Hukom na Naghahawak sa Pagbili ng Voyager ay Nagpuna sa SEC sa Desisyon

Nagpapatuloy ang labanan sa pagitan ng pamahalaan ng US at ng korte ng pagkalugi hinggil sa pagkuha ng sangay ng Binance sa US ng kumpanya ng pautang ng cryptocurrency na Voyager Digital.

Noong Miyerkules, si Michael Wiles, isang hukom sa Southern District of New York, nagpasya na ang $1bn USD na pagbili ng mga asset ng Voyager ng Binance.US ay dapat magpatuloy, ayon sa isang dokumento ng hukuman, tinanggihan ang kahilingan ng pamahalaan ng US na ihinto muna ang mga proseso hanggang sa matapos ang apela.

Sa kabilang banda, sinabi ng US Attorney na si Damian Williams na dapat baguhin o ipawalang-bisa ang kasunduan dahil layunin nitong halos alisin ang pananagutan ng Voyager at ng mga empleyado nito sa anumang paglabag sa mga batas sa buwis o securities.

Ngunit sinabi ni Hukom Wiles na ang kasunduan, na dati niyang inaprubahan, ay hindi ganoon, at ang patuloy na paghihintay ay makakasama sa mga customer ng Voyager, na hindi makapag-access ng kanilang cryptocurrency mula nang magdeklara ito ng pagkalugi noong Hulyo 2022.

Sinasabi ng mga dokumento ng pamahalaan na “pinapalaki at sa ilang bahagi ay maling inilalarawan ang aking ginawa at ang mga awtoridad na aking pinagbabatayan, at sa ibang pagkakataon ay umaasa sa labis na pagpapalabis o sa mga ‘straw man’ na argumento,” isinulat ni Wiles.

Ang mga probisyon ng kasunduan ay “hindi nagbabawal ng anumang aksyong regulatori,” kabilang ang mga aksyong maghihinto sa pagbebenta at pamamahagi ng mga cryptocurrency na kinukunsidera ng plano,” dagdag pa ni Wiles. “Ang mga pagkaantala mismo ay isang malaking suliranin para sa mga customer ng mga Nangungutang.”

Sa ilalim ng planong pagbili na ito, maaaring makakuha ng hanggang 73% na pag-recover ang mga kreditor ng Voyager. Nakinig na ang korte sa ilang saksi na tumatalakay sa mga komplikadong paksa, tulad kung ibibigay ba ang anumang personal na data sa Binance.US bilang bahagi ng kasunduang ito at kung bakit mas mainam ang paglilipat na ito para sa mga kreditor kaysa sa agarang likidasyon.

Tinatanong din ng mga kreditor ang mga tagapayo pinansyal ng Voyager tungkol sa pagtrato sa mga kakaibang uri ng cryptocurrency assets at kung paano dapat tratuhin ang mga customer mula sa mga estado tulad ng New York, Texas, Vermont, at Hawaii, kung saan hindi papayagan ng mga regulator ang Binance.US na mag-operate.

Sa ilalim ng hiwalay na kasunduan na napagkasunduan kasama ang Voyager, ang pagbili ng Binance.US, na orihinal na nakatakdang magkabisa noong Marso 15, ay pinalawig hanggang Marso 20.

Hindi Nais ng Pamahalaan ng US na Mangyari ang Kasunduan

Bago ang pasya ni Hukom Wiles, sinabi ng pamahalaan ng US sa isang filing na ang $1 bilyong kasunduan na inalok ng Binance.US upang bilhin ang mga asset mula sa nabigong crypto lender ay kailangang ipagpaliban habang nililinaw nito ang mahahalagang legal na pagtutol.

Ang hakbang na ito ay sinundan ng apela ng US Trustee, isang sangay ng Department of Justice na responsable sa mga kaso ng pagkalugi, na nababahala na ang kasunduan ay epektibong nagliligtas sa Voyager at mga empleyado nito mula sa anumang paglabag sa mga batas sa buwis o securities.

“Hindi maaaring sabihan ng Korte ang Pamahalaan na magsalita ngayon o magpakailanman manahimik bago magkasama ang Voyager at Binance.US,” sinabi ni US Attorney Williams sa kanyang filing. “Walang kahit ano sa Bankruptcy Code na nagpapahintulot sa mga korte na alisin ang pananagutan ng mga partido sa Pamahalaan para sa nakaraang at hinaharap na kilos.”

Dagdag pa ni Williams na dapat ipahinto ang kasunduan, o kahit na ang mga bahagi na naglilimita sa kakayahan ng pamahalaan na ipatupad ang mga batas nito hanggang maresolba ang mga apela sa mas mataas na korte.

Ayon sa mosyon na isinampa ng US Trustee na si William Harrington at iba pang mga abogado ng pamahalaan sa isang bankruptcy court sa New York, ang korte ay “hindi wasto na lumagpas” sa kanyang legal na awtoridad sa pamamagitan ng pagpayag sa pardon. Humiling sila ng dalawang linggong pagkaantala sa pag-apruba ng korte sa kasunduan upang payagan silang magsampa ng apela.

Ang palitan ng opinyon sa pagitan ng bankruptcy court at ng pamahalaan ng US ay hindi bago, dahil ito ay nagpatuloy nang matagal, nagsimula walong buwan na ang nakalilipas nang magsampa ng bankruptcy ang Voyager.

Paano Natin Naabot Ito? Pagkalugi ng Voyager at Pagbagsak ng FTX

Sa nakaraang dalawang taon, ang merkado ng crypto ay nasa magulong yugto, na may mga isyu sa liquidity, pagkalugi, at pandaraya na sumasagasa sa umuusbong na industriya, na nagdala nito sa ilalim ng mikroskopyo ng mga regulator sa buong mundo.

Habang umuusad ang mga legal na kaso kasunod ng pagguho, ang dating crypto broker na Voyager, kasama ang Alameda Research, ang investment arm ng FTX, at ang crypto exchange na Binance, ay natagpuan ang kanilang mga sarili sa tuktok ng paningin ng US Securities and Exchange Commission (SEC) na nakikipaglaban sa mga asset at pondo na pinag-aaway.

Kasalukuyang nasa gitna ng pinakamahalagang legal na labanan ang Voyager, na nag-ugat mula sa pag-file nito ng bankruptcy noong Hulyo 5, 2022. Nilalayon ng kumpanya na ibalik ang halaga sa higit 100,000 nitong mga customer na sama-samang nawala ng milyun-milyon dahil sa bankruptcy.

Ito ay bago pa man lumitaw ang krisis sa liquidity ng FTX. At isang buwan matapos ang pagbagsak ng Voyager, nalaman na ang cryptocurrency lender ay may malalim na ugnayan sa Alameda, na siya ring pinakamalaking shareholder ng Voyager, na humahawak ng 11.56% ng kumpanya.

Nagsimula ang auction para sa mga asset ng Voyager noong Setyembre 13, na napanalunan ng FTX, matapos ang alok na $1.4B sa mga asset ng kumpanya. Gayunpaman, tumutol ang mga taga-usig sa Texas noong huling bahagi ng Oktubre sa auction at nagsimulang magsagawa ng imbestigasyon sa FTX hinggil sa posibleng paglabag sa securities.

Bago maganap ang anumang kasunduan, ang FTX, FTX US, at Alameda Research ay nagsampa ng Chapter 11 bankruptcy sa US, na nagpadala ng shockwaves sa buong industriya ng crypto. Nagdulot ito ng domino effect ng mga kumpanyang apektado dahil sa kanilang kalapitan sa FTX. Ang FTX implosion ay ang patak na sumira sa likod ng kamelyo habang pinalakas ng SEC ang mga pagsisikap nito na pangasiwaan ang industriya ng cryptocurrency.

Habang nagliliyab ang FTX, na natagpuan ang sarili nito sa panganib, ang alok nito para sa Voyager ay napawalang-bisa rin. Doon pumasok ang Binance.

SEC Nakakatanggap ng Pagsaway para sa “Lubos na Hindi Tiyak” na Kapaligirang Regulatorio

Nang unang pumasok ang Binance, iniisip pa nga ng palitan ang direktang pagbili ng FTX, bagaman hindi ito natuloy. Pagkatapos, sa kalagitnaan ng Disyembre, iniulat na nagbabalak ang Binance.US na bilhin ang mga asset ng Voyager Digital para sa humigit-kumulang $1B.

Makalipas iyon, nag-file ang SEC ng paunawa na tutol sa pagkuha ng Binance.US noong unang bahagi ng Enero, binanggit ang kagustuhan nitong makita ang karagdagang detalye na kasama sa transaksyong bilyong dolyar sa pagitan ng dalawang entidad.

Bagaman tutol ang SEC at ang mga mambabatas ng Texas sa kasunduan, ipinakita ng botohan na inilabas sa mga dokumentong panghukuman na 97% ng mga sinuring customer ng Voyager ay sumusuporta sa planong reorganisasyon.

Noong Marso 7, inaprubahan ng hukom sa pagkalugi na si Michael Wiles ang kasunduan, sinasabing hindi maaaring pumasok ang kaso sa isang “hindi tiyak na matinding pagyelo” habang inaayos ng mga regulator ang mga isyu. Ngunit kinabukasan, ang US Justice Department ay nag-apela laban sa pag-apruba.

Bago iyon, noong Marso 6, tumutol ang SEC sa plano, binanggit ang “extraordinary” at “lubos na hindi wasto” na mga probisyon ng exculpation. Ipinaglaban ng SEC na ang Binance.US ay nagpapatakbo bilang isang hindi nakarehistrong securities exchange — isang pahayag na tinutulan ng Binance.US — at na ang mga token ng pagbabayad ay magiging isang hindi nakarehistrong securities offering.

Sa pagkakataong ito, ang pederal na hukom na namamahala sa pagsisikap ng Voyager na ibenta ang sarili sa Binance.US ay may ilang matitinding salita para sa mga regulator, tinutukoy ang kakulangan ng kalinawan sa regulasyon na ibinigay ng SEC at CFTC.

“May mga kumpanya na nagpapatakbo bilang cryptocurrency broker o exchange at ginagawa ito sa loob ng ilang taon, nang hindi nasasailalim sa malinaw at maayos na tinukoy na mga regulasyong pang-regulasyon. Ang mga regulator mismo ay tila hindi makapagkasundo kung ang mga cryptocurrency ay mga kalakal na maaaring sumailalim sa regulasyon ng CFTC, o kung ito ay mga securities na nasasaklaw ng mga batas sa securities, o wala, o kahit kung anong pamantayan ang dapat ilapat sa paggawa ng desisyon. Ang kawalang-katiyakang ito ay nagpapatuloy kahit na ang mga cryptocurrency exchange ay umiiral na sa loob ng ilang taon,” sabi ni Hukom Wiles sa kanyang pinakabagong pasya.

Samantala, tumukoy sa mga pahayag mula kay William Uptegrove ng SEC, na sinabi sa korte na naniniwala ang staff ng SEC na ang Binance.US ay nagpapatakbo ng isang ilegal na securities exchange, dahil ang mga instrumentong pinansyal ay dapat nakarehistro sa regulatory body, sinabi ni Mark Renzi, tagapayo pinansyal ng Voyager: ito ay nakakagulat sa nangungutang.

Sa Limitadong Patnubay mula sa SEC, Ang Lahat ay Nananatiling Hula-Hula Lang

Bukod sa pagbatikos sa mga regulator dahil hindi nagbigay ng kalinawan sa regulasyon sa sektor, binanggit din ni Hukom Wiles ang kahalagahan ng usapin, na nagsasabing walang tiyak na alam kung gaano katagal aabutin para sa Kongreso at mga kompetisyon na awtoridad regulatori na ayusin ang mga bagay.

“Wala akong ideya kung gaano katagal ito aabutin, at hindi natin ito magagawa sa pagkalugi,” sabi niya. “[W]e hindi maaaring itigil ang lahat dahil lang hindi natin tiyak kung paano sa huli gagawin ng mga regulator ang kanilang desisyon sa mga puntong tila pinagdedebatehan nila sa loob ng maraming taon.”

Dagdag pa niya na maaaring hindi sapat ang mga pagtutol ng SEC upang bigyang-katwiran ang pagkaantala ng pag-apruba ng kasunduan.

“Ang Bankruptcy Code ay hindi nag-iisip ng walang katapusang panahon,” sabi ng hukom. “Kailangan gawin ang mga bagay. May mga kreditor na naghihintay at sa gitna ng lahat ng kawalang-katiyakan ay walang access sa ari-arian na kanilang inilagak, sa ilang kaso ay ang kanilang buong ipon, kaya kailangan nating gumawa ng anumang hakbang. Kailangan nating kumilos.”

Bukod sa legal na katangian ng Binance.US, nagpakita rin si Hukom Wiles ng malaking pag-aalinlangan sa mga argumento ng SEC na ang VGX token ng Voyager ay maaaring isang hindi nakarehistrong security.

Sinabi ni Hukom Wiles na alam na ng ahensya ang pag-iral ng VGX token sa ilang panahon na, at gayunpaman, hindi pa nakapagtapos ang regulator sa konklusyon tungkol sa kalikasan ng token. Higit pa rito, ang token ay patuloy pa ring nakakalakal, dagdag pa ng hukom.

“Hindi ko alam kung paano maaaring asahan na tugunan ng sinumang partido ang mga komento ng SEC sa limitadong patnubay na ibinigay ng SEC. Halimbawa, hindi ipinaliwanag ng SEC kung bakit dapat ituring ang VGX token bilang isang security, kaya ako ay napilitang hulaan kung ano ang maaaring mga argumento. Gayundin, hindi ipinaliwanag ng SEC kung bakit iniisip nitong maaaring nagpapatakbo ang Binance.US bilang isang securities broker,” sabi ni Wiles sa opisyal na dokumento.

Idinagdag niya, “Hindi ko alam, halimbawa, kung may isang tiyak na cryptocurrency token na maaaring na-trade ng Binance.US at iniisip ng SEC na ito ay isang security (kung saan ang kaukulang remedyo ay maaaring simpleng itigil ang pag-trade sa token na iyon), o kung may ibang teorya ang SEC. Kung susubukan naming tugunan ang mga isyu, kailangan naming hulaan kung ano ang mga isyu, at wala kaming ideya kung tatalakayin pa nga ba namin ang tamang punto.”

At kahit na may mga problema sa pagbebenta o pamamahagi ng mga VGX token ng Voyager, “walang dahilan sa aking kaalaman kung bakit iyon ay dapat humadlang o makaapekto sa natitirang bahagi ng iminungkahing ng mga Nangungutang,” sabi ng hukom sa pagkalugi.

Sa panig naman ng Voyager, itinanggi nila ang alegasyon ng SEC na ang VGX token nila ay isang security. Ang Voyager ay “hindi sumasang-ayon sa anumang pahayag, mula sa staff ng SEC o iba pa, na ang VGX ay isang security, at ang pananaw ng mga nangungutang ay sinusuportahan ng legal na opinyon mula sa isang pambansang kinikilalang law firm,” sabi ni Renzi ng Voyager sa isang pahayag.

Dagdag pa niya na ibinigay ng Voyager ang impormasyon tungkol sa VGX sa SEC tungkol sa paksa na ito mga isang taon at kalahati na ang nakalipas at, samakatuwid, maaaring ituring nang makatwiran na sarado na ang isyung ito.

Isang filing sa US Bankruptcy Court para sa Southern District of New York sa ngalan ng Voyager noong unang bahagi ng buwang ito, ay nagsabi na ang mga pagkaantala sa pagsasara ng kasunduan ay nagkakahalaga ng $10 milyong bawat buwan sa kumpanya at ang mahabang proseso ng legal ay nagdulot ng mas kaunting pondo para sa pamamahagi sa mga kreditor.

Ipinahayag ng kumpanya ang kanilang pagkabigla sa mga pagkaantala at sa nagbabagong posisyon ng SEC sa isyu at nanawagan na agarang maresolba ang proseso ng pagkalugi.

“Hindi na maaaring patagalin pa ng mga nangungutang nang responsable upang iakma ang halatang nagbabagong proseso ng deliberasyon ng SEC,” idinagdag nito.

Kasama ang Alameda ng FTX

Sa gitna ng lahat ng ito, noong Enero 30, nagsampa ng kaso ang Alameda Research laban sa Voyager Digital para sa $446 milyon, na nag-aakusa na ang crypto lender ay “sinasadyang o pabigla-bigla” nagpadala ng pera ng mga customer papunta sa Alameda.

Pagkatapos magsampa ng kasong ito, nagbigay ang mga abogado ng Voyager ng subpoena kay FTX co-founder na si Bankman-Fried (SBF) pati na rin kay dating CEO ng Alameda na si Carolyn Allison, co-founder ng FTX na si Gary Wang, at si Ramnic Arora, head ng produkto para sa FTX.

Noong Pebrero 19, natanggap ni SBF mula sa mga kreditor ng Voyager ang isang summons upang lumahok sa paglilitis para sa isang “remote deposition.”

Noong Marso 8, ipinakita ng mga dokumentong panghukuman na inaprubahan ng Delaware bankruptcy Judge na si John Dorsey ang $445 milyong kasunduan sa Voyager Digital, batay sa kaso ng Alameda.

Nagbabala ang mga regulator ng Texas at New Jersey na ang potensyal na 73% na pag-recover ng mga kreditor ay maaaring mapigilan nang malaki kung magawang bawiin ng Alameda Research ng FTX ang $445 milyong bayad sa pautang na ginawa bago pa man ang kanilang sariling pagsampa ng bankruptcy noong Nobyembre.

Gayunpaman, sa huli ay napagpasyahan ni Hukom Wiles na ang mga pagtutol ng regulator ay hindi nakalampas sa pangangailangang ituloy ang restructuring ng Voyager. Sinabi ni Hukom Wiles, “Ang paghawak ng mga claim sa Alameda Loans ay sakop din ng hiwalay na kautusan na isusumite sa ibang petsa.”

Ang kaso sa pagitan ng tatlong entidad kaugnay ng mga mambabatas at ahensya ng regulasyon sa buong Estados Unidos ay patuloy pa rin.