Tokenized Equities: Isang Blockchain Rebolusyon para sa Wall Street

Ano ang Tokenized Equities?

Mula nang ilunsad ang Bitcoin (BTC ) higit sa 16 na taon na ang nakalilipas, ang merkado ng cryptocurrency ay lumago nang malaki. 

Sa panahong ito, ang industriya na nagkakahalaga ng maraming trilyong dolyar ay nakaranas ng ilang mga inobasyon na nangangakong baguhin ang tradisyunal na sistemang pinansyal. Ngayon, ang pinakabagong target ng teknolohiyang blockchain ay ang mga pamilihan ng equity, kung saan nagaganap ang lahat ng kasiyahan. 

Ang puntong ito ng pagkikita para sa mga nag-iisyu at bumibili ng mga stock ay nagbibigay ng mga pagkakataon sa pamumuhunan sa mga mamumuhunan. Bukod sa pagpapahintulot sa mga kumpanya na makalikom ng kapital para palaguin ang kanilang mga negosyo, ito ay nagbibigay ng liquidity, pagtuklas ng presyo, at paglago ng ekonomiya.

Ang $100 trilyong pandaigdigang pamilihan ng equity, gayunpaman, ay humaharap sa mga limitasyon tulad ng mabagal na settlement, mataas na gastos, limitadong transparency, at restriktadong pag-access, na ginagawa itong pangunahing kandidato para sa pagbabago. 

Isang pangakong puwersa na nagtutulak ng pagbabago na ito ay ang teknolohiyang blockchain, na maaaring gawing malawakang naa-access habang nag-aalok ng instant na settlement, mas mababang gastos, ganap na transparency, at 24/7 na availability, na ganap na binabago ang pamilihan ng stock para sa ikabubuti.

Upang maisakatuparan ito, ang mga asset sa pamilihan ng stock ay dinidigitalisa sa pamamagitan ng prosesong tinatawag na tokenization, na simpleng nangangahulugang ilalagay ang isang asset sa blockchain. Sa halip na brokerage account, kailangan dito ng digital wallet upang hawakan ang kanilang mga token.

Ang tokenized equities, na tinatawag ding digital securities, ay kinabibilangan ng pag-convert ng tradisyunal na stock sa mga digital token na kumakatawan sa mga karapatan sa pagmamay-ari ng pinagbabatayang share.

Ang prosesong ito ng pag-convert ng mga real-world na asset, mula sa commodities, real estate, sining, bonds, at utang hanggang sa mga stock, sa mga digital token ay inaasahang magiging isang napakalaking merkado. Maaaring umabot ang tokenization sa higit sa $10 trilyon ayon sa isang tantiya.

As BlackRock’s (BLK ) CEO, Larry Fink, said in Enero 2024:

“Naniniwala kami na ang susunod na hakbang ay ang tokenization ng mga financial asset, at ibig sabihin nito ay bawat stock, bawat bond … ay ilalagay sa isang pangkalahatang ledger.”

Sa parehong taon, inilunsad ng higanteng asset manager ang kanilang unang tokenized investment fund, na tinatawag na BUIDL, sa Ethereum (ETH ) blockchain. Ang pondo ay naglalayong mapanatili ang isang matatag na halaga na $1 bawat token at nagbabayad ng araw-araw na naipong dibidendo habang inilalabas ang mga bagong token bawat buwan.

Ngayong taon, muling binigyang-diin ni Fink ang kanyang pananaw nang isulat niya ang “Ang bawat stock, bawat bond, bawat pondo — bawat asset — ay maaaring i-tokenize,” sa kanyang 2025 na liham sa mga shareholders.

Pagbubukas ng Buong Potensyal ng Tokenized Equities

Pagdating sa equities, nag-aalok ito ng tunay na kaakit-akit na pagkakataon para sa tokenization. Sa pangkalahatan, ang pagbili ng mga share ng isang kumpanya ay nagbibigay sa shareholder ng bahagi ng pagmamay-ari sa kumpanyang iyon, na nagbibigay sa kanila ng ilang karapatan.

Ang mga share, sa katunayan, ay bahagi ng equity capital ng isang kumpanya na maaaring bilhin ng mga mamumuhunan sa bukas na merkado. Ang tokenization ng mga share na ito ay nag-aalis ng pangangailangan na hawakan ito sa isang sentral na rehistro ng securities.

Ang tradisyunal na pamilihan ng equity, bagaman likido, ay gumagana sa pamamagitan ng mga sentralisadong exchange, broker-dealer, custodian, at clearinghouse. Sa paglalagay ng mga share sa blockchain, maaaring alisin ang lahat ng mga gitnang partido na ito at mabawasan ang kanilang gastos sa pag-isyu. Gayundin, pinapasimple nito ang paglipat ng mga share mula sa isang mamumuhunan patungo sa isa pa.

Sa kasalukuyan, karamihan ng mga financial settlement ay tumatagal ng dalawang araw ng negosyo matapos maisakatuparan ang kalakalan. Gayunpaman, pinapayagan ng tokenization ang instant na settlement, na nangangahulugang malaking pagtitipid para sa mga financial firm na maaaring ipasa sa gumagamit.

Ang 24/7 na availability ng on-chain na mundo at programmability ng asset, sa kabilang banda, ay nagbabawas ng mga error. Maaaring i-embed ng mga kumpanya ang mahahalagang function, tulad ng mga tuntunin at kundisyon ng karapatan sa pagboto at dibidendo, sa smart contract ng token at i-automate ang mga ito, kaya nangangailangan ng mas kaunting interbensyon ng tao.

Ang mga smart contract, na mga coded na instruksyon na kusang nagpapatupad sa ilalim ng tiyak na kondisyon, ay hindi lamang nakakatipid ng gastos kundi nagpapabuti rin ng bilis at nagpapalakas ng transparency at seguridad.

Kapansin-pansin, ang mga digital na representasyon ng tradisyunal na stock sa blockchain ay nag-aalok ng bagong paraan upang ma-access at ma-trade ang mga share. Hindi lamang sila maaaring i-trade 24/7, kundi maaari rin ma-access ng buong mundo ng sinuman. Sa katunayan, ang isang share ay maaaring hatiin sa maraming digital token, na nagbibigay-daan sa malawak na hanay ng mga mamumuhunan na makilahok sa merkado nang hindi nangangailangan ng malaking kapital.

Ito ay partikular na kaakit-akit sa mga mas batang mamumuhunan na may kaunting kapital, na ginagawang magagamit ang mga pamumuhunang dati ay hindi naaabot sa pamamagitan ng maliit na halaga.

Higit pa rito, ang tokenized equity ay compatible sa mga decentralized finance platform, na nagbubukas ng isang bagong mundo ng liquidity, interoperability, at mga makabagong produkto na maaaring gumana lampas sa mga limitasyon ng tradisyunal na merkado.

Ang Lumalaking Interes sa Tokenized Equities

Ang tokenized equities ay may malinaw na teknolohikal na mga kalamangan, ngunit hindi ito walang hamon, lalo na ang mga regulasyong hadlang na pumipigil sa tuloy-tuloy na pagsasama ng tradisyunal na stock sa blockchain.

Ang regulatory landscape para sa digital securities ay patuloy na umuunlad, hindi tulad ng tradisyunal na stock na nasasakupan ng matatag na securities regulations. Gayunpaman, sa wakas ay nakakakuha na ng magiliw na regulasyon ang sektor sa ilalim ng administrasyon ni Donald Trump.

Sa kasalukuyan, ang administrasyon ni Trump ay sumusuporta sa isang stablecoin bill, hinihikayat ang legal na pag-access sa mga pampublikong blockchain network, at binawi ang SAB 121 upang payagan ang mga institusyon na magbigay ng custody solutions para sa tokenized securities nang walang hindi kailangang pinansyal na panganib.

Bukod sa hindi tiyak na regulasyon, ang digital securities ay may mga natatanging panganib, kabilang ang teknikal na kahinaan, limitadong secondary market, mga alalahanin sa pagiging maaasahan ng issuer, at mga hamon sa custody.

Sa kabila ng mga hamon, parehong native at non-crypto native na higante ay nagtatrabaho upang ilagay ang mga financial asset sa chain. Mula sa hedge funds hanggang sa asset managers at mga indibidwal na may mataas na net worth, ang mga institutional investor ay nagpapakita ng malaking interes sa tokenized equities.

Ang isang survey mula sa EY ay nagpapakita ng partikular na malakas na interes sa mga institutional investor. 57% ng mga kalahok nito ang nagpakita ng interes sa pamumuhunan sa tokenized assets, kung saan ang hedge funds ang pinaka-optimistiko. Ang mga public funds, securities, at private funds ang may pinakamaraming interes, na pinapalakas ng mga salik tulad ng pag-access sa mga bagong uri ng asset, pagtaas ng liquidity, at pinahusay na transparency.

Bilang tugon sa interes na ito, ang mga institusyong pinansyal tulad ng BlackRock, WisdomTree, at Franklin Templeton ay nagsimulang mag-eksplora ng tokenized money market funds.

Bilang resulta, ang kabuuang tokenized market ay kasalukuyang nasa $23.9 bilyon, tumaas mula $6.75 bilyon dalawang taon na ang nakalilipas. Pagdating sa digital securities partikular, ang segment ay maliit pa ngunit lumalago. Sa kasalukuyan, ang kabuuang halaga ng tokenized equities ay humigit-kumulang $350 milyon, tumaas mula halos $4.8 milyon isang taon na ang nakalilipas.

Habang ang digital securities ay nakakakuha ng maraming atensyon kamakailan, ang mga pagsisikap na dalhin ang mga stock sa chain ay hindi bago. Ito ay nagaganap na sa loob ng maraming taon.

Ilang mga unang proyekto na aktibong nag-eksplora ng digital securities ay kinabibilangan ng tZERO, Polymath, Securitize, Mirror Protocol, at Synthetix.

Ngayon, dalawang pangunahing kumpanya ng cryptocurrency, ang Coinbase at Kraken, ay pumapasok sa espasyong ito upang pabilisin ang paggalaw patungo sa tokenized equities. Ang hakbang na ito ay maglalagay sa mga kumpanyang ito sa direktang kompetisyon sa mga mainstream retail brokerage, tulad ng Robinhood at Charles Schwab.

Pagsusumikap ng Coinbase na Maging Nangunguna sa Tokenized Stock Trading sa US

Coinbase (COIN ), ang pinakamalaking cryptocurrency exchange sa US, ay iniulat na naghahanap ng regulatory approval upang mag-alok ng “tokenized equities” sa kanilang platform. 

Ang kanilang chief legal officer, si Paul Grewal, ay sinabi sa Reuters ang plano ng kumpanya na humingi ng pag-apruba mula sa Securities and Exchange Commission (SEC) para sa bagong produkto, tinawag itong isang “napakalaking prayoridad.”

Inilahad din ni Grewal sa X (dating Twitter) upang kumpirmahin ang mga plano ng kumpanya. “Nakakatuwa?  Oo. Mahalaga? Tiyak,” sabi ng dating vice president at deputy general counsel sa Facebook, na dating U.S. magistrate judge para sa United States District Court para sa Northern District of California.

Karaniwan, kailangang nakarehistro ang mga kumpanya bilang broker-dealer upang mag-alok ng securities trading, tulad ng ginagawa ng Fidelity. Ang Coinbase, gayunpaman, ay hindi nakarehistro bilang ganoon. 

Isa sa mga paraan kung paano makakakuha ng pag-apruba ang Coinbase mula sa SEC upang mag-alok ng digital securities sa milyun-milyong gumagamit nito ay sa pamamagitan ng pagkuha ng “no action letter,” na nangangahulugang ang SEC ay nangakong hindi magsasagawa ng enforcement action laban sa kumpanya, o makakakuha ng exemption relief, na nagpapahintulot dito na magsagawa ng aktibidad.

“Sa pamamagitan ng no-action letter, ang isang issuer ng tokenized equity o isang platform na nais mag-alok ng secondary trading sa mga equity na iyon ay maaaring magkaroon ng tiwala, kaginhawahan, na ang SEC ay nagpatibay ng kanilang pananaw kung bakit ang produktong ito ay sumusunod sa regulasyon. Ito ang tiwala na kulang noon, at sa palagay ko ito ang humadlang sa maraming institutional adoption.” 

– Grewal

Gayunpaman, hindi pa malinaw kung ang palitan ay susunod sa alinman sa mga paraang ito o gagamit ng ibang legal na paraan.

Habang ito ay nakikita pa, ang pagpasok ng Coinbase sa labas ng crypto patungo sa tradisyunal na merkado ay hindi talaga bagong pangyayari. Ayon kay Grewal, nagsasabi na sila mula pa noong unang bahagi ng taong ito na dapat payagan ng regulatory agency ang mga merkado na i-unlock ang tokenized securities.

“Ang tokenized debt, equity, at investment funds ay nagtatanghal ng pagkakataon para sa pinasadyang regulasyon para sa securities na inaalok at tinatrade sa pamamagitan ng digital na pamamaraan,” sabi ni Grewal.

Noong Marso, bilang tugon sa isang SEC inquiry kung paano i-regulate ang digital asset space, ibinahagi ng Coinbase ang isang blueprint. Sa 41-pahinang tugon nito sa regulator, nagbigay ang Coinbase ng kabuuang 36 na rekomendasyon, kabilang ang pagtatag ng malinaw na taxonomy upang pag-iba-ibahin ang digital commodities mula sa securities, paglilinaw na ang secondary market sales ng digital commodities ay hindi securities transactions, at pag-asa sa Kongreso upang tukuyin ang angkop na regulasyong paggamot para sa mga crypto activity.

Inirerekomenda rin ng tugon ng Coinbase na magtuon ang Komisyon sa pagpapahintulot sa mga merkado na i-unlock ang potensyal ng tokenized securities sa pamamagitan ng pagpapatupad ng targeted relief na kinikilala ang oportunidad na inaalok ng teknolohiyang blockchain sa pag-alis ng hindi kinakailangang komplikasyon sa merkado.

Ayon sa tala, maaaring magbukas ang SEC ng bagong merkado para sa pag-isyu at pag-trade ng tokenized securities. 

Sa pagharap ng tokenized debt, equity, at investment funds ng hindi pa nagagamit na potensyal, dapat samantalahin ng US ang pagkakataong ito para sa pinasadyang regulasyon para sa digital securities, ayon sa argumento. Ang kalinawan at targeted relief sa asset transfers, real-time settlement, at self-custody, ayon sa Coinbase, ay magpapahintulot sa espasyong ito na umunlad nang ligtas sa ilalim ng pangangasiwa ng SEC.

Ang mga plano ng Coinbase na i-tokenize ang equities ay hindi nagsimula ngayong taon, kundi ilang taon na itong pinag-iisipan.

Una nitong sinubukang dalhin ang mga stock sa chain noong huling bull market noong 2021. Noong panahong iyon, nag-IPO ang Coinbase. Sa kasalukuyan, ang mga share ng COIN ay nagte-trade sa $295.3, 31% pa rin mula sa pinakamataas ngunit tumaas ng halos 822% mula nang maabot ang pinakamababang antas noong unang bahagi ng Enero 2023.

Noong panahong iyon, plano ng trading platform na mag-isyu ng tokenized na bersyon ng sarili nitong stock, ngunit hinarangan ito ng dating SEC Chair na si Gary Gensler. Ilang taon pagkatapos nito, nilitis ng ahensya ang Coinbase sa panahon ng administrasyon ni dating Pangulong Joe Biden, na nagsasabing ito ay gumaganap bilang broker-dealer nang hindi nakarehistro. Ang kaso ay ibinasura ng SEC sa ilalim ng administrasyon ni Trump ngayong taon.

“Naniniwala ako ngayon na ang mga regulator ng US ay naghahanap ng inobasyon sa produkto at nais magpatuloy. Ngayon ay nasasabik ako na maaaring muling makipag-usap kami sa task force ng SEC, na maaaring magdala kami ng security tokens.”

– Chief Financial Officer (CFO) ng Coinbase na si Alesia Haas, noong unang bahagi ng taong ito. 

Ang Coinbase ay handang pumasok sa mundo ng tokenized equities, na posibleng magbukas ng bagong business division para sa exchange, na aktibong naghahangad na i-diversify ang mga revenue stream nito. Kaugnay nito, tinitingnan nitong bilhin ang crypto options exchange na Deribit sa halagang $2.9 bilyon. 

Ang pagpapalawak mula sa crypto patungo sa stock trading gamit ang teknolohiyang blockchain ay isa pang pagsubok sa direksyong ito, isang hakbang na magpapatibay din sa posisyon ng Coinbase sa merkado.

Pandaigdigang Bisyon ng Kraken para sa Tokenized Equities

Ang kalaban ng Coinbase na si Kraken ay isa pang kilalang pangalan na nagsagawa na ng ilang matibay na hakbang patungo sa tokenization ng equities. Ayon sa Kraken, ang crypto ay isang disruptive na puwersa, at naniniwala itong makakakilos sa mga totoong problemang pinansyal gamit ang tokenized equities bilang “susunod na frontier.”

Kamakailan lang, inanunsyo ng cryptocurrency exchange na ito na mag-aalok ng tokenized na bersyon ng US equities, na tinatawag na xStocks, na ilalabas sa piling mga merkado sa labas ng United States. Kaya, tanging mga customer sa Asia, Africa, Latin America, at Europe lamang ang makakagamit ng produkto.

Sa xStocks, tinatarget ng exchange ang hindi napapansin na demograpiko ng mga retail investor sa mga umuusbong at kulang na merkado, kung saan ang limitadong serbisyo ng brokerage o mga kontrol sa kapital ay humahadlang sa kanila na mamuhunan sa US stocks.

Layunin ng Kraken na alisin ang mga hadlang ng mataas na bayad at mga isyung burukratiko sa tulong ng decentralized na katangian ng blockchain. Ayon kay Mark Greenberg, Kraken Global Head of Consumer:

“Binubuo naming muli ang pamumuhunan sa equities at nagdadala ng bagong alon ng demand mula sa mga kliyente na naghahanap ng mas magagandang alternatibo sa kasalukuyang kalagayan. Ang pag-access sa tradisyunal na U.S. equities ay nananatiling mabagal, magastos, at limitado. Sa xStocks, ginagamit namin ang teknolohiyang blockchain upang maghatid ng mas mabuti – bukas, instant, accessible, at walang hangganang exposure sa ilan sa mga pinaka-iconic na kumpanya ng Amerika. Ito ang hinaharap ng pamumuhunan.”

Higit sa 50 stock ng mga kilalang kumpanya ang i-tokenize ng Kraken. Kabilang dito ang Nvidia, Tesla, at Apple pati na rin ang exchange-traded funds (ETFs), na ilalabas bilang SLP token at maaaring i-trade sa popular na Solana blockchain, isang mas mabilis at mas murang L1.

Para dito, nakipagtulungan ang exchange sa Swiss-based na Backed Finance, na maghahawak ng aktwal na mga share na sumusuporta sa bawat xStock. Maaaring i-redeem ng mga mamumuhunan ang mga token para sa cash equivalent ng pinagbabatayang share upang matiyak ang price parity.

Isang buwan bago ito, inanunsyo rin ng Kraken ang pagpapalawak nito lampas sa crypto para sa milyun-milyong American na kliyente, na maaaring mag-trade ng higit sa 11,000 US-listed na stock at ETF, na libre sa komisyon. Ang alok na equities ay pinapagana ng FINRA-regulated division nito, ang Kraken Securities.

Sa hakbang na ito, pinagsasama ng exchange ang parehong equities at digital assets sa iisang platform, na nagpapahintulot sa mga gumagamit na pamahalaan ang cash, crypto, stocks, at stablecoins, lahat sa iisang lugar. Ang alok ay malapit nang i-extend sa iba pang mga merkado, kabilang ang U.K., Europe, at Australia.

“Ang pagpapalawak sa equities ay isang natural na hakbang para sa amin, at nagbubukas ng daan para sa tokenization ng mga asset.”

– Co-CEO Arjun Sethi

Upang pabilisin ang ambisyon nitong multi-asset-class, nakuha rin ng Kraken ang CFTC-registered Futures Commission Merchant na NinjaTrader sa isang makasaysayang $1.5 bilyong deal. Ang transisyong ito ay talagang nagmarka ng pinakamalaking deal na nagsasama ng tradisyunal na pananalapi (TradFi) at crypto.

Ang pagkuha ay nagpapahintulot sa Kraken na mag-alok ng crypto futures at derivatives sa US at seamless na multi-asset trading. Ang mga gumagamit nito ay nakakakuha rin ng access sa malalim na futures liquidity, pro-grade analytics, at napakaepektibong execution engines.

Bukod sa lahat ng ito, inilunsad ng nangungunang exchange ang Kraken Pay para sa instant, borderless na pagbabayad sa higit 300+ crypto at fiat na pera, at isang bagong Kraken app bilang tool sa pagbuo ng kayamanan na sumusuporta sa iba’t ibang klase ng asset para sa malawak na hanay ng mga kliyente nito.

Bukod sa mga pag-unlad na ito, nakatanggap din ang Kraken ng regulatory reprieve ngayong taon. Katulad ng Coinbase at iba pang entidad (hal., Binance), ibinasura rin ng SEC sa ilalim ng administrasyon ni Trump ang kaso laban sa Kraken nang may prejudice. Inusig ang Kraken noong Nobyembre 2023 dahil sa ilegal na operasyon bilang unregistered securities exchange, bilang bahagi ng push ni Gensler na dalhin ang crypto sector sa saklaw ng ahensya.

Ang civil lawsuit ay na-dismiss, na tinawag ng Kraken bilang isang turning point para sa crypto. Sa kasalukuyan, naghahanap ito na mag-IPO, na maaaring mangyari sa susunod na taon.

Pangwakas na Pagninilay: Tokenized Equities at ang Hinaharap ng Pananalapi

Sa pangkalahatan, nagmamadali tayo patungo sa susunod na panahon ng pananalapi, na bukas sa lahat anuman ang kanilang kasarian, pulitikal na paniniwala, o sosyo-ekonomikong background. Ang bukas, decentralized, trustless, at transparent na pananalapi ay nag-aalok ng ilang kapani-paniwalang mga benepisyo kumpara sa tradisyunal na investment vehicles. 

Mula sa fractional ownership, mas mabilis na settlement, at nabawasang intermediaries hanggang sa 24/7 na trading, pinahusay na liquidity, at global na accessibility, ang tokenized equities ay kumakatawan sa isang pundamental na pagbabago sa capital markets.

Dito, ang mga pangunahing crypto-native platform, Coinbase at Kraken, ay may mahalagang papel sa pagdadala ng tokenized equities sa merkado at sa masa.

Ang paglalakbay na ito patungo sa isang tokenized na pinansyal na hinaharap ay hindi walang mga hamon, siyempre. Gayunpaman, sa pagdami ng regulatory clarity at institutional appetite, ang susunod na ilang taon ay magiging mahalaga sa pagdadala ng teknolohiyang blockchain sa mainstream, pagbabago ng mundo ng pananalapi, at pagtulong sa mas malawak na mundo na magkaroon ng access sa mga mapagkakakitaan.