Emtia mı Güvenlik mi? Ethereum (ETH) Hakkında Kimse Bilmiyor

Eğer Bitcoin (BTC ) kripto dünyasının en temsilci varlığıysa, Ethereum (ETH ) merkeziyetsizlik ilkesinin blokzincir dünyasında ve ötesinde yer bulmasına yardımcı olmuştur. Ethereum destekli akıllı sözleşmeler, sonunda zincir üzerindeki işlemlerin ve iletişimin aracı olmadan, güvene dayanmayan ve güvenli bir şekilde gerçekleşmesini sağlayan uygulamaların inşa edilmesine katkı sağlamıştır.

Ethereum, daha adil bir finans sistemini teşvik etmekten gerçek hayattaki varlıkları tokenleştirmeye ve kullanıcı verilerini kontrol eden tekellerden uzak, açık bir internetle güçlendirmeye kadar birçok alanda öncü olmuştur. Bu yüzden Ethereum, kripto dünyasının piyasa değerinin yaklaşık beşte birini yaklaşık beşte birkripto dünyasının piyasa değerinin yaklaşık beşte biri.

Bununla birlikte, en katalizör varlıklardan biri olmasına rağmen, Ethereum bir süredir düzenleyici belirsizlik içinde kalmıştır.

ETF (Borsa Yatırım Fonu) ne demek öğrenmek için buraya tıklayın.

Gary Gensler’ın Röportajı ve ETH’nin Durumu Üzerindeki Belirsizlik

Mevcut ABD Başkanı Joseph R. Biden, 3 Şubat 2021 tarihinde Gary Gensler’i Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı olarak atadı. 

27 Haziran 2022 Pazartesi günü verilen bir röportajda Gensler, Bitcoin’i bir emtia olarak nitelendirirken, “İkinci büyük kripto para birimi Ethereum’un Ether’ını aynı etiket altında sınıflandırmayı reddetti.” Bu Ethereum’u sınıflandırma konusundaki isteksizlik, Ethereum’un bir emtia mı yoksa güvenlik mi olduğu konusunda kafa karışıklığına yol açtı. 

Eğer bir güvenlik olsaydı, kullanımını içeren her alım satım sermaye kazancı olarak sayılır ve IRS’e bildirilmesi gerekir, bu da temelde küçük alımlar için kullanılamaz hale getirirdi. 

Daha da önemlisi, Ethereum’un güvenlik durumu onu Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun denetimine ve SEC düzenlemelerinin getirdiği tüm kısıtlamalara tabi kılar. 

Ethereum’u çevreleyen bu belirsizlik ve kafa karışıklığı bulutu, birçok kripto ve blokzincir projesi ona bağımlı olduğu için etkileri geniş kapsamlı olabilir; bu nedenle son zamanlarda ortaya çıkan en kritik endişelerden bazılarını ele alacağız. 

ETF başvuruları: SEC Onaylayacak mı?

Son zamanlarda 11 Bitcoin ETF’sinin onay alması ile Ether ETF’lerinin aynı sonucu alıp almayacağı konusunda spekülasyonlar yoğun. Bu konuda sorulduğunda, SEC Başkanı Gary Gensler kesin bir şey açıklamadı. CNBC ile 14 Şubat’ta yaptığı Squawk Box röportajından sonra çıkan basın raporlarına göre, “Gensler sadece sürecin Bitcoin ile aynı şekilde yürütüleceğini belirtti.” 

SEC, şu ana kadar Ether ETF başvurularının bir listesini geciktirdi ve erteledi, şunlar dahil: 

• Invesco
• Grayscale
• Fidelity
• BlackRock
• VanEck
• Hashdex

Franklin (FLY ) Templeton da 12 Şubat’ta spot Ether ETF başvurusunda bulundu. SEC, bu başvurularla ilgili kararını önümüzdeki günlerde açıklayacak. Örneğin, şu tarihlerde karar verecek: 

• VanEck – 23 Mayıs
• ARK 21 – 24 Mayıs
• Hashdex – 30 Mayıs

Bunların ardından, 18 Haziran’da Grayscale’in başvurusu, ardından 5 Temmuz’da Invesco’nun başvurusu değerlendirilecek. Bu sıralamayı tamamlayarak, 3 Ağustos ve 7 Ağustos tarihlerinde sırasıyla Fidelity ve BlackRock başvurularına karar verilecek. 

Birçok ETH ETF’si onay sürecindeyken, uzmanlar staking özelliğinin eklenmesinin daha fazla değer katacağı görüşünde. Gelecekte bir ek olarak staking’i savunurken, piyasa uzmanları ilk Ethereum ETF’lerinin ‘sade vanilla’ bir yapıya sahip olacağını, yani ETF’lerin ilk aşamada Ethereum’un spot fiyatını takip edeceğini düşünüyor. 

Bununla birlikte, bu araçlara staking ödüllerinin dahil edilmesi, ETH sahiplerinin varlıklarını doğrulayıcılara bağlamaları karşılığında ödüllendirilmesi anlamına gelir. Bu doğrulayıcılar, Ethereum blokzincirinde yeni bloklar önerip onaylayarak yeni basılan ETH ve blok işlem ücretlerinin bir kısmını alırlar. Tahmine göre, 9.600 ETH bakiyeli bir fon aylık ek 32 ETH kazanabilir. 

ETH ETF’lerine staking eklemenin birkaç avantajı vardır. Fonun gelirini artırır ve Ethereum ağının güvenliğini sağlar, doğrulayıcıların aktif katılımını teşvik ederek ağın daha sağlam ve dayanıklı olmasını destekler. 

Ethereum için temel olan staking ödüllerinin ETH ETF’lerinde bulunması, varlığın tam sahipliğini gösterir ve fon yöneticilerinin bu staking ödüllerini yatırımcılarını tazmin etmek için yenilik yapmalarına olanak tanır. Temettü dağıtabilir veya fonun net varlık değerini (NAV) artırabilirler, böylece tüm paydaşlar için kazan-kazan bir teklif sunarlar. Ancak şu an için, Ether ETF’lerinin gelecekte alacağı şekil hakkında güvenilir tahminlerde bulunmak çok erken. 

Bu arada, listemizdeki bir sonraki gündemi, Prometheum’un listelenişinin merak uyandıran vakası olarak adlandırdığımızı tartışabiliriz. 

Prometheum’un ETH’yi Güvenlik Olarak Listelenmesi: Merak Uyandıran Vaka

Prometheum, Piyasaların Geleceğini inşa eden bir kuruluş olduğunu iddia ediyor. ‘Dijital varlık menkul kıymet yatırımları’ için çözümler sunduğunu, blokzincir destekli bir platformu menkul kıymet düzenlemeli bir pazarın avantajlarıyla birleştirdiğini belirtiyor. Ayrıca kendisini SEC ve FINRA tarafından kayıtlı bir kuruluş olarak konumlandırıyor ve geleneksel finans sistemleri ile kripto yatırımları arasında gerekli bağlantıyı kurmayı hedefliyor. Kısacası, dijital varlık menkul kıymetlerini bir menkul kıymet ortamında alıp satabileceğiniz bir platform sunarak kriptoyu farklı bir şekilde yapmayı amaçlıyor. 

Bu hizmet ortamı içinde, Prometheum ilk dijital varlığı olarak ETH’nin saklamasını duyurarak manşetlere çıktı. Bu hamle, çeşitli nedenlerle birçok kripto sektörü uzmanını şaşırttı. Birkaçına bakalım. 

Prometheum’un ETH’yi bir güvenlik olarak listelemesi, pro-Ethereum lobisinin, ABD’de düzenleyici otoriteleri memnun edecek bir şekilde ele alınabileceği iddiasını kanıtlayabilir. ETH güvenlik hizmeti teklifi, ABD yetkililerinin şu ana kadar işletmelerin ABD’de kripto işi yapmalarını isteme şeklini de değiştirebilir. 

Spekülasyonlar, Prometheum’un girişi SEC’i Ethereum’u bir güvenlik olarak ilan etmeye zorlayabilir. SEC bunu yaparsa, Prometheum’un ETH güvenlik ticaret piyasasında tekel kuracağı anlamına gelebilir. 

Prometheum’un ETH’ye yaklaşımı, hızlı gelişen ve büyüyen bir piyasada yenilikçi ve iddialı görünebilir, ancak sektör analistleri endişeli. Ve bu endişelerinin nedenleri var. 

Aaron ve Benjamin Kaplan tarafından kurulan Prometheum, 2021’de ilk düzenleyici onayını aldı. Prometheum Ember ATS Inc., ATS’sini işletme ve akredite ve akredite olmayan yatırımcılara dijital varlık menkul kıymetlerini alıp satma ve yönetme seçeneği sunma onayı aldı. 

Finans Endüstrisi Düzenleyici Otoritesi (FINRA) tarafından ikinci ve alışılmadık bir düzenleyici onay alması haber oldu. Bu onay, dijital varlık menkul kıymetleri için özel amaçlı bir aracı kurum olarak faaliyet göstermesini sağladı. SEC tarafından 2021’de oluşturulan bir kategori olan bu onayı, Prometheum’dan önce kimse elde edememişti. 

Bununla birlikte, SEC ve FINRA’dan alınan bu çift onay, alandaki hukuk uzmanları için durumu daha inandırıcı kılmadı. Prometheum, kripto ticareti için uygulanabilir bir yol bulduğunu iddia ederken, hukuk uzmanları platformun ticaret için mevcut varlıkları olmadığını savundu. 

Bazıları, SEC’in onayı ve Prometheum’un düzenleyici çerçevesi altında ticaret yapmasının herkesin ETH’yi bir güvenlik olarak görmeye zorladığını, oysa altın ya da petrol gibi bir emtia olabileceğini savundu. Bu, burada tartıştığımız ikilem. Ancak Kaplan kardeşler, kripto paraları güvenlik olarak değerlendirmelerinde oldukça emin göründüler. 

Ayrıca, platformlarının ETH gibi kripto paraları Rule 144 olarak bilinen muafiyet kapsamında güvenlik olarak listeleyebileceği argümanını ortaya attılar. Rule 144, sınırlı hisse senetlerinde ticareti kolaylaştırmak istendiğinde kullanılır. 

Sadece hukuk ve düzenleyici uzmanlar değil, Prometheum’un girişi ve manipülasyonu da ABD siyasi dünyasında bir dalga yarattı; birkaç Cumhuriyetçi milletvekili zaten Gary Gensler’i suçlamaya başladı. İddialarına göre, Prometheum, Gensler’in düzenleyici gündemini ilerletmek için kullandığı bir kukla. 

Cumhuriyetçilerin iddiası, Prometheum’un kripto hakkında bir kongre dinletiminde tanıklık daveti almasıyla yeterli ivme kazandı; bu, sektördeki birçok rakibine kıyasla çok az deneyime sahip olduğu bir zamanda oldu. 

Tüm bu iddialar ve karşı iddialar, Ethereum’un bir yıldan fazla bir süredir içinde bulunduğu düzenleyici belirsizlik ve kafa karışıklığını daha da artırdı. 

Ethereum etrafındaki üçüncü ve son kafa karışıklığı akışı, büyük ölçüde kendi evrimsel doğasından kaynaklanıyor ve Ethereum 2.0’ın lansmanıyla ilgili. 

Yeni Ethereum’un Lansmanı: Yeni Projeler İçin Neler Hazır?

Ethereum’un İş Kanıtı (Proof of Work) mekanizmasından İş Kanıtı (Proof of Stake) mekanizmasına geçişi birçok açıdan radikal bir adımdı. Birçok yenilikçi projenin gelişip büyümesine yardımcı olan Ethereum 1.0 veya Ethereum ana ağı, İş Kanıtı konsensüs mekanizmasıyla çalışıyordu ve ETH tokenlerinin madenciliğine izin veriyordu. 

15 Eylül 2022 tarihinden itibaren Ethereum, işlemlerin staking yoluyla doğrulanmasını içeren İş Kanıtı’na geçti. Elbette, bu geçiş ağ verimliliği, güvenlik ve ölçeklenebilirlik alanlarında daha iyi sonuçlar elde etmeyi amaçlıyordu. 

Ancak, Ethereum 1.0 ile Ethereum 2.0 arasındaki farklar sadece performans iyileştirmesinden daha fazlasını kapsıyordu. Konsensüs protokolü, blokzincir kavramı, güvenlik, hız, enerji, ölçeklenebilirlik ve gaz ücretleri gibi alanlarda etkisi oldu. 

Birçok uzman, Ethereum 2.0’ın ortaya çıkışını kendi takımına kendi kalesine gol atmak gibi görüyor. Ethereum 1.0’dan Ethereum 2.0’a geçiş, sıradan kullanıcıların daha önce madencilere yönelik olan ödüllerden yararlanmasını mümkün kıldı. Artık günlük kullanıcılar, herhangi bir ETH likit staking türevi tutarak aynı faydaları elde edebilir. 

Coinbase ve Frax gibi sektördeki büyük oyuncular bu trende hızla katıldı. Hemen ETH likit staking türevlerini piyasaya sürdüler. Bu türevler, normal bir ETH kadar faydalıydı ve aynı zamanda getiri üreten bir varlıktı. Diğer türevler gibi, bu türevler de temel varlığın (bu durumda ETH) fiyat hareketine (MOVE ) maruz kalma imkanı sunarken likiditeyi koruyor ve staking faydalarını sürdürüyor. 

Uzun vadede, bu ETH likit staking tokenleri, normal ETH’ye göre daha sermaye verimli olduğu kanıtlandı ve bu da ortalama kullanıcı için ETH tutma teşvikini çok azalttı; özellikle ETH tutmanın temel faydasının fiyat artışı potansiyeli olduğu göz önüne alındığında. Ancak bu değişimin ortaya çıkmasıyla bireyler, ETH’nin değer önerisini koruyan ve aynı zamanda staking getirileriyle kullanıcı kârını artıran bir likit staking türevi yatırım fırsatı elde etti. 

Ethereum’un evrimi, birçok projenin likit staking Ether’ı protokollere entegre etmesine yol açtı. Bu değişime ayak uyduramayanlar ise yok olma riskiyle karşı karşıya kaldı. 

Ethereum: Statüde Deneme, Değerde Sarsılmıyor

Durumu etrafındaki tüm bu kafa karışıklığı ve şüpheye rağmen, sabit kalan bir şey var; o da Ethereum’un merkeziyetsizlik dünyasına getirdiği değer. Dijital para ve küresel ödeme uygulamalarının gelişmesine yardımcı olan bir teknoloji olmaya devam ediyor, sürdürülebilir ve bütünsel bir ekonomi yaratmayı destekliyor. 

Bu ekonomide, içerik üreticileri çevrimiçi gelir elde edebilir ve bankasız nüfus finansmana erişebilir; bu da geleneksel borç verme ve alma dinamiklerini önemli ölçüde değiştirerek, aracıların tutkusundan kurtararak daha insan odaklı hâle getirir. 

Daha az likit olduğu düşünülen birçok gerçek dünya varlığı tokenleştirilebilir ve daha serbest bir şekilde hareket ettirilebilir. Bu varlıkların tokenleştirilmesi, alım satım sistemini daha şeffaf ve izlenebilir hâle getirdi. Fonlar, maliyetli ve karmaşık aracılara ihtiyaç duymadan, kesinti almadan istedikleri yere kolayca ulaşabilir. 

Ethereum’un Web3 dünyasında gelişim, büyüme ve refah odaklı bir araç olarak değeri eşsiz olsa da, piyasa ve yatırım durumu daha fazla netliğe ihtiyaç duyuyor. Prometheum hikayesinin nasıl gelişeceğini izlemek gerekli olsa da, SEC’in Ethereum ETF’leriyle ilgili kararlarını da beklemeliyiz. 

May sonundan Ağustos’a kadar, birbiri ardına bu kararlar kamuoyu ile paylaşılacak. Belki de o zaman ETH, düzenleyici belirsizlikten çıkıp vaat ettiği gibi oyunu değiştiren bir varlık olarak ortaya çıkacak! 

Ethereum (ETH) yatırımı hakkında her şeyi öğrenmek için buraya tıklayın.