Inaprubahan ang Ethereum Spot ETF: Isa Na Namang Mahalagang Tagumpay para sa mga Mamumuhunan sa Crypto

Inaprubahan ng US Securities and Exchange Commission (SEC) ang spot Ethereum exchange-traded fund (ETF) noong Huwebes.

Kasama sa mga inaprubahang aplikasyon ang mga kilalang pangalan tulad ng Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, at Franklin Templeton. Ang mga ETF na ito ay magbibigay-daan sa mga pangkaraniwang mamumuhunan na bumili ng mga bahagi na sumusunod sa presyo ng Ethereum sa pamamagitan ng mga brokerage account sa pamilyar na paraan.

Habang ang Ether futures ETFs ay kasalukuyang nakakalakal sa merkado, ang spot ETF ay magpapahintulot sa mga mamumuhunan na hawakan mismo ang digital asset, na isang malaking sandali para sa Ethereum at sa buong industriya ng crypto. 

Ano ang Nangyari? 

Hanggang Lunes ng linggong ito, naghahanda ang crypto market para sa isang pagtanggi sa Ethereum Spot ETF nang biglang nagbago ang damdamin, at naging berde ang merkado. Katulad ng kung paano ang pag-apruba ng Bitcoin Spot ETF ay nagpasigla sa malawak na crypto market, kabilang ang ETH, na lumagpas sa $4k sa unang pagkakataon mula noong bull market ng 2021 noong Marso, nakikita natin ngayon ang berde sa buong merkado.

Sa pangunguna ng Ether sa kwento, ang muling pagtaas ng kumpiyansa ay nagdala sa Bitcoin na umakyat sa $71,500, malapit sa all‑time high (ATH) nitong $73,740 noong kalagitnaan ng Marso ngayong taon. Ang kabuuang market cap ng crypto ay umabot sa $2.748 trilyon. Kasabay nito, ang Crypto Fear and Greed Index ay pumasok sa “Extreme Greed” zone na may pagbasa na 76, tumaas mula 43 sa simula ng buwang ito.

Habang tumataas ang presyo ng crypto, ang Ether ay nagkaroon ng makabuluhang rally matapos ang mahabang panahon. Sa simula ng linggong ito, ang ETH ay nagte‑trade sa paligid ng $3,000, ngunit lumagpas sa $3,800 noong Martes. Dahil dito, ang taunang kita ng ETH ay tumaas sa halos 106%, at ang year‑to‑date (YTD) gains ay 63.8%. Hindi tulad ng Bitcoin, ang ETH ay hindi pa nakakaabot ng bagong mataas, kung saan ang ATH nito ay $4,880.

ETHBTC ratio, gayunpaman, ay sa wakas nakakuha ng kinakailangang ginhawa nang tumaas mula 0.0447 noong nakaraang linggo hanggang 0.055 noong Martes.

Kasabay nito, ang open interest (OI) ng Ethereum, na tumutukoy sa kabuuang bilang ng mga outstanding derivative contracts, ay umakyat sa bagong $15 bilyong tuktok noong Mayo 22, tumaas mula $11.21 bilyon na high noong Nob. 2201, ayon sa datos mula sa Coinglass. Sa kasalukuyan, nangunguna ang Binance sa merkado ng Ethereum derivatives na may OI sa exchange na 1.56 milyong ETH (halagang $5.86 bilyon) na sinundan ng Bybit na 843.78K ETH at pagkatapos ay OKX na 579.78K ETH. 

Habang ang CME ay nangunguna sa Bitcoin OI na 156.62K BTC ($10.98 bilyon), ang pandaigdigang derivatives marketplace ay pumapangatlong sa ETH futures open interest na 301.88K ($1.13 bilyon). Lahat ng ito, gayunpaman, ay nangyari bago pa man ang pag-apruba ng Ethereum Spot ETF. 

Mabilis na Pagbabago

Kaya, hanggang sa linggong ito, wala nang malinaw na naratibo ang merkado matapos ang Bitcoin halving at ang paglulunsad ng mga Bitcoin ETF sa US at Hong Kong. Inaasahan ng merkado ang isang walang kapanapanabik na tag‑summer, kung saan marami ang nag-aakalang tatanggihan ng SEC ang Ethereum ETF dahil sa mga alalahanin tungkol sa regulatory status ng Ether. 

Hindi pa nababanggit, ang SEC Chair na si Gary Gensler ay patuloy na binibigyang-diin ang pagsunod sa mga batas sa securities. Binibigyang-diin din niya na “ang napakalaking bahagi ng mga crypto asset ay investment contracts at samakatuwid ay nasasaklaw ng pederal na securities laws.” Sa ilalim ng patnubay ni Gensler, ang SEC ay aktwal na iniimbestigahan ang ETH bilang posibleng security.

Isang buwan lamang ang nakalipas, nagkaroon ng matinding pessimismo nang sabihin ng CEO ng CoinShares (CSHR ) na si Jean‑Marie Mognetti, “Hindi ko nakikita na may ma‑aprobahang ETF ngayong taon” dahil mahirap makakuha ng regulatory approval ang mga PoS blockchain.

Binanggit din ng CEO ng VanEck ang ganap na katahimikan mula sa SEC hinggil sa mga aplikasyon ng ETF, na karaniwang nangangailangan ng mahabang legal na proseso. Pati mga analyst ng JPMorgan ay nanawagan ng pagtanggi ngayong buwan, bagaman inaasahan nila ang pag-apruba pagkatapos ng legal na labanan. 

Gayunpaman, biglang nagbago ang sitwasyon matapos ang spekulasyon na ang SEC ay talagang nagpaplanong aprubahan ang Ethereum Spot ETF. Sinundan ito ng mga analyst sa crypto at tradisyunal na mundo ng pananalapi na naghayag ng mataas na inaasahan sa posibleng pag-apruba na magtutulak sa ETH pataas at sa mga altcoin pataas din.

Ito ay lalong pinasigla nang hilingin ng regulator ng securities sa mga exchange na Nasdaq, CBOE, at NYSE na i‑update ang kanilang 19b‑4 filings, na nag‑i‑inform sa SEC ng mga pagbabago, sa isang pabilisin na batayan. Bagaman hindi ito garantiya na ang Ethereum ETF ay aprubado, nagbigay ito ng malaking berdeng signal sa merkado dahil ito ay nangyari bago ang deadline para sa iminungkahing Ether ETF ng VanEck noong Huwebes at Ark/21Shares noong Biyernes.

Kaya, habang wala pang anunsyo mula sa SEC hanggang sa linggong ito, ang panawagan para sa revised Form 19b‑4s ay nagresulta sa isang agos ng mga pagsusumite mula sa Fidelity Ethereum Fund, Franklin Ethereum ETH, Grayscale Ethereum Trust, Invesco Galaxy Ethereum ETF, Vaneck Ethereum ETF, Bitwise Ethereum ETF, ARK 21shares Ethereum ETF, Ishares Ethereum Trust, at Hashdex Nasdaq Ethereum ETF. Ang mga amendment na isinumite ng mga issuer ay nag‑alis ng teksto na may kaugnayan sa staking ng Ethereum.

Hindi pa ito sapat, gayunpaman; para magsimulang mag‑trade ang Ethereum Spot ETF, kailangan munang ma‑aprubahan ng mga issuer ang kanilang mga S‑1 application, na siyang paunang registration form para sa mga bagong produkto na ililista sa isang pambansang exchange. Bukod pa rito, ang mga S‑1 dokumento ay hindi nakatali sa isang deadline, kaya maaaring mag‑tagal ang ahensya bago ito ma‑process.

Ayon kay Bloomberg ETF analyst na si James Seyffart noong Mayo 22, habang “lahat ng mga tsismis at spekulasyon at usapan ay tama,” maaaring abutin ng linggo o buwan bago talaga lumunsad ang mga ETF.

Samantala, sinabi ni Scott Johnsson ng Van Buren Capital:

“Walang kahit anong bagay sa sitwasyong ito na diretso, kaya mahirap malaman kung gaano kabilis nilang itutulak ang prosesong ito pasulong.”

Ang bigla, nagmamadali, at hindi koordinadong galaw ng SEC ay itinuturing na politikal na motibo. Naniniwala ang ilan na ang kamakailang pagpapahayag ng suporta ng 2024 presidential candidate na si Donald Trump para sa crypto ay nagdudulot sa kasalukuyang administrasyong Biden na maging positibo sa crypto matapos ang pagiging anti‑crypto noong kanyang termino.

Sa lahat ng mga pag‑unlad na ito, tumaas ang inaasahan ng industriya ng crypto para sa pag‑apruba habang itinaas ng mga Bloomberg Intelligence ETF analyst ang kanilang tsansa ng Spot Ethereum ETF mula 25% lamang hanggang 75%, na binanggit ang positibong postura ng SEC.

“Ito ay isang pagkabigla, isang ‘holy sht’ na sandali kahapon kahit para sa mga tao sa proseso,” ini‑post ni Bloomberg senior ETF analyst na si Eric Balchunas, sa X (dating Twitter). Sinabi pa niya na ang katahimikan mula sa ahensya ay napakatalikod, na minsan ay nag‑udyok sa kanya na ibaba ang tsansa sa ibaba ng 25%.

Ang decentralized prediction platform na Polymarket ay nakakita rin ng pagtaas sa pag‑apruba ng Ethereum ETF bago ang Mayo 31, kung saan ang yes side ay tumaas mula 10 sentimo noong Mayo 20 hanggang 69 sentimo noong Mayo 22. 

Bitcoin ETF na Nagbubukas ng Daan para sa Ethereum ETF

Bagaman ito ay isang malaking galaw para sa industriya, nagsimula ito higit sa isang dekada na ang nakalilipas nang magsumite ang Grayscale Bitcoin Trust ng aplikasyon para sa isang Bitcoin Spot ETF, na tinanggihan ng SEC. Pagkatapos ng bull market ng 2021, naranasan ng crypto market ang kaguluhan ng 2022, kung saan bumagsak ang FTX at sinundan ng legal na labanan ng SEC laban sa Coinbase at Binance. 

Ngunit noong Oktubre 2023, nakuha ng Grayscale ang isang panalo laban sa SEC nang magpasya ang D.C. Circuit Court of Appeals na dapat baliktarin ng regulator ang pagtanggi sa aplikasyon ng spot Bitcoin ETF ng asset manager, na tinawag na “arbitrary and capricious.”

Pagkatapos, noong Enero 2024, ang SEC, bagaman ay nag‑aalinlangan, ay sa wakas nag‑apruba ng 11 Bitcoin ETFs, na naging malaking tagumpay. Sa loob ng limang buwan, ang mga investment vehicle na ito ay nakatanggap ng sampu‑sampung bilyong dolyar na inflow mula sa mga retail investor, hedge fund, at wealth adviser. Sa katunayan, sa loob ng isang linggo mula nang ilunsad, dalawa sa mga ETF na ito ay nakalikom ng higit sa $1 bilyon.

Ang higanteng asset manager na BlackRock (BLK ), sa pamamagitan ng IBIT, ay kasalukuyang nangunguna sa karera ng Spot Bitcoin ETF, na may $18.5 bilyon na assets under management (AUM). Sinusundan ito ng Fidelity’s FBTC na may $10.58 bilyon, ARK’s ARKB na $3.17 bilyon, at Bitwise’s BITB na $2.39 bilyon.

Gayunpaman, ang Grayscale, na halos may $29 bilyon na AUM, ay nakaranas ng malalaking outflow, umabot hanggang $12 bilyon, habang nagkakaroon ng pagkakataon ang mga mamumuhunan na kunin ang kanilang pera mula sa produktong ito, na isinara bago pa man ito naging ETF at nag‑trade sa matinding diskwento kumpara sa presyo ng BTC. Ngayon, ang GBTC ay may bahagyang mahigit $20 bilyon na AUM, ayon sa YCharts.

Ang GBTC ay naging malaking problema para sa Bitcoin, nagsilbing anchor sa ETF at pag‑perform ng presyo. Ngunit pagdating sa Ethereum, maaaring hindi ganoon kalaki ang problema ng Grayscale’s Ethereum Trust (ETHE) dahil mayroon lamang itong $10.89 bilyon na AUM.

Sa katunayan, tumaas ang AUM ng ETHE sa mga nakaraang araw habang nag‑rush ang mga mamumuhunan upang makuha ang ETHE sa diskwento bago ito posibleng i‑convert sa isang ETF. Ang diskwento ng ETHE ay nagsimulang bumaba, kasalukuyang nasa 6.66%. Noong Abril, ang ETHE ay nag‑trade sa 26% diskwento sa spot ETH price, at sa katapusan ng 2022, ang diskwento ay umabot sa pinakamataas na 59.6%. Kaya, kung susundin ng ETHE ang galaw ng GBTC, ang diskwento ay lalong lumiit.

Dagdag pa rito, habang hindi pa inilunsad ng Grayscale ang Bitcoin Mini Trust hanggang matapos nilang i‑convert ang Trust sa isang ETF, ang asset manager ay nakapagsumite na ng Form S‑1 para sa kanilang bagong spot Ethereum ETF, ang Grayscale Ethereum Mini Trust, pati na rin ay nagsumite ng Schedule 14C para sa kanilang kasalukuyang ETHE at kung paano nila ito i‑seed sa bagong mini trust.

Habang malinaw na binuksan ng Bitcoin ETF ang daan para sa Ethereum ETF, ngayon ay tumutulong ang lahat ng spekulasyon at aktibidad na nakapalibot sa Ethereum ETF sa pinakamalaking cryptocurrency habang nagbabalik ang Spot Bitcoin ETFs sa kanilang mga inflow. Noong Martes, ang lahat ng 11 ETF ay nakatanggap ng kabuuang $305.7 milyon na inflow, kung saan ang IBIT ng BlackRock ay nag‑account para sa 95% nito — ang pinakamataas mula noong Abril 5. Kahit ang GBTC ay nakakaranas ng inflow sa mga nakaraang araw.

Ang co‑founder ng Ethereum at CEO ng ConsenSys na si Joe Lubin ay nakikita ang pag‑apruba ng Ethereum ETF bilang isang “floodgate” ng demand para sa ikalawang pinakamalaking crypto na magdudulot ng kakulangan sa suplay. “Magkakaroon ng malaking natural na, naka‑stockpile na pressure para bumili ng Ether” sa pamamagitan ng mga ETF, sabi ni Lubin sa isang panayam sa DL News, na nagdagdag na ito ay maaaring maging isang “malalim na watershed moment” para sa buong industriya.

Inaasahang Daloy ng ETH ETF

Ang mga tagahanga ng ETH ay nasasabik sa mga malinaw na dahilan, at nagsimulang mag‑forecast ang merkado kung gaano karami ang maaaring makuha ng Spot Ethereum ETF sa inflow. Ayon kay Bloomberg’s Balchunas, makakakuha ang Ether ETFs ng “10‑15% ng assets ng BTC ETFs.” Sa kabuuan, ang Spot Bitcoin ETFs ay nakalikom ng higit sa $35 bilyon na AUM, kaya ang inflow ng ETH ETF ay nasa humigit‑kumulang $3‑$5 bilyon. Inaasahan ng Standard Chartered (STD.DE ) ang mas malaking demand.

“Bilang porsyento ng market cap, ito ay katulad ng aming mga estima ng inflow sa Bitcoin ETFs, na napatunayan nang tama.”

– Geoff Kendrick, Head of FX Research and Digital Assets Research sa Standard Chartered, sa isang panayam sa The Block

Sa panayam, sinabi rin niya na “80% hanggang 90%” ng mga apruba ng Ether ETF ay maaaring mangyari ngayong linggo.

Sa isang ulat kanina, na nag‑rekomenda ng pag‑apruba ng Spot Ethereum ETF noong Mayo 23, inasahan ng mga analyst ng Standard Chartered ang tinatayang inflow na 2.39‑9.15 milyong ETH, na katumbas ng $15‑$45 bilyon sa unang taon nito.

Ngunit hindi ito lahat. Inaasahan din nila na mapanatili ng presyo ng ETH ang 5.4% na price ratio sa BTC ngayong taon. Batay sa kanilang prediksyon na $150,000 ang presyo ng Bitcoin sa katapusan ng 2024, maaaring umabot ang presyo ng Ethereum hanggang $8,000. Para sa katapusan ng susunod na taon, tinatantiya ng bangko ang mas mataas pang presyo para sa BTC na $200K, na magreresulta sa presyo ng ETH na $14K sa katapusan ng 2025.

Noong Martes, tinukoy din ng mga analyst ng Bernstein ang isang katulad na pagtaas sa presyo ng ETH kumpara sa Bitcoin mula nang maaprubahan ang ETF nito, na binigyang-diin ang mas kaakit‑akit na free float at suplay kumpara sa trillion‑dollar asset. Sabi ng mga analyst:

“Ang suplay ng ETH ay nananatiling limitado dahil sa mga sticky investors at utility na nagla‑lock ng suplay sa financial smart contracts.” 

Sa usapin ng kakulangan sa suplay, ipinaliwanag ng mga analyst ng Bernstein sa kanilang ulat na mula nang lumipat ang ETH sa Proof‑of‑Stake (PoS), ang crypto asset ay naging deflationary. Dagdag pa rito, 66% ng ETH ay hindi gumalaw sa nakaraang taon, habang ang suplay ng ETH sa palitan ay nasa all‑time low. Mayroon ding 38% ng ETH na naka‑lock sa staking, L2s, at smart contracts — isang bagay na “natatangi sa programmable ETH at hindi nakikita sa Bitcoin.”

Ayon kay Kendrick ng Standard Chartered, ang balita tungkol sa Ether ETF ay “dumarating sa tamang panahon para sa BTC,” dahil ang pag‑apruba ng Spot Ethereum ETF ay hindi lamang “magpapatibay pa sa sektor” kundi magiging positibo rin para sa BTC at magdadala ng presyo nito sa mga bagong taas sa susunod na linggo.

Mga Pagninilay‑nilikom

Ang pag‑apruba ng SEC sa ilang spot Ethereum ETF ay nagmamarka ng isang mahalagang milestone sa merkado ng cryptocurrency. Ang mga pangunahing manlalaro tulad ng Grayscale, Bitwise, iShares, VanEck, ARK 21Shares, Invesco, Fidelity, at Franklin Templeton ay handa nang ilunsad ang mga ETF na ito, na ginagawang madali para sa mga mamumuhunan na mamuhunan sa Ethereum. Gayunpaman, itinakda ng SEC na hindi maaaring magsimulang mag‑trade ang mga ETF na ito hanggang sa opisyal na ideklara na epektibo ang kanilang mga registration statement. Ang patakarang ito ay nagsisiguro na nasusunod ang lahat ng regulasyong pamantayan bago maging available ang mga ETF sa pampublikong merkado.

Sa pangkalahatan, inaasahan na ang pag‑apruba na ito ay magpapasigla sa aktibidad ng merkado at magpapatibay ng kumpiyansa sa espasyo ng digital asset. At habang nagsisimula nang mag‑trade ang mga ETF, ang epekto nito sa presyo ng Ethereum at sa mas malawak na crypto market ay susubaybayan nang mabuti.