Tokenleştirmenin Mevcut Çılgın Durumunu Analiz Etmek – İleriye Bakış Neler?

Tokenleştirilmiş varlık piyasası, geleneksel finans (TradFi) kurumları blokzincir teknolojisini benimsemeye devam ettikçe, bu on yılda 10 trilyon dolara kadar çıkabilir, en son rapora göre.

Tokenleştirme, gerçek dünya varlıklarının (RWA) blokzincir tabanlı tokenlara dönüştürülme süreci olarak tanımlanır ve maliyetleri ve operasyonel sürtünmeleri azaltmanın bir yolu olarak öne çıkmaktadır.  Bu genellikle şunlar aracılığıyla sağlanır,

• Gelişmiş erişilebilirlik
• Artırılmış likidite
• Tam şeffaflık

Daha da önemlisi, tokenleştirilmiş yatırımların finansı demokratikleştirme ve kesirli mülkiyet yoluyla genel nüfusa daha geniş yatırım fırsatları sunma potansiyelidir.

Ne Anlama Geliyor

Tokenleştirme çabalarının yetenekleri ve potansiyeli göz önünde bulundurulduğunda, sektör katılımcıları artık artan bir ilgi dalgası rapor ediyor.  Örneğin, dijital varlık yönetim firması 21.co‘nun tokenleştirme raporu, kripto ve hisse senetleri, devlet tahvilleri, gayrimenkul ve fiat para birimleri gibi geleneksel varlık sınıfları arasındaki birleşimde “eşi görülmemiş bir büyüme” yaşandığını belirtiyor. 2030 yılına kadar 10 trilyon dolar bir boğa senaryosu iken, ayı senaryosunda bile firma, bu on yılın sonunda pazar değerinin 3,5 trilyon dolar olacağını tahmin ediyor.

21.co analistlerine göre, kripto sektörü olgunlaşma aşamasına giriyor ve daha fazla TradFi kurumu blokzincirleri kullanacak ve bunların üzerine ürünler geliştirecek.

Security Token Market (STM) tarafından düzenlenen TokenizeThis Zirvesi‘nde konuşan Oasis Pro Markets İş Yönetimi Başkanı Bob Yostpille, 2008 finansal krizinde birçok büyük şirketin karşı taraf riskinin nerede olduğunu tam olarak anlamadığını ve bu tür bir domino etkisinin, sadece karşı taraf belgelerinin değil, diğer anlaşmaların da akıllı sözleşmelere dönüştürülmesiyle mükemmelleştirilen dokümantasyon sayesinde ortadan kaldırılabileceğini belirtti.

Kripto, çılgınlıktan sinerjiye geçiş yapıyor, ve bu geçişle birlikte …kripto giderek mevcut finansal yazılımlarla bütünleşecek ve gerçek dünya varlıklarını tokenleştirme yoluyla zincire taşıyacak, rapor savunuyor. 

Bankacılık Devleri Tokenleştirme Trendine Heyecanlı

Küresel bankalar zaten tokenleştirmeye özel bir ilgi göstermeye başladı. Geçtiğimiz hafta JPMorgan, BlackRock (BLK ) ve Barclays’i içeren ilk canlı blokzincir tabanlı teminat takas işlemini gerçekleştirdiğini açıkladı.

Büyük banka, 2015’te blokzincir programına başlayıp Ethereum kodunun izinli bir çatalı olan tokenleştirmeye odaklanmış ve Quorum’u yayınlamasından bu yana tokenleştirmeye odaklanıyor. Bankanın takas için tokenleştirilmiş fiat JPM Coin’i içeren Onyx Digital Assets platformu, birkaç yıl önce yayına girdikten bu yana 900 milyar dolardan fazla işlem gerçekleştirdi. Ancak bu, bankanın her gün işlediği trilyonlarca dolarlık ödemelerle kıyaslandığında çok azdır.

JPMorgan’un tokenleştirilmiş para piyasası fonlarını teminat olarak son kullanımı hakkında konuşurken, Yostpille bunun genellikle teminat olarak yeterince kullanılmayan geleneksel bir ürüne fayda kattığını ve “gerçekten harika ve bir oyun değiştirici olabilir” dedi. Ve bununla birlikte, marj çağrıları geceler yerine saniyeler içinde tamamlanacak, “bu teknoloji büyük finans kurumları arasındaki en önemli etkileşimlerden biri olan repo piyasasına sızıyor” dedi Yostpille.

Öne Çıkan Oyuncular

JPMorgan dışında, tokenleştirme hareketinin ön saflarında çeşitli diğer öne çıkan oyuncular da bulunuyor. Bir örnek, ilk ABD kayıtlı yatırım fonu (FOBXX) için desteklerini Polygon blokzinciri ve Ethereum’a genişleten 1,4 trilyon dolarlık yatırım devi Franklin Templeton.

Bir diğer örnek, yıllar önce Yenilik Laboratuvarı’nda blokzincir üzerinde çalışmaya başlayan Citi’dir. Citi’de Hazine ve Ticaret Çözümleri için Dijital Varlıklar Başkanı Ryan Rugg’a göre, bankaların tokenleştirilmiş fiat teklifleri arasındaki birlikte çalışabilirlik ilerideki yoldur; çünkü müşteriler izole bir sistem istemez, aksine birçok banka arasında likiditeyi serbestçe hareket ettirme ve piyasalarında likiditeyi optimize etme yeteneği ister.

Deutsche Bank (DB ), dijital varlık saklama ve tokenleştirme hizmetleri kurmak için İsviçreli kripto girişimi Taurus ile de çalışıyor. Almanya’nın en büyük kredi veren kuruluşu, Credit Suisse liderliğindeki Taurus’un 65 milyon dolarlık B Serisi turuna de dahil oldu; bu turda Arab Bank, İsviçre ve Pictet Group da yer aldı.

O dönemde Deutsche Bank’ın küresel menkul kıymet hizmetleri başkanı Paul Maley, ilk planın seçilmiş kripto ve bazı stablecoin’ler için saklama hizmeti sunmak olduğunu, ancak “…tokenleştirilmiş finansal varlıkların daha geniş ortaya çıkışında fırsatı gördüğümüzü” belirtti.

Hong Kong da yarışta; 100 milyon dolarlık yeşil tahvil ihracını başarıyla tokenleştirdi. Merkez bankası Hong Kong Para Otoritesi (HKMA), bu yıl Ağustos ayında tokenleştirmenin tahvil piyasasında likiditeyi, verimliliği ve şeffaflığı artırma potansiyeline sahip olduğunu söyledi.

Geleneksel firmaların tüm bu ilerlemeleri, “…piyasanın şu anda düşündüğünden çok daha ileride oldukları” anlamına geliyor, dedi Yostpille TokenizeThis zirvesinde. 

Kripto İçindeki İlerleme 

TradFi’nin tokenleştirmeye artan ilgisi, RWA’ların tokenleştirilmesi potansiyeliyle ilgili uzun bir tahmin listesi ortasında geliyor; bu kapsamda geleneksel finansal ürünler gibi özel sermaye, borç ve gayrimenkul blokzincire yerleştiriliyor.  Bank of America’ (BAC ) ya göre, tokenleştirme mevcut finansal altyapıyı dönüştürebilir, verimliliği artırabilir ve tedarik zincirlerini optimize edebilir.

Bu arada, Bernstein, tokenleştirme fırsatının boyutunun önümüzdeki beş yıl içinde 5 trilyon dolar olabileceğini tahmin ediyor. Bu itici güç şu başlıklar tarafından yönlendirilecek,

• Stablecoin’ler
• Merkez Bankası Dijital Para Birimleri (CBDC’ler)
• Özel Piyasa Fonları
• Menkul Kıymetler
• Gayrimenkul.

İlginç bir şekilde, stablecoin’ler tüm tokenleştirilmiş varlıkların %97’sini oluşturuyor ve “ilk başarılı tokenleştirme uygulaması” olarak kabul ediliyor. Ancak, 21.co raporuna göre ABD devlet tahvilleri gibi diğer tokenleştirilmiş varlık türleri bu yıl %450’den fazla büyüme kaydetti. Bu artış, bu geleneksel enstrümanlardaki yükselen faiz oranları sayesinde gerçekleşti ve bu oranlar DeFi getirilerini aşıyor.

Şu anda tokenleştirilmiş varlık piyasası yaklaşık 116 milyar dolar değerinde, Ethereum (ETH) bu varlıkların neredeyse 60 milyar dolarını barındırarak lider konumda, ardından Tron (TRX) ve Solana (SOL) geliyor.  Haziran ayında Avalanche Foundation da tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları dilimini yakalamak amacıyla blokzincire daha fazla tokenleştirilmiş varlık getirmek için 50 milyon dolar taahhüt etti; Boston Consulting Group bu pazarın 2030 yılına kadar 16 trilyon dolar olacağını tahmin ediyor.

En son olarak, araştırma firması K33 Research, merkezi olmayan oracle ağı Chainlink’in LINK token’ını hype’dan kar elde etmeyi hedefleyen yatırımcılar için “en güvenli bahis” olarak nitelendirdi. Bunun nedeni, Chainlink’in oracle sistemi ve geniş ortaklık ağıyla blokzincirleri dış dünya ile bağlayan kritik bir altyapı parçası konumuna gelmesidir.  

“Sonunda, bankalardan gelen gerçek dünya varlıkları için en büyük pazar, çeşitlendirilmiş teminat gerektiren halka açık blokzincir protokolleri olacak,” – Chainlink Kurucu Ortak Sergey Nazarov

Birkaç ay önce, Chainlink’in Swift interbank mesajlaşma sistemiyle yaptığı tokenleştirme deneyleri, değeri birden fazla blokzincir arasında başarılı bir şekilde transfer etti. 

Kripto içinde, Coinbase kripto borsası, stablecoin sağlayıcısı Circle ve DeFi kredi platformu Aave gibi sektör devleri, TradFi varlıklarının “sonraki trilyon dolarını” zincire getirmeyi teşvik etmek amacıyla ‘Tokenleştirilmiş Varlık Koalisyonu’ adlı bir çalışma grubu kurdu. 

İleriye bakıldığında, K33 analisti David Zimmerman, tokenleştirilmiş RWA’ların tam potansiyeline ulaşmadan önce birçok engel olduğunu belirtiyor; ancak “hikâye yeterince çekici olacak” ve bu sektörün bir balonunu tetikleyebilecek “RWA’nın gerçek dünyada yaygın ve önemli bir etkisi ortaya çıkmadan önce”.

Daha Geniş Benimsenmeye Engel Olanlar 

Tokenleştirilmiş RWA’ların yaygın ve küresel erişimini engelleyen engellere gelince, en belirgin olanı düzenleyici kısıtlamalardır; ardından standart süreç eksikliği ve düşük internet penetrasyonu gibi sosyoekonomik koşullar gelir.

Düzenleyici açıdan, geçen hafta Birleşik Krallık düzenleyicisi Finansal Davranış Otoritesi (FCA), Fon tokenleştirmesi için bir plan üzerinde Teknoloji Çalışma Grubu ile çalıştığını duyurdu. FCA ayrıca bu yıl Şubat ayında Birleşik Krallık’ta varlık yönetimi rejimini güncelleme ve iyileştirme üzerine bir tartışma belgesi yayınladı. FCA Başkanı Ashley Alder, yakın tarihli bir konuşmasında, “…fon yöneticileri, halka tamamen dijitalleştirilmiş fonlar sunmak için dağıtık defter teknolojisini benimseyebilir” ifadesini kullandı.

Birleşik Krallık kripto sektörü için yönergeler oluşturma konusunda ilerleme kaydederken, Oasis Pro Markets’tan Yostpille’ye göre Asya, dijital varlık benimseme konusunda Avrupa ve ABD’den çok ileride. Örneğin, Singapur Para Otoritesi (MAS), çeşitli dijital menkul kıymetlerin ve farklı varlık sınıflarının ihraç edilmesi etrafındaki koruma önlemlerini ve altyapıyı test edecek bir pilot proje olan “Project Guardian”ı yürütüyor.

Kripto şüphecisi Michael Hsu, ABD Para Denetleme Ofisi (OCC) geçici başkanı, varlıkların tokenleştirilmesine karşı olumlu bir tutum sergileyerek bunun finansın geleceğine ciddi bir adım olduğunu söyledi. Ancak, tokenleştirmenin “…merkezsizleşme ve güvenilmezlik gerektirmediğini” ve “…tokenleştirme için yasal temellerin geliştirilmesi gerektiğini” düşünüyor.

Regülasyon ortamı hakkında yorum yapan Yostpille, bunun “henüz belirsiz” olduğunu ve “CBDC’nin benimsenmesinin yaklaştığını” söyledi. SEC’in blokzinciri otoriter defter olarak tanımakta hâlâ tereddüt ettiğine, hatta bunun değişmez bir kayıt olsa bile inanıyor. Ayrıca, Yostpille vurguladı ki,

“…herkesin, gerçek saklama hizmeti sağlayıcıları ve uyum çerçevesiyle dijital güvenlik tokenlarının faydalarını tanıması önemli”

Bu, sermaye toplayan varlık yöneticileri için riskleri ortadan kaldıracak kılavuz hatları sağlayacak. Aslında, Yostpille, dijital güvenlik tokenlarıyla fon toplamanın “…katılım sağlayabilecek yeni bir yatırımcı havuzu açacağını” ve bunun kesirli temelde gerçekleşeceğini düşünüyor.

Son Düşünceler

Belirtildiği gibi, tokenleştirilmiş varlık piyasası üssel bir büyüme için hazır durumda ve projeksiyonlar bu on yılda 10 trilyon dolara ulaşabileceğini gösteriyor. Geleneksel finans kurumları blokzincir teknolojisini giderek benimseyerek, gerçek dünya varlıklarını blokzincir tabanlı tokenlara dönüştürmek için tokenleştirmeyi kullanıyor. Bunun nedeni, sunduğu faydalar; gelişmiş erişilebilirlik, artırılmış likidite ve tam şeffaflık gibi.

Tokenleştirme ayrıca finansı demokratikleştirme potansiyeline sahiptir; yatırım fırsatlarını kesirli mülkiyet yoluyla daha erişilebilir kılar. 10 trilyon dolar iyimser bir senaryo olsa da, ayı tahmini bile pazar değerini on yılın sonuna 3,5 trilyon dolar olarak öngörüyor. JPMorgan, Franklin Templeton ve Citi gibi geleneksel oyuncuların tokenleştirme trendine aktif katılımı, sektördeki düzenleyici zorluklar devam etse de endüstrinin hızla evrildiğini gösteriyor.