Tokenleştirilmiş Hisseler: Wall Street için Bir Blockchain Devrimi

Tokenleştirilmiş Hisseler Nedir?

Bitcoin (BTC ) ilk kez 16 yıl önce piyasaya sürüldüğünden beri, kripto para piyasası önemli ölçüde büyüdü. 

Bu süre boyunca, trilyon dolarlık sektör, geleneksel finansal sistemi yeniden şekillendirme sözü veren çeşitli yeniliklere tanık oldu. Şimdi, blockchain teknolojisinin en yeni hedefi, tüm eğlencenin gerçekleştiği hisse senedi piyasaları. 

Hisselerin ihraççıları ve alıcıları için bu buluşma noktası, yatırımcılara yatırım fırsatları sunar. Şirketlerin işlerini büyütmek için sermaye toplamasının yanı sıra, likidite, fiyat keşfi ve ekonomik büyüme sağlar.

$100 trilyonluk küresel hisse senedi piyasası ise yavaş takas, yüksek maliyetler, sınırlı şeffaflık ve kısıtlı erişim gibi sınırlamalarla karşı karşıyadır; bu da onu bozulma için ideal bir aday yapar. 

Bu bozulmayı yönlendiren umut verici bir güç, blockchain teknolojisidir; bu teknoloji, anlık takas, daha düşük maliyetler, tam şeffaflık ve 7/24 erişim sunarak geniş çapta erişilebilir hale getirir ve hisse senedi piyasasını tamamen iyileştirir.

Bunu gerçekleştirmek için, hisse senedi piyasasındaki varlıklar tokenleştirme adı verilen bir süreçle dijitalleştiriliyor; bu, basitçe bir varlığı blockchain’e koymak anlamına gelir. Bir aracı hesabı yerine, burada tokenlerini tutmak için bir dijital cüzdane ihtiyaç duyulur.

Tokenleştirilmiş hisseler, dijital menkul kıymetler olarak da adlandırılır ve geleneksel bir hissenin dijital tokenlara dönüştürülmesini içerir; bu tokenlar, altta yatan hisseye ait mülkiyet haklarını temsil eder.

Emtialar, gayrimenkul, sanat, tahviller ve borçtan hisse senetlerine kadar gerçek dünya varlıklarını dijital tokenlara dönüştürme süreci, devasa bir pazar olarak öngörülüyor. Tokenleştirmenin değeri, bir tahmine göre 10 trilyon doların üzerinde olabilir.estimate.

As BlackRock’s (BLK ) CEO, Larry Fink, said in Ocak 2024:

“We believe the next step going forward will be the tokenization of financial assets, and that means every stock, every bond … will be on one general ledger.”

BlackRock’in (BLK ) CEO’su Larry Fink, Ocak 2024’te şöyle dedi:

“İlerideki bir sonraki adımın finansal varlıkların tokenleştirilmesi olacağına inanıyoruz ve bu, her hisse senedi, her tahvil … tek bir genel defterde olacağı anlamına geliyor.”

Aynı yıl, varlık yöneticisi dev, Ethereum (ETH ) blockchain’inde BUIDL adlı ilk tokenleştirilmiş yatırım fonunu başlattı. Bu fon, token başına 1 $ sabit değerini korumayı hedefliyor ve her ay yeni tokenler çıkarıldıkça günlük birikmiş temettüler ödeyor.

Bu yıl, Fink, 2025 yıllık hissedar mektubunda “Her hisse, her tahvil, her fon — her varlık — tokenleştirilebilir” şeklinde görüşünü yineledi.

Tokenleştirilmiş Hisselerin Tam Potansiyelini Açığa Çıkarma

Hisse senetleri söz konusu olduğunda, tokenleştirme için gerçekten cazip bir fırsat sunarlar. Genel olarak, bir şirketin hisselerini satın almak, hissedara o şirkette kısmi mülkiyet ve belirli haklar verir.

Hisseler, sonuçta, yatırımcıların açık piyasada edinebileceği bir şirketin öz sermaye sermayesinin bölümleridir. Bu hisselerin tokenleştirilmesi, merkezi bir menkul kıymet sicilinde tutulma ihtiyacını ortadan kaldırır. 

Geleneksel hisse senedi piyasaları likit olsa da, merkezi borsalar, aracı kurumlar, saklayıcılar ve takas odaları aracılığıyla çalışır. Hisseleri blockchain’e koyarak, bu farklı aracılar ortadan kaldırılabilir ve ihraç maliyetleri azaltılabilir. Ayrıca, hisselerin bir yatırımcıdan diğerine transferi çok daha basit hale gelir.

Şu anda, çoğu finansal takas, işlem gerçekleştiğinde iki iş günü sürer. Ancak, tokenleştirme anlık takasları mümkün kılar; bu da finansal firmalar için önemli tasarruflar sağlar ve bu tasarruflar kullanıcıya aktarılabilir.

Öte yandan, zincir üzerindeki dünyanın 7/24 erişilebilirliği ve varlık programlanabilirliği hataları azaltır. Firmalar, oy hakları ve temettüler gibi kritik fonksiyonları tokenin akıllı sözleşmesine gömebilir ve otomatikleştirerek insan müdahalesini azaltabilir.

Belirli koşullar altında kendiliğinden yürütülen kodlanmış talimatlar olan akıllı sözleşmeler, sadece maliyet tasarrufu sağlamakla kalmaz, aynı zamanda hızı artırır, şeffaflığı ve güvenliği geliştirir.

Özellikle, geleneksel hisselerin blockchain üzerindeki dijital temsilleri, hisselere erişmek ve ticaret yapmak için yeni bir yol sunar. Sadece 7/24 ticaret yapılabilir olmakla kalmaz, aynı zamanda herkes tarafından küresel olarak erişilebilir. Aslında, bir hisse birçok dijital tokena bölünebilir; bu da geniş bir yatırımcı yelpazesinin büyük sermaye taahhütleri olmadan piyasaya katılmasını sağlar.

Bu, az sermayeye sahip genç yatırımcılar için özellikle çekicidir; daha önce erişilemeyen yatırımlar, mütevazı bir miktarla mümkün hale gelir.

Ayrıca, tokenleştirilmiş hisse senetleri, merkezi olmayan finans (DeFi) platformlarıyla uyumludur; bu da likidite, birlikte çalışabilirlik ve yenilikçi ürünlerin geleneksel pazarların sınırlamalarının ötesinde çalışabileceği tamamen yeni bir dünya açar.

Tokenleştirilmiş Hisselere Artan İlgi

Tokenleştirilmiş hisseler net teknolojik avantajlara sahiptir, ancak özellikle geleneksel hisselerin blockchain’e sorunsuz entegrasyonunu engelleyen düzenleyici engeller gibi zorluklar da vardır.

Geleneksel hisselerin köklü menkul kıymet düzenlemelerine tabi olmasıyla karşılaştırıldığında, dijital menkul kıymetler için düzenleyici ortam hâlâ evrimleşiyor. Ancak, sektör nihayet Donald Trump yönetimi altında dostane düzenlemeler almaya başladı.

Şimdiden Trump yönetimi, bir stablecoin tasarısını destekliyor, kamu blockchain ağlarına yasal erişimi teşvik ediyor ve SAB 121’i yürürlükten kaldırarak kurumların tokenleştirilmiş menkul kıymetler için gereksiz finansal risk olmadan saklama çözümleri sunmasını sağladı.

Düzenleyici belirsizliğin yanı sıra, dijital menkul kıymetler teknik açıklar, sınırlı ikincil piyasalar, ihraççı güvenilirliği endişeleri ve saklama zorlukları gibi ayrı riskler ortaya koyar.

Zorluklara rağmen, hem kripto yerli hem de kripto dışı devler finansal varlıkları zincire koymak için çalışıyor. Hedge fonlarından varlık yöneticilerine ve yüksek net değere sahip bireylere kadar, kurumsal yatırımcılar tokenleştirilmiş hisselere büyük ilgi gösteriyor.

EY anketi kurumsal yatırımcılar arasında özellikle güçlü bir ilgi gösterdi. Katılımcıların %57’si tokenleştirilmiş varlıklara yatırım yapma ilgisini belirtti; hedge fonları en iyimser olanlar oldu. Kamu fonları, menkul kıymetler ve özel fonlar, yeni varlık türlerine erişim, artan likidite ve geliştirilmiş şeffaflık gibi faktörlerden dolayı en çok ilgiyi çekiyor.

Bu ilgi ışığında, BlackRock, WisdomTree ve Franklin Templeton gibi finans kurumları zaten tokenleştirilmiş para piyasası fonlarını araştırmaya başladı.

Sonuç olarak, toplam tokenleştirilmiş pazar şu anda $23,9 milyar seviyesinde, iki yıl önceki $6,75 milyarın üzerine çıktı. Dijital menkul kıymetler söz konusu olduğunda, segment hâlâ küçük ama büyüyor. Şu anda tokenleştirilmiş hisselerin toplam değeri yaklaşık $350 milyon, bir yıl önceki neredeyse $4,8 milyonun üzerine çıktı.

Dijital menkul kıymetler son zamanlarda büyük bir ivme kazanırken, hisseleri zincire getirme çabaları yeni değil. Bu çalışmalar yıllardır sürüyor.

Dijital menkul kıymetleri aktif olarak araştıran erken projeler arasında tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol ve Synthetix yer alıyor.

Şimdi, iki büyük kripto para şirketi, Coinbase ve Kraken, tokenleştirilmiş hisselere doğru hareketi hızlandırma çabasıyla bu alana giriyor. Bu adım, bu şirketleri Robinhood ve Charles Schwab gibi ana akım perakende aracı kurumlarla doğrudan rekabete sokacak.

Coinbase’in ABD’de Tokenleştirilmiş Hisse Senedi Ticaretinde Öncülük Etme Çabası

Coinbase (COIN ), ABD’deki en büyük kripto para borsası, platformunda “tokenleştirilmiş hisseler” sunmak için düzenleyici onay almaya çalışıyor. 

Baş hukuk sorumlusu Paul Grewal, Reuters’a yeni ürün için Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) onayı arama planını “büyük bir öncelik” olarak nitelendirdi.

Grewal ayrıca X’e (eski adıyla Twitter) giderek şirketin planlarını doğruladı. “Heyecan verici?  Evet. Önemli? Kesinlikle,” dedi Facebook’tan eski başkan yardımcısı ve genel danışman yardımcısı, aynı zamanda Kaliforniya Kuzey Bölgesi ABD Bölge Mahkemesi’nde eski bir ABD yargıç yardımcısı.

Genellikle, şirketlerin menkul kıymet ticareti sunabilmek için Fidelity gibi broker-dealer olarak kayıtlı olmaları gerekir. Ancak Coinbase, bu şekilde kayıtlı değildir. 

Coinbase’in milyonlarca kullanıcısına dijital menkul kıymetler sunmak için SEC’ten onay almasının bir yolu, “no action letter” (eylem yapılmayacağı mektubu) elde etmektir; bu, SEC’in şirkete karşı icra takibi başlatmayacağını taahhüt ettiği ya da bir muafiyet izni verildiği anlamına gelir ve bu da faaliyete katılmasını sağlar.

“No-action letter ile, tokenleştirilmiş bir hisse senedinin ihraççısı ya da bu hisselerde ikincil ticaret sunmak isteyen bir platform, SEC’in bu ürünün uyumlu olduğuna dair görüşünü benimsediği konusunda bir güven ve rahatlık hissi taşıyabilir. Şu ana kadar eksik olan bu güven, birçok kurumsal benimsemeyi geride tuttu.” 

– Grewal

Ancak, borsanın bu yollardan birini seçip seçmediği ya da tamamen başka bir yasal yol izleyip izlemeyeceği henüz net değil.

Bu henüz görülmesi gereken bir durum olsa da, Coinbase’in kripto dışına çıkarak geleneksel piyasalara girmesi yeni bir gelişme değil. Grewal’in belirttiği gibi, bu yılın başından beri düzenleyici kurumun tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin kilidini açması gerektiğini söylüyorlar.

“Tokenleştirilmiş borç, özsermaye ve yatırım fonları, dijital yerel yöntemlerle sunulan ve ticaret edilen menkul kıymetler için özelleştirilmiş düzenleme fırsatı sunar,” dedi Grewal.

Mart ayında, SEC’in dijital varlık alanını nasıl düzenleyeceği konusundaki bir sorgusuna yanıt olarak Coinbase bir yol haritası paylaştı. Düzenleyiciye sunduğu 41 sayfalık yanıtında, Coinbase toplam 36 öneri sundu; bunlar arasında dijital emtiaları menkul kıymetlerden ayırmak için net bir taksonomi oluşturmak, dijital emtiaların ikincil piyasa satışlarının menkul kıymet işlemi olmadığını netleştirmek ve kripto faaliyetleri için uygun düzenleyici muamelenin tanımlanmasını Kongre’ye bırakmak yer alıyor.

Coinbase’in yanıtı ayrıca Komisyonun, blockchain teknolojisinin gereksiz piyasa karmaşasını ortadan kaldırmadaki fırsatını tanıyan hedeflenmiş rahatlamalar uygulayarak tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin potansiyelini açığa çıkarmaya odaklanmasını önerdi.

SEC, not etti ki, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin ihraç ve ticareti için yeni bir pazar açabilir. 

Tokenleştirilmiş borç, özsermaye ve yatırım fonları henüz kullanılmamış bir potansiyel sunduğundan, ABD’nin bu fırsatı dijital menkul kıymetler için özelleştirilmiş düzenleme amacıyla kullanması gerektiğini savundu. Coinbase’e göre, varlık transferleri, gerçek zamanlı takas ve öz saklama konularında netlik ve hedeflenmiş rahatlamalar, bu alanın SEC denetimi altında güvenli bir şekilde gelişmesini sağlayacak.

Coinbase’in hisseleri tokenleştirme planları bu yıl başlamadı; aslında birkaç yıldır üzerinde çalışılıyor.

İlk olarak 2021’deki son boğa piyasasında hisseleri zincire getirmeye çalıştı. Bu dönemde Coinbase, ilk halka arzı (IPO) ile halka açıldı. Yazının yazıldığı sırada COIN hisseleri $295,3 seviyesinde işlem görüyor; zirveden %31 düşük ama Ocak 2023’teki düşük seviyesinden bu yana yaklaşık %822 artış gösterdi.

O dönemde, ticaret platformu kendi hissesinin tokenleştirilmiş bir versiyonunu çıkarmayı planladı, ancak o zamanki SEC Başkanı Gary Gensler tarafından durduruldu. Birkaç yıl sonra, ajans, eski Başkan Joe Biden yönetiminde Coinbase’e dava açtı ve şirketin kayıtlı bir broker-dealer olmadan faaliyet gösterdiğini iddia etti… Dava, bu yıl Trump yönetiminde SEC tarafından düşürüldü.

“Şimdi, ABD düzenleyicilerimizin ürün yeniliği aradığını ve ilerlemek istediğine inanıyorum. SEC’in görev gücüyle bu konuşmaları yeniden başlatabileceğimiz ve güvenlik tokenlarını ileriye taşıyabileceğimiz için heyecanlıyım.”

– Coinbase’in baş finans direktörü (CFO) Alesia Haas, bu yılın başlarında. 

Coinbase, tokenleştirilmiş hisseler dünyasına girmeye hazır; bu, borsa için yeni bir iş bölümü açabilir ve gelir akışlarını çeşitlendirme girişimlerini aktif olarak sürdürmektedir. Bu bağlamda, kripto opsiyon borsası Deribit’i 2,9 milyar dolar karşılığında satın almayı düşünüyor. 

Kripto dışına çıkarak blockchain teknolojisiyle hisse senedi ticaretine genişlemek, bu yönde bir başka girişim ve bu adım Coinbase’in piyasa konumunu da güçlendirecek.

Kraken’ın Tokenleştirilmiş Hisseler İçin Küresel Vizyonu

Coinbase rakibi Kraken, tokenleştirilmiş hisselere doğru birkaç güçlü adım atmış bir diğer önde gelen isim. Kraken, kriptonun yıkıcı bir güç olduğunu ve tokenleştirilmiş hisselerin “bir sonraki sınır” olduğunu söyleyerek gerçek dünya finansal sorunlarını çözebileceğine inanıyor.

Geçtiğimiz ay, kripto para borsası ABD hisselerinin tokenleştirilmiş versiyonlarını sunmaya hazır olduğunu duyurdu, xStocks adıyla, ve bu ürün ABD dışındaki seçili pazarlarda kullanılabilecek. Yani yalnızca Asya, Afrika, Latin Amerika ve Avrupa’daki müşteriler bu ürüne erişebilecek.

xStocks ile borsa, gelişmekte olan ve hizmet eksikliği çeken pazarlardaki perakende yatırımcıların göz ardı edilen demografisini hedefliyor; burada sınırlı aracı hizmetleri veya sermaye kontrolleri, ABD hisselerine yatırım yapmalarını engelliyor. 

Kraken’ın hedefi, blockchain’in merkezi olmayan doğası sayesinde yüksek ücretler ve bürokratik sorunların engellerini ortadan kaldırmak. Mark Greenberg, Kraken Global Head of Consumer: göre

“Hisse senedi yatırımını yeniden hayal ediyor ve mevcut duruma daha iyi alternatifler arayan müşterilerden yeni bir talep dalgası getiriyoruz. Geleneksel ABD hisselerine erişim hâlâ yavaş, maliyetli ve kısıtlı. xStocks ile blockchain teknolojisini kullanarak daha iyi bir şey sunuyoruz – Amerika’nın en ikonik şirketlerine açık, anlık, erişilebilir ve sınır tanımayan bir maruziyet. İşte yatırımın geleceği böyle görünüyor.”

Kraken, 50’den fazla yüksek profilli şirketin hissesini tokenleştirecek. Bu, Nvidia, Tesla ve Apple’ı ve ayrıca borsa yatırım fonlarını (ETF’ler) içeriyor; bu fonlar SLP tokenları olarak çıkarılacak ve popüler Solana blockchain’inde, daha hızlı ve daha ucuz bir L1 üzerinde ticarete açılacak.

Bunun için borsa, her xStock’u temin eden gerçek hisseleri tutacak olan İsviçre merkezli Backed Finance ile ortaklık kurdu. Yatırımcılar, fiyat eşitliğini sağlamak için tokenları altta yatan hisselerin nakit eşdeğeriyle geri dönüştürebilecek.

Bundan bir ay önce, Kraken ayrıca duyurdu kripto dışına genişlemesini, milyonlarca Amerikan müşterisine 11.000’den fazla ABD listeli hisse ve ETF’yi komisyonsuz olarak ticaret yapma imkanı sunuyor. Hisse senedi teklifi, FINRA düzenlemeli bölümü Kraken Securities tarafından destekleniyor.

Bu hamleyle borsa, hem hisse senetlerini hem de dijital varlıkları tek bir çatı altında birleştiriyor; kullanıcılar nakit, kripto, hisse ve stablecoin’leri tek bir yerden yönetebilecek. Teklif, yakında Birleşik Krallık, Avrupa ve Avustralya dahil diğer pazarlara da genişletilecek.

“Hisselere genişlemek bizim için doğal bir adım ve varlıkların tokenleştirilmesine zemin hazırlıyor.”

– Co-CEO Arjun Sethi

Çoklu varlık sınıfı hedeflerini hızlandırmak için Kraken, ayrıca CFTC kayıtlı Futures Commission Merchant NinjaTrader’ı tarihi 1,5 milyar dolarlık bir anlaşmayla satın aldı. Bu geçiş, geleneksel finans (TradFi) ve kriptoyu birleştiren şimdiye kadarki en büyük anlaşma oldu.

Bu satın alma, Kraken’in ABD’de kripto vadeli işlemler ve türevler sunmasını ve sorunsuz çoklu varlık ticareti yapmasını sağlıyor. Kullanıcılar ayrıca derin vadeli likidite, profesyonel analizler ve yüksek verimli yürütme motorlarına erişebilecek.

Bunun yanı sıra, önde gelen borsa, 300’den fazla kripto ve fiat para biriminde anlık, sınır tanımayan ödemeler için Kraken Pay’i ve geniş müşteri yelpazesi için farklı varlık sınıflarını destekleyen yeni bir Kraken uygulamasını zenginlik oluşturma aracı olarak başlattı.

Bu gelişmelerin yanı sıra, Kraken bu yıl da düzenleyici bir rahatlama aldı. Coinbase ve diğer kuruluşlar (ör. Binance) gibi, Trump yönetimindeki SEC de Kraken’e karşı davasını düşürdü. Kraken, Kasım 2023’te kayıtlı olmayan bir menkul kıymet borsası olarak yasa dışı faaliyet gösterdiği gerekçesiyle, Gensler’in kripto sektörü üzerindeki baskısının bir parçası olarak dava edildi.

Sivil dava reddedildi ve Kraken bunu kripto için bir dönüm noktası olarak nitelendirdi. Şu anda halka açılmayı düşünüyor; bu, önümüzdeki yıl gerçekleşebilir. 

Son Düşünceler: Tokenleştirilmiş Hisseler ve Finansın Geleceği

Genel olarak, finansın bir sonraki çağına doğru hızla ilerliyoruz; bu dönem cinsiyet, siyasi görüş ya da sosyo‑ekonomik geçmiş fark etmeksizin herkese açık. Bu açık, merkezi olmayan, güvene dayanmayan ve şeffaf finans, geleneksel yatırım araçlarına göre birkaç çekici avantaj sunar. 

Kısmi mülkiyet, daha hızlı takas, azalan aracı kurumlar, 7/24 ticaret, artırılmış likidite ve küresel erişilebilirlik gibi özelliklerle tokenleştirilmiş hisseler, sermaye piyasalarında temel bir değişimi temsil ediyor.

Burada, büyük kripto‑yerli platformlar Coinbase ve Kraken, tokenleştirilmiş hisseleri piyasaya ve geniş kitlelere getirmede kilit bir rol oynayacak.

Bu tokenleştirilmiş finansal geleceğe doğru yolculuk elbette engellerden yoksun değil. Ancak, düzenleyici netlik ve kurumsal talebin artmasıyla, önümüzdeki birkaç yıl blockchain teknolojisini ana akıma taşıma, finans dünyasını dönüştürme ve daha geniş kitlelerin karlı fırsatlara erişimini sağlama açısından kritik olacak.