Inuti Ethereums exitkö: Varför validatorer lämnar nu

Priset på Ether (ETH ) hade starkt momentum och närmade sig nästan sin historiska topp (ATH) när det drabbades av en utförsäljning.

Ändå har ETH lyckats hålla sig över $4 000 och vid skrivandet handlas den på $4,290, ner 10 % under den senaste veckan och 12,2 % under sin topp. Som ett resultat har Ether-priset stigit 27 % hittills i år jämfört med Bitcoins (BTC ) 21,3 %.

Med det är ETHBTC-kursen nu på 0.03773, en nivå som senast sågs i dec. 2024 när kursen var i nedtrend. Utförsäljningen är dock inte begränsad till Ether. Den upplevs marknadsbrett med Bitcoin-priset som faller till $113,569. Den totala kryptomarknadens kapitalisering är också tillbaka under $4 triljon‑märket.

Även den amerikanska aktiemarknaden har gått ner när marknaden söker ledtrådar om räntecutar inför Federal Reserve‑ordförande Jerome Powells tal på Jackson Hole‑symposiet på fredagen.

Protokollet från Fed:s senaste penningpolitikmöte, som nyligen släppts, betonade myndigheternas oro för inflationsrisker, som fortfarande väger tyngre än sysselsättningsfrågor, medan effekterna av tullar ännu inte har materialiserats, vilket signalerar en försiktig hållning inför räntecutar.

President Donald Trump har kritiserat Powells försiktiga hållning till räntecutar, och enligt finansminister Scott Bessent kan Trump utse sin ersättare före årsskiftet.

Som ett resultat har både Spot Bitcoin‑ och Ether‑börshandlade fonder registrerat fyra på varandra följande sessioner med nettoutflöden, där investerare dragit ett netto på $1,9 miljarder, enligt data från Farside. 

Ether‑ETF:er stod för $925,7 miljon av dessa utflöden, vilket visar ett avtagande intresse från institutioner. Företagsägare av Ether såg dock detta som en möjlighet att öka sina innehav.

SharpLink Gaming (SBET ) gjorde sitt största Ether‑köp på $601,5 miljon förra veckan, vilket ökade deras totala Ethereum‑lager till 740,8 K ($3,29 miljarder), enligt Strategic Eth Reserve. 

Den online‑spelsmarknadsföraren, som har skiftat fokus för att bli en Ethereum‑kassa, utnyttjade risk‑aversionen för att nå sitt mål att förvärva 1 % av all cirkulerande ETH.

Tom Lees kryptogruvföretag Bitmine Immersion (BMNR ), fortsätter dock att leda som världens största Ethereum‑kassa, med cirka 1,1–1,5 miljon ETH i innehav värda omkring $6,53 miljarder.

ETF:er och företagskassor har nu tillsammans mer än 10,2 miljon ETH, vilket motsvarar 8,65 % av Ether:s cirkulerande utbud. All denna köpaktivitet hjälpte Ether‑priset att stiga från cirka $1 400 i april till så högt som $4 770 den 14 augusti.

Denna prisrörelse har lett till en lång kö av ETH‑stakers som vill lämna nätverket, vilket kan utgöra ett stort hinder för dess uppgång.

Ethereums exitkö överstiger $3,7 bn: Senaste siffror och tidplan

Den 21 augusti väntade 873 263 ETH på att lämna Ethereum‑nätverket, enligt Validator Queue. I dollarvärde motsvarar detta $3,74 miljarder.

Denna siffra har minskat något från rekordet 916 647 den 20 augusti.  

Väntetiden för hela uttaget är däremot nästan densamma förutom några timmars minskning. Det tar för närvarande 15 dagar och några timmar att få ditt insatta ETH ur nätverket.

Data visar att en stor del av efterfrågan på uttag kommer från Lido och Coinbase (COIN ), vilket står för cirka 40 % respektive 15 % av den ETH som väntar på att lämna. Tillsammans utgör de mer än hälften av de uttag som för närvarande står i kö.

Uppgången i uttag kom först i mitten av juli när Ether‑priset började få betydande drivkraft. 

När priset närmade sig $4 000‑nivån översteg mängden ETH som ville göra ett uttag de som ville gå in i nätverket.

Under början av augusti såg uttagen en stor nedgång, från nästan 744 000 ETH den 26 juli till 417 000 ETH den 7 augusti, men trenden vände snart och började stiga igen, och nådde en ny topp den här veckan.

När ETH‑utträden ökar, vill fler validatorer lämna, vilket förlänger deras väntetider. Köväntetiden steg från mindre än en timme i mitten av juli till nästan 13 dagar den 26 juli och 15,91 dagar den 20 augusti.

Detta är dock inte första gången sådana långa köer har bildats. I januari 2024 steg kön för uttag av insatt Ether till ett värde av $1 miljard ETH. Backloggen berodde delvis på den nu nedlagda kryptolångivaren Celsius, som ansökte om konkurs 2022 och befann sig i en omstruktureringsprocess då. Säkerställandet av ”snabba utdelningar till fordringsägare” förlängde förseningen till 5–6 dagar.

I april 2023 var Ethereum‑validatorer tvungna att vänta mer än 17 dagar för att få tillbaka sitt insatta ETH på grund av blockkedjans Shapella‑uppgradering, som kom några år efter att Ethereum‑staking lanserades i december 2020.

Den uppgraderingen möjliggjorde uttag av insatt ETH för första gången, vilket vid ett tillfälle hade omkring 28 000 validatorer i kö för att lämna nätverket.

Inför den uppgraderingen krävdes av lag att kryptobörsen Kraken skulle avstaka all Ether efter en förlikning på $30 miljoner med den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC), som ansåg att deras staking‑erbjudanden var oregistrerade värdepapper. Som ett resultat utgjorde Kraken cirka 62 % av de validatorer som initierade uttag då.

Svep för att rulla →

Hur Ethereum‑staking fungerar (post‑Pectra)

Stakers har inte alltid hanterat Ethereum‑nätverket; faktum är att de bara började för några år sedan. 

Ursprungligen startade Ethereum som en Proof‑of‑Work (PoW)‑blockkedja, likt Bitcoin. Men medan den största kryptovalutan fortsätter följa samma regler som alltid, ändrade Ethereum hur konsensus på dess blockkedja fungerar för några år sedan.

Det var år 2022 som Ethereum officiellt antog Proof‑of‑Stake (PoS)‑konsensusmekanismen i en händelse känd som ”The Merge”.

Till skillnad från PoW, där gruvarbetare löser komplexa beräkningspussel för att validera transaktioner och säkra nätverket, väljer PoS validatorer baserat på hur mycket kryptovaluta (ETH) de äger och är villiga att satsa.

På Ethereum innebär staking att deponera 32 ETH för att bli en validator, vilket gör en ansvarig för att lagra data, bearbeta transaktioner och lägga till nya block i blockkedjan. På så sätt håller validatorer Ethereum säkert samtidigt som de tjänar ny ETH i processen.

Vem som helst kan hjälpa till att säkra Ethereum‑nätverket och tjäna belöningar för sitt bidrag. För att stakea ETH finns det några olika alternativ.

Det första är att göra det på egen hand, vilket ger full kontroll och alla belöningar. Du litar inte på någon med dina medel men är ansvarig för att stakea hela 32 ETH (antingen själv eller genom att gå ihop med någon annan). Men det innebär också att ha en dedikerad dator som är ansluten till internet ~24/7 och riskera straff om du går offline. 

Ett annat alternativ är staking som en tjänst, där du delegerar den svåra och komplexa delen av hårdvaruhanteringen till en validator‑klient. Här tjänar du vanligtvis hela protokollbelöningarna minus den månatliga avgiften för noddrift.

Om du inte har eller vill bidra med hela 32 ETH kan du stakea ett mindre belopp via poolad staking. Denna populära staking‑metod innebär i många fall ”liquid staking” där du får en token som representerar ditt stakeade ETH, som du kan använda i DeFi.

Man kan också välja att stakea sitt ETH via centraliserade börser (CEX‑er), vilket är det enklaste och mest raka sättet, men kräver att man litar på plattformen med sina medel.

För närvarande är totalt 36 miljon ETH stakeade, vilket representerar mer än 29 % av ETH‑utbudet, enligt Dune Analytics. Samtidigt finns det 1,08 miljon validatorer som tjänar i genomsnitt 2,9 % APR.

Majoriteten av det stakeade ETH sker via Lido, som har en marknadsandel på 24,48 %, följt av Binance med 8,5 % och Coinbase med 7 %.

När det gäller de olika sätten ETH stakeas, sker 28,2 % av den stakeade ETH‑försörjningen via liquid staking, 25,3 % genom CEX‑er och 19,2 % genom staking‑pooler. 7,3 % av den stakeade ETH‑försörjningen är under tiden engagerad i liquid restaking.

Varför Ethereum har en exitkö (churn‑gränser förklarade)

Nu är en betydande mängd ETH låst och tjänar belöningar. Men många validatorer vill lämna, vilket har lett till trängsel. Denna trängsel vi för närvarande ser beror på dynamiken i Ethereums PoS‑modell, som begränsar antalet validatorer som kan gå in eller ut ur nätverket.

Således är staking‑exit‑köen eller churn‑köen en inbyggd mekanism i Ethereum som hanterar uttag av medel på ett ordnat sätt för att bevara nätverkets stabilitet och förhindra massutträden från att skada konsensus.

Exit‑churn‑gränsen beräknas baserat på antalet aktiva validatorer. Denna gräns bestämmer hur många validatorer som kan avstaka eller lämna per epoch för att undvika plötsliga förändringar och skydda nätverket från snabba uttag som kan minska dess säkerhet.

Belöningsutbetalningar som överstiger 32 ETH skickas automatiskt och regelbundet till en uttagsadress kopplad till varje validator. Om någon väljer att helt lämna staking låses deras fulla validator‑balans upp och blir uttagsbar, men först efter att ha genomgått exit‑processen.

När en validator initierar ett frivilligt uttag placeras de i exit‑köen, där de väntar på att bli behandlade. När de har gjort sitt uttag finns en obligatorisk fördröjning innan medlen blir uttagsbara.

Electra‑uppgraderingen har ändrat hur churn‑gränsen beräknas, från validatorer per epoch till ETH per epoch. Med ett hårt tak på 256 ETH begränsar den i praktiken uttag till maximalt 8 fulla noder var 32:e block, beroende på validatorernas balanser.

Alltså är det enligt designen att Ethereum‑nätverket står inför en lång kö av Ether som vill lämna. Men varför vill så många gå ut?

Varför validatorer lämnar nu: vinsttagning, låneräntor, stETH‑depeg

Jo, uppgången kommer när ETH‑priset retracerar sin rally, vilket kan indikera att validatorer vill sälja sitt ETH medan dess värde fortfarande är högt. 

Ether‑priset har trots allt varit en besvikelse hittills i denna cykel. Den näst största kryptovalutan efter marknadsvärde har ännu inte nått ett nytt ATH, medan Bitcoin har nått nya toppar över $124 000, cirka 80 % högre än dess topp 2021 på $69 K.

Som den digitala tillgångsförvaltaren Galaxy noterade i sin juli‑rapport, var ökningen i unstaking‑aktivitet förväntad på grund av ETH‑prisets överprestation och förändringar i staking‑kraven från Pectra‑uppgraderingen.

Att sälja Ether över $4 000 är dock inte den enda anledningen. Det finns också några andra faktorer i spel.

”Störningar på ETH‑lånemarknaden och den kraftiga ökningen av låneräntor” är vad Galaxy anser vara huvudorsaken bakom det rekordhöga antalet unstakade ETH.

Som tillgångsförvaltaren förklarade:

”Den kraftiga spiken drevs till stor del av en ökning i ETH‑låneräntor som började den 16 juli. Denna räntespik utlöste en omfattande avveckling av ETH‑loop‑strategier, vilket i sin tur intensifierade de‑pegg‑pressen på ETH‑baserade liquid staking‑ och restaking‑tokens (LST‑er och LRT‑er).”

De‑peggingen av stETH, liquid stakeat ETH från Lido, kan i synnerhet vara ansvarig här.

Denna händelse inträffade när en handlare tog ut en betydande mängd från den decentraliserade utlåningsprotokollet Aave, vilket ledde till att räntorna på ETH‑lån sköt i höjden över vad låntagare hade råd med. När hävda handlare tvingades avveckla sina positioner pressades priset på stETH något under ETH‑priset.

Tokenen stETH representerar stakeat ether i Lido, och kombinerar värdet av den initiala ETH‑insättningen samt staking‑belöningar. Dessa tokens skapas när ETH deponeras och bränns när ETH återlöses.

Vid skrivandet är stETH ned 0,1 % mot ETH, enligt CoinGecko. En stETH är för närvarande värd 0,9978 ETH.

“stETH har en depeg på 30 bps – detta skapar en konstant peg‑arbitrage som driver validator‑utträden. Köerna är negativa för LST‑er/LRT‑er eftersom det ökar tidsriskerna för att hålla dessa instrument, men för ETH/USD är den i stort sett neutral som stETH.”

– Rob Schmitt, medgrundare av Cork Protocol

Utöver detta är validator‑konsolidering och kommande protokolländringar bland faktorerna bakom det rekordhöga antalet uttag.

Det spekuleras också att godkännandet av spot‑Ethereum‑staking‑ETF:er, förväntat senare i år, kan ha fått investerare att frigöra sitt kapital i förberedelse för nya finansiella produkter. Institutionella aktörer kan också avveckla sina positioner för att möta sina DeFi‑behov, rikta sig mot mer attraktiva och högre avkastningsstrategier, eller helt enkelt engagera sig i enkel vinsttagning.

Således kommer inte all Ether som för närvarande står i exit‑köen att säljas. De kan antingen gå i förvaring, återstakeas eller placeras någon annanstans.

Ingångskö & ny efterfrågan: Vem stakear ETH idag

Medan validatorer köar för att göra ett uttag ökar efterfrågan på ETH‑staking också.

Faktum är att staking fortsätter i samma stadiga takt som alltid, vilket signalerar ett bestående intresse för att gå med i validator‑setet och tjäna passiv inkomst regelbundet. Ingångskön har för närvarande 196 135 ETH som vill gå in och säkra nätverket. Väntetiden för att få en plats är 3 dagar och 10 timmar.

Ingångskön upplevde faktiskt ett stort hopp mellan maj och juni, och nådde 456 721 ETH den 22 juni. Ether, som söker en plats i nätverket, steg till 713 504 i april 2024, medan den 10 juni 2023 markerade deras högsta nivå någonsin med över 3 miljon ETH.

Den nuvarande nya efterfrågan på ETH‑staking kan komma från ETH‑kassaföretag. SharpLink Gaming är ett exempel, som har samlat ett växande antal ETH sedan slutet av maj och stakear dem som en del av sin strategi för att tjäna belöningar.

Enligt Galaxy drivs ökningen i ETH‑staking‑förfrågningar och den växande kön för att bli validator av ”förnyad entusiasm kring ETH” efter dess överprestation mot Bitcoin och lanseringen av digitala tillgångskassaföretag (DATCO‑er).

Så, mitt i de höga uttagen körs bearbetningen på full kapacitet, och efterfrågan på ingångar kvarstår. Mot denna bakgrund markerar det rekordhöga uttaget helt enkelt en utvecklande period för Ether‑staking.

Enligt Galaxy:

“Trots ökningen i efterfrågan fungerade ETH‑staking‑arkitekturen som avsett. Även om vissa kan klaga på de stora ökningarna i kötider, är det en funktion, inte en bugg, i nätverket. Det är avsett att begränsa takten med vilken validatorer kan gå in eller ut, vilket skyddar stabiliteten och säkerheten i Ethereums proof‑of‑stake‑konsensusmekanism.”

Den digitala tillgångsförvaltaren påpekade också den bräckliga naturen hos ETH‑liquid staking‑ och restaking‑ekosystemet, som den menar är känsligt för hävda strategier och mottagligt för stress under extrema marknadsförhållanden.

Senaste Ethereum (ETH) nyheter och utvecklingar

Ethereums avkastningsfördel i den nuvarande kryptoekonomin

I den stora kryptovärlden, där Bitcoin tydligt har uppnått sin roll som värdebevarare, gör staking Ethereum till en attraktiv tillgång för både detaljhandeln och institutioner, vilket hjälper den att stå ut från kryptokungen.

Genom att låta vem som helst bli en validator och tjäna belöningar, nyutgiven ETH plus transaktionsavgifter, utan att kräva specialiserad, dyr ASIC‑hårdvara och tillgång till billig el, har staking gjort Ethereum mycket mer tillgängligt. Man kan helt enkelt köpa avkastningsgenererande ETH och sedan sätta det i arbete.

För institutioner kan detta i princip göra ETH till mer än bara en spekulativ tillgång. Faktum är att dess avkastningsbärande infrastruktur erbjuder en bekanthet med tanke på dess likhet med hur statsobligationer fungerar i traditionell finans. Samtidigt erbjuder liquid staking‑derivat som stETH institutioner likviditet och flexibilitet. De kan återplacera sitt stakeade ETH i den innovativa DeFi‑världen.

Problemet med staking, hela den här tiden, har varit regulatorisk osäkerhet, och även det förändras under den nuvarande Donald Trump‑administrationen.

Med SEC:s förtydligande att staking inte bryter mot värdepapperslagar förväntas innehavare av Ether‑ETF:er snart kunna fånga avkastning, och nätverket fungerar som avsett. Ethereum speglar ett mognande system som har potential att spela en stor roll i den globala finansvärlden!

Klicka här för att lära dig allt om att investera i Ethereum.