Tokenized Treasuries: Bakit ang BlackRock ang Pinakamahusay na RWA Stock

Noong una ay isang crypto skeptic, BlackRock (BLK ) CEO Larry Fink ay malaki ang pagbabago ng pananaw sa digital assets, ngayon kinikilala Bitcoin bilang isang lehitimong alternatibong asset.

Naniniwala si Fink na ang nangungunang cryptocurrency ay kapaki-pakinabang para sa diversipikasyon, tulad ng ginto. Inilarawan niya ang Bitcoin bilang isang “asset of fear” na tinatangkilik ng mga mamumuhunan sa gitna ng hindi tiyak na ekonomiya o pag-aalala tungkol sa pag-debase ng fiat.

Ito ay isang kapansin-pansing pagbabago mula sa mga naunang pagwawalang-bahala ni Fink, na kanyang inamin nang publiko. Sinabi niya na nagkamali siya sa mga nakaraang pagtatasa sa lehitimasiya ng crypto at na ang kanyang mga pananaw ay umunlad bilang tugon sa pag-mature ng merkado, pangangailangan ng institusyon, at pag-unlad ng imprastruktura.

Bukod sa Bitcoin, pinuri ni Fink ang teknolohiyang blockchain at ang potensyal nito na gawing moderno ang tradisyunal na mga pamilihan sa pamamagitan ng transparency at kahusayan.

Ang tokenization ng real-world assets ang kanyang pangunahing pokus, na inihahambing niya sa mga makasaysayang pagbabago sa teknolohiya tulad ng paglaganap ng internet. Hayagang hiniling niya ang mabilis na paglipat sa tokenized finance, binigyang-diin na ang tokenization ay maaaring magbawas ng friction, magpababa ng gastos, magdemokratisa ng access, at sa huli ay mag-unify ng on-chain investment processing.

Nang huli ng nakaraang taon, sinabi ni Fink na ang industriya ay nasa “simula ng tokenization ng lahat ng assets.”

Sa kanyang kamakailang earnings call, muling binigyang-diin ni Fink ang “tokenized money market funds” bilang kinabukasan ng cash management, kasunod ng napakalaking tagumpay ng kanilang sariling tokenized money market fund, BUIDL.

Binanggit niya na, kahit na lumalaki at nagiging mas digital ang mga capital market, hindi mawawala ang cash; sa halip, magiging mas mahalaga ito. Gayundin, ang tokenization ng tradisyunal na assets ay hindi magbabawas ng cash holdings; bagkus, magdadagdag ito sa pangangailangan para sa cash.

“Habang lumalaki ang global capital markets, lalaki rin ang cash kasabay nito. Kaya ang base holdings ng cash ay tataas hangga’t patuloy na lumalago ang global capital markets. At kung i-overlay mo, kung ang tokenization ay nagiging mas real at may pagkakataon para sa isang tokenized money market fund kasabay ng tokenizing ng iba pang assets, naniniwala ako na makakakita tayo ng marahil na lampas-sa-trend na holdings ng cash.”

– Fink

Ang tokenizing ng money market funds ay ginagawang programmable, tradable, at palaging available ang cash. Ang paglalagay ng mga low-risk, highly liquid, short-term debt securities sa blockchain ay nagpapasentro sa cash habang mas mabilis, mas malaki, at mas digital na mga capital market ay nangangailangan ng mas malaking pool ng cash. Tulad ng ipinaliwanag ni Fink:

“Habang lumalaki ang capital markets at habang mas maraming wallet ng mga tao ang nasa capital markets, lumalaki rin ang papel ng money market fund. Sa tingin ko iyon ay isa sa mga pundamental na dahilan kung bakit patuloy naming naniniwala na ang money market holdings ay mananatiling malaki.”

Nakikita ng BlackRock ang tokenization bilang hindi maiiwasan, kung saan ang money market funds ay nagsisilbing tulay sa pagitan ng TradFi at on-chain markets.

The Disruptive Tech: Tokenized Treasuries

Ang kabuuang halaga ng real-world assets (RWA) na tokenized ay kasalukuyang $23.23 bilyon.

Noong 2022, ang halaga ng RWA ay lumagpas sa $1 bilyon sa unang pagkakataon. Sa simula ng 2024, ito ay nasa ibaba ng $2 bilyon, ngunit nagtapos ang taon na lampas sa $6 bilyon. Pagkatapos, noong 2025, ang merkado ay nakaranas ng exponential na pagtaas, sumobra sa $20 bilyon.

Ang tokenization ay tumutukoy sa proseso ng paglalagay ng real-world assets tulad ng fine art, real estate, stocks, cash, commodities, private credit, private equity, public equity, corporate bonds, at kahit intangible assets tulad ng intellectual property sa blockchain.

Sa prosesong ito, ang mga RWA ay kinakatawan sa blockchain gamit ang mga token upang mapataas ang liquidity, mapabuti ang accessibility, at mapahusay ang transparency.

Ang liquidity ay tumataas sa pamamagitan ng pag-convert ng illiquid assets sa fractional shares na maaaring bilhin at ibenta nang mas madali. Ang fractional ownership na ito ay nagbababa ng minimum investment thresholds, nagpapataas ng accessibility, at nagtataguyod ng financial inclusion.

Dahil ang blockchain technology ay walang hangganan, ang tokenization ay nagbibigay ng global access. Ang mga crypto platform ay nagbibigay-daan sa 24/7 na trading sa buong mundo. Ang transparency at immutability ng blockchain ay nagbibigay-daan sa verification ng ownership rights at nagbabawas ng fraud.

Sa pamamagitan ng pagpapasimple ng mga transaksyon ng asset at pag-alis ng mga intermediary tulad ng mga bangko at broker, ang tokenization ay nagbabawas din ng gastos at nagpapabilis ng settlement.

Sa kabila ng mga benepisyo, na nagpoposisyon sa tokenization bilang transformative para sa financial infrastructure, patuloy pa rin itong humaharap sa mga hamon: isang magkaibang legal environment, limitadong interoperability sa pagitan ng iba’t ibang blockchain platforms, at mga security risk tulad ng smart contract bugs at vulnerabilities.

Gayunpaman, napakalaki ng potensyal ng tokenization. Inaasahang magiging worth ng merkado ay trillions ng dolyar sa mga susunod na taon.

Ang paglago na ito ay itutulak ng stablecoins, na nagpapanatili ng stable na halaga sa pamamagitan ng pag-pegged sa fiat currencies tulad ng US dollar. Ang kabuuang market cap ng stablecoins ay lumagpas na sa $310 bilyon, pinangungunahan ng USDT at USDC.

Higit pa sa stablecoins, isa pang pangunahing driver ay ang U.S. Treasuries, na itinuturing na pundasyon ng global finance.

Sa pamamagitan ng pagpapasimple ng pagbili at pagbebenta ng assets sa pamamagitan ng pag-alis ng mga intermediary tulad ng mga bangko at broker, ang tokenization ay nagbabawas din ng gastos at nagpapabilis ng settlement.

Sa kabila ng mga benepisyo, na nagpoposisyon sa tokenization bilang transformative para sa financial infrastructure, patuloy pa rin itong humaharap sa mga hamon, kabilang ang magkaibang legal environment, limitadong interoperability sa iba’t ibang blockchain platforms, at mga security risk tulad ng smart contract bugs at vulnerabilities.

Gayunpaman, napakalaki ng potensyal ng tokenization, na inaasahang magiging worth ng multi-trillion dollars sa mga darating na taon.

Ang paglago na ito ay itinitulak ng stablecoins, na nagpapanatili ng stable na halaga sa pamamagitan ng pag-pegged sa fiat currency tulad ng US dollar. Ang kabuuang market cap ng stablecoin ay lumagpas na sa $310 bilyon, pinangungunahan ng USDT at USDC.

Maliban sa stablecoins, isa pang pangunahing driver ng tokenization trend ay ang U.S. Treasuries, na itinuturing na pundasyon ng global finance.

“Sa aming pananaw, habang patuloy na tumataas ang tokenization, tataas din ang pagkakataon na ma-access ang assets lampas sa cash at U.S. Treasuries sa pamamagitan ng blockchain,” ayon sa BlackRock, ang pinakamalaking asset manager sa mundo, sa kanilang 2026 Thematic Outlook, kung saan ang AI at energy infrastructure ay nasa sentro at ang crypto at tokenized assets ay binigyang-diin bilang mahahalagang investment trends na humuhubog sa mga pamilihan ngayong taon.

Ang malawak na pag-aampon ng stablecoins, kasabay ng tumataas na demand para sa native yield opportunities, ay nagdala sa U.S. Treasuries na maging nangungunang kandidato para sa malakihang tokenization.

Inisyu ng U.S. Department of the Treasury, ang mga government-backed securities na ito ay ang pinakamaligtas at pinaka-liquid na assets sa mundo. Nag-aalok ito ng stability at risk-free yields at mahalaga hindi lamang sa investment portfolios kundi pati na rin sa patakaran ng mga central bank.

Ang U.S. Treasury market, na may higit sa $38 trilyon na outstanding debt, ay hinuhubog ng inflation expectations, pagbabago sa interest rates, at global demand para sa safe-haven assets.

Sa kabila ng napakalaking sukat at kahalagahan nito, ang imprastruktura nito ay luma, kung saan ang mga trade ay karaniwang nagse-settle sa T+1 basis, na lumilikha ng counterparty risk at nagtatali ng kapital. Ang settlement chain ay kinabibilangan din ng iba’t ibang partido: clearing banks, custodians, depositories, at maraming broker, na nagdadagdag ng gastos at operational complexity. Bukod pa rito, limitado ang retail participation sa merkado.

Upang mapababa ang settlement times at gastos, mabawasan ang counterparty risk, at mapabuti ang operational efficiency, parehong crypto-native firms at tradisyonal na financial institutions ay patuloy na nagto-tokenize ng treasuries.

Ang paglipat ng “boring” US Treasury bills sa blockchain ay nangangahulugang hawak ng investor ang token imbis na sertipiko o entry sa brokerage account upang ipakita ang kanilang pagmamay-ari. Pinapayagan din itong i-trade 24/7, hindi tulad ng tradisyonal na T-bills na hindi traded sa weekends.

Sa pamamagitan ng pagrepresenta ng government debt, tulad ng T-bills o bonds, bilang mga token sa blockchain, nilikha ng mga innovator ang isang universally accessible asset na maaaring magsilbing store of value, instant collateral, hedge laban sa volatility ng crypto, at source ng native risk-free yield para sa lumalaking, risky on-chain economy.

Bilang resulta, ang halaga ng tokenized treasuries ay ngayon lumagpas na sa $10 bilyon. Noong huling bahagi ng Marso 2024 lamang unang umabot ang tokenized treasuries sa $1 bilyon.

Swipe to scroll →

Ang pamilihang ito ay pinamumunuan ng BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), na may halagang $1.68 bilyon. Ang Circle (CRCL ) USYC ($1.64 bln) at Ondo US Dollar Yield ($1.27 bln) ay ang tanging iba pang pondo na may halagang higit sa $1 bilyon. Ang isa pang TradFi higante, Franklin Templeton, ay kasali rin sa tokenizing ng treasuries, sa kanilang OnChain U.S. Government Money Fund (BENJI) na may higit sa $892 milyon na halaga.

Sa mga ito, ang BUIDL ang kilala sa napakalaking tagumpay, na naging pinakamalaking tokenized U.S. Treasury fund sa loob ng wala pang dalawang buwan.

Ang kabuuang halaga na naka-lock (TVL) sa pondo ay kasalukuyang $1.95 bilyon, tumaas mula sa wala pang $525 milyon sa simula ng nakaraang taon. Inilunsad noong Marso 2024, mabilis na lumago ang BUIDL na umabot sa $2.90 bilyon noong Mayo bago bumaba sa $2.1 bilyon noong Setyembre. Mula doon, nagsimulang umakyat muli hanggang $2.86 bilyon, bago muling bumaba sa ilalim ng $2 bilyon. Sa pamamagitan ng BUIDL tokens, kumikita ang mga investor ng dividend yield direkta sa chain, na may $100 milyon na naipamahagi na sa payouts.

Ang tokenized money market fund ng BlackRock ay inilalabas sa ilang public blockchains, kung saan ang SEC-registered broker-dealer na Securitize ang transfer agent. Halos kalahating bilyong dolyar ng market cap ng BUIDL ay naka-host sa Ethereum, na binanggit ng asset manager sa kanilang bagong pananaliksik bilang tahanan ng karamihan ng tokenized assets sa buong mundo.

Maliban sa Ethereum, inilalabas din ang BUIDL sa BNB Chain (halos $504mln), Aptos ($291mln), Solana ($175mln), Avalanche ($138mln), Arbitrum ($31mln), Optimism ($26mln), at Polygon ($18mln).

Sa paghawak ng dominanteng market share sa tokenized U.S. Treasuries at short-term instruments, malawakang ginagamit ang BUIDL ng mga institusyonal na backend. Tinanggap din ito ng mga pangunahing centralized exchanges tulad ng Binance, Crypto.com, at Deribit bilang collateral para sa trading, na nagbibigay-daan sa yield-bearing, regulated assets na direktang sumuporta sa derivatives at margin positions.

Kaya, malinaw na ang tokenized treasuries ay kumakatawan sa pinaka-klarong real-world use case para sa malawakang pag-aampon ng blockchain. At habang nagiging pundasyunal na imprastruktura ito, ang tokenized treasuries na sinusuportahan ng BlackRock ay handang magsilbing tulay na nag-uugnay sa tradisyonal na pananalapi sa isang 24/7, programmable na global capital market.

The Investment Angle: BlackRock (NYSE: BLK)

Pagdating sa pamumuhunan sa digital asset space, kadalasang nakatuon ang mga mamumuhunan sa crypto startups dahil sa mataas na potensyal ng kita at maagang access sa inobasyon. Ngunit ang publicly traded na BlackRock ay maaaring mag-alok ng mas magandang alternatibo, habang tahimik na nagiging pinakamalaking “decentralized” issuer ng real-world value.

Hindi na lamang asset manager ang BLK; ito ay nagiging “Tech Platform” para sa digital assets.

Ang paglipat na ito ay nakabatay sa umiiral na investment at technology infrastructure ng BlackRock. Bilang panimula, nag-aalok ang kumpanya ng hanay ng investment management at technology services sa parehong retail at institutional clients. Ang malawak nitong product range ay kinabibilangan ng equity, multi-asset, fixed income, at money market instruments.

Ang mga produkto nito ay inaalok nang direkta at sa pamamagitan ng mga intermediary sa iba’t ibang vehicle, kabilang ang mutual funds, iShares exchange-traded funds (ETFs), at actively managed funds, at iba pa.

Ang BlackRock ay isa sa apat na pangunahing index fund managers, na nag-aalok ng higit sa 1,700 ETFs na sumasaklaw sa iba’t ibang asset classes. Ang pinakapopular nitong ETF offerings, karamihan sa pamamagitan ng iShares ETF platform, ay kinabibilangan ng iShares Core S&P 500 ETF (IVV), iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA), at iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF (AGG).

Isa sa pinaka-natatangi at mabilis lumalawak na produkto ng BlackRock ay ang iShares Bitcoin Trust (IBIT), na isang spot Bitcoin ETF na naging napakapopular sa mga mamumuhunan. Nakalikom ang IBIT ng $68.33 bilyon sa net assets at $62.9 bilyon sa net inflows mula nang ilunsad ito noong Enero 2024, kaya isa ito sa pinaka-binabantayang crypto ETFs.

Kamakailan lamang, nag-file ang BlackRock upang ilunsad ang isa pang Bitcoin product, ang iShares Bitcoin Premium Income (PIC.PR.A ) ETF. Ang ETF ay magtatampok ng BTC, cash, at shares ng IBIT, na magbibigay sa mga mamimili ng exposure sa cryptocurrency kasama ang ilang yield.

Sa karagdagan sa Bitcoin, inilunsad din ng BlackRock ang iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), na sumusubaybay sa presyo ng Ethereum (ETH) nang direkta. Inilunsad noong Hunyo 2024, nakalikom ang ETHA ng $12.49 bilyon sa net inflows at $9.98 bilyon sa net assets.

Sa kasalukuyan, ang Ethereum ang pinakamalaking benepisyaryo ng tokenization trend, na sumusuporta sa higit sa 65% ng tokenized assets, na ayon sa ulat ng BlackRock, maaaring “may use-case lampas sa purong speculative crypto trading” at maaaring lumawak sa private credit, structured products, at iba pang merkado.

Sa pag-aaral nitong “Could Ethereum Represent the ‘Toll Road’ to Tokenization?” binigyang-diin ng BlackRock na habang ang mga competing networks tulad ng Solana (SOL), Stellar (XLM), Avalanche (AVAX), Polygon (POL), Arbitrum (ARB), at XRP Ledger ay bumubuo ng natitirang bahagi ng share, wala sa kanila ang makakatalo sa Ethereum.

Sa Davos, binigyang-diin din ni BlackRock CEO Fink na “mas marami kaming dependencies sa marahil isang blockchain,” ngunit “ang mga aktibidad na iyon ay marahil mas processed at mas secure kaysa dati.”

Nanawagan siya para sa mabilis na tokenization sa isang standardized blockchain, nagbabala na ang fragmented infrastructure ay maaaring makahadlang sa pag-aampon at magpataas ng mga panganib. Ang isang universal blockchain platform, ayon sa kanya, ay magdadala ng mas mababang gastos, mas mabilis na transaksyon, mas malaking transparency, at posibleng magpababa pa ng financial corruption.

Ang tokenization ay isa sa mga pangunahing focus ng BlackRock. Hinulaan ni Fink na sa kalaunan, lahat ng assets mula sa stocks hanggang bonds ay magiging tradable sa chain.

“Bawat asset — maaaring i-tokenize,” isinulat ni Fink sa kanyang annual letter sa mga mamumuhunan noong nakaraang taon, na binigyang-diin na ito ay magiging isang “rebolusyon” para sa pamumuhunan. Idinagdag pa niya: “Kung seryoso tayo sa pagbuo ng isang epektibo at accessible na financial system, hindi sapat ang pagtaguyod ng tokenization lamang. Kailangan din nating lutasin ang digital verification.”

Dagdag pa rito, nag-aalok ang BlackRock ng technology services, kabilang ang proprietary Aladdin system, na siyang backbone ng kanilang pag-transform sa isang tech platform. Ang Aladdin ay isang end-to-end risk management, trading, analytics, at portfolio management system na ginagamit ng kumpanya at ng mga external client tulad ng pension funds, insurers, at banks.

Hinahawakan ng platform ang asset data, risk modelling, compliance, execution, at reporting. Mahigit $25 trilyon na assets ang pinamamahalaan globally sa pamamagitan ng Aladdin.

Ngayon, kung titingnan natin ang performance ng merkado ng BLK, ito ay nag-enjoy ng uptrend sa nakaraang dekada. Noong 2021, halos umabot ang presyo ng stock ng BlackRock sa $1,000 ngunit bumaba sa humigit-kumulang $550 isang taon pagkatapos.

Mula noon, umakyat ang BLK hanggang $1,220 noong kalagitnaan ng Oktubre ng nakaraang taon. Sa kasalukuyan, ang BLK shares ay nagte-trade sa $1,121.54, tumaas ng 4.48% YTD at 8.89% sa nakaraang taon. May EPS (TTM) na 34.66 at P/E (TTM) na 32.60.

Ang BlackRock, na may market cap na $174 bilyon, ay nagbabayad ng dividend yield na 2.03%. Kamakailan, tumaas ng 10% ang quarterly cash dividend nito sa $5.73 kada share, na ginagawa itong kaakit-akit na investment option.

Sa kabuuan, nagbalik ang asset manager ng $5 bilyon sa mga shareholders nitong nakaraang taon, kabilang ang $1.6 bilyon sa share repurchases. Karagdagang 7 milyong shares ang kamakailan awtorisadong bilhin muli sa ilalim ng umiiral na repurchase program.

Pagdating sa posisyon pinansyal ng kumpanya, nagtataglay ang BlackRock ng matibay na katayuan.

“Ang BlackRock ay pumapasok sa 2026 na may accelerating momentum sa buong platform namin, matapos ang pinakamalakas na taon at quarter ng net inflows sa kasaysayan namin,” sabi ni Fink. “Ang BlackRock ay nasa unahan ng ilan sa pinakamalaking bagong growth channels sa industriya – mula sa private markets hanggang wealth at 401(k), sa active ETFs, sa private markets data, sa digital assets at tokenization.”

Sa unang bahagi ng buwang ito, iniulat ng kumpanya ang financial results para sa tatlong buwan at taon na nagtatapos noong Disyembre 31, 2025, kung saan ang diluted EPS para sa taon ay $35.31, o $48.09 bilang adjusted.

Ang kabuuang kita ng BlackRock para sa buong taon ay tumaas ng 19% dahil sa lakas ng ETFs, private markets, systematic active equities, outsourcing, at cash, na nagresulta sa 12% na annualized organic base fee growth sa ika-apat na quarter.

Gayunpaman, bumaba ang quarterly profit dahil sa one-time costs mula sa kamakailang acquisition spree. Iniulat din ng kumpanya ang $106 milyon sa net investment losses, karamihan dahil sa non-cash mark-to-market loss sa kanilang minority investment sa Circle. Patuloy pa rin nitong hawak ang humigit-kumulang 1.1 milyong shares ng USDC stablecoin issuer’s common stock.

Kapansin-pansin, sa unang pagkakataon, ang assets ng BlackRock ay lumampas sa $14 trilyon habang nakakuha ng rekord na $698 bilyon sa net inflows para sa buong nakaraang taon. Sa Q4, nakalikom ito ng $342 bilyon sa net inflows.

Samantala, noong Dis. 31, 2025, ang holdings nito sa spot Bitcoin ETF ay 771,000, na nagpapatibay sa digital asset strategy ng kumpanya. Binanggit ni Fink:

“Ang BlackRock ay naiiba bilang isang scale operator sa public at private markets investing at technology, na nagpapalakas ng aming posisyon sa mga kliyente sa buong mundo. Kami ay isang lider sa public at private markets, at sa technology at data. Kami ay isang pundasyunal na manlalaro sa parehong tradisyonal at decentralized financial markets.”

Lahat ng ito ay nagpapakita na ang BlackRock ay hindi na lamang isang asset manager. Ito ay unti-unting nagiging operating system para sa digital capital markets. Habang mas lalalim ang BlackRock sa tradisyonal at on-chain finance, nag-aalok ang BLK ng exposure sa underlying infrastructure na aasaang gagamitin ng mga institusyon anuman ang siklo ng merkado.

Takeaway

Habang ang pagmamay-ari ng crypto ay nangangahulugang pagharap sa mga panganib ng price volatility, regulasyon, teknolohiya, at kahit custody, ang pagmamay-ari ng BlackRock ay nag-aalok ng exposure sa recurring revenue, custody control, at core financial infrastructure, na ginagawang BLK isang lubos na kaakit-akit na crypto player.

Habang ang crypto market ay nag-mature at nakakuha ng regulatory clarity, ang BlackRock ay nag-evolve mula skeptic patungo sa vocal advocate. Ang CEO nito ay ngayon nakikita ang Bitcoin bilang lehitimong alternatibong asset at ang tokenization bilang hinaharap na financial plumbing ng global markets.

Sa higit $14.04 trilyon na AUM, ang pinakamalaking asset manager sa mundo ay pinalalalim ang pagkapit nito sa blockchain sa pamamagitan ng Spot Bitcoin ETF, Spot Ethereum ETF, at BUIDL Fund. Sa pamamagitan ng mga sasakyan na ito, ang BlackRock ay nagiging pinakamalaking regulated holder at administrator ng crypto collateral at, kritikal, ay ginagawa ang collateral na programmable sa pamamagitan ng tokenization.

Sa kontekstong iyon, ang pinakamaligtas na paraan upang sumali sa crypto boom ay maaaring hindi sa pagmamay-ari ng mismong coins, kundi sa pagmamay-ari ng kumpanya na kumokontrol sa collateral na nagpapagana sa ecosystem.