Enbridge bekräftar prognosen för 2026 när gasprojekt tas i drift

Enbridge rapporterade den 6 november 2026 att det justerade EBITDA-resultatet för tredje kvartalet – resultat före räntor, skatt, av- och nedskrivningar, justerat för ovanliga, sällan förekommande eller andra faktorer utanför den löpande verksamheten – ökade till 4,434 miljarder C$ från 4,267 miljarder C$ ett år tidigare. Starkare resultat inom gasöverföring och el- och gasdistribution uppvägde den svagare utvecklingen inom vätskeledningar. Bolaget tog också gasprojekt värda mer än 3 miljarder C$ i drift och bekräftade prognosen för 2026: ett justerat EBITDA-resultat på 20,2–20,8 miljarder C$ och ett utdelningsbart kassaflöde på 5,70–6,10 C$ per aktie. Resultaten är oreviderade och anges i kanadensiska dollar om inget annat anges.

Kvartalsresultatet visar en betydligt större ökning av resultatet enligt GAAP än av det justerade resultatet, samtidigt som kassaflödet från den löpande verksamheten minskade:

Enbridge hänförde ökningen av resultatet enligt GAAP främst till orealiserade förändringar utan kassaflödeseffekt i värdet på derivat som används för att hantera valuta-, ränte- och råvaruprisrisker, efter skatt, utöver utvecklingen i verksamheten. Det bidrar till att förklara varför det redovisade resultatet ökade betydligt mer än det justerade resultatet, där ovanliga, sällan förekommande eller andra faktorer utanför den löpande verksamheten räknas bort. Högre avskrivningar på tillgångar som tagits i drift sedan tredje kvartalet 2025 och högre räntekostnader på tillkommande skulder begränsade också förbättringen av det justerade resultatet.

Det utdelningsbara kassaflödet utvecklades i motsatt riktning mot kassaflödet från den löpande verksamheten. Enbridge definierar DCF som kassaflödet från den löpande verksamheten före förändringar i rörelsetillgångar och rörelseskulder, minus utdelningar till innehav utan bestämmande inflytande, utdelningar på preferensaktier och underhållsinvesteringar, med ytterligare justeringar för ovanliga faktorer eller faktorer utanför den löpande verksamheten. Underhållsinvesteringarna minskade till 231 miljoner C$ från 303 miljoner C$ tack vare kostnadsbesparande initiativ i hela koncernen, vilket bidrog till att DCF ökade trots högre räntekostnader.

Gas och distribution uppväger svagheten inom vätskeledningar

Justerat EBITDA-resultat inom gasöverföring ökade med 165 miljoner C$ till 1,427 miljarder C$. De främsta bidragen kom från förlikningen i tariffärendet i East Tennessee, en tidigare godkänd tar höjning för Texas Eastern, gynnsammare avtal för Texas Eastern och högre ersättning för eget kapital som används under byggnation. Justerat EBITDA-resultat inom gasdistribution och lagring ökade med 105 miljoner C$ till 665 miljoner C$, tack vare högre grundtariffer i Utah och North Carolina samt högre tariffer och kundtillväxt i Ontario.

Utvecklingen inom vätskeledningar gick åt motsatt håll: det justerade EBITDA-resultatet minskade med 101 miljoner C$ till 2,206 miljarder C$. Lägre volymer på Mainline, efter avdrag för intäktsdelning, lägre tariffer på Line 9 och outnyttjade avtal om marknadstillträde till USA:s Gulfkust tyngde segmentet. Gynnsam omräkning av resultat i amerikanska dollar dämpade delvis dessa motvindar. Segmentmixen förklarar varför tillväxten i det konsoliderade justerade EBITDA-resultatet förblev måttlig trots starkare bidrag från gas och distribution.

Färdigställda projekt och förvärv förändrar projektportföljen

Utbyggnaden Aspen Point på Westcoasts B.C. Pipeline och utbyggnaden Tennessee Ridgeline på East Tennessee Natural Gas Pipeline togs i drift under kvartalet och togs därmed bort från den säkrade projektportföljen. Tillskott på cirka 1 miljard C$ genom Pony Express 2 och Long Lake Expansion fyllde delvis på portföljen, som fortfarande uppgår till cirka 38 miljarder C$. Gas Transmission har fortfarande en godkänd projektportfölj på 15 miljarder C$, däribland utbyggnaden Sunrise på 4 miljarder C$ och lagringsutbyggnader på närmare 90 Bcf längs USA:s Gulfkust och i British Columbia.

Enbridges resultatpresentation anger att Aspen Point har en kapacitet på upp till 535 MMcf/d och uppger att en gaseldad anläggning som tillhör TVA är den anläggning som Tennessee Ridgeline ska försörja.

I kvartalsuppdateringen sammanfattades också två oljetransaktioner. Den 9 september gick Enbridge med på att förvärva Tallgrass Energys oljeverksamhet för 2,55 miljarder US$ kontant, inklusive 75 % av Pony Express och 51 % av Powder River Gateway. Transaktionen är fortfarande föremål för myndighetsgodkännanden och villkor för slutförandet. Enbridge räknar med att den tillhörande utbyggnaden Pony Express 2, som kostar 0,3 miljarder US$, ska öka kapaciteten till cirka 515 kbpd i slutet av 2027.

Separat slutfördes förvärvet av Salt Creek Midstreams insamlingsverksamhet, värt 0,6 miljarder US-dollar, med verkan från den 9 oktober. Förvärvet tillkännagavs den 26 augusti. Tillgångarna har en genomsnittlig återstående kontraktstid på cirka 10 år. Tillsammans med Gray Oaks transportinfrastruktur och exportinfrastrukturen i Ingleside utökar de Enbridges tjänster för transport av Permian-råolja från utvinningsplats till kust.

Finansieringsbehov präglar utsikterna

Enbridge räknar med att finansiera sitt säkrade tillväxtprogram genom en förväntad årlig investeringskapacitet för tillväxt på 10–11 miljarder C$. Partnerskap utgör ytterligare en finansieringskälla: KKR och Apollo bidrog med cirka 0,7 miljarder C$ vid slutförandet och åtog sig att skjuta till ytterligare omkring 2,0 miljarder C$ till Aspen Point- och Sunrise-programmen. Deras ägarandel i Westcoast väntas uppgå till 29 % när Sunrise tas i drift 2028, medan Enbridge förblir majoritetsägare och operatör.

Finansieringsplanen omfattade också en riktad emission på 3,0 miljarder C$ av 44,7 miljoner stamaktier, som slutfördes den 14 september, delvis för att minska finansieringsrisken i samband med förvärven av Tallgrass och Salt Creek. Den rullande skuldsättningsgraden för de senaste 12 månaderna, mätt som skuld i förhållande till EBITDA – Enbridges icke-GAAP-mått – uppgick vid kvartalets slut till 5,1x, något över målintervallet. Bolaget hänförde utfallet till att olika växelkurser användes för att omräkna skulden vid periodens slut respektive EBITDA för de senaste 12 månaderna.

Enbridge bekräftade också sitt medelfristiga mål om en genomsnittlig årlig tillväxt på cirka 5 % för justerad EBITDA, DCF per aktie och justerad vinst per aktie. Kvartalet visar både verksamhetens bidrag och den finansiella belastningen från expansionen: investeringar i gas och försörjningsinfrastruktur bidrar till högre resultat och DCF, medan nya tillgångar och finansiering av förvärv ökar avskrivningar, räntekostnader och skuldsättning. Den centrala frågan inför kommande resultat är om kassaflödet från det utökade nätverket växer i takt med det kapital som krävs för att bygga ut och förvärva det.