Varför fintech förändrar finansregleringens effektivitet

Under det senaste decenniet har fintech (finansiell teknik) varit den främsta drivkraften bakom innovationen och utvecklingen i det finansiella systemet. Det har sänkt kostnaderna, ökat effektiviteten och skapat helt nya kategorier av finansiella produkter och tjänster.

Men ur regeringars och tillsynsmyndigheters perspektiv ses fintech ofta som en potentiell risk. Jämfört med traditionella banker, försäkringsbolag och investeringsfonder bedöms fintech ofta ha större förmåga att möjliggöra olagliga transaktioner eller skapa systemrisker.

I praktiken är det dock inte så enkelt. Bättre finansiell infrastruktur kan till exempel i stället stärka ett lands motståndskraft i ekonomin, förutsatt att infrastrukturen utformas på rätt sätt.

En ny studie av forskare vid Xi’an Jiaotong University (Kina), China University of Geosciences och University of Quebec (Kanada) visar att finansiell innovation i genomsnitt stärker den makrotillsynspolitiska politikens effektivitet, vilket i sig bidrar till att minska den finansiella risken på landsnivå. Forskarna fann också att effekten varierar mellan regioner.

De publicerade sina resultat i Finance Research Letters¹ under titeln ”Makrotillsynspolitik och finansiell risk: den modererande rollen för finansiell innovation”.

Finansiell stabilitet & kriser

Som en allmän tumregel är det efter en finanskris som tillsynsmyndigheterna skärper reglerna för finanssektorn, reglerar nya produkter och tjänster eller återinför regler som tidigare har lättats.

Den globala finanskrisen 2008 blottlade till exempel betydande brister i mikrotillsynen (finansiell tillsyn på företagsnivå) och visade hur viktigt det är att anlägga ett systemövergripande perspektiv (makrotillsynspolitik) för att upprätthålla finansiell stabilitet.

”Genom att flytta tillsynens fokus från enskilda aktörers stabilitet till hela det finansiella systemets motståndskraft syftar politiken till att hejda uppbyggnaden av risker under högkonjunkturer och dämpa riskavvecklingen under lågkonjunkturer, och därigenom stärka den finansiella stabiliteten.”

Samtidigt har perioden efter 2008 präglats av intensiv finansiell innovation, driven av fintechsektorn. Därför är det en öppen fråga om finansiell innovation hjälper eller motverkar makrotillsynspolitikens arbete med att minska systemrisker.

Fintechs effekter på finansregleringen

Striktare regler ger större motståndskraft

Forskarna samlade in paneldata från OECD-länder för perioden 1990–2021 och hämtade centrala uppgifter från officiella databaser:

• Finansiell risk mättes med ICRG-indexet.
• Makrotillsynspolitiken bedömdes först utifrån LTV-kvoten och därefter med hjälp av IMF:s databas iMaPP.
• Finansiell innovation uppskattades utifrån utgifterna för forskning och utveckling inom finansiell förmedling.

Ytterligare makroekonomiska uppgifter hämtades från databaserna WDI, WGI och IMF IFS.

Det första resultatet av analysen var att striktare makrotillsynsreglering är direkt förknippad med lägre extern finansiell sårbarhet. Denna övergripande bedömning omfattar flera riskfaktorer, exempelvis den externa skuldbördan, förmågan att betala skulder, internationell likviditet och växelkursstabilitet.

Sammantaget stöder detta uppfattningen att det går att minska beroendet av extern finansiering och stärka motståndskraften mot plötsliga kapitalutflöden och växelkurschocker genom att begränsa en alltför snabb kredittillväxt och ackumuleringen av belåning.

När analysen utvidgas från OECD-länderna till samtliga tillgängliga ekonomier kvarstår resultatet. Effekten är alltså inte begränsad till avancerade ekonomier, utan gäller även i en bredare grupp länder.

Alternativa mått på makrotillsynspolitikens index, som IMF:s MaPP-index, gav också liknande resultat. Indexet sammanfattar åtstramningar och lättnader inom 17 makrotillsynsinstrument. Detsamma gällde när stabiliteten i det inhemska banksystemet mättes med bankernas Z-score från Världsbankens databas Global Financial Development Database.

Den finansiella innovationens roll

Ett mer överraskande resultat i studien är att finansiell innovation stärker makrotillsynspolitikens riskminskande effekt.

Det går emot uppfattningen att finansiell innovation hänger samman med högre risker till följd av mindre strikt kontroll och framväxten av nya oreglerade eller bristfälligt reglerade marknader.

Intressant nog finns det inget samband mellan finansiell innovation i sig och minskade systemrisker. Den positiva effekten tycks alltså i stället helt förmedlas genom att makrotillsynspolitikens effektivitet stärks.

En effekt av fintech i euroområdet?

I Europa finns det betydande skillnader mellan euroländer och länder utanför euroområdet när det gäller samordningen av regleringen och den nationella självständigheten i den ekonomiska politiken. Därför kan det vara belysande att undersöka om den finansiella innovationens effekt skiljer sig mellan dessa länder.

”I euroområdet bedrivs makrotillsyn inom en mer integrerad monetär och tillsynsmässig ram under ECB och ESRB, vilket kan begränsa den marginella roll som inhemsk finansiell innovation spelar för att forma den nationella makrotillsynens effektivitet. Länder utanför euroområdet behåller däremot i regel större självständighet i den nationella politiken och större flexibilitet i regleringen.”

Det verkar som att finansiell innovation inte har någon noll effekt när det gäller att minska systemriskerna i euroområdet, men effekten är inte statistiskt signifikant. Länder utanför euroområdet tycks däremot kunna utnyttja finansiell innovation mer direkt för att förbättra informationshantering, riskidentifiering, kreditbedömning, regelefterlevnad och policyöverföring.

”Resultatet tyder på att komplementariteten mellan finansiell innovation och makrotillsyn kan vara starkare när de nationella myndigheterna har större handlingsutrymme att anpassa tillsynsverktygen till de inhemska finansiella förhållandena.”

Bankbaserade respektive marknadsbaserade ekonomier

En annan analysnivå är att jämföra bankbaserade och marknadsbaserade ekonomier. De skiljer sig åt i hur finansiell innovation införlivas i den bredare ekonomin.

I bankbaserade ekonomier integreras finansiell innovation oftare i kreditbedömning, betalningssystem och riskhantering, vilket kan stärka stabiliteten.

I marknadsbaserade ekonomier tar innovation oftare formen av värdepapperisering, derivat och investeringsinstrument, vilket kan öka volatiliteten och den procykliska utvecklingen.

Studien bekräftade dessa förväntningar och visade att finansiell innovation i bankbaserade ekonomier förstärker makrotillsynspolitikens riskminskande effekt.

I marknadsbaserade ekonomier försvagar innovationen däremot tillsynens effektivitet genom att flytta kreditgivning och risktagande bort från traditionella bankkanaler och minska effektiviteten hos låntagarbaserade verktyg, såsom belåningsgradsgränser (LTV-gränser).

Viktiga slutsatser för investerare

Det antas ofta att innovation driven av fintech leder till större systemrisker, eftersom den flyttar finansiell verksamhet från strikt reglerade ”traditionella” finansinstitut till nyare, mer innovativa och mindre reglerade fintechbolag.

Detta är viktigt för investerare, eftersom en dynamisk ekonomi med en stark fintechsektor också kan innebära en ekonomi och marknad som är mer sårbar för systemchocker.

I praktiken verkar det i stället som att länder som har infört makrotillsynspolitik inriktad på systemrisker, inte bara risker på företagsnivå, kan dra nytta av finansiell innovation driven av fintech, eftersom fintech kan göra denna politik effektivare.

Även om detta genomsnitt stämmer rymmer det flera viktigare nyanser. Resultatet har stämt bättre för länder utanför euroområdet och i ännu högre grad för bankbaserade ekonomier. Förväntningar om minskade systemrisker bör därför kopplas till rätt förutsättningar (lokal kontroll över regleringspolitiken och/eller ett bankbaserat finansiellt system), och man bör inte förvänta sig att detta sker överallt.

Det visar ändå att finansiell innovation och fintechbolag faktiskt kan minska riskerna, om förutsättningarna är de rätta och innovationen omfattas av ett lämpligt regelverk.

Investera i hantering av finansiella risker

Moody’s Corporation

Att förutsäga risken för en oväntad kris på lands- eller företagsnivå har alltid varit en viktig del av arbetet för investerare, långivare och finansiella experter i allmänhet.

I modern tid överlåts en stor del av detta arbete till kreditvärderingsinstitut, som har den sakkunskap, datatillgång och det anseende som krävs för att göra opartiska och tillförlitliga bedömningar av ett företags betalningsförmåga, en banks balansräkning och finansiella säkerhet, en sektors ekonomiska hälsa eller ett lands finansiella stabilitet.

Ett av de ledande kreditvärderingsinstituten är Moody’s, som verkar inom kreditbetyg, analys av stater, finansiell information och riskmodellering. Inom Moody’s Investors Service är Corporate Finance Group (DFG) den största intäktskällan och stod för ungefär hälften av segmentets intäkter under andra kvartalet 2026. Därefter följer Structured Finance Group (SFG), Financial Institutions Group (FIP) och Public, Project, and Infrastructure Finance (PPIF).

Källa: Moody’s

Genom att minska informationsklyftorna mellan emittenter och investerare kan allmänt erkända kreditbetyg förbättra marknadstillgången och potentiellt sänka lånekostnaderna. Även en måttlig sänkning av räntan på en stor obligationsemission kan ge betydande besparingar under obligationens löptid.

Källa: Moody’s

AI-modeller kan användas för att förutsäga risker och prognostisera framtida kriser, men det är oerhört viktigt att förutsägelserna är tillförlitliga när miljarder står på spel. Därför satsar Moody’s på AI och gör det möjligt att kommersialisera sådana tekniska framsteg i form av tolkningsbara analyser av finansiella risker, med stöd av en etablerad leverantör av riskanalyser som har åtnjutit förtroende i årtionden.

Det som ger Moody’s en avgörande fördel när bolaget använder AI för att kartlägga finansiella risker är inte bara dess anseende, utan också den direkta tillgången till en av världens största noggrant sammanställda och kontrollerade datamängder. Den omfattar allt från patent och M&A-affärer till finansiellt marknadssentiment, ekonomiska data, analyser av enskilda företag och till och med klimatdata.

Källa: Moody’s

Sammantaget är Moody’s alltså ett bra sätt att få exponering mot den här typen av riskanalys, där AI används för att förutse skuldkriser och andra slags finansiella kriser.

Senaste aktienyheterna och utvecklingen för Moody’s Corporation (MCO)

Refererad studie

^{1.  Jinghao Yang, Jun Wen, Xinxin Zhao och Xiaozhou Zhou. Makrotillsynspolitik och finansiell risk: finansiell innovations modererande roll. Finance Research Letters. december 2026. Artikel: 110880. Volym 113. 10.1016/j.frl.2026.110880}