Laba Disesuaikan Silvercorp Turun 19% seiring Merosotnya Arus Kas Bebas

Silvercorp Metals (SVM ) melaporkan laba disesuaikan yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar US$18,4 juta, atau $0,08 per saham dasar, untuk kuartal kedua tahun fiskal 2027 pada 5 November 2026. Angka tersebut masing-masing turun 19% dan 20% dibandingkan setahun sebelumnya. Hasil untuk kuartal yang berakhir pada 30 September 2026 juga menunjukkan arus kas bebas menurut definisi perusahaan turun 59% menjadi $4,7 juta, seiring pekerjaan keselamatan yang mengurangi produksi dan meningkatnya belanja pembangunan tambang.

Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham mencapai $5,3 juta, atau $0,02 per saham, dibandingkan dengan rugi $11,5 juta, atau $0,05 per saham, setahun sebelumnya. Laba disesuaikan tidak mencakup pos nonkas atau pos satu kali. Pendapatan turun 13% menjadi $72,1 juta dari $83,3 juta: volume penjualan perak merosot 47% menjadi 0,9 juta ons, meskipun harga realisasi rata-rata perak naik 82% menjadi $61,83 per ons. Sementara itu, penjualan emas turun 23% menjadi 1.574 ons, sedangkan harga realisasi emas naik 32% menjadi $3.955 per ons.

Pekerjaan Keselamatan Menekan Produksi Ying dan Menaikkan Biaya per Unit

Silvercorp sebelumnya telah merilis angka produksi dan pendapatan dalam pembaruan operasional 19 Oktober 2026, yang menyebutkan bahwa tingkat operasi Ying pada akhir kuartal mencapai 90% setelah produksi dilanjutkan. Laporan lengkap tersebut menambahkan perincian laba dan arus kas, serta biaya sekitar $13,4 juta yang dikeluarkan selama kuartal itu untuk peningkatan keselamatan yang diwajibkan oleh peraturan pemerintah baru yang berlaku di seluruh industri. Pekerjaan tersebut sebagian besar telah rampung, diperiksa oleh pemerintah, dan disetujui agar operasi dapat dilanjutkan.

Ying mengolah 213.320 ton bijih, turun 20%, dan produksi peraknya merosot 41%. Di seluruh perusahaan, biaya tunai per ons perak tercatat sebesar $2,14, sedangkan biaya pemeliharaan menyeluruh naik 73% menjadi $24,13 dari $13,94; keduanya dihitung setelah dikurangi kredit produk sampingan. Silvercorp mengaitkan angka biaya per ons tersebut dengan peningkatan keselamatan yang menyebabkan lebih sedikit logam diproduksi dan dijual. Penurunan volume dan kenaikan biaya per unit membantu menjelaskan mengapa kenaikan harga perak yang cukup besar tidak menghasilkan laba disesuaikan yang lebih tinggi.

Belanja Pembangunan Menyerap Kas

Arus kas dari aktivitas operasi naik 60% menjadi $62,7 juta dari $39,2 juta, tetapi angka tersebut mencakup pencairan dana sebesar $43,9 juta dari Wheaton pada Juli 2026. Penerimaan itu lebih besar daripada kenaikan tahunan sebesar $23,5 juta sehingga menjadi faktor utama dalam pertumbuhan yang dilaporkan. Laporan kuartal pertama tahun fiskal 2027 Silvercorp menyebut pembayaran tersebut sebagai angsuran kedua berdasarkan perjanjian pembiayaan aliran produksi senilai $175,5 juta, yang ditujukan untuk mendukung kelanjutan pembangunan El Domo.

Belanja modal total naik 89% menjadi $50,5 juta dari $26,7 juta. Belanja modal untuk pertumbuhan meningkat 174% menjadi $43,4 juta, sedangkan belanja modal pemeliharaan turun 55% menjadi $5,4 juta. Dalam rilis hasil keuangan, perusahaan menyebut investasi terencana untuk membangun tambang baru sebagai penyebab utama turunnya arus kas bebas. Dengan demikian, kuartal tersebut mencakup arus masuk pembiayaan untuk pembangunan sekaligus lonjakan tajam pengeluaran pembangunan.

Pada akhir September, kas, setara kas, dan investasi jangka pendek Silvercorp berjumlah $383,7 juta, turun $3,4 juta dari posisi 30 Juni 2026. Setelah kuartal berakhir, perusahaan mencairkan dana tahap awal sebesar RMB750 juta, sekitar US$112 juta, berdasarkan fasilitas pinjaman berjangka sindikasi senilai RMB1,5 miliar untuk keperluan umum perusahaan dan kebutuhan modal kerja global.

GC dan El Domo Menargetkan November 2027

Penambangan di GC dihentikan sejak akhir Juni 2026 setelah Biro Guangdong dari Administrasi Nasional Keselamatan Tambang memerintahkan penghentian karena penyimpangan dari desain teknis tambang tahun 2014. Izin produksi yang aman untuk GC kedaluwarsa pada akhir Agustus 2026 dan belum diperpanjang. GC menyumbang kurang dari 10% pendapatan total selama 12 bulan yang berakhir pada 30 Juni 2026.

Silvercorp telah mulai meninjau alternatif strategis untuk GC, termasuk penjualan sebagian atau seluruhnya, tetapi belum mengambil keputusan maupun menetapkan jadwal. Pembangunan kembali akan berlanjut selama peninjauan. Silvercorp menargetkan dimulainya kembali produksi pada November 2027, dengan syarat desain yang diperbarui, persetujuan pemerintah, pembangunan Tahap 1 selama enam hingga delapan bulan, dan izin produksi yang aman yang baru.

Belanja modal El Domo mencapai $14,2 juta, dibandingkan dengan $10,2 juta setahun sebelumnya. Silvercorp melaporkan curah hujan 620 milimeter selama kuartal tersebut, 489% di atas rata-rata enam tahun, serta hujan selama 77 hari. Kondisi ini mengganggu pembangunan dan mengharuskan desain ulang pengelolaan air serta pekerjaan penguatan.

Pembaruan proyek 3 November 2026 menaikkan anggaran pembangunan El Domo dari $283,6 juta menjadi $298,2 juta dan menyebutkan keterlambatan selama empat bulan. Diesel, pekerjaan pengelolaan air, infrastruktur listrik, dan pembangunan pabrik pengolahan termasuk faktor yang mendorong kenaikan biaya, yang sebagian diimbangi oleh pengurangan anggaran sebesar $9,8 juta. Pembaruan tersebut menargetkan produksi dimulai pada November 2027, dengan mempertimbangkan kondisi cuaca dan kinerja kontraktor.

Persoalan utama bagi hasil-hasil berikutnya adalah apakah pemulihan produksi Ying dapat mengubah kenaikan harga logam menjadi arus kas yang lebih kuat dari kegiatan tambang, sementara belanja pembangunan masih tinggi. Anggaran El Domo yang lebih besar dan rencana dimulainya kembali operasi GC yang bersyarat membuat ujian pelaksanaan ini semakin penting, karena kenaikan arus kas operasi ditopang oleh angsuran pembiayaan sementara produksi justru turun.