ECB Yönetim Konseyi Ana Faiz Oranlarını 25 Baz Puan Artırıyor

Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) Yönetim Konseyi, 10 Eylül 2026’da üç ana ECB faiz oranını 25 baz puan artırarak mevduat tesisi faiz oranını %2,50’ye çıkarmaya karar verdi. ECB, Orta Doğu’daki çatışmanın enflasyon baskılarını artırmaya devam ettiğini ve enflasyonun uzun bir süre hedefin çok üzerinde kalmasının beklendiğini açıkladı.

ECB’nin para politikası kararına göre, mevduat tesisi, ana yeniden finansman işlemleri ve marjinal kredi tesisi faiz oranları sırasıyla %2,50, %2,65 ve %2,90 seviyelerine 16 Eylül 2026’dan itibaren yükseltilecek. ECB, bu kararın, Yönetim Konseyi’nin orta vadede enflasyonu %2 hedefinde istikrara kavuşturmak için para politikasını belirleme taahhüdünü vurguladığını belirtti.

Bu artış, 23 Temmuz 2026 tarihli Yönetim Konseyi para politikası kararının ardından geldi; bu kararda üç ana oran %2,25, %2,40 ve %2,65 seviyelerinde sabit tutulmuştu. O toplantıda ECB, enerji fiyatları görünümünün son derece dalgalı olmasına rağmen, Haziran Eurosystem personel projeksiyonlarının temel çizgisine yakın ve Orta Doğu çatışması öncesi kaydedilen seviyelerin çok üzerinde olduğunu belirtti. Belirsizliğin yüksek olduğunu ve enerji şokunun tam enflasyon etkisinin henüz ortaya çıkmadığını, ayrıca Yönetim Konseyi’nin şokun şiddetini, süresini ve dolaylı ile ikinci tur etkilerini yakından izlediğini ekledi.

Güncellenmiş Personel Projeksiyonları

Yeni ECB personel projeksiyonlarının temel çizgisi, başlık enflasyonunun 2026’da %3,0, 2027’de %2,5 ve 2028’de %2,1 ortalama olacağını öngörüyor. Enerji ve gıda dışındaki enflasyon için temel çizgi 2026’da %2,5, 2027’de %2,6 ve 2028’de %2,3 olarak tahmin ediyor. Haziran projeksiyonlarıyla karşılaştırıldığında, 2026 enflasyon temel çizgisi değişmemiş, 2027 ve 2028 projeksiyonları ise yukarı yönlü revize edilmiştir.

Ekonomik büyüme için temel projeksiyon 2026’da %0,9, 2027’de %1,4 ve 2028’de %1,5 olarak belirlenmiştir. ECB’ye göre, bu, 2026 ve 2027 için yukarı yönlü bir revizyon olup, esas olarak euro bölgesi ekonomisinin beklentilerin üzerindeki dayanıklılığını yansıtmaktadır.

11 Haziran 2026’da yayımlanan Haziran 2026 projeksiyonlarında, Eurosystem personeli, Orta Doğu savaşı nedeniyle yükselen enerji fiyatlarının kısa vadede enflasyonu yüksek tutacağını belirtti. Personel, petrol fiyatları vadeli piyasa fiyatlarıyla paralel olarak düşerse, enflasyonun 2028’de %2 hedefine geri dönmesi gerektiğini, ancak görünümün son derece belirsiz olduğunu ifade etti. Haziran çalışması ayrıca bu yıl daha zayıf ekonomik büyüme öngördü; talep, tüketicilerin satın alma gücündeki düşüş, artan belirsizlik ve zayıf güven nedeniyle azalıyor, büyümenin 2027’de toparlanması ve 2028’de yeniden güçlenmesi bekleniyor. Eurosystem ve ECB personelinin makroekonomik projeksiyonları yılda dört kez, Mart, Haziran, Eylül ve Aralık aylarında yayımlanır.

Yönetim Konseyi, görünümün hâlâ son derece belirsiz olduğunu, enflasyon için yukarı yönlü riskler ve ekonomik büyüme için aşağı yönlü riskler bulunduğunu değerlendirdi. Enerji şokuyla ilgili olarak, personel tarafından hazırlanan güncellenmiş senaryolar, şokun şiddeti ve süresi ile dolaylı ve ikinci tur etkileri hakkındaki farklı varsayımlar altında büyüme ve enflasyonun nasıl evrileceğine dair geniş bir sonuç yelpazesini göstermektedir.

ECB, Yönetim Konseyi’nin çatışmanın yarattığı belirsizliği yönetmek için iyi bir konumda olduğunu ve uygun para politikası duruşunu belirlemek için veri‑bağımlı, toplantı‑toplantı yaklaşımını izleyeceğini belirtti. Faiz oranı kararları, gelen ekonomik ve finansal veriler, temel enflasyon dinamikleri ve para politikası iletim gücünün ışığında, Yönetim Konseyi’nin enflasyon görünümü ve buna ilişkin risklerin değerlendirmesine dayanacaktır. Yönetim Konseyi, “belirli bir faiz yolu önceden taahhüt etmeyecek” şeklinde bir açıklama yaptı.

Bilanço ve Politika Araçları

ECB, varlık alım programı (APP) ve pandemi acil alım programı (PEPP) portföylerinin, Eurosystem’in vadesi dolan menkul kıymetlerden gelen anapara ödemelerini artık yeniden yatırmaması nedeniyle ölçülü ve öngörülebilir bir hızda azaldığını belirtti.

Yönetim Konseyi, orta vadede enflasyonun %2 hedefine istikrara kavuşmasını sağlamak ve para politikası iletiminin sorunsuz işlemesini korumak amacıyla görev kapsamı içinde tüm araçlarını ayarlamaya hazır olduğunu söyledi. İletim Koruma Aracı, tüm euro bölgesi ülkelerinde para politikası iletimine ciddi bir tehdit oluşturan haksız ve düzensiz piyasa dinamiklerine karşı kullanılmakta olup, böylece Yönetim Konseyi’nin fiyat istikrarı görevini daha etkili bir şekilde yerine getirmesine olanak tanımaktadır.

ECB Başkanı, 10 Eylül 2026 tarihinde Berlin, Almanya’da saat 14:45 CET’de başlayacak bir basın toplantısında kararların altındaki değerlendirmeleri yorumlayacak. Para politikası bildirisi saat 15:00 CET’de yayınlanması, personel projeksiyonlarının ise saat 15:45 CET’de yayımlanması planlanmaktadır.