Inuti Ethereums exitkö: varför validatorer lämnar nu

Priset på Ether (ETH ) hade starkt momentum, nästan nådde sin rekordnivå (ATH), när det drabbades av en försäljning.

Ändå har ETH lyckats hålla sig över $4K och vid skrivande stund är den handlas till $4,290, ner 10% under den senaste veckan och 12.2% under sin topp. Som ett resultat är Ether‑priset upp 27% hittills i år jämfört med Bitcoins (BTC ) 21.3%.

Med det är ETHBTC‑kvoten nu på 0.03773, en nivå som senast sågs i dec. 2024 när kvoten var i en nedåtgående trend. Försäljningen är dock inte begränsad till Ether. Den upplevs marknadsbrett med Bitcoin‑priset som faller till $113,569. Den totala kryptomarknadens kapitalisering är också tillbaka under $4 trillion mark.

Även den amerikanska aktiemarknaden har gått ner när marknaden söker ledtrådar om räntesänkningar inför Federal Reserve‑ordförande Jerome Powells tal på Jackson Hole‑symposiet på fredagen.

Protokollet från Fed:s senaste penningpolitiska möte, som nyligen offentliggjordes, betonade myndigheternas oro för inflationsrisker, som fortfarande väger tyngre än arbetsmarknadsbekymmer, medan effekterna av tullar ännu inte har materialiserats, vilket signalerar en försiktig hållning till räntesänkningar.

President Donald Trump har kritiserat Powells försiktiga hållning till räntesänkningar, och enligt finansminister Scott Bessent kan Trump meddela sin ersättare före årsskiftet.

Som ett resultat har både Spot Bitcoin‑ och Ether‑börshandlade fonder registrerat fyra raka sessioner av uttag, med investerare som dragit ett netto på 1.9 miljarder dollar, enligt data från Farside.

Ether‑ETF:er stod för 925.7 miljoner dollar av dessa uttag, vilket visar ett avtagande intresse från institutioner. Företags‑Ether‑ackumulatorer tog dock detta som en möjlighet att öka sina innehav.

SharpLink Gaming (SBET ) gjorde sitt största Ether‑köp på 601.5 miljoner dollar förra veckan, vilket ökade deras totala Ethereum‑lager till 740.8K (3.29 bln), enligt Strategic Eth Reserve.

Den online‑spelsmarknadsföraren, som har skiftat fokus till att bli en Ethereum‑kassa, utnyttjade risk‑aversionen för att nå sitt mål att förvärva 1 % av all cirkulerande ETH.

Tom Lees kryptogruvföretag Bitmine Immersion (BMNR ) fortsätter under tiden att leda som världens största Ethereum‑kassa, med cirka 1.1M-1.5M ETH i innehav värda cirka 6.53 bln.

ETF:er och företagskassor håller nu tillsammans mer än 10.2 miljoner ETH, vilket motsvarar 8.65 % av Ether:s cirkulerande tillgång. All denna köpning hjälpte Ether‑priset att stiga (RLY ) från cirka 1,400 $ i april till så högt som 4,770 $ den 14 augusti.

Denna prisrörelse har lett till en lång kö av ETH‑stakers som vill lämna nätverket, vilket kan utgöra ett stort hinder för dess uppgång.

Ethereum Exit Queue Tops $3.7B: Latest Numbers & Timing

Från och med den 21 augusti väntar 873,263 ETH på att lämna Ethereum‑nätverket, enligt Validator Queue. I dollarvärde motsvarar detta 3.74 bln.

Denna siffra har minskat något från rekordet 916,647 den 20 augusti.

Väntetiden för hela uttaget är under tiden nästan densamma förutom några timmars minskning. Det tar för närvarande 15 dagar och några timmar att få ditt insatta ETH ur nätverket.

Data visar att en stor del av efterfrågan på uttag kommer från Lido och Coinbase (COIN ), vilket står för cirka 40 % respektive 15 % av de ETH som väntar på att lämna. Tillsammans utgör de mer än hälften av de uttag som för närvarande står i kö.

Uttagsökningen började först i mitten av juli när Ether‑priset började få betydande drivkraft.

När priset närmade sig $4k‑nivån översteg mängden ETH som ville göra ett uttag de som ville gå in i nätverket.

Under början av augusti såg uttagen en stor nedgång, från nästan 744K ETH den 26 juli till 417K ETH den 7 augusti, men trenden vände snart och började stiga igen, och nådde en ny topp den här veckan.

Med ökade ETH‑uttag, ju fler validatorer som vill lämna, desto längre blir deras väntetider. Köväntetiden ökade från mindre än en timme i mitten av juli till nästan 13 dagar den 26 juli och 15.91 dagar den 20 augusti.

Detta är dock inte första gången sådana långa köer har bildats. I jan. 2024 ökade kön för att ta ut insatt Ether till ett värde av 1 bln $ i ETH. Eftersläpningen berodde delvis på den fallerade kryptolångivaren Celsius (CEL ), som ansökte om konkurs 2022 och befann sig i en omstruktureringsprocess då. Att säkerställa de ”i tid levererade utdelningarna till fordringsägare” förlängde förseningen till 5-6 dagar.

I april 2023 var Ethereum‑validatorer tvungna att vänta mer än 17 dagar för att få tillbaka sitt insatta ETH på grund av blockkedjans Shapella‑uppgradering, som kom några år efter att Ethereum‑staking lanserades i december 2020.

Den uppgraderingen möjliggjorde uttag av insatt ETH för första gången, vilket vid ett tillfälle hade omkring 28,000 validatorer i kö för att lämna nätverket.

Inför den uppgraderingen krävdes det enligt lag att kryptobörsen Kraken skulle avstaka all Ether efter en $30 milj. förlikning med den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC), som ansåg att deras staking‑erbjudanden var oregistrerade värdepapper. Som ett resultat utgjorde Kraken cirka 62 % av de validatorer som initierade uttag då.

Swipe to scroll →

How Ethereum Staking Works (Post-Pectra)

Stakers har inte alltid hanterat Ethereum‑nätverket; faktiskt började de bara för några år sedan. 

Ursprungligen startade Ethereum som en Proof-of-Work (PoW)‑blockkedja, likt Bitcoin. Men medan den största kryptovalutan fortsätter att följa samma regler som alltid, förändrade Ethereum sättet konsensus på sin blockkedja fungerar för några år sedan.

Det var år 2022 som Ethereum officiellt antog Proof-of-Stake (PoS)‑konsensusmekanismen i en händelse känd som ”The Merge”.

Till skillnad från PoW, där gruvarbetare löser komplexa beräkningspussel för att validera transaktioner och säkra nätverket, väljer PoS validatorer baserat på hur mycket kryptovaluta (ETH) de äger och är villiga att satsa.

På Ethereum innebär staking att deponera 32 ETH för att bli en validator, vilket gör en ansvarig för att lagra data, bearbeta transaktioner och lägga till nya block i blockkedjan. På så sätt håller validatorer Ethereum säkert samtidigt som de tjänar ny ETH i processen.

Vem som helst kan hjälpa till att säkra Ethereum‑nätverket och tjäna belöningar för sitt bidrag. För att satsa ETH finns det några olika alternativ.

Det första är att göra det själv, vilket ger full kontroll och alla belöningar. Du litar inte på någon med dina medel men är ansvarig för att satsa hela 32 ETH (antingen själv eller genom att poola med någon annan). Men det innebär också att ha en dedikerad dator som är ansluten till internet ~24/7 och drabbas av straff när du går offline. 

Ett annat alternativ är staking som en tjänst, där du delegerar den svåra och komplexa delen av hårdvaruhantering till en validator‑klient. Här tjänar du vanligtvis hela protokollbelöningarna minus den månatliga avgiften för noddrift.

Om du inte har eller vill bidra med hela 32 ETH kan du satsa ett mindre belopp via poolad staking. Denna populära staking‑metod innebär i många fall ”liquid staking” där du får en token som representerar ditt insatta ETH, som du kan använda i DeFi.

Man har också möjlighet att satsa sitt ETH via centraliserade börser (CEX), vilket är det enklaste och mest raka sättet, men kräver att man litar på plattformen med sina medel.

För närvarande är totalt 36 miljoner ETH insatta, vilket representerar mer än 29 % av ETH‑tillgången, enligt Dune Analytics. Samtidigt finns det 1.08 miljon validatorer som tjänar i genomsnitt 2.9 % APR.

Majoriteten av det insatta ETH sker via Lido, som har en marknadsandel på 24.48 %, följt av Binance med 8.5 % och Coinbase med 7 %.

När det gäller de olika sätten ETH stakas, sker 28.2 % av den insatta ETH‑tillgången via liquid staking, 25.3 % genom CEX, och 19.2 % genom staking‑pooler. 7.3 % av den insatta ETH‑tillgången är under tiden engagerad i liquid restaking.

Why Ethereum Has an Exit Queue (Churn Limits Explained)

Nu är en betydande mängd ETH låst och tjänar belöningar. Men många validatorer vill gå ut, vilket har lett till trängsel. Denna trängsel vi för närvarande ser beror på dynamiken i Ethereums PoS‑modell, som begränsar antalet validatorer som kan gå med eller lämna nätverket.

Så är staking‑exit‑kö eller churn‑kö en inbyggd mekanism i Ethereum som hanterar uttag av medel på ett ordnat sätt för att bevara nätverkets stabilitet och förhindra massutträden från att skada konsensus.

Exit‑churn‑gränsen beräknas baserat på antalet aktiva validatorer. Denna gräns bestämmer hur många validatorer som kan avstaka eller lämna per epoch för att undvika plötsliga förändringar och skydda nätverket från snabba uttag som kan minska dess säkerhet.

Belöningsutbetalningar som överstiger 32 ETH skickas automatiskt och regelbundet till en uttagsadress kopplad till varje validator. Om någon väljer att helt lämna staking låses deras fulla validator‑balans upp och blir uttagsbar, men först efter att ha genomgått exit‑processen.

När en validator initierar ett frivilligt uttag placeras de i exit‑kön, där de väntar på att bli behandlade. När de har gjort sitt uttag finns en obligatorisk fördröjning innan medlen blir uttagsbara.

Electra‑uppgraderingen har förändrat hur churn‑gränsen beräknas, från validatorer per epoch till ETH per epoch. Med ett hårt tak på 256 ETH begränsar den i praktiken uttag till maximalt 8 fulla noder var 32:e block, beroende på validatorernas balanser.

Således är det enligt design att Ethereum‑nätverket står inför en lång kö av Ether som vill lämna. Men varför vill så många gå ut?

Why Validators Are Exiting Now: Profit-Taking, Borrow Rates, stETH Depeg

Jo, ökningen kommer när ETH‑priset återgår från sin rally, vilket kan indikera att validatorer vill sälja sitt ETH medan dess värde fortfarande är högt. 

Ether‑priset har trots allt varit en besvikelse hittills i denna cykel. Den näst största kryptovalutan efter marknadsvärde har ännu inte nått ett nytt ATH, medan Bitcoin har nått nya toppar över $124,000, cirka 80 % högre än dess topp 2021 på $69K.

Som den digitala tillgångsförvaltaren Galaxy noterade i sin juli‑rapport, var ökningen i unstaking‑aktivitet förväntad på grund av ETH‑prisets överprestation och förändringar i staking‑kraven från Pectra‑uppgraderingen.

Att sälja Ether över $4K är dock inte den enda anledningen. Det finns också några andra faktorer som spelar in.

”Störningar på ETH‑lånemarknaden och den kraftiga ökningen av låneräntor” är vad Galaxy anser vara huvudorsaken till det rekordhöga antalet unstakade ETH.

Som förvaltaren förklarade:

“Den kraftiga spiken drevs till stor del av en ökning i ETH‑låneräntor som började den 16 juli. Denna räntespik utlöste en omfattande avveckling av ETH‑loop‑strategier, vilket i sin tur intensifierade de‑pegg‑pressen på ETH‑baserade liquid staking‑ och restaking‑tokens (LSTs och LRTs).”

Depeggingen av stETH, liquid staked ETH (LSETH ) från Lido, kan i synnerhet vara ansvarig här.

Denna händelse inträffade när en handlare tog ut en betydande mängd från den decentraliserade låneprotokollet Aave, vilket resulterade i att räntorna på ETH‑lån sköt i höjden över vad låntagare hade råd med. När hävstångshandlare tvingades avveckla sina positioner pressades priset på stETH något under ETH:s pris.

Tokenen stETH representerar insatt ether i Lido, och kombinerar värdet av den ursprungliga ETH‑insättningen samt staking‑belöningar. Dessa tokens skapas när ETH deponeras och bränns när ETH återlöses.

Vid skrivande stund är stETH ner 0.1% mot ETH, enligt CoinGecko. En stETH är för närvarande värd 0.9978 ETH.

”stETH är på en 30bps depeg – detta skapar en konstant peg‑arbitrage som driver validator‑utträden. Köerna är negativa för LSTs/LRTs eftersom det ökar tidsriskerna för att hålla dessa instrument, men för ETH/USD är den i stort sett neutral som stETH.”

– Rob Schmitt, cofounder of Cork Protocol

Utöver detta är validator‑konsolidering och kommande protokolländringar bland faktorerna bakom det rekordhöga antalet uttag.

Det spekuleras också att godkännandet av spot‑Ethereum‑staking‑ETF:er, förväntade senare i år, kan ha fått investerare att frigöra sitt kapital i förberedelse för nya finansiella produkter.

Institutionella aktörer kan också avveckla sina positioner för att möta sina DeFi‑behov, rikta sig mot mer attraktiva och högavkastande strategier, eller helt enkelt delta i enkel vinsttagning.

Således kommer inte all Ether som för närvarande står i exit‑kön att säljas. De kan antingen gå i förvaring, återstakas eller placeras någon annanstans.

Entry Queue & New Demand: Who’s Staking ETH Today

Medan validatorer köar för att göra ett uttag ökar efterfrågan på ETH‑staking också.

Faktum är att staking fortsätter i samma stadiga takt som alltid, vilket signalerar ett bestående intresse för att gå med i validator‑sättet och tjäna passiv inkomst regelbundet. Ingångskön har för närvarande 196,135 ETH som vill gå in och säkra nätverket. Väntetiden för att få en ingång är 3 dagar och 10 timmar.

Ingångskön upplevde faktiskt ett stort hopp mellan maj och juni, och nådde 456,721 ETH den 22 juni. Ether, som söker en ingång till nätverket, steg till 713,504 i april 2024, medan den 10 juni 2023 markerade deras högsta nivå någonsin med över 3 miljoner ETH.

Den nuvarande nya efterfrågan på ETH‑staking kan komma från ETH‑kassaföretag. SharpLink Gaming är ett exempel, som har samlat ett växande antal ETH sedan slutet av maj och stakar dem som en del av sin strategi för att tjäna belöningar.

Enligt Galaxy är ökningen i ETH‑staking‑förfrågningar och den växande kön för att bli en validator ”driven av förnyat engagemang kring ETH” efter dess överprestation mot Bitcoin och lanseringen av digitala tillgångskassaföretag (DATCOs).

Så, mitt i de höga uttagen körs bearbetningen på full kapacitet, och efterfrågan på ingångar kvarstår. Mot denna bakgrund markerar det rekordhöga uttaget helt enkelt en utvecklande period för Ether‑staking.

Enligt Galaxy:

”Trots ökningen i efterfrågan fungerade ETH‑staking‑arkitekturen som avsett. Medan vissa kan klaga på de stora ökningarna i kötider, är detta en funktion, inte en bugg, i nätverket. Det är avsett att begränsa hastigheten med vilken validatorer kan gå in eller ut, och därmed skydda stabiliteten och säkerheten i Ethereums proof‑of‑stake‑konsensusmekanism.”

Den digitala tillgångsförvaltaren påpekade också den bräckliga naturen i ETH‑liquid staking‑ och restaking‑ekosystemet, som den menade är känsligt för hävstångsstrategier och mottagligt för stress under extrema marknadsförhållanden.

Latest Ethereum (ETH) News and Developments

Ethereum’s Yield Edge in the Current Crypto Economy

I den enorma kryptovärlden, där Bitcoin tydligt har uppnått sin plats som värdebevarare, gör staking Ethereum till en attraktiv tillgång för både detaljhandeln och institutioner, vilket hjälper den att stå ut från kryptokungen.

Genom att låta vem som helst bli en validator och tjäna belöningar, nyutgiven ETH plus transaktionsavgifter, utan att kräva specialiserad, dyr ASIC‑hårdvara och tillgång till billig el, har staking gjort Ethereum mycket mer tillgängligt. Man kan helt enkelt köpa avkastningsgenererande ETH och sedan sätta det i arbete.

För institutioner kan detta i princip göra ETH mer än bara en spekulativ tillgång. Faktum är att dess avkastningsbärande infrastruktur erbjuder en bekantskap med tanke på dess likhet med hur statspapper fungerar i traditionell finans. Samtidigt erbjuder liquid staking‑derivat som stETH institutioner likviditet och flexibilitet. De kan återplacera sitt insatta ETH i den innovativa världen av DeFi.

Problemet med staking, hela tiden, har varit regulatorisk osäkerhet, och även det förändras under den nuvarande Donald Trump‑administrationen.

Med SEC som klargör att staking inte bryter mot värdepapperslagar, förväntas innehavare av Ether‑ETF:er snart kunna fånga avkastning, och nätverket fungerar som avsett. Ethereum speglar ett mognande system som har potential att spela en stor roll i den globala finansvärlden!

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Ethereum.