Shell, 3. Çeyrek Güncelleme Notunda 2,5 Milyar Dolar Almanya Emisyon Çıkışını İşaret Ediyor

Shell plc, 7 Ekim 2026 tarihinde 2026 üçüncü çeyrek güncelleme notu‘nu yayımladı ve çeyrek için segment üretimi, satış hacmi ve marj görünümünü belirterek Almanya emisyon sertifikalarına bağlı yaklaşık 2,5 milyar dolar nakit çıkışını işaret etti. Güncelleme, Shell’in 2026 üçüncü çeyrek sonuçlarından önce gelmekte olup, şirket bu sonuçların 29 Ekim 2026’da yayımlanmasını planlamıştır.

Çeyrek güncelleme notu, “üçüncü çeyrek için mevcut beklentilerimizin bir özetini sunuyor” ifadesini içerdiğini ve sunulan görünümün gerçek 2026 üçüncü çeyrek sonuçlarından farklı olabileceğini, sonuçların kesinleştirilmesine tabi olduğunu belirtir. Aksi belirtilmedikçe, tüm görünüm beyanları tanımlı kalemleri dışarıda tutar. Shell, şirket tarafından derlenen konsensüsün, Vara Research tarafından yönetilen, 21 Ekim 2026’da yayımlanmasının beklendiğini söyledi.

Entegre Gaz ve Yukarı Akış

Shell, notaya göre üçüncü çeyrekte Entegre Gaz üretiminin günlük 740 ila 780 bin varil petrol eşdeğeri (kboe/d) olmasını bekliyor; bu, 2026 ikinci çeyrekte 631 kboe/d ile karşılaştırılıyor. LNG sıvılaştırma hacimleri 7,2 ila 7,6 milyon ton olarak öngörülürken, ikinci çeyrekte 7,7 milyon ton olarak gerçekleşti. Temel işletme giderlerinin 1,3 milyar ila 1,5 milyar dolar, vergi öncesi amortismanın 1,1 milyar ila 1,5 milyar dolar ve vergi kaleminin 0,6 milyar ila 0,9 milyar dolar olması bekleniyor; ilgili ikinci çeyrek rakamları sırasıyla 1,1 milyar, 1,2 milyar ve 0,8 milyar dolardı. Ticaret & Optimizasyonun ikinci çeyrek ile uyumlu olması öngörülüyor ve görünüm, ARC Resources’ (ARX.TO ) ın satın alınmasını da içeriyor , ki 2 Eylül 2026’da tamamlandı.

Yukarı Akış için Shell, üçüncü çeyrek üretiminin 1.735 ila 1.835 kboe/d olmasını öngörür; bu, ikinci çeyrekte 1.824 kboe/d ile karşılaştırılır. Temel işletme giderlerinin 2,1 milyar ila 2,5 milyar dolar, vergi öncesi amortismanın 2,2 milyar ila 2,8 milyar dolar ve vergi kaleminin 2,5 milyar ila 3,3 milyar dolar olması beklenirken, ikinci çeyrek rakamları sırasıyla 2,2 milyar, 2,5 milyar ve 2,8 milyar dolardı. Üçüncü çeyrek keşif kuyusu itfa payları yaklaşık 0,3 milyar dolar olarak öngörülüyor.

Pazarlama, Kimyasallar ve Grup Nakit Akışı

Pazarlama satış hacimlerinin günlük 2.550 ila 2.650 bin varil (kb/g) olması beklenirken, ikinci çeyrekte 2.570 kb/g idi ve Shell, Pazarlama ayarlanmış kazancının ikinci çeyrekten daha düşük olmasını bekliyor. Temel işletme giderleri 2,3 milyar ila 2,7 milyar dolar, vergi öncesi amortisman 0,5 milyar ila 0,7 milyar dolar ve vergi kalemi 0,2 milyar ila 0,5 milyar dolar olarak öngörülüyor; ikinci çeyrek rakamları sırasıyla 2,5 milyar, 0,6 milyar ve 0,4 milyar dolardı.

Kimyasallar ve Ürünler bölümünde, gösterge rafineri marjı görünümü varil başına 42 dolar iken, ikinci çeyrekte 24 dolar idi; gösterge kimyasal marjı ise ton başına 208 dolar, ikinci çeyrekte 270 dolar olarak gerçekleşti. Rafineri kullanım oranının %93 ila %97 olması beklenirken, ikinci çeyrekte %102 idi ve not, düşük Ren su seviyelerinin Rheinland rafinerisindeki kullanımını etkilediğini belirtiyor. Kimyasal kullanım oranı %81 ila %85 olarak öngörülürken, %83 idi. Temel işletme giderleri 1,7 milyar ila 2,1 milyar dolar, vergi öncesi amortisman 1,1 milyar ila 1,3 milyar dolar ve vergi kalemi 1,0 milyar ila 1,5 milyar dolar olarak bekleniyor; ikinci çeyrek rakamları sırasıyla 1,9 milyar, 1,1 milyar ve 0,6 milyar dolardı. Segment için Ticaret & Optimizasyonun ikinci çeyrek ile uyumlu olması öngörülüyor.

Shell, Yenilenebilir Enerji ve Enerji Çözümleri ayarlanmış kazancının 0,0 milyar ila 0,4 milyar dolar arasında olmasını bekliyor; bu, ikinci çeyrekte 0,1 milyar dolar idi. Kurumsal ayarlanmış kazancın -0,8 milyar ila -0,6 milyar dolar arasında olması beklenirken, ikinci çeyrek -0,6 milyar dolar olarak gerçekleşti.

Grup seviyesinde, not vergi ödemesini 3,1 milyar ila 3,9 milyar dolar olarak gösteriyor; bu, ikinci çeyrekte 2,9 milyar dolar idi. Finansal Türev Araçlarındaki hareketler 0 ila 5 milyar dolar arasında öngörülürken, ikinci çeyrek -0,4 milyar dolar olarak gerçekleşti; çalışma sermayesi hareketleri -4 milyar ila +1 milyar dolar arasında olup, ikinci çeyrek +3,4 milyar dolar idi. Çalışma sermayesi hariç işletme faaliyetlerinden nakit akışı, notun tarihsel olarak her takvim yılının dördüncü çeyreğinde ödendiğini belirttiği Almanya Brennstoffemissionshandelsgesetz (Yakıt Emisyon Ticaret Yasası) kapsamında emisyon sertifikası ödemelerinin zamanlamasına bağlı yaklaşık 2,5 milyar dolar çıkışını içermesi bekleniyor. Önlem ayrıca 0,8 milyar dolar tutarında bir ortak girişim temettü geliri içeriyor ve bu tutar, fonların daha önce kurumsal segment tarafından mevduata konulmuş olması nedeniyle çalışma sermayesi üzerinden 0,8 milyar dolar çıkışla dengeleniyor; böylece işletme faaliyetlerinden net nakit akışı etkisi sıfır oluyor.

Pazarlamadaki biyogaz varlıklarının nakit dışı vergi sonrası değer düşüklüklerinin büyük ölçüde Entegre Gaz’daki değer düşüklüğü tersine çevrilmesiyle dengeleneceği, her ikisinin de tanımlı kalemler olarak raporlandığı belirtiliyor. Net borç, ARC satın alımının nakit bedeli ve borç devriyle, ayrıca mevcut makro ortamda uzun vadeli nakliye kiralarının değişken bileşenlerindeki artışla etkilenecek, notta ifade ediliyor.

Notun ekinde, güncellenen görünüm tahminleri üçüncü çeyrek 2026 QPR görünümüyle karşılaştırılıyor. Güncellenen Integrated Gas üretim aralığı olan 740‑780 kboe/gün, QPR görünümü olan 570‑630 kboe/gün ile karşılaştırılıyor; not, bu aralığın ARC Resources ve Katar’dan gelen hacimleri dışarıda bıraktığını belirtiyor. Güncellenen LNG sıvılaştırma görünümü 7,2‑7,6 milyon ton, 7,1‑7,7 milyon ton ile karşılaştırılıyor. Başka bir yerde, güncellenen Upstream üretim görünümü 1.735‑1.835 kboe/gün, 1.680‑1.880 kboe/gün ile karşılaştırılıyor; Marketing satış hacimleri 2.550‑2.650 kb/gün, 2.550‑2.750 kb/gün ile; rafineri kullanım oranı %93‑%97, %93‑%101 ile; ve kimyasallar kullanım oranı %81‑%85, %78‑%86 ile karşılaştırılıyor.

Ek ayrıca, 2026 ikinci çeyrek grup referans rakamlarını listeliyor: Shell plc hissedarlarına ait gelir $10,8 milyar, düzeltilmiş kazanç $9,8 milyar, işletme giderleri $8,7 milyar ve temel işletme giderleri $8,4 milyar. Not, temel işletme giderlerini üretim ve imalat giderleri, satış, dağıtım ve idari giderler ile araştırma ve geliştirme giderleri olarak tanımlıyor ve tanımlı kalemlerin etkilerini çıkarıyor. Düzeltilmiş Kazanç, stok taşıma tutarları üzerindeki petrol fiyatı değişikliklerinin ve tanımlı kalemlerin etkilerini ortadan kaldıran ve azınlık payına ait kazançları hariç tutan bir ölçüt olarak tanımlanıyor. Net borç, cari ve uzun vadeli borçların toplamı, nakit ve nakit benzerleri düşülerek, döviz ve faiz riski hedge’inde kullanılan türev finansal araçların gerçeğe uygun değeri ve ilgili teminat bakiyeleriyle ayarlanmış hali olarak tanımlanıyor. Not, Shell’in Çeyrek Datalık kitabının Gösterge Rafineri Marjı, Gösterge Kimyasal Marjı ve tam yıl fiyat ve marj duyarlılıkları hakkında rehberlik içerdiğini ekliyor.