विचार नेता
सिक्योरिटी टोकन या STO – आपके विकल्प क्या हैं? – थॉट लीडर्स
Securities.io को Google पर अपने पसंदीदा स्रोतों में जोड़ें
संपादक नोट: यह लेख 2019 में मूल रूप से प्रकाशित 5-भाग श्रृंखला का भाग 2 है। यह पारंपरिक पूंजी गठन परिदृश्य को रेखांकित करता है ताकि सिक्योरिटी टोकन ऑफरिंग्स (STOs) के उदय के लिए संदर्भ प्रदान किया जा सके।
निजी इक्विटी या वेंचर पूंजी वित्तपोषण
जब आप अभी शुरुआत कर रहे होते हैं, तो यह आप स्वयं या/और प्रचलित त्रिक “FFF” (दोस्त, परिवार और मूर्ख) तथा संभवतः बिजनेस एंजल्स होते हैं जो आपके स्टार्टअप को विचार से कंपनी में बदलने में योगदान देते हैं। फिर आप अधिक बीज या विकास फंडिंग की तलाश शुरू करते हैं। आमतौर पर ये वेंचर कैपिटल या रिस्क कैपिटल फंड होते हैं जो अगले बड़े उद्यम के अवसर पर कूदने के लिए उत्सुक होते हैं। उनका लाभ अपेक्षा आमतौर पर वार्षिक 20‑30% के बीच रहती है। जबकि यदि वे आपके शानदार विचार से बड़ी सफलता प्राप्त करते हैं, तो वे 2‑20 गुना रिटर्न तक पहुंच सकते हैं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप एग्जिट पर कितना अच्छा प्रदर्शन करते हैं। वेंचर कैपिटल को आकर्षित करना आमतौर पर एक उपलब्धि के रूप में सराहा और जश्न मनाया जाता है। हालांकि कुछ नुकसान भी उल्लेखनीय हैं।
ऐसे ही एक नुकसान अत्यधिक इक्विटी हानि की संभावना है। एक इक्विटी निवेशक आपके कंपनी का 10% से 90% तक हिस्सा मांग सकता है। शेयरधारक समझौते, किसी भी माइलस्टोन या सख्त लक्ष्य के आधार पर, सबसे दयालु निवेशक भी आपके कंपनी पर एक गिद्ध बन सकता है। इसलिए यह हमेशा आवश्यक है कि आप नए इक्विटी धारक को विशेष शर्तों के साथ स्वीकार करने से पहले सभी पक्ष और विपक्ष को तौलें। जैसा कि कहा जाता है, निवेशक लोगों में निवेश करते हैं, प्रोजेक्ट्स में नहीं। जब निवेश विकल्प का चयन करते हैं, तो स्टार्टअप्स के लिए भी यही कहा जाना चाहिए: आपको केवल पैसे नहीं, बल्कि लोगों के साथ दीर्घकालिक साझेदारी की तलाश करनी चाहिए, चाहे वह कितना भी जोखिम भरा हो। [mfn]https://www.youtube.com/watch?v=sTzfkvjBtyM[/mfn]
वेंचर कैपिटल या प्राइवेट इक्विटी निवेशक को आकर्षित करने का दूसरा नुकसान प्रबंधन नियंत्रण का घटना है। जब कोई गंभीर फर्म या व्यक्ति स्टार्टअप को बड़ी राशि का फंड प्रदान करता है, तो आमतौर पर यह प्रबंधन और खर्च नियंत्रण की शर्त के साथ आता है। यह समझ में आता है कि बड़ी रकम देने वाला व्यक्ति यह देखना चाहता है कि पैसा कैसे खर्च हो रहा है। नियंत्रण और निगरानी का सबसे आसान तरीका कंपनी के प्रबंधन या पर्यवेक्षण बोर्ड में एक सीट की मांग करना है। एक नियंत्रक सीट मिलने पर शीर्ष प्रबंधन की कार्यकारी शक्ति घट जाती है। प्रमुख निर्णयों को आगे बढ़ाना कठिन हो जाता है, और खर्च की मात्रा जो शेयरधारक समझौते में निर्धारित से अधिक हो, उसे प्रश्न किया जाता है, और हमेशा सबसे तेज़ दिमाग वाले लोग नहीं होते। यह निश्चित रूप से एक आशीर्वाद भी हो सकता है, विशेषकर उन स्टार्टअप्स के लिए जिनमें अनुभव या स्पष्ट दृष्टि की कमी है। लेकिन आमतौर पर यह एक बाधा होती है, वरदान नहीं।
सारांश में, प्राइवेट इक्विटी या वेंचर कैपिटल निवेशक युवा स्टार्टअप संस्थापकों के लिए लाभदायक हो सकते हैं। लेकिन अत्यधिक इक्विटी हानि और प्रबंधन नियंत्रण के संभावित नुकसान अन्य विकल्पों की तलाश के कारण बन सकते हैं।
ऋण
व्यवसाय को फाइनेंस करने का एक और तरीका ऋण लेना या भविष्य की इक्विटी के बदले में परिवर्तनीय ऋण जारी करना है। यदि आप एक स्थापित कंपनी हैं, तो अल्पकालिक उद्देश्यों के लिए आप मेज़ेनाइन जैसे अन्य प्रकार के ऋण जारी कर सकते हैं, या दीर्घकालिक फाइनेंसिंग के रूप में डिबेंचर प्राप्त कर सकते हैं।
ऋण निजी या संस्थागत निवेशक, जैसे बैंक, द्वारा दिया जाता है। हालांकि, ऋण आमतौर पर कोलेटरल के विरुद्ध दिया जाता है। ऋण मूलतः एक क्रेडिट है। लेकिन क्रेडिट वह चीज़ है जिसे पहले अर्जित करना पड़ता है। इसलिए ऋण लेना आमतौर पर उन कंपनियों के लिए आरक्षित रहता है जिनकी आय प्रवाह पहले से मौजूद हो, या जिनकी कमाई की उच्च संभावनाएँ हों। स्टार्टअप पर खर्च करने के लिए ऋण लेना उच्च ब्याज दरों से परे जोखिमपूर्ण है। सबसे बड़ा जोखिम पुनर्भुगतान पर संस्थापक पर पड़ता है। संस्थापक को अपनी निजी संपत्ति को गिरवी रखना पड़ सकता है या एक गारंटर खोजना पड़ सकता है जो उसकी ओर से कोलेटरल आवश्यकताओं को पूरा करे। कॉरपोरेट बांड जैसे ऋण उपकरण नियामक सुरक्षा होते हैं और इनके जारी करने में भी लागत आती है।
IPOs – क्या वे बिल्कुल भी प्रासंगिक हैं?
IPOs को अक्सर “एक्ज़िट” कहा जाता है। यह आमतौर पर शुरुआती इक्विटी निवेशकों, वेंचर कैपिटलिस्टों और संस्थापकों के लिए निकास रणनीति होती है। लेकिन IPO मार्ग मुख्यतः उन परिपक्व कंपनियों के लिए खुला होता है जिनके पास निश्चित आय प्रवाह और सिद्ध ट्रैक रिकॉर्ड हो। एक सामान्य IPO‑तैयार कंपनी को न केवल अनोखा व्यापार विचार या ठोस प्रबंधन दिखाना चाहिए, बल्कि लाभप्रदता, राजस्व वृद्धि और एक पर्याप्त बाजार पूंजीकरण का प्रमाण भी देना चाहिए ताकि बाजार में तरल ट्रेडिंग हो सके।
IPO की तैयारी महंगी होती है। यह पारंपरिक रूप से प्रॉस्पेक्टस तैयार करने के लिए भारी कानूनी प्रयास और प्रारंभिक रूप से व्यवसाय को समर्थन देने वाले अंडरराइटर निवेश बैंक को खोजने में शामिल होती है। लेकिन यह प्रक्रिया अब पूरी तरह से लागू नहीं रहती। एक उदाहरण के रूप में हाल ही में Slack नामक कंपनी का सार्वजनिक होना है। इस सोशल नेटवर्क प्लेटफ़ॉर्म ने Spotify की तरह कंपनी को सूचीबद्ध करने के लिए IPO प्रक्रिया से गुज़रे बिना सीधे लिस्टिंग की। [mfn]https://www.businessinsider.com/slack-spotify-tech-ipo-direct-listings-venture-funding-softbank-visionfund-2019-1[/mfn]
IPO प्रक्रिया का मुख्य नुकसान खर्च और वह समय है जो कंपनी को प्रत्येक अधिकार क्षेत्र द्वारा निर्धारित सभी कानूनी आवश्यकताओं को पूरा करने में लगना पड़ता है। Spotify और Slack दोनों ने दिखाया है कि जहाँ संभव हो लागत को कम किया जा सकता है। यदि आपकी कंपनी ने अपनी सेवाओं के कारण पहचान और सामाजिक फ़ॉलोइंग हासिल कर ली है, तो आपको महंगे IPO मार्ग पर जाने की आवश्यकता नहीं हो सकती। IPO तैयार करने और सभी संबंधित शुल्कों का भुगतान करने की लागत कंपनी के अनुसार USD 2 मिलियन से USD 10 मिलियन तक हो सकती है। [mfn]https://www.pwc.com/us/en/deals/publications/assets/cost-of-an-ipo.pdf[/mfn] यद्यपि सुरक्षा जारी करने के संबंध में कानून स्पष्ट है, प्राथमिक लिस्टिंग के आगमन के साथ IPO उद्योग प्रक्रिया में एक निश्चित पुनर्रचना देख रहा है।
मुख्य निष्कर्ष यह है: ऊपर चर्चा किए गए विकल्पों में से कोई भी ध्यान भटकाने वाला, समय‑साध्य, अप्रासंगिक या सीधे तौर पर महंगा हो सकता है।
यह पाँच भाग वाली श्रृंखला का भाग दो है।
