MAS, Stablecoin Düzenlemesi İçin Ödeme Hizmetleri Yasası Değişikliklerini Öneriyor

Singapur Para Otoritesi (MAS), 1 Eylül 2026’da, Tek Para Birimi Stablecoin düzenleyici çerçevesini yürürlüğe koyacak olan 2019 Ödeme Hizmetleri Yasası (PS Act) için önerilen yasal değişiklikleri içeren bir danışma belgesi yayınladı. Belge P015-2026 danışma numarasını taşıyor ve 16 Ekim 2026’ya kadar yazılı yorumları davet ediyor.

Taslak değişiklikler, yalnızca bu rejim altında lisanslı olanların kendilerini lisanslı MAS-regüle stablecoin ihraççısı olarak tanımlayabileceği ve tokenlerini “MAS-regüle stablecoin” olarak pazarlayabileceği MAS Tek Para Birimi Stablecoin (MAS-SCS) çerçevesini hayata geçirecek. Çerçeve dışı stablecoin’ler Dijital Ödeme Tokenları (DPT’ler) olarak değerlendirilecek ve DPT’lere halihazırda uygulanan tüketici koruma önlemlerine tabi olmaya devam edecek. Çerçeve, Singapur’da ihraç edilen ve Singapur Doları ya da herhangi bir G10 para biriminin değerine sabitlenmiş tek para birimi stablecoin’lere uygulanacak.

Lisanslama ve Temel İhraççı Yükümlülükleri

Taslak mevzuat, danışma belgesine göre stablecoin ihraçları için yeni bir lisans sınıfı getiriyor. İhraç, basım, coin’leri dolaşıma sokma, rezerv varlıkları yönetme ve nominal değer üzerinden geri ödeme gibi yan faaliyetleri kapsayacak. Temel yükümlülükler, ihraççıların dolaşımdaki tüm stablecoin’lerin nominal değerine eşit ya da daha fazla rezerv varlığı bulundurmasını, sabitlenmiş para biriminde geri ödeme taleplerini MAS’ın belirlediği süre içinde karşılamasını ve stablecoin’ler teslim edilene kadar müşteri fonlarını korumasını gerektiriyor.

Kıskırtma riskini azaltmak amacıyla, ihraççılar MAS-regüle stablecoin ihraçları dışındaki diğer düzenlenmiş faaliyetleri yürütmeye izin verilmeyecek, ancak ihraçlarıyla bağlantılı olduğunda kendi ihraç ettikleri stablecoin’ler için DPT hizmetleri sunabilirler.

Belge ayrıca çerçeve tamamlandıktan bu yana geliştirilen yeni gereksinimleri de öneriyor. MAS-regüle stablecoin ihraççıları, stablecoin’leri tutmaktan kaynaklanan faiz, getiri ya da başka bir fayda ödemesinden men edilecek; MAS bu yasağın üçüncü taraflarla gelir paylaşımı veya dağıtım düzenlemelerini bozmayı amaçlamadığını belirtiyor. MAS ayrıca, ihraççıların müşteri fonlarını yeniden kredi vermesini veya bu fonları ve üzerindeki faiz gelirlerini işlerini maddi olarak finanse etmek için kullanmasını sınırlayıp sınırlamama konusunda ayrı bir danışma yürütüyor ve rezerv varlıkların nakit ya da banka mevduatında tutulması için minimum bir oran düşünülüyor; Birleşik Krallık ve AB’nin sistemik olmayan stablecoin’ler için %5‑%30, sistemik stablecoin’ler için %40‑%60 minimum banka mevduatı oranı talep ettiğini ya da talep edeceğini belirtiyor.

Ek öneriler arasında üç aylık stres testleri, stres testlerinin kritik zayıflıklar ortaya çıkarması durumunda MAS’ın ek sermaye, likidite veya rezerv tamponları uygulama yetkisi, yönetim kurulu onaylı ve en az yılda bir gözden geçirilen iyileşme ve düzenli tasfiye planları, ve ihraççıların yasa dışı faaliyetlerde kullanılan stablecoin’leri izleme, dondurma ve/veya yok etme teknik yeteneğine sahip olmaları gerekliliği yer alıyor. MAS ayrıca toplam ihraç veya bireysel tutarlar için sınırlandırmalar üzerinde de düşünmekte.

Sistemik Tasnif ve Sınır Ötesi Öneriler

PS Act’in yeni bir 2A Bölümü, MAS’a bir stablecoin’i “Tasarımcı Sistemik Stablecoin” olarak nitelendirme yetkisi verecek; bu, Singapur içinde ya da dışında ihraç edilmiş olsun ve MAS-SCS çerçevesi altında düzenlenmiş olsun ya da olmasın. Tasarlanan ihraççılar, rezerv, geri ödeme, ihtiyari ve beyaz kitap yükümlülükleri dahil olmak üzere MAS-regüle stablecoin’lerdeki gereksinimlere uymak zorunda. Tasarlanan bir sistemik stablecoin gereksinimleri karşılamazsa, MAS Singapur’daki lisanslı DPT hizmet sağlayıcılarına bunu sunmayı durdurmalarını, listeden kaldırmalarını ve işlem çiftlerini delist etmelerini ve müşterilerin daha fazla birikimini yasaklamalarını talep edebilir. Tasnif faktörleri dolaşımdaki büyüklük, ödeme sistemleri ve daha geniş finansal sistemle bağlantısallık ve ikame edilebilirliktir.

2023’teki tutumunu tersine çeviren MAS, şimdi aynı değiştirilebilir stablecoin’in aynı anda Singapur’da kurulmuş bir ihraççı ve bir rezerv havuzunu paylaşan yabancı ortak ihraççılar tarafından ihraç edilmesine izin vermeyi öneriyor. Önerilen 100A bölümü kapsamında, MAS her ihraççının Singapur’da kurulmuş olma ve Singapur lisans sahibinin dolaşımdaki tüm coin’lere eşit ya da daha fazla rezerv tutma şartlarından istisna tanıyabilir. Şartlar arasında yabancı ihraççının MAS’ın esasen eşdeğer gördüğü bir rejim altında denetimi, denetim işbirliği düzenlemeleri, rezervlerin uygulanabilir rejimlerin daha katı olanına uygun olması, ayrılmış güven fonu hesaplarında tutulan mevcut coin’lerin nominal değerinin en az %100’üne eşit toplam rezervler ve günlük rezerv kayıtlarının aylık olarak MAS’a sunulması yer alıyor.

Önerilen yeni bir 2B Bölümü, MAS’ın benzer yabancı çerçeveler altında düzenlenen sınırlı sayıda yabancı ihraçlı stablecoin’i tanımasına izin verecek ve sınır ötesi toptan kullanım senaryolarına atıfta bulunacak. Belge ayrıca, MAS-regüle stablecoin ihraç etmek isteyen bankalar ve tüccar bankaların bunu ayrı bir banka dışı tüzel kişi aracılığıyla yapmaları gerektiğini ve toptan bankalar ile tüccar bankaların perakende bireyler tarafından serbestçe alınıp satılabilen SGD stablecoin’leri ihraç etmelerinin etkili bir şekilde yasaklanacağını, ancak ticaret finansmanı gibi toptan kullanım senaryoları için alan bırakılacağını belirtiyor.

MAS, stablecoin düzenleme yaklaşımı hakkında ilk kez 26 Ekim 2022’de danışma yaptı ve çerçeveyi tamamlayarak yanıtını 15 Ağustos 2023’te yayınladı. Daha sonraki bir tarihte, rezerv bileşimi, geri ödeme zaman çizelgeleri ve tanıma koşullarını kapsayan alt mevzuat üzerinde danışma yapacak. MAS Yardımcı Genel Müdürü (Finansal Gözetim) Ho Hern Shin, değişikliklerin “değer istikrarı ve yönetişim açısından yüksek standartları karşılayan stablecoin’ler için net düzenleyici sınırlar sağlayacağını” söyledi.

Dijital varlık altyapı sağlayıcısı Fireblocks, 3 Eylül 2026’da danışmaya bir yanıt yayınlayarak, mint ve burn kontrolleri, dondurma ve engelleme yetenekleri ile ayrım ve rezerv saklama operasyonlarının çerçevenin önerilen gereksinimlerine uyduğunu belirtti. Şirket, altyapısının çok‑yargı düzenlemeleri için sınırlar arası akışları izleyebildiğini ve MAS’ın talep ettiği günlük kayıtları ve aylık raporlamayı destekleyebildiğini söyledi.

Danışma, 16 Ekim 2026 saat 23:59’da kapanıyor, danışma listesine göre. MAS, yetkilendirme konusunda seçici, risk‑temelli bir yaklaşım beklediğini ve bunun finansal sağlamlık, iş uygulanabilirliği ve operasyonel geçmişe göre değerlendirilen sınırlı sayıda stablecoin’in yetkilendirilmesi veya tanınmasıyla sonuçlanacağını belirtti.