Mga Thought Leader
5 Pangunahing Punto mula sa Bagong Patakaran sa Proteksyon ng Mamumuhunan ng SEC – Mga Nangungunang Isip
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google
Parang patuloy na magiging sentro ng atensyon ang mga kontrobersiya kaugnay ng bagong inaprubahan ng SEC na Regulasyon ng Pinakamainam na Interes (Reg BI), kahit na ito ay ipatutupad sa susunod na tag-init. Ang regulasyon ay bunga ng isang dekadang proseso na nagsimula noong 2010, kaagad pagkatapos ng malaking resesyon. Ang Dodd-Frank Act na ipinasa noong parehong taon ay nagbigay kapangyarihan sa SEC sa ilalim ng seksyon 913 upang magpatupad ng fiduciary standard at patakaran ng pinakamainam na interes na maggagabay sa mga broker-dealer at investment advisor kapag nakikipag-ugnayan sa mga pribadong mamumuhunan.
Sa paglabas ng Reg BI, ang mga stakeholder, mga regulator ng estado, mga investment adviser, at mga broker-dealer ay nagbigay ng kanilang mga pananaw sa iba’t ibang salik na maaaring makasama o makatutulong sa bisa nito.
5 Pangunahing Punto
- Mga Broker-Dealer kinakailangang sumunod sa bagong pamantayan ng “pinakamainam na interes”
- Nagbibigay daan sa Kagawaran ng Paggawa ng Estados Unidos (DOL) upang i-synchronize ang paggawa ng mga patakaran (sa huling bahagi ng taong ito)
- Malaking tagumpay para sa mga broker-dealer → mas malaki pa para sa mga serbisyong pinansyal
- Ang Bagong Common Reporting Standards (CRS) ay nagsasabing Broker = Tagapayo → kalituhan sa pagitan ng broker at fiduciary na tagapayo
- Baliktad na pokus sa pagprotekta sa papel ng brokerage kaysa sa consumer = mas maraming kalituhan
Gayunpaman, bago natin talakayin ang mga puntong ito, tingnan muna natin ang substansiya ng regulasyong naglilinaw ng fiduciary standard.
Mga Punto mula sa Regulasyon ng Pinakamainam na Interes ng SEC
SEC ay nagbabalak na isailalim ang mga broker-dealer, na kasalukuyang kinakailangang sumunod lamang sa mga pamantayan ng pagiging angkop, sa fiduciary standards.
Sa isang banda, ang fiduciary standards ay namamahala sa relasyon sa pagitan ng mga financial advisor at kanilang mga kliyente. Inaasahan nito na mag-alok lamang ang una ng mga serbisyong nasa pinakamainam na interes ng huli. Sa kabilang banda, ang mga pamantayan ng pagiging angkop ay nag-uutos sa mga broker na tiyakin na ang inirerekomendang pamumuhunan ay angkop para sa kanilang mga kliyente.
Sa kabuuan, layunin ng patakaran na palawakin ang fiduciary rule sa mga broker-dealer na unti-unting kumukuha ng papel ng mga financial advisor, kung saan ang pangunahing tungkulin nila ay magbenta ng produktong pamumuhunan kapalit ng itinakdang komisyon. Sa ilalim ng pamantayan ng pagiging angkop, legal para sa isang broker na irekomenda ang produktong magbibigay sa kanya ng magandang komisyon, basta’t ang produkto ay angkop para sa customer.
Bagaman ito ay karaniwan, nagdudulot ito ng salungatan ng interes. Maaaring may mas murang produktong pamumuhunan na may katulad na katangian sa inirerekomenda ng broker, ngunit may mas mababang komisyon. Ang salungatang ito ay tinatangkang alisin ng Reg BI, dahil hinihiling nitong ilagay ng mga broker ang interes ng kliyente bago ang kanilang sarili.
Upang magawa ito, ipapatupad ng patakaran ang obligasyong ilahad ng mga broker nang hayag ang mahahalagang impormasyon tulad ng mga insentibo at komisyon na maaaring makaapekto sa kanilang mga rekomendasyon. Higit pa rito, sa ilang antas, ipagbabawal nito ang mga praktika sa industriya, tulad ng mga insentibo sa anyo ng bakasyon, na maaaring mag-udyok sa mga broker na ipagkanulo ang interes ng kanilang mga kliyente.
Alam na maaaring humanap ng paraan ang mga broker upang umiwas sa kahilingang ito sa pamamagitan ng paglalantad ng salungatan ng interes gamit ang teknikal na mga termino o sa isang napakalawak na dokumento, nagpakilala rin ang SEC ng isa pang kahilingan na maaaring kontrahin ang ganitong mga gawi. Ang kahilingan ay nagsasaad na dapat ilahad ng mga broker ang salungatan ng interes at ang kanilang estruktura ng kompensasyon sa payak na Ingles at sa maikling paraan sa isang dokumentong tinatawag na form CRS.
Dagdag pa rito, idodokumento ng mga broker ang kasaysayan ng mga legal o disiplinaryong aksyon laban sa firm na nag-aalok ng produktong pamumuhunan o sa kanilang mga propesyonal sa pananalapi. Isa pang mahalagang tampok ng patakaran ay ang Care Obligation. Ang kahilingang ito ay nangangahulugang dapat tiyakin ng mga financial advisor na maingat at masigasig nilang sinusuri na ang kanilang mga rekomendasyon ay nasa pinakamainam na interes ng kanilang mga kliyente.
Ang huling kahilingan ay ang Conflict of Interest Obligation. Kinakailangan nitong pamahalaan at bawasan ang mga komisyon na maaaring magrepresenta ng isang pinansyal na salungatan ng interes.
Pagsusuri sa mga Implikasyon ng Regulasyon ng Pinakamainam na Interes
Tulad ng inaasahan, maraming kritiko mula kaliwa at kanan ang sinuri ang Reg BI ng SEC, at ang pangunahing argumento na madalas binanggit ay ang kalabuan ng patakaran. Halimbawa, ilang kritiko ang kinondena ang pag-aatubiling malinaw na tukuyin ng SEC kung ano ang ibig sabihin ng “Pinakamainam na Interes”, ang mga aksyon na magpapahiwatig na ang isang investment advisor ay hindi sumusunod, at kung paano aayusin ang pinansyal na salungatan ng interes.
Malamang na hahanapin ng mga broker-dealer ang paraan upang lumusot sa patakarang ito, kahit na magsimulang magpatupad ang SEC ng mga disiplinaryong aksyon laban sa mga hindi sumusunod na investment advisor. Bukod pa rito, tila walang sapat na puwersa sa pagpapatupad ang Reg BI. Hindi inaasahan na magdudulot ito ng mga class action lawsuit at litigasyon.
Dagdag pa rito, mayroong pagtuligsa na ang patakaran ng SEC ay hindi nagbigay ng malinaw na paliwanag sa mga mamumuhunan tungkol sa mga papel ng Investment Advisor at broker-dealer. Tandaan na karamihan ng mga broker-dealer ay rehistrado sa SEC. Sa teknikal, nangangahulugan ito na maaari nilang gampanan ang papel ng Registered Investment Advisors (RIA), ngunit hindi sila fiduciary.
Mas nakababahala ang katotohanang ang kahilingan ng Form CRS ay kaunti lamang ang magbabago sa kasalukuyang kalagayan. Ang pananaw na ito ay nagmumula sa mga pag-aaral na nagpakita na nahihirapan ang mga consumer na maunawaan ang nilalaman ng mga form CRS.
Habang tinutugunan ang maraming kritisismo laban sa Reg BI, sinabi ng chairman ng SEC na si Jay Clayton na “iba’t ibang pananaw ang inilabas hinggil sa kung dapat bang mas prinsipyo‑batay o mas detalyado ang pamantayan — at partikular, kung dapat bang magbigay ng detalyado, tiyak, sitwasyon‑bawat‑sitwasyon na depinisyon ng ‘pinakamainam na interes’ sa teksto ng patakaran.”
Kaya, matapos ang maingat na pagsasaalang‑alang, napagpasyahan ng ahensya na ang prinsipyo‑batay na lapit na ginamit para sa patakaran ay “isang pangkaraniwan at epektibong paraan upang tugunan ang mga isyu ng tungkulin sa ilalim ng batas, lalo na kung ang mga katotohanan at kalagayan ng indibidwal na relasyon ay maaaring mag‑iba nang malaki at mag‑bago sa paglipas ng panahon, kabilang ang mga pagbabago dulot ng inobasyon.”
Mula sa mga detalye ng Reg BI na tinalakay sa itaas, walang duda na ang patakaran ay may mga elemento ng fiduciary rule na iminungkahi ng administrasyong Obama sa pamamagitan ng Department of Labor. Ang pagkakaiba ay ang huli ay naglalayong iklasipika ang lahat ng propesyonal sa pamumuhunan bilang fiduciary. Sa ibang salita, maaaring magsampa ng kaso ang isang kliyente laban sa kanyang investment advisor o broker kapag napansin niya ang anumang hindi pagkakatugma na magpapahiwatig na ang kanyang mga interes ay hindi pinakamainam na pinagsilbihan ng kanyang investment manager.
Tandaan na ang patakarang ito ay humarap sa balakid sa ilalim ng kasalukuyang administrasyon, dahil hinamon ng industriya ng securities ang pagiging epektibo nito sa hukuman. At habang ipinapahiwatig din ng DOL na itinutulak nito ang isang bagong fiduciary rule, walang garantiya na ang susunod nitong panukala ay magkakaroon ng parehong tibay tulad ng naunang isa. Ang pahayag na ito ay maaaring totoo, lalo na kung si Eugene Scalia, ang abogado na nanguna sa kaso laban sa dating fiduciary rule ng DOL, ay maipapahayag bilang bagong Kalihim ng Paggawa.
Mahalaga ring tandaan na ang Certified Financial Planner Board of Standards ay nagbabalak magpatupad ng code of ethics na mag-uutos sa 84,000 nitong miyembro na sumunod sa fiduciary standards, anuman ang mga regulasyong namamahala sa kanila. Kapansin-pansin, ang petsa ng pagpapatupad ng code na ito ay magkasabay sa petsa ng pagpapatupad ng Reg BI.
Mas mahalaga, ilang estado ang nag-iisip na kunin ang kanilang sariling hakbang sa pamamagitan ng pagpapataw ng hiwalay na fiduciary rules na magwawasto sa mga halatang kahinaan ng Reg BI. Halimbawa, ang security bureau ng New Jersey ay naglabas ng panukalang patakaran na tahasang ikinaklasipika ang mga broker‑dealer bilang fiduciary. Ang iba pang mga estado na sumunod sa ganitong landas ay Nevada at Massachusetts.
Sa tugon sa pag‑unlad na ito, sinabi ng chairman ng SEC na si Jay Clayton na “Naniniwala ako at marami pang iba na ang patchwork na lapit sa regulasyon ng malawak na merkado para sa retail investment advice ay magpapataas ng gastos, maglilimita sa pagpipilian ng mga retail investor, at magpapahirap sa oversight at pagpapatupad. Umaasa ako na magpapatuloy ang aming mga regulasyong kasamahan na makipagtulungan sa amin upang mabawasan ang mga hindi pagkakatugma at mapalaki ang bisa ng aming pinagsamang pagsisikap.”
Gayunpaman, anuman ang mga butas sa Reg BI, at ang mga kontrobersyang nag-udyok ng mga tugon mula sa mga regulator ng estado, naniniwala ako na ang panukala ng SEC ay isang hakbang sa tamang direksyon upang maprotektahan ang mga mamumuhunan.
Para sa mga mamumuhunan, mahalagang itanong ang mga tamang katanungan:
- Sino ang nagbabayad ng komisyon ng iyong broker?
- Gaano kalaki ang kanyang kinikita sa paghimok sa iyo na bumili ng isang produktong pamumuhunan.
- Ikaw ba ay isang fiduciary?
- Paano inilalapat ng isang broker ang mga patakaran sa proteksyon ng mamumuhunan?
Ang impormasyong ibinigay dito ay personal na opinyon at nagbibigay lamang ng subhetibong pananaw sa mga patakaran at regulasyong ibinigay ng SEC. Hindi ito dapat ituring bilang legal o compliance advice. Kumonsulta sa iyong propesyonal sa pagsunod para sa karagdagang detalye.
