Maaaring Baguhin ng Mga Tokenized na Stock ang mga Pamilihan ng Kapital

Maaaring natagpuan ng blockchain ang unang gamit nito sa cryptocurrency, ngunit mula noon ay lumawak na ito nang higit pa rito.

Ang tokenization ng mga asset ay ngayon isang lumalawak na paksa habang ang teknolohiya, regulasyon, at pag-aampon ng publiko ay sapat nang nag-mature. Totoo ito para sa mga pinansyal na asset tulad ng mga bono at mga stock, pati na rin ang mga totoong asset tulad ng real estate o kahit carbon credits at iba pang ESG assets.

Ang tradisyunal na pananalapi ay umaasa sa isang network ng mga espesyalistang tagapamagitan, bawat isa ay nagpapanatili ng hiwalay na mga database at gumaganap ng tiyak na mga tungkulin, lahat ay magkakaugnay sa pamamagitan ng masalimuot na mga proseso ng operasyon. Nangangako ang tokenization na pasimplehin at gawing mas maayos ang prosesong ito.

Gayunpaman, habang ang pagmamay-ari ng mga stock ay unti-unting lumilipat mula sa tradisyunal na mga brokerage patungo sa mga blockchain, maraming tanong sa patakaran ang lumilitaw.

Isang pangunahing isyu ay ang pagtatalaga ng benepisyong pagmamay-ari at mga karapatan ng mamumuhunan sa mga pseudonymous na network ng blockchain nang hindi isinasakripisyo ang privacy ng gumagamit o ang paggamit ng mga decentralized na aplikasyon.

Kaya’t dalawang mananaliksik mula sa McMaster University at Rotman School of Management sa Canada ang nagsusuri ng mga posibleng solusyon sa isang artikulo na inilathala sa Research Policy¹, sa pamagat na “Tokenized stocks for trading and capital raising”.

Pagpapaliwanag ng Tokenization

Ano ang Tokenization?

Ang ideya ng tokenization ay dalhin sa blockchain ang pagre-record ng pagmamay-ari at mga transaksyon ng mga asset, maging ito man ay pinansyal o pisikal na asset. Sa kasalukuyan, ang pinaka-popular na anyo ng tokenization ay nakatuon sa tokenization ng mga stock, dahil ang publiko na may kaalaman sa blockchain ay karaniwang namumuhunan din sa mga stock ng kumpanya.

Pinagmulan: Webmob Software Solutions

Isang mahalagang benepisyo ng tokenization ay ginagawa nitong mas flexible ang estruktura ng pagmamay-ari. Halimbawa, maaari itong magamit para sa fractional ownership.

Isa pa, hindi tulad ng imprastruktura ng bangko at mga sistema ng paglilipat ng pera, ang blockchain ay nagpapatakbo 24/7 at halos agad-agad. Kaya’t maaari nitong gawing mas liquid ang merkado. Maaari rin nitong payagan ang kalakalan ng stock sa buong araw, araw-araw, isang bagay na napag-usapan ngunit hindi kailanman naipatupad sa mga regular na pamilihan ng stock.

“Kahit ang isang simpleng kalakalan ng stock ay nangangailangan ng koordinasyon sa pagitan ng mga broker-dealer, mga platform ng kalakalan, mga custodian bank, mga clearing agency, mga asset depository, mga transfer agent, at mga payment network, na may maraming hakbang ng reconciliation sa buong proseso.”

Kaya sa maraming paraan, ang tokenization ay parehong isang patuloy na proseso at isang pagkakataon na muling buuin mula sa simula ang imprastruktura ng pananalapi, na dalhin ito nang ganap sa digital na panahon.

“Ang isang blockchain ay maaaring pagsamahin ang paglikha ng asset, serbisyo, paglipat, kalakalan, pag-pledge, pangungutang, pagpapautang, at halos anumang anyo ng kontratang pinansyal—kasama ang kumplikadong derivatives—sa isang solong sistema.”

Paano Gumagana ang Tokenization?

1. Maaaring maglabas ng ganap na bagong asset nang direkta sa isang blockchain.
2. Ang isang umiiral na pinansyal na asset ay maaaring i-retire at palitan ng bagong inilabas na asset na batay sa blockchain.
3. Ang isang asset sa tradisyunal na sistemang pinansyal ay maaaring ideposito sa isang dedikadong custodian na pagkatapos ay lumikha ng tokenized claim na kumakatawan sa asset na iyon sa isang blockchain.

Sa kanyang 2025 na “Annual Chairman’s Letter to Investors,” binigyang-diin ni BlackRock CEO Larry Fink ang tokenization ng mga umiiral na asset bilang isang makapangyarihang paraan upang itaguyod ang “demokrasya ng pamumuhunan.”

Tinatantiya ng Boston Consulting Group na pagsapit ng 2030, humigit-kumulang $16 trilyon na mga asset ang ma-tokenize. Kaya’t maaaring ito ay maging napakalaking negosyo at isang radikal na pagbabago sa ating mga imprastruktura ng pananalapi sa lalong madaling panahon.

Pagkilala sa mga Isyu ng Tokenization

Nananatili ba Mga Token na Anonimo?

Karamihan sa mga karaniwang share ay isang kontrata ng pamumuhunan na nagbibigay ng mga karapatan tulad ng pagboto sa mga pulong ng shareholders at pagtanggap ng dibidendo, mga karapatang sumusuporta sa halaga ng asset. Ito ang dahilan kung bakit ipinag-uutos ng batas na ang mga nag-iisyu ng karaniwang share ay magbigay-alam sa mga shareholders tungkol sa mahahalagang pangyayari at taunang pulong.

Ngunit sa pamamagitan ng pagsubaybay at posibleng pag-deanonymize ng mga token holder upang matugunan ang mga regulasyon o kontraktwal na obligasyon, maaaring hindi sinasadyang mangolekta ng mas maraming impormasyon tungkol sa mga mamumuhunan kaysa kinakailangan ang mga nag-iisyu ng token.

Maaari itong magdulot na ang mga ikatlong partido ay makasubaybay sa lahat ng aktibidad ng isang partikular na account, kabilang ang pamumuhunan sa mga kumpanyang kakompetensya o kahit sa mga pribadong, hindi pinansyal na gawain.

Kaya’t habang maaaring istruktura ang mga token upang mapanatiling ligtas ang data, kailangan linawin ang tanong kung paano pamahalaan ang parehong paghawak ng data ng transaksyon at panatilihin ang normal na mga karapatan ng mga shareholders.

Totoo ba ang Pagmamay-ari ng mga Token?

Maraming proseso ng tokenization ang gumagamit ng smart contracts: mga self-executing na computer program na bumubuo ng batayan ng mga decentralized na aplikasyon.

Kadalasan, ang pormal na pagmamay-ari ay naililipat sa smart contract ng aplikasyon, na ginagawa ang mga gumagamit na lamang na hindi direktang benepisyong may-ari.

Nagbubukas ito ng tanong tungkol sa mga panganib ng counterparty, lalo na dahil ang mga nag-iisyu ng smart contract at token ay hindi insured at hindi regulado nang kasing higpit ng mga opisyal na broker.

Maaaring magdulot ito ng hindi kinakailangang panganib para sa mga bumibili ng tokenized na stock, lalo na kung hindi nila alam na sila ay nalalantad sa mga panganib na ito.

Iligal na Transaksyon

Isa pang isyu ay ang mahigpit na regulasyon sa pagmamay-ari ng stock, at kung sino ang maaaring bumili at magbenta ng mga stock.

Sa kasalukuyan, maaaring malayang ilipat ang mga token sa anumang blockchain address, na maaaring magdulot ng pagmamay-ari ng mga hindi awtorisadong entidad tulad ng mga menor de edad, kriminal, mapagpasaway na bansa, o mga politically exposed persons. Ang anonymity ng mga ganitong transaksyon ay lalo pang nagpapalala ng problema.

Sa parehong oras, ang labis na pagsisikap para sa pagsunod ay maaaring magdulot ng muling paglikha halos eksaktong ng imprastruktura na dapat pasimplehin at sa huli ay palitan ng tokenization.

Halimbawa, maaaring samantalahin ng mga verifier ang kanilang posisyon, na magreresulta sa anti-competitive na pag-uugali at isang de facto na pagbabalik sa isang lubos na sentralisadong estruktura.

Paglutas sa mga Isyu ng Tokenization

Sa unang tingin, ang tokenization ay dapat na lubos na kaakit-akit dahil maaari nitong alisin ang kumplikadong papel at mga pagkaantala sa reconciliation.

Ito, naman, ay magpapalaya ng immobilized na kapital upang magamit nang mas epektibo, na maaaring mag-ambag sa paglago ng ekonomiya.

Isang paraan upang harapin ang mga alalahanin sa anonymity ay ang paggamit ng whitelist approach, kung saan tanging mga pre-approved na address at gumagamit lamang ang pinahihintulutang lumahok sa tokenization. Ito ang pinakamaligtas na opsyon, ngunit magdudulot din ito ng malaking hadlang, na maaaring pumigil sa bilis ng pag-aampon ng tokenization.

Ang isa pang alternatibo ay isang opt-in registry na nagbibigay insentibo sa mga mamumuhunan na mag-self-identify upang ma-access ang mga karapatan tulad ng dibidendo at pagboto, habang pinananatiling ganap na magagamit ang mga token sa mga decentralized na aplikasyon.

Sa huli, isa pang opsyon ay ang mga decentralized compliance network tulad ng Labyrinth Protocol, kung saan, matapos sumailalim ang isang gumagamit sa proseso ng KYC, maaari nilang gawin ang anumang aktibidad nang ganap na pribado.

Tungkol sa mga panganib ng pagmamay-ari ng token, inirerekomenda ng mga may-akda ng artikulo ang isang hanay ng mga best practices:

• Token registry: dapat irehistro ng mga nag-iisyu ang pangalan ng token, address, dami, petsa, at iba pang katangian ng mga token na kanilang inilalabas.
• Dapat irehistro ang bilang ng mga backed token, at ilahad ang proseso ng redemption, at dapat magtatag ng oversight framework ang mga regulator.
• Dapat magtatag ang mga nag-iisyu ng proseso na naglalarawan kung paano nila mapapadali ang ugnayan sa kanilang mga tokenholder kaugnay ng mga bayad (dibidendo o kupon), boto, split, at mga corporate action.

Ang paglutas sa ilegal na pagkuha ng stock ng mga menor de edad, kriminal, o mga restriktado/sanctioned na entidad ay mas mahirap. Ang likas na katangian ng mga decentralized blockchain network ay nangangahulugang walang geographic o jurisdictional na limitasyon kung saan nagmumula o tumatakbo ang mga aplikasyon, at kung saan nag-ooperate ang mga gumagamit.

Kaya, kahit na ang pinakamalaking anyo ng tokenization ay maaaring magdagdag ng karagdagang hakbang sa KYC (Know Your Customer) upang maiwasan ang problemang ito, kaunti ang magagawa sa kasalukuyang paradigma ng blockchain upang harangan ang mga aplikasyon ng stock tokenization na hindi pinapansin ang problemang ito.

“Sa pagtingin sa hinaharap, ang pagkamit ng buong potensyal ng tokenization ay mangangailangan ng patuloy na inobasyon at kolaborasyon sa maraming disiplina, kabilang ang pananalapi, batas, at teknolohiya.”

Hinaharap ng Tokenization ng Stock

Sa ngayon, ang posibilidad ng blockchain ay alinman sa pag-aampon ng blockchain ng mga tradisyunal na institusyong pinansyal o ang bahagyang pagpapalit ng mga institusyong ito ng mga bagong protocol na batay sa blockchain.

Malamang na ang kaunting kombinasyon ng pareho ang magiging panghuling sitwasyon, lalo na para sa tokenization ng mga stock.

Sa isang banda, may potensyal itong i-demokratisa ang pamumuhunan at muling likhain ang imprastruktura, na nagre-record ng mga transaksyon at pagmamay-ari ng stock.

Sa kabilang banda, hindi tulad ng stablecoins, ang equities ay nagbibigay ng tiyak na mga karapatan tulad ng pagboto at dibidendo at kailangang mas regulado. Kaya ang kinakailangang mga guardrails at safety features ay maaaring magpahiwatig na ang tokenized na stock ay hindi ganap na naiiba sa kasalukuyang brokerage at bank-based na sistema.

Ang matalinong regulatory oversight, inobasyon sa teknolohiya at mga protocol, at mas malinaw na mga benepisyo para sa publiko na namumuhunan ay sa huli ang magtatakda ng tagumpay at epekto ng teknolohiyang tokenization ng stock.

Pag-aaral na Binanggit

^{1. Malinova, K., & Park, A. (2026). Tokenized na mga stock para sa kalakalan at paglikom ng kapital. Research Policy, Article 105497. https://doi.org/10.1016/j.respol.2026.105497}