Kryptolagstiftningens historia: Från Token Taxonomy till FIT21

Pionjären: The Token Taxonomy Act

I historien om USA:s kryptovalutareglering har få lagförslag varit lika inflytelserika för att forma samtalet som Token Taxonomy Act. Först introducerad 2018 och återinförd 2019 och 2021 av ledamöterna Warren Davidson (R-OH) och Darren Soto (D-FL), syftade detta tvåpartisystemlagstiftning till att lösa branschens mest ihärdiga problem: definitionen av ett värdepapper.

Den grundläggande premissen i Token Taxonomy Act var djärv men enkel. Den föreslog en ändring av Securities Act of 1933 och Securities Exchange Act of 1940 för specifikt att utesluta “digitala token” från definitionen av ett värdepapper. Lagförslaget hävdade att när ett nätverk blir decentraliserat fungerar token mer som en valuta eller en råvara än ett aktiecertifikat. Även om lagförslaget slutligen misslyckades med att få tillräckligt stöd för att bli lag, lade det den intellektuella grunden för varje större kryptolagstiftning som följde.

Varför den inte gick igenom

• Regulatoriskt motstånd: SEC, under flera administrationer, hävdade att befintliga värdepapperslagar (baserade på Howey-testet från 1946) var tillräckliga för att reglera digitala tillgångar.
• Brist på konsensus: År 2019 var Kongressen fortfarande i stort sett oinformerad om blockkedjeteknik. Idén att skapa ett omfattande undantag för digitala tillgångar sågs som för riskabel av många lagstiftare.
• Kompetitiva prioriteringar: Lagförslaget hamnade ofta i skymundan på grund av bredare finansiella debatter och saknade de omfattande marknadsstrukturbestämmelser som återfanns i senare förslag.

Efterträdaren: The FIT21 Act

Snabbspola till 2024, och andan i Token Taxonomy Act har hittat ett nytt fartyg: Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). Till skillnad från sin föregångare nådde FIT21 ett historiskt milstolpe genom att antas av USA:s representanthus i maj 2024 med betydande tvåpartistöd.

FIT21 införlivar många av de definitioner som Davidson och Soto eftersträvade men går mycket längre. Istället för ett enkelt undantag skapar den ett komplett regulatoriskt ramverk som delar jurisdiktion mellan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) och Securities and Exchange Commission (SEC).

Viktiga bestämmelser i FIT21:

• Decentraliseringstestet: FIT21 introducerar en formell process för att avgöra om en blockkedja är decentraliserad. Om ett nätverk uppfyller dessa kriterier klassificeras dess token som en digital råvara under CFTC:s jurisdiktion. Om det förblir centraliserat förblir det under SEC. Detta adresserar direkt problemet med “Token Taxonomy”.
• Konsumentskydd: Lagen inför strikta regler för mellanhänder (börser) angående separering av kundmedel, som ett direkt svar på misslyckanden som FTX.
• Sekundära marknader: Den etablerar en väg för digitala tillgångar att handlas på reglerade sekundära marknader, ett centralt mål för den ursprungliga lagstiftningen från 2019.

Arvet efter Davidson och Soto

Representanterna Warren Davidson och Darren Soto är fortfarande två av de mest aktiva rösterna i Congressional Blockchain Caucus. Deras arbete med Token Taxonomy Act var inte förgäves; det utbildade en generation av medarbetare och lagstiftare om nyanserna i digitala tillgångar.

Representativ Davidson har sedan dess riktat en del av sitt fokus mot integritet och förhindrande av Central Bank Digital Currencies (CBDC), med målet att förbjuda Federal Reserve att utfärda en digital dollar som kan användas för övervakning. Samtidigt kan de definitioner de utarbetade för år sedan om vad som utgör en “digital token” ses i DNA:t i FIT21 Act.

Slutsats

Token Taxonomy Act kan vara ett “dött” lagförslag i lagstiftningsmässig bemärkelse, men dess påverkan är mycket levande. Det påbörjade det svåra arbetet med att lösa upp 1930‑tals värdepapperslagar från 2000‑tals teknik. När USA närmar sig ett heltäckande regulatoriskt ramverk med FIT21, är branschen skyldig ett stort tack till de tidiga insatserna som gjorde skillnaden mellan ett “värdepapper” och en “token” till en nationell debatt.