Corteva (CTVA): Bygga den nya generationen av jordbruk

Farming: Den förbisedda fronten inom teknik

Vissa sektorer i ekonomin får mer uppmärksamhet än andra. Till exempel är IT, halvledare och teknikaktier mycket populära bland investerare på grund av sektorns extraordinära tillväxt under de senaste tre decennierna.

Tvärtom tenderar den fysiska produktionen av billiga varor att diskuteras mindre. Detta gäller särskilt jordbruket, som uppfattas som en låginnovativ, ”tråkig” industri.

Detta kunde inte vara längre från sanningen, eftersom sektorn under de senaste åren har innovat snabbare än någonsin. En nylig revolution var den storskaliga antagandet av bioteknik och genetiska ingenjörsverktyg för att skapa mer produktiva grödor.

En ny revolution är på väg, där fält fylls med drönare och robotar, skadliga kemikalier ersätts av biostimulanter och modifierade mikroorganismer, medan satellitbilder, IoT och AI hjälper till att fatta smartare beslut på gården.

Detta är en akut nödvändig förbättring, eftersom den växande globala befolkningen (ytterligare två miljarder människor under de kommande 25 åren), klimatförändringarna och minskande odlingsbar mark ger allvarliga bekymmer.

Källa: Corteva

Det uppskattas att jordbruksavkastningen måste nästan fördubblas under de kommande årtiondena för att bemöta denna samling av problem som inträffar samtidigt.

Källa: Corteva

Jordbruket är en stor ekonomisk sektor, ansvarig för 4 biljoner av den globala BNP, sysselsätter 600 miljoner jordbrukare och stödjer direkt försörjningen för 2,5 miljarder människor.

När jordbruket blir alltmer teknologiskt ökar även dess komplexitet. Detta breda spektrum av nya lösningar måste integreras vertikalt i ett paket som gårdeägare kan implementera sömlöst. Och ett företag är väl positionerat för denna övergång till smarta gårdar: Corteva Agriscience.

Corteva på ett överskådligt sätt

Corteva Finans

Corteva är en ledare inom jordbruksteknologi, särskilt kemikalier och frön.

Företaget har över 22 000 anställda och arbetar med mer än 100 olika typer av grödor som betjänas av över 400 olika produkter. Det är ett riktigt globalt företag med över 100 tillverkningsanläggningar i 110 länder.

Corteva är mycket aktivt inom ny jordbruksteknik, såsom robotik och biologisk ersättning för kemisk behandling (se nedan). Detta kommer ovanpå en lång innovationshistoria, med över 16 400 beviljade patent och 120 FoU‑centra.

Corteva gjorde 16,9  miljarder dollar i försäljning 2024 med en operativ EBITDA på 3,4  miljarder dollar. Intäkterna kan delas mellan frösegmentet (7,4  miljarder dollar) och segmentet för växtskydd (9,5  miljarder dollar – främst kemikalier som bekämpningsmedel och herbicider).

Den viktigaste regionen för företaget är Nordamerika, med 8,6  miljarder dollar av försäljningen från detta område, följt av EMEA (Europa‑Mellanöstern‑Afrika) och Latinamerika som de näst viktigaste regionerna.

Källa: Corteva

Cortevas historia

Corteva är resultatet av en avknoppning av de jordbruksliga aktiviteterna i kemiföretaget DuPont år 2018, samt den separata börsnoteringen av dessa aktiviteter. Så även om Corteva kan verka som ett nytt företag, drar det faktiskt nytta av DuPonts djupa erfarenhet, ett företag som grundades 1802.

Företagets namn kommer från kombinationen av de latinska rötterna ”cor” (”hjärta”) och ”teva” (ett gammalt ord för natur).

Corteva Agrisciences historia inom jordbrukskemikalier innebär att det har varit associerat med vissa giftiga produkter, till exempel klorpyrifos etyl, ett bekämpningsmedel som förbjöds i Storbritannien 2016, i EU 2020 och 2021 i USA. Det betraktas som en Persistent Organic Pollutant (POP) och kan påverka barns mentala utveckling.

Företaget rör sig gradvis bort från detta kemikalieintensiva fokus, speciellt genom förvärvet av Stoller Group, en tillverkare av naturliga bekämpningsmedel för 1,2 miljarder dollar år 2023.

”Dessa förvärv illustrerar Cortevas engagemang för att erbjuda jordbrukare hållbara lösningar som ger värde och produktivitet till gården,”

Chuck Magro – VD på Corteva Agriscience

Det har också förvärvat Symborg, en expert på mikrobiologiska teknologier som tillhandahåller biologiska lösningar för jordbruket.

”Symborg har en diversifierad portfölj, en framväxande biokontrollpipeline och skickliga medarbetare med gedigen teknisk kunskap och efterfrågegenereringskompetens.

Företagets starka tekniska expertis och exceptionella kommersiella modell, byggd på kunskapsdelning, har gett det ett förtroendefullt rykte inom hela Biologicals‑branschen.”

Chuck Magro – VD på Corteva Agriscience

Cortevas nuvarande verksamhet

Fröteknik

Modern jordbruk ser sällan jordbrukare producera sina egna frön. Istället förlitar de sig på den tekniska expertisen och avancerad bioteknik från företag som Corteva för att leverera frön med högsta möjliga avkastning på fältet.

Denna metod har blivit det dominerande alternativet i branschen av flera skäl:

• Odling, urval och lagring av frön är tekniska och arbetsintensiva uppgifter som distraherar jordbrukare från att maximera sin produktion.
• Många av de moderna fröna är komplexa hybrider av mindre produktiva undervarianter. Dessa hybrider är ofta sterila, så jordbrukare skulle behöva odla separata grödor för att förbereda nästa års skörd om de vill använda dessa högavkastande hybrider.
• Att säkerställa att fröna är fria från skadedjur eller patogener är svårt och bäst hanteras av specialiserade företag.

Moderna frön behandlas ofta också i förväg med kemikalier för att skydda både de lagrade fröna och de tidiga plantorna när de är som mest sårbara, en annan aktivitet som enskilda jordbrukare inte kan utföra.

Källa: Corteva

De två huvudvarumärkena för Corteva inom frökategorin är Pioneer och Brevant, med en rad regionala varumärken också.

Källa: Corteva

Målet att maximera produktionen per hektar är ingenstans lika viktigt som vid spannmålsodling, och det återspeglas i Cortevas huvudverksamhet inom frön. Maj är med hela klart det viktigaste grödan för företaget och står för cirka 3/4 av frösförsäljningen, följt av sojabönor och andra oljeväxter.

Källa: Corteva

Innovationer inom växtskydd

Detta segment använder kemikalier för att förbättra växttillväxten och begränsa skador orsakade av ogräs, insekter och sjukdomar.

Cortevas närvaro är starkast inom herbicidsegmentet, med hälften av försäljningen i denna sektor. Insekticid- och fungicidsegmenten (skydd mot svampsjukdomar) är de näst största.

Källa: Corteva

Biologiska produkter utgör fortfarande en liten del av försäljningen, med endast en liten andel av de totala intäkterna från detta segment. Det växer dock snabbt, med 10 % organisk tillväxt, medan herbicid- och insekticidsförsäljning är stillastående eller minskar.

Cortevas innovationer

Eftersom den verkar i en mycket konkurrensutsatt sektor, där de flesta av dess kunder (jordbrukare) måste hantera extremt tunna marginaler, utvecklar Corteva aktivt nya teknologier för att hjälpa dem. Företaget spenderar nästan 4  miljarder dollar per år på detta.

Källa: Corteva

Biologiska produkter

Företagets nuvarande intäkter och vinster drivs fortfarande i stor utsträckning av kemiska behandlingar och traditionella frövalsmetoder. Men ledningen är också medveten om behovet och den växande efterfrågan på mer miljövänliga lösningar från jordbrukare, konsumenter och regeringar.

Biologiska spraybara lösningar kan till exempel innehålla bakterier som dödar insekter som angriper grödorna, istället för att spruta kemisk insekticid. Feromoner kan också störa insekternas reproduktionscykler. Biologiska produkter kan användas ensamma eller i kombination med kemisk behandling för att ytterligare öka deras effektivitet.

Källa: Corteva

En annan kategori är biostimulantia, kemikalier eller mikroorganismer som hjälper växten att bättre ta upp näringsämnen eller motstå torka, salt, värme, UV‑ljus osv. Vissa mikroorganismer tillför dessutom kväve till jorden genom att fixera oorganiskt kväve från atmosfären.

Satsningen på biologiska produkter är en viktig del av den förändringen för Corteva. Det är också ett sätt att upprätthålla tillväxt, medan marknaden för växtskydd bara växer med 2–3 % per år, medan det biologiska segmentet förväntas växa med 6–8 % CAGR fram till 2035.

Biologiska produkter kan utgöra 25 % av den globala växtskyddsmarknaden, med en förväntad marknadsstorlek på 30  miljarder dollar per år.

Källa: Corteva

Genomik

En del av programmet för att utveckla bättre frön bygger på en mycket komplex och dyr att utveckla bank med mer än en miljon olika germplaster, lagrade celler av unika undervarianter av växter (majs, soja osv.) som kan innehålla fördelaktiga gener.

Genom att testa och studera denna germplastbank kan Corteva ständigt söka nya sätt att förbättra avkastning, sjukdomsresistens, torktolerans osv.

Framstegen inom biotekniken när det gäller billig genomsekvensering är en viktig drivkraft för att göra dessa data och biologiska prover ännu mer värdefulla än tidigare.

Corteva uppnådde världsrekordavkastning både för majs och soja med sina egna frön, och är den största säljaren i USA, där landet är en av världens största producenter av båda grödorna.

Företaget har en full pipeline av nya växtvarianter med förbättrade egenskaper som kommer under de kommande åren, såsom majs som är mer motståndskraftig mot extremt väder, genredigerade växter som är resistenta mot sjukdomar osv.

Källa: Corteva

Corteva har sin egen genredigeringsteknik anpassad för sina huvudgrödor, kallad Genlytix. Den omfattar många partnerskap med 12 universitet, 8 startup‑företag och 4 livsmedelsföretag.

Den har redan resulterat i 350 beviljade genredigeringspatent för 10 olika grödor, varav över 70 är multiplexredigering (mer än en gen redigerad samtidigt).

Källa: Corteva

Biobränsle

Biobränslen förväntas växa 8‑faldigt mellan 2024 och 2050, eftersom vissa sektorer av ekonomin sannolikt inte kommer att övergå till el, men ändå vill minska sina koldioxidutsläpp.

Tillväxten i efterfrågan på biobränslen drivs främst av den ökande efterfrågan på hållbart flygbränsle (SAF).

Källa: Corteva

Ett antal länder runt om i världen har redan eller håller på att införa incitament för att främja avkarboniseringen av flygsektorn.

Till exempel kommer ett SAF‑mandat i EU som börjar 2025 att kräva att bränsleleveranser på EU‑flygplatser innehåller minst 20 % SAF år 2035 och 70 % år 2050.

Corteva ser denna aktivitet som en stor potentiell tillväxtkälla, med ett mål på 1 miljon acres.

Källa: Corteva

Företaget har 2024 inlett ett partnerskap med oljebolaget BP för att utveckla lågkoldioxidintensiva bio‑råmaterial som används i produktionen av biobränslen.

”Detta partnerskap är ett tydligt bevis på att jordbruket kan fortsätta vara en del av lösningen på världens avkarboniseringsmöjligheter, bland annat genom att utnyttja Cortevas teknik, globala skala och unika relationer med odlare.”

Brook Cunningham – Corteva Chief Strategy Officer

”Affären bör leda till att de två företagen når en miljon ton bio‑råmaterial per år för SAF‑produktion i mitten av 2030‑talen.”

Emma Delaney – Executive VP for Customers & Products at BP

Biobränsleproduktionen kan göras så att den inte konkurrerar med den vanliga grödsäsongen, med ett partnerskap med Bunge Chevron Ag Renewables för att odla vintergrödor för biobränslen med hjälp av raps. Det ger inte bara en extra gröda för jordbrukare, utan behåller också mer näringsämnen, vatten och kol i jorden. Den djupa huvudroten bryter också upp jordkomprimering, och den täta kronan samt snabb tidig tillväxt minskar jorderosion.

AI och precisionsjordbruk

Förutom frön, biologiska produkter och biobränslen omfamnar Corteva även AI‑revolutionen.

Företaget har i åratal varit i framkant när det gäller att digitalisera jordbruket med Granular Insights, ett datadrivet tillvägagångssätt för att öka gårdens avkastning. Det är en komplett svit av mjukvarulösningar, från markavbildningsdata till gårdsförvaltningsprogramvara samt övervakning och försäljning av koldioxidkrediter.

Källa: Hoegemeyer

Granular Insights omformas nu till ett AI‑verktyg, som kombinerar den gamla satellitdata till ett nytt system för att:

• Avancerad anslutning till utrustning.
• AI‑beräkningar för tidpunkten för fungicidanvändning, vilket redan ökar avkastningen med 4–10 bu/A (bushel per acre).
• Bättre majsplaceringsmodell som ökar avkastningen med 4,5 bu/A.
• Optimering av gödselmedel och andra behandlingar för grödorna.
• Användning av bildigenkänning och djupinlärningsmodeller för att identifiera skadliga insekter och rekommendera motåtgärder.

Implementeringen av dessa AI‑funktioner stöds av Cortevas omfattande försäljningsnätverk och representanter, som redan har kontakt med jordbrukarna. Detta är långt ifrån ett fall där Corteva hoppar på AI‑vågen sent, eftersom företaget redan använde denna teknik redan 2021.

”Vi kan applicera rätt mängd kväve och producera mer med mindre kväve, vilket gör gårdar mer produktiva, lönsamma och hållbara.”

Dr. Rajiv Khosl – Chef för avdelningen för agronomi vid Kansas State University

AI hjälper också i interna FoU‑insatser. Corteva påstår att AI‑verktyg har ökat hastigheten för biotekniska proteindiskoverier med 12‑fald och hastigheten för att identifiera molekylära strukturer för biologiska produkter med 1 000‑fald.

AI leder också till en 100‑faldig ökning i utvecklingen av icke‑tekniska dokument.

Framväxande AgTech hos Corteva

Utöver dessa andra innovationer är Corteva lika aktivt ledande inom andra områden av jordbruksinnovation.

Ett sådant initiativ är utvecklingen av sorghumkorn bio‑berikade med vitamin A för att förbättra näringen i fattiga länder.

Ett annat är utvecklingen av gående robotar för radgröda, med en Spot‑robot från Boston Dynamics (nu en del av Hyundai – HYMTF).

”Förmågan att utnyttja en robot för att navigera i radgröda-fält, samtidigt som den bär och drar instrument för att samla in data eller applicera kemikalier mer effektivt, har enorm potential när vi tänjer på gränserna för vad vi kan leverera till jordbrukare.”

Geoff Graham – Ledare för fröproduktutveckling för Corteva Agriscience.

Aktieägares avkastning

Kassaflöden från verksamheten är starka, med en förväntad ungefärlig summa på 8  miljarder dollar under 2025‑2027.

Majoriteten av dessa pengar kommer att återbetalas till aktieägarna i form av utdelningar och återköp av aktier. Resten kommer att fördelas till kapitalutgifter för att upprätthålla och expandera verksamheten samt ytterligare förvärv av företag med nyckelpatent eller teknik.

Källa: Corteva

Slutsats

Corteva är ett av de företag som hjälper världen att producera tillräckligt med mat trots ökande miljömässiga, demografiska och markrelaterade påtryckningar.

Som skapare av världens mest produktiva majs- och sojabönvarianter är det avgörande för att möta efterfrågan på ökad livsmedelsproduktion under de kommande årtiondena.

För närvarande är det fortfarande ett ”gammalt” agribusiness, med fokus på frön och kemiska behandlingar.

Det förändras och gör snabba framsteg inom biologisk bekämpning av skadedjur och sjukdomar. Kombinerat med avancerad genetisk ingenjörskonst och AI‑driven grödövervakning kommer det att kunna anpassa sig till förändrade metoder och dra nytta av denna övergång.

När jordbruket blir ett alltmer komplext och datadrivet område kommer stora företag som Corteva att ha en fördel i implementeringen av dessa teknologier.

Det är också aktivt i utvecklingen av biodiesel och andra koldioxidneutrala bränslen, vilket gör det till en nyckelaktör för att minska koldioxidutsläppen i sektorer som är svåra eller omöjliga att elektrifiera, såsom flygresor och sjöfart.

När företagets teknologiska framtid kombineras med aktieägarvänliga policys kan det vara en bra aktie för investerare som söker exponering mot jordbrukssektorn, trots de ökande riskerna som kemikalieföroreningar medför för många av de största aktörerna i branschen, som exempelvis Bayer (Monsanto) som har haft ett decennium av juridiska och finansiella problem på grund av rättstvister kopplade till herbiciden RoundUp.

Senaste Corteva (CTVA) aktienyheter och utvecklingar