Regulasyon ng Crypto sa Canada: Ang Katapusan ng “Wild West”

Ang Pangarap ng Isang Pambansang Regulator

Sa loob ng maraming dekada, pinagdedebatehan ng mga pamilihang kapital ng Canada ang paglikha ng isang iisang pambansang regulator ng securities—isang “Canadian SEC.” Noong 2018, nagpasya ang Korte Suprema ng Canada na ang ganitong kooperatibong sistema ay konstitusyonal, na nagbigay pag-asa na ang pinaghiwa‑hiwalay na 13 na regulator ng mga probinsya at teritoryo ay sa wakas ay magsasama.

Gayunpaman, karamihan sa pangarap na iyon ay naglaho na. Ang organisasyong inatas na buuin ang pambansang regulator na ito (ang Capital Markets Authority Implementation Organization) ay binuwag noong 2022. Sa ngayon, ang Canada ay nananatiling tanging bansa sa G20 na walang pederal na regulator ng securities.

Sa halip na isang iisang pederal na entidad, umaasa ang bansa sa Canadian Securities Administrators (CSA)—isang payong na organisasyon na nagko‑coordinate ng mga patakaran sa lahat ng probinsya—at isang makapangyarihang bagong self‑regulatory body: CIRO.

Pumasok ang CIRO: Ang Bagong Sheriff sa Bayan

Noong Enero 1, 2023, naganap ang isang napakalaking pagsasama. Ang Investment Industry Regulatory Organization of Canada (IIROC) at ang Mutual Fund Dealers Association (MFDA) ay nagsanib upang mabuo ang Canadian Investment Regulatory Organization (CIRO).

Para sa industriya ng crypto, ang CIRO na ngayon ang pinakaimportanteng entidad na dapat subaybayan. Noong Agosto 2024, inanunsyo ng CSA na nagtatapos na ang “interim” na panahon para sa mga crypto platform. Ang mga bagong crypto trading platform (CTPs) ay hindi na maaaring mag‑apply para sa status na “Restricted Dealer”—isang pansamantalang kategorya na ginamit sa panahon ng paglipat. Sa halip, ang mga bagong pasok ay kailangang mag‑apply nang direkta para sa buong pagiging kasapi sa CIRO bilang Investment Dealers.

Ang Balangkas ng “Restricted Dealer”

Ang Canada ay nagpatupad ng natatangi at mahigpit na pamamaraan sa pagsunod sa crypto. Pagkatapos ng pagbagsak ng FTX, pinalalim ng mga regulator ng Canada ang mga patakaran, na nag‑utos sa lahat ng nagpapatakbong exchange na pumirma sa “Pre‑Registration Undertakings” (PRUs).

Ang mga undertaking na ito ay nagtakda ng mahigpit na limitasyon sa leverage, nagbawal sa pagbebenta ng stablecoins (maliban kung partikular na aprubado), at nag‑utos ng paghihiwalay ng mga asset ng kliyente. Ang presyur na ito mula sa regulasyon ay nagdulot ng paghahati ng merkado:

• The Exodus: Ang mga pangunahing pandaigdigang manlalaro tulad ng Binance, KuCoin, at Bybit ay umalis sa pamilihang Canadian, dahil sa hindi nila matugunan ang mahigpit na mga kinakailangan.
• The Compliant: Ang mga platform tulad ng Coinbase, Kraken, at mga lokal na entidad tulad ng Newton at Bitbuy ay yumakap sa mga regulasyon, nagparehistro bilang Restricted Dealers o buong Investment Dealers.

Ang Halimaw na May 13 Ulo

Sa kabila ng koordinasyon sa pamamagitan ng CSA, nananatiling pinaghiwa‑hiwalay ang tanawin ng regulasyon sa Canada. Ang isang proyektong crypto na nais mag‑operate sa buong bansa ay dapat, marahil, sumunod sa mga detalye ng 13 magkakaibang hurisdiksyon, bagaman ang “Passport System” ay karaniwang nagpapahintulot sa isang kumpanya na makipag‑ugnayan sa isang “Principal Regulator” (tulad ng Ontario Securities Commission o British Columbia Securities Commission) upang makakuha ng access sa ibang mga probinsya.

Gayunpaman, ang ilang mga probinsya ay maaari pa ring magkaiba. Halimbawa, sa mga unang araw ng balangkas ng crypto, ang Ontario Securities Commission (OSC) ay nagpakita ng mas agresibong pagpatupad kumpara sa mga kapantay nito, naglabas ng malalaking multa sa mga dayuhang exchange na hindi sumusunod.

Tumingin sa Hinaharap: Stablecoins

Ang susunod na hangganan para sa regulasyon ng Canada ay ang mga stablecoin (madalas tinatawag na “Value‑Referenced Crypto Assets”). Noong 2025, nagpakilala ang pederal na pamahalaan ng draft na batas upang regulahin ang mga fiat‑backed stablecoin, inilalagay ang pangangasiwa sa ilalim ng Bank of Canada. Ang hakbang na ito ay nagpapahiwatig na habang ang mga regulator ng securities ay humahawak sa mga trading platform, ang central bank ay malamang na magbantay sa mismong mga digital na asset.