket 53,1 milyon ABD doları net zarar ve 191,6 milyon ABD doları dijital varlık değer düşüklüğü gideri bildirdi. Net zarar, faaliyet zararıyla karıştırılmamalıdır.

3. Nexon

Nexon, 100 milyon ABD dolarlık Bitcoin alımını 28 Nisan 2021’de duyurdu. Bu tarih, makalenin yazıldığı yılın 288. günü değildir.

Nexon’un Bitcoin yatırımı 100 milyon ABD Doları değerindeydi, bu da 11,1 milyar JPY’ye eşdeğer ve şirketin toplam nakit ve eşdeğerlerinin %2’den azını temsil ediyor. Şirket geleneksel olarak bilançosunda nakit ve eşdeğerleri tutarak faiz elde etmeyi savunmuştur. Ancak, belirsiz faiz oranı tahminleri ve para birimi değer kaybı konusundaki artan endişelerle Nexon, Bitcoin’i daha yüksek satın alma gücüne, likiditeye ve kullanım kolaylığına sahip bir varlık olarak gördü.

Yatırım kararını açıklarken, Nexon CEO’su Owen Mahoney şöyle dedi:

“Bu ortamda, BTC’yi (Bitcoin) henüz geniş çapta tanınmasa da değerini koruyacak bir nakit biçimi olarak görüyoruz. BTC’nin her özelliğine girmeyecek olsak da (başkaları bunu daha iyi yapar), bazı özellikler öne çıkıyor.”

Mahoney, Bitcoin’in kıtlığına da dikkat çekti: azami arzı yaklaşık 21 milyon BTC ile sınırlıdır ve bunun büyük bölümü çıkarılmış durumdaydı.

Ancak, Nexon’un Bitcoin’e yatırım kararına verilen ilk piyasa tepkisi nötr olarak nitelendirilebilir. Hisse, gün içi en yüksek 3.640 JPY seviyesine %0,8 yükseldi ve kapanışta 3.610 JPY ile, bir önceki günün kapanışıyla aynı seviyede kaldı.

4. Metaplanet, Inc.

Bitcoin’e yatırım yapan bir diğer halka açık şirket Metaplanet, Inc.’dir. Şirket, MicroStrategy gibi elindeki Bitcoin miktarını artırıyordu.

16 Temmuz 2024’te şirket, 200 milyon yen, yani yaklaşık 1,26 milyon ABD doları karşılığında 21,88 BTC daha aldığını duyurdu.

Bu alımın ardından şirketin Bitcoin varlıkları 225,611 BTC’ye ulaştı. Ortalama maliyet BTC başına 9.972.933 yen, toplam maliyet ise 2,25 milyar yen, yaklaşık 14,197 milyon ABD dolarıydı. Alımlar şirketin Bitcoin hazine politikası kapsamında yapılıyordu.

Metaplanet, Bitcoin alımlarını finanse etmek için tahvil de ihraç etti. Bu, şirketin uzun vadeli yaklaşımını gösterse de fiyat dalgalanmaları ve finansman yükümlülükleri yaratır. Yönetimin güveni, gelecekte kâr elde edileceğini garanti etmez.

5. Square, Inc./Block

Square, Aralık 2021’de adını Block olarak değiştirdi. Block, Ekim 2020’de 4.709 BTC ve 2021 başında 3.318 BTC satın almıştı. Toplam yaklaşık 8.027 BTC, Bitcoin fiyatı 59.000 ABD doları olduğunda yaklaşık 474 milyon ABD dolarına karşılık gelirdi; 4,7 milyar dolara değil.

Block, Nisan 2024’te periyodik Bitcoin alım programına başladı. Şirket, Bitcoin ürünlerinden elde ettiği aylık brüt kârın %10’unu ek Bitcoin alımına ayırmayı ve bunu 2024 boyunca sürdürmeyi planladı. 2024’ün ilk çeyreğinde bu ürünlerin brüt kârı 80 milyon ABD dolarıydı.

Block, kurumsal bilançolar için Bitcoin rehberi olan “Bitcoin Blueprint for Corporate Balance Sheets” belgesinde alım stratejisini açıkladı:

“Aylık Bitcoin brüt karımızın bir kısmını önceden belirlenmiş ve tekrarlayan bir takvimle Bitcoin yatırımına ayırarak piyasa zamanlamasının zorluklarından kaçınıyoruz. Bitcoin fiyatı son derece volatil olabilir ve tahmin edilmesi zor, çünkü fiyat hareketi mevcut varlık sınıflarıyla her zaman korelasyon göstermez. Bu yaklaşımın, uzun vadeli yatırım konumumuzu optimize etmemizi sağlarken, daha az sıklıkta ve daha büyük alımlar yapma girişiminde ortaya çıkan fiyat risklerini minimize ettiğine inanıyoruz.”

Düzenli alımlar tek bir alım zamanına bağımlılığı azaltabilir, ancak Bitcoin fiyatındaki düşüş riskini ortadan kaldırmaz.

6. Meitu

Hazine rezervlerini Bitcoin ile güçlendiren bir diğer şirket, Çinli teknoloji şirketi Meitu’dur. Meitu’nun kripto para varlıkları, stratejik alımlarla, özellikle 10 milyon dolar tutarında önemli bir Bitcoin yatırımını da içerecek şekilde, yaklaşık 100 milyon dolara yükseldi. Bu özel alım, ortalama yaklaşık 57.000 dolar fiyatla 175,67798279 Bitcoin birimi satın almayı içeriyordu. Bu girişim, Meitu’nun blokzincir teknolojisini, mobil internetin geleneksel sektörler üzerindeki etkisine benzer bir potansiyel bozucu olarak gördüğü daha geniş bir yatırım stratejisinin parçasıdır.

Finansal olarak Meitu, önemli bir büyüme ve kârlılık gösterdi. 2023 yılı için şirket, RMB 2,7 milyar gelir elde etti ve bu, %29,3’lük etkileyici bir yıllık artışı işaret ediyor. Bu büyüme büyük ölçüde çekirdek segmentleri olan görüntü, video ve tasarım ürünlerine bağlanıyor; bu segmentler tek başına RMB 1,33 milyar üretti ve bir önceki yıla göre %52,8 büyüdü. Bu segmentin başarısı, şu anda 9,11 milyonun üzerinde ücretli üyesi bulunan ücretli abonelik modeli sayesinde büyük ölçüde destekleniyor.

Şirketin düzeltilmiş net karı %233,2 artarak RMB 370 milyon oldu. Reklam işi de önemli bir katkı sağladı ve RMB 760 milyon gelir üreterek yıllık %20,5 artış gösterdi.

Bitcoin’lere Yatırım: Geçici Bir Moda mı Yoksa Ortaya Çıkan Bir Trend mi?

Kripto varlıklara yatırım kararlarını anlamak için birkaç yıl geriye gitmemiz gerekir. Mayıs 2022’de Avrupa Merkez Bankası, ‘Kripto Varlık Pazarlarında Finansal İstikrar Risklerinin Şifresi Çözülüyor’ başlıklı bir rapor yayımladı.

Rapor, ilk gözleminde trendi not etti. Kripto varlık ekosisteminde ‘kurumsal yatırımcıların artan katılımını’ kabul etti ve risklere rağmen yatırımcı talebinin yükseldiğini belirtti.

Bahsedilen riskler arasında varlıkların içsel ekonomik değeri ya da referans varlık eksikliği, yüksek volatilite ve enerji tüketimi ve yasa dışı faaliyetlerin finansmanı ile ilişkilendirilmesi yer alıyordu. Bu endişelere rağmen, yatırımcılar hızlı kazanç potansiyelinden ve programlanabilirlik gibi kripto varlıkların benzersiz özelliklerinden yararlanmak istediler. Ayrıca, özellikle kurumsal bakış açısından portföy çeşitlendirmesinin faydalarını da değerli buldular.

Saklama ve işlem gerçekleştirme hizmetleri sağlayan Fidelity Digital Assets’in 2021 anketinde, Avrupa’daki kurumsal katılımcıların %56’sı dijital varlıklara yatırım yaptığını belirtti. Bu oran 2020’de %45’ti.

2024’te Forbes, Goldman Sachs’ın (GS ) müşterilerine gönderdiği bir nota atıfla, blokzincir ve kriptoyla bağlantısı yüksek 19 şirketin ilgili dönemde genel piyasadan daha iyi performans gösterdiğini bildirdi. Bu geçmiş performans, eğilimin kalıcılığını tek başına kanıtlamaz.

BTC yatırımlarından elde edilen bu pozitif getiriler, şirketleri kripto ekosistemine daha fazla katılmaya teşvik ediyor. Mart 2024’te, Goldman Sachs’ın dijital varlıklar başkanı Mathew McDermott, Bitcoin fiyatlarındaki büyümeyi açıklarken şunları söyledi:

“Fiyat hareketi hâlâ ağırlıklı olarak bireysel yatırımcılardan kaynaklanıyor. Ancak kurumların da piyasaya girmeye başladığını görüyoruz. Yatırım iştahı değişti.”

ETF onaylarının ardından yatırımcı ilgisini ölçmek için KPMG ve Kanada Alternatif Varlıklar ve Stratejiler Derneği tarafından Kanada’da başka bir anket yapıldı. 2023’te, 10 kurumsal yatırımcının dört tanesi kripto paralara bir miktar maruz kalma olduğunu bildirdi; bu oran 2021’de %31 iken artış gösterdi. Özellikle, yatırımcıların üçte biri portföylerinin en az %10’unun kripto varlıklara yatırıldığını belirtti; bu, iki yıl önceki yanıtlayanların beşte biriyle karşılaştırıldığında bir artış.

Kriptoya yatırım yapma nedenleri sorulduğunda katılımcıların %67’si piyasanın ve saklama altyapısının olgunlaşmasını belirtti; 2021’de bu oran %14’tü. Katılımcıların %58’i güçlü piyasa performansını gerekçe gösterdi.

Bu ilgi yalnızca kurumsal yatırımcılarla sınırlı değil. Finansal danışmanları hedefleyen bir anket, müşterilerine kriptoyla ilgili fırsatları önermeye yönelik artan bir coşkuyu da vurguladı. Digital Assets Council of Financial Professionals tarafından yürütülen anket, yanıt verenlerin üçte birinden fazlasının (%35) artık müşterilerini dijital varlık alanına yatırım yapmaya teşvik edeceklerini, geçen yılın sonunda %21 iken bir artış olduğunu ortaya koydu.

Anketler, incelenen dönemde kurumsal ilginin arttığını gösteriyor. Bitcoin ETF’leri erişimi kolaylaştırabilir, ancak bu ilgi fiyat artışını veya eğilimin devamını garanti etmez.

Birçok sektör analisti ve sistem katılımcısı da Goldman Sachs yetkililerinin açıklamasını tekrarladı. Örneğin, kripto platformu Anchorage Digital’in CEO’su Nathan McCauley’ye göre: ‘Geleneksel kurumlar bir zamanlar dışarıda kalıyordu; bugün, kripto boğa piyasasının ana itici güçleri olarak tam güçle burada.’

Kurumsal yatırımcıların gösterdiği ilginin doğasını açıklayan, altı ETF için endeks sağlayıcısı CF Benchmarks CEO’su şöyle dedi:

“Kurumsal yatırımcılar için Bitcoin’in temel çekiciliği, sunduğu çeşitlendirme potansiyelidir.”

Şirketlerin hazine rezervlerinde BTC bulundurmasında birden fazla etken rol oynuyor.

ABD’de spot Bitcoin ETF’lerinin onaylanması erişimi genişletti. Fiat para birimlerinin değer kaybına ilişkin kaygılar ve faiz beklentileri de çeşitlendirme kararlarını etkileyebilir. Her şirketin likidite ihtiyacı ve risk toleransı farklıdır.

İncelenen dönemdeki veriler, bazı şirketlerin dijital varlıklara ilgisinin arttığını gösteriyor. Bunun kalıcı bir eğilim olup olmadığı; piyasa koşullarına, düzenlemelere, nakit ihtiyacına ve şirket politikalarına bağlıdır.

Bitcoin’e yatırım hakkında her şeyi öğrenmek için buraya tıklayın.