Koldioxidneutral biogas – Topp 5 biometanaktier

Verkligt “Naturlig” gas

Gas utgör en enorm del av världens energiförbrukning. En anledning till naturgasens popularitet är att den är ett relativt “rent” bränsle som producerar mycket lite restprodukter eller giftiga gaser, särskilt jämfört med kol och olja.

Den har också lägre koldioxidutsläpp än andra fossila bränslen, vilket har lett till att den ofta kallas ett “övergångsbränsle”, ett bränsle för att gå bort från kolkraftverk samtidigt som den befintliga energiinfrastrukturen utnyttjas.

Men det finns ett koldioxidneutralt alternativ till fossilt naturgas, nämligen att producera gas från organiskt material som tidigare har absorberat koldioxid från luften genom växternas fotosyntes. Detta kallas oftast biogas eller biometan.

Och många resurser som finns tillgängliga för att producera biogas slösas för närvarande bort.

Hur man tillverkar biogas

Medan vissa andra produkter kan tillverkas genom jäsning av organiskt material, består majoriteten av biogas av biometan, så denna artikel fokuserar på potentialen för biometan och behandlar i huvudsak biogas som ekvivalent med biometan.

Produktionen av biometan kan grovt delas in i två kategorier.

Biometaninsamling

Detta bygger på insamling av naturligt förekommande biometanproduktion. Detta är till exempel vanligt på soptippar eller avloppsreningsverk. Eftersom dessa platser naturligt samlar mycket organiskt material, producerar bakterier biometan under anaeroba (utan luft/syre) förhållanden. Under lång tid släpptes dessa utsläpp bara ut i luften.

Moderna anläggningar och soptippar uppgraderas nu för att samla in denna energikälla. Eftersom gasen redan finns på en central plats och råmaterialet är kostnadsfritt, tenderar dessa biogasutvecklingsprojekt att vara mer lönsamma.

Källa: EIA

Endast i USA producerade 57 avloppsreningsverk med denna typ av utrustning 895 miljoner kWh elektricitet. Och biogas från 311 soptippar genererade 9,4 miljarder kWh. Det motsvarar 0,2 % av landets totala elproduktion.

Så, även om dessa siffror verkar imponerande är de för närvarande för små för att förändra USA:s koldioxidprofil för elproduktion. Totalt 18 GW elproduktion drivs av biogas runt om i världen, med mest i Tyskland, Skandinavien, Storbritannien och USA.

Källa: EIA

Biometan från jäsning

För att metan ska produceras från organiskt material krävs lite eller ingen luft för att skapa rätt förhållanden för jäsning. Närvaro av syre gynnar mikroorganismer som föredrar respiration, vilket producerar CO2 istället för metan (CH4).

Dessa lufttäta system kallas ofta biodigester, men även biofermenter, biogengeneratorer, metaniseringsenheter eller organiska digestorer. I praktiken producerar inget system ren metan, utan istället en blandning av metan och CO2, med 45 %-75 % metaninnehåll.

Potentialen för biogas

Eftersom den största delen av biogasproduktionen idag finns i Nordeuropa, Storbritannien och USA, finns en enorm potential för utveckling i Sydamerika, Asien och Afrika. Detta är särskilt sant eftersom soptippar eller avloppsreningsverk tenderar att öka i takt med befolkningstillväxten, så majoriteten av världens potential för biogas/biometan är outnyttjad.

Faktum är att endast 5 % av den potentiella biometanproduktionen för närvarande utnyttjas, med endast 35 Mtoe (miljoner ton oljeekvivalenter) producerade, jämfört med en potential på 730 Mtoe, eller 803 bcm (miljarder kubikmeter). Till jämförelse, världens konsumtion av naturgas låg strax under 4 000 bcm (miljarder kubikmeter) år 2022.

Källa: EIA

Anskaffning av material för biogas

Den största delen av biogaspotentialen finns i Asien och Amerika, med grödans restprodukter, djuravföring och träbiomassa som utgör huvuddelen av den outnyttjade potentialen.

Källa: IEA

Jordbruksbiprodukter

Generellt bör perspektivet på aktiv biometanproduktion ses annorlunda när den kommer från djuravfall och grödans restprodukter. Båda är biprodukter från befintliga jordbruksaktiviteter och kräver ingen extra markavverkning eller odling för att producera råvaran.

Eftersom de inte ökar trycket på naturliga och vilda ekosystem bör dessa råmaterial betraktas som det primära sättet att öka biometanproduktionen.

De kan också ge ett inkomsttillskott eller onsite-elproduktion för jordbrukarna.

En annan fördel är att, förutom en del av kväveinnehållet, kan näringsämnena i grödans restprodukter och avföring skördas efter biometanproduktionen från biomassaens kolfraktion. Så de kan fortfarande användas för att gödsla grödor och betesmarker, vilket hjälper till att sluta bionäringskretsloppet och minska behovet av kemiska gödselmedel.

År 2021 producerade endast 19 stora mjölkgårdar och boskapsverksamheter i USA totalt cirka 0,2 miljarder (183 miljoner) kWh elektricitet från biogas.

Trä

Ett annat alternativ är träbiomassa, antingen skördad avsiktligt eller som avfall från timmeravverkning.

Direkt skörd för biometanförbrukning medför samma problem som annan träbiomassaenergi, nämligen risken för avskogning och skada på skogshabitat. Och medan insamling av träavfall efter avverkning är något mindre skadligt, tar det fortfarande bort habitat för småvilt och näringsämnen från skogar.

Dock kan träbiomassa värderas ytterligare med metoder förutom metanisering, särskilt genom pyro‑gasifiering (se segmentet nedan om Charwood Energy).

Centraliserad och decentraliserad produktion

Uppskalning av biogas måste optimeras för flera förhållanden, var och en med olika skala. Vissa platser som avloppsreningsverk eller stora djurbruk bör ha medelstora anläggningar dedikerade till effektiv insamling, vilket också minskar deras koldioxid- och metanutsläpp, då oinsamlad metan är en kraftfull växthusgas.

Vi bör se stora och högoptimerade fermentorer för att samla in träavfall, grödans restprodukter och andra material som kan samlas och centraliseras för biometanproduktion. Generellt, ju mer industrialiserat ett land är och ju mer mekaniserad dess jordbruksindustri är, desto mer centraliserad kan biometanproduktionen vara.

Men vi bör också driva på för lokal produktion i utvecklingsländer, på hushålls- eller bynivå, så att lokal produktion också kan genomföras. Detta minskar inte bara utsläppen och producerar energi, utan hjälper även fattiga jordbrukare med extra inkomst och ger ren matlagnings- och uppvärmningsbränsle, vilket ersätter mindre effektivt, resurskrävande och mer förorenande vedeldning.

Det kan också minska praktiken att bränna kvarvarande biomassa efter skörd, vilket ofta bidrar massivt till luftföroreningar, eftersom den biomassa då skulle bli något värdefullt istället.

Biogassystem i hushållsskala kan tillhandahålla värme- och matlagningsbränsle i utvecklingsländer, som ett alternativ till traditionell användning av fast biomassa.

Uttaget från dessa enheter är vanligtvis omkring 1 m³ per dag, vilket ger två till tre timmars matlagning på gaseldad spis för varje 20 till 30 kg djuravföring.

Idag finns det tillräckligt med hållbart foder för att tillfredsställa hela energibehovet för ren matlagning i Afrika.

Källa: “Outlook for biogas and biomethane” – IEA

Topp 5 biogas & biometanaktier

1. OPAL Fuels Inc. (OPAL)

Opal Fuels är en amerikansk producent med landstakande produktion och distribution av RNG (förnybar naturgas/biometan). Företaget har etablerat partnerskap för biogasproduktion med soptippar och avfallshantering, samt vattenverk eller energiföretag.

Källa: Opal

Den säljer sedan vidare denna biogas till ett nätverk av distributörer eller direkt till stora kunder som Amazon (AMZN ), UPS eller staden Denver till exempel. Varje av dessa kontrakt är mycket långsiktiga, vilket ger företaget insyn i dess operativa kassaflöde.

Källa: Opal

Företaget växer snabbt, med produktionskapaciteten planerad att nästan fördubblas 2024, tack vare många projekt som redan är under konstruktion, och bör nå en total produktion på 9,3 MMBtu i år. Alla dessa projekt är redan fullt finansierade.

Det har också en pipeline med 19 projekt värda 7,9 MMBtu för senare utveckling.

Källa: Opal

Med en relativt billig värdering med hänsyn till P/E-tal och inkommande produktionsökning, samt en likviditet på $327M mot $141M netto skuld, kan Opal Fuels vara ett bra val för investerare som är intresserade av biogas och söker ett större och relativt säkert företag.

2. EnviTec Biogas AG (ETG.DE)

EnviTec är ett snabbt växande biogasföretag, med sin försäljningsintäkt upp med 45,9 % under H1 2023. Ursprungligen ett tyskt företag, expanderar det nu aggressivt internationellt, inklusive i Storbritannien och USA.

Envitec ser på att expandera bortom biogas, och in i produktion av avancerade biobränslen, särskilt genom ett nyöppnat EUR50M-anläggning i Mecklenburg för bioLNG kombinerat med koldioxidinfångning.

Envitec distribuerade en utdelning på EUR2 per aktie i juli 2023, vilket gör det till ett relativt högutdelningsbolag, med EBT (Resultat före skatt) mer än tillräckligt för att täcka utdelningen.

Tack vare sin balanserade strategi mellan tillväxt och utdelning till aktieägarna kan EnviTec vara ett bra val för investerare som söker en mix av tillväxt och inkomst inom biogasområdet, samt exponering mot EU:s energi- och gassektor, i samband med den kraftiga nedgången i rysk gasförsörjning.

3. Biokraft International AB (BIOGAS.ST)

BioKraft säljer och producerar biogas i Sverige (230 GWh biogas och bioLNG), Norge (155 GWh bioLNG) och Sydkorea (60 GWh komprimerad biogas).

Företaget beslutade i april 2023 att gå in på den tyska marknaden med 240 GWh framtida produktion i 2 projekt planerade att slutföras 2025.

Det har totalt 875 GWh biogas och 825 GWh bioLNG nya projekt i pipeline, planerade att slutföras 2025‑2026.

Detta skulle uppgradera den nuvarande produktionskapaciteten från 445 GWh till 1 200 GWh till 2026. Det långsiktiga målet för företaget är att nå totalt 3 TWh (3 000 GWh) år 2030.

Nästan alla nya projekt kommer att förse sin råvara från gödsel och agrobaserat avfall.

Källa: Biokraft

Företaget har drabbats av vissa förluster på grund av låga försäljningspriser för el och gas de senaste kvartalen, särskilt i Skandinavien. Detta gör företaget delvis ett spel på en återhämtning av europeiska gaspriser.

Mellan sina aggressiva tillväxtmål och sin nuvarande oprofitabilitet är Biokraft den bästa passformen för investerare som är villiga att ta en risk och satsa på att företaget vänder, delvis tack vare dess inträde på den tyska marknaden och kanske en vändning av EU:s gasmarknad som helhet.

4. Greenlane Renewables Inc. (GRN.TO)

Greenlane specialiserar sig på uppgradering av biogas, eller processen att lägga till biogengenerering till befintliga anläggningar som avloppsreningsverk eller soptippar. Med 140 system distribuerade globalt är de nummer ett i branschen.

Källa: Greenlane

Greenlane ligger långt före sina konkurrenter när det gäller total volym biogas som produceras med deras utrustning, även framför industriella jättar som Air Liquide. Det är också värt att notera att förutom Air Liquide och Wärtsilä (för vilka biogas bara är en liten del av den totala aktiviteten), är de största konkurrenterna till Greenlane som Prodeval, DMT eller Bright biomethane inte börsnoterade.

Källa: Greenlane

Företaget erbjuder tre olika teknologier för biogasproduktion (membran, vattenavskiljning och PSA‑Pressure Swing Adsorption), vilket är bäst lämpat beroende på lokala förhållanden och råvara. Detta möjliggör avlägsnande av föroreningar som kväve, CO2, syre eller potentiellt giftiga föroreningar från gasen.

I september 2023 lanserade Greenlane en ny produktlinje med nyckelfärdiga designer för varje biogassektor (sockerråvararester, soptippar, gödsel osv.).

Det är den enda leverantören som kan erbjuda alla tre lösningarna, vilket gör det till ett bra val för kunder som är intresserade av att anta den bästa möjliga teknologin för deras unika förutsättningar.

Källa: Greenlane

En nyckelsektor för företagets tillväxt kommer att vara Brasilien (en global jordbruksmakt), där de nyligen skrev under ett avtal för att etablera industriell volymproduktion.

Avtalet undertecknades med ZEG Biogás, 50 % ägd av VIBRA, tidigare bränsledistributionsenhet för Petrobras, det nationella oljebolaget. Målet är att nå produktion på 75+ platser inom 5 år.

Eftersom det inte är en producent av biogas, utan en säljare av maskiner för att producera biogas, bör Greenlane ses som en “pick and shovel”-aktie, med dess försäljning som speglar takten för antagandet av biogaslösningar globalt. Och den största börsnoterade aktien i denna kategori.

Det är sannolikt att den påverkas av fluktuationer i naturgaspriser (vilket gör nya projekt mer eller mindre attraktiva) och av antagandet av straffavgifter på icke‑koldioxidneutrala alternativ.

5. Charwood Energy SA (ALCWE.PA)

Detta franska företag levererar nyckelfärdiga biomassa kraftverk, med fokus på försäljning till jordbrukshållningar, industrier och kommuner.

Företaget bedriver metanisering, men även pyro‑gasifiering, vilket producerar biometan, samt direkt energi, biochar (används som gödsel), grön vätgas och koldioxidkrediter.

Denna metod möjliggör ytterligare intäkter utöver biogassförsäljning, samt förbättrar jordens hälsa genom att låsa kol i biochar, en nyckelmetod i hållbara jordbrukspraxis.

Källa: Charwood

Pyro‑gasifiering förlitar sig på träleveranser och utgör 57 % av företagets pipeline av potentiella projekt. Hela pipelinen uppskattas till €43 M.

För att utveckla pyro‑gasifieringsverksamheten har Charwood etablerat ett partnerskap med Spanner Re2, den tyska ledaren inom denna teknik, med 900 cogenerationsenheter installerade sedan 2007. Charwood ansvarar för att utveckla den franska marknaden för denna teknik och har också framgångsrikt lanserat ett projekt i Demokratiska republiken Kongo (DRC).

Företaget har registrerat en nedgång i omsättningen under H1 2023 på €1,5 M jämfört med H1 2022:s €2,1 M. Detta berodde på en fördröjning i milstolpar för nya projekt, med €3,7 M leveranser förväntade till slutet av 2024.

När dessa fem anläggningar under konstruktion lanseras förväntas de generera upp till €7,7 M i ARR (årlig återkommande intäkt) från energiförsäljning. Företaget siktar på totalt 50 anläggningar i konstruktion eller i drift av Charwood till 2027, vilket motsvarar €90 M i ARR.

Eftersom det fortfarande är i ett tidigt stadium bör företaget vara attraktivt främst för investerare som söker en aggressiv tillväxtprofil och låg värderingsmultipel.

Företaget är noterat i Frankrike och publicerar sin finansiella rapport på franska. Presentationer för investerare finns dock tillgängliga på engelska.