Viktiga händelser i september 2022: CPI, Ethereum Merge, FOMC och Vasil

I denna marknadskommentar från början av september 2022 lyfter jag fram flera kommande händelser. September har historiskt ofta varit en svag börsmånad, men det avgör inte utfallet för aktier eller kryptovalutor. Inflationsdata, penningpolitik och uppgraderingar av blockkedjor kan påverka varandra och marknadens riskvilja.

Konsumentprisindex (CPI)

USA:s statistikmyndighet Bureau of Labor Statistics skulle publicera konsumentprisindex för augusti den 13 september 2022.

Arbetsmarknadsrapporten den 2 september redovisade en första uppskattning på 315 000 fler anställda utanför jordbruket i augusti. Det var över prognosen på 298 000 som citerades i artikeln, men under julis då reviderade ökning på 526 000. Det handlar om antal jobb, inte arbetskraftens storlek. Sysselsättning och löner var viktiga underlag för bedömningen av ekonomins styrka och inflationstryck.

CPI och arbetsmarknadsdata var underlag inför diskussionen om en höjning på 50 eller 75 baspunkter, motsvarande 0,50 eller 0,75 procentenheter. Den amerikanska tolvmånadersinflationen steg från 8,6 procent i maj till 9,1 procent i juni 2022 och sjönk sedan till 8,5 procent i juli. Lägre inflationstakt betyder inte att den allmänna prisnivån faller. Augustiutfallet var ännu en viktig uppgift inför räntebeslutet.

Ethereums Merge-uppgradering

Merge var en av årets mest uppmärksammade kryptohändelser. Bellatrix aktiverades den 6 september 2022 och förberedde Beacon Chain. Själva övergången, Paris, väntades då omkring mitten av september; tidpunkten berodde på att en viss total svårighetsgrad uppnåddes. Det var alltså inte Bellatrix som planerades till den 13–15 september.

Övergången skulle ersätta Ethereums proof-of-work med proof-of-stake och kraftigt minska energianvändningen genom att avsluta mining på huvudnätet. Nvidia, som tillverkade grafikkort som användes vid mining, och utvinnarnas framtida intäkter var därför diskussionsämnen; det visar inte att Merge ensamt orsakade en viss aktiekursrörelse. Vissa hoppades kunna fortsätta på en separat PoW-förgrening. Marknadsföringen kring möjliga ETHW-utdelningar lockade också till lån på Aave eller Compound. Att låna maximalt var dock ingen säker strategi: hög utlåningsgrad kan höja låneräntor och försvåra uttag eller likvideringar. Aave pausade ny ETH-upplåning den 7 september. En eventuell utdelning eller dess värde var inte garanterad.

Artikeln noterade då en ETH-uppgång på 4,98 procent medan bitcoin var ungefär oförändrat. Det var en historisk marknadsbild, inte i sig ett tillförlitligt tecken på fortsatt uppgång.

USA:s penningpolitiska kommitté (FOMC)

FOMC håller normalt åtta ordinarie möten om året och kan mötas extra. Nästa planerade möte var den 20–21 september 2022, med besked den 21 september.

Fed-chefen Jerome Powells tal i Jackson Hole den 26 augusti kopplades till den dåvarande nedgången i riskfyllda tillgångar. Hans budskap betonade fortsatt inflationsbekämpning. Att tillskriva hela kursfallet en enda händelse blir däremot för förenklat.

Efter den lägre inflationstakten i juli hoppades vissa på en mindre stram Fed, men en inflationstopp var ännu inte säkerställd. Artikeln beskrev förväntningar om ytterligare 100–120 baspunkter, alltså 1,00–1,20 procentenheter, och en räntenivå kring 3,25–3,5 procent vid årets slut. Det var marknadsbedömningar, inte ett bindande Fed-besked; talen är dessutom ungefärliga och kan inte likställas exakt. Powell hade inte garanterat en mjuklandning eller uteslutit recession.

I talet sade Powell att åtstramningen skulle medföra påfrestningar för hushåll och företag och sannolikt en försvagning av arbetsmarknaden. Det handlade inte om bättre arbetsvillkor. Han bedömde att en enda månads lägre inflation var otillräckligt och att prisstabilitet kunde kräva svagare efterfrågan och tillväxt under en tid.

För många amerikaner handlade oron därför både om räntor och om möjligheten att behålla arbetet när ekonomin bromsade in.

Inför septembermötet hade FOMC höjt räntan fyra gånger under 2022. Vid mötet den 14–15 juni höjdes målintervallet med 75 baspunkter, eller 0,75 procentenheter. Under den efterföljande oron noterade artikeln bitcoin kring 17 500 dollar. Högre räntor kan minska riskviljan och pressa kryptopriser, men sambandet är inte mekaniskt och andra faktorer påverkar också.

Cardanos Vasil-uppgradering

Även Cardanos Vasil-uppgradering fick stor uppmärksamhet vid sidan av Ethereums Merge. Vilken som var näst mest efterlängtad var en bedömning, inte en uppmätt rangordning.

Cardano är en blockkedja med proof-of-stake och utveckling som betonar vetenskaplig forskning och granskning. Artikeln angav åttonde plats på CoinMarketcap vid den tidpunkten; en marknadsrankning förändras och bevisar inte teknisk överlägsenhet.

Vasil syftade till högre kapacitet och effektivare smarta kontrakt genom förbättringar av bland annat Plutus. Den ändrade kostnadsmodellen kunde minska kostnader för vissa tillämpningar. Det betydde inte en likadan avgiftssänkning för varje transaktion.

Den dåvarande marknadsbilden angav att ADA hade stigit 2,2 procent på ett dygn och 14 procent på en vecka. Vasil var planerad till den 22 september 2022; de nya Plutus-funktionerna och kostnadsmodellen skulle bli tillgängliga en epok senare, den 27 september.

Påverkan på finansmarknaden

Penningpolitiska besked och makrodata kan påverka både traditionella tillgångar och bitcoin genom räntor, likviditet och riskvilja. Det gör inte bitcoin likvärdigt med aktier eller obligationer, och säger inte säkert hur priset reagerar vid ett visst besked.

I denna septemberprognos var månadsutfallet och en möjlig omsvängning i Feds politik, en så kallad pivot, fortfarande osäkra. Investerare sökte ledtrådar inför kommande kvartalsrapporter och utsikterna för 2023. Ethereum och Cardano hade viktiga tekniska uppgraderingar, men det gjorde dem inte skyddade mot den bredare finansiella osäkerheten.

Vi får se.

Jag avslutar med Anndy Lians optimistiska ord: ”Du kommer sannolikt att klara dig väl i den här björnmarknaden om du håller fast vid dina finansiella strategier och behåller omdömet. Tänk på att de som sår i dag kan bli miljonärerna som drar nytta av nästa tjurmarknad.” Det är en personlig förhoppning, inte en garanti för vinst eller för att en viss strategi passar alla.