विचार नेता
स्टार्टअप फंडिंग का भविष्य टोकनाइज़्ड होगा
Securities.io को Google पर अपने पसंदीदा स्रोतों में जोड़ें
तेज़ बढ़ोतरी के दौर के बाद उत्तर अमेरिका में स्टार्टअप फंडिंग सुस्त पड़ रही है। गिरावट कितनी बड़ी है? 2023 की दूसरी तिमाही में निवेशकों ने अमेरिका और कनाडा के स्टार्टअप्स के सीड से लेकर ग्रोथ-स्टेज दौर तक कुल 31.8 अरब डॉलर लगाए। Crunchbase के शुरुआती आँकड़ों के मुताबिक यह तीन साल से अधिक समय का सबसे कम तिमाही निवेश था।
उस समय की रिपोर्टों के अनुसार वेंचर कैपिटल निवेश में पिछले वर्ष के मुकाबले 50% से अधिक गिरावट दर्ज हुई थी। Microsoft (MSFT ) और OpenAI के बड़े सौदे को हटा दें तो 2023 की पहली तिमाही का निवेश पाँच साल से अधिक समय के निचले स्तर पर होता। यह तुलना मूल रिपोर्ट में उद्धृत फंडिंग आँकड़ों पर आधारित है।
विकास के लिए बाहरी पूँजी पर निर्भर स्टार्टअप्स के लिए यह मुश्किल स्थिति है। सीड निवेश से लेकर वेंचर कैपिटल फर्मों और संस्थागत निवेशकों के सीरीज़ ए और बी दौर तक, फंडिंग केवल विस्तार का पैसा नहीं देती। इससे ऐसे निवेशकों और हितधारकों का नेटवर्क भी बनता है जिनका हित कंपनी की सफलता से जुड़ा होता है।
निवेश से बाहर निकलने के अवसर भी हमेशा आसान नहीं होते। निजी कंपनियों के शेयर अक्सर आसानी से नहीं बिकते। शुरुआती निवेशकों और संस्थापकों पर हस्तांतरण की शर्तें लागू हो सकती हैं और उन्हें अधिग्रहण या प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) जैसे अवसर का इंतज़ार करना पड़ सकता है। इसलिए निवेश पर प्रतिफल पाने में कई साल लग सकते हैं।
कुल फंडिंग में गिरावट और शेयर बेचने के सीमित अवसरों का मेल बढ़ना चाहने वाले स्टार्टअप्स के लिए कठिन माहौल बनाता है।
नए विकल्प स्टार्टअप्स की पहुँच बढ़ा सकते हैं
इन चुनौतियों के बीच टोकनीकरण और सिक्योरिटी टोकन नए विकल्प प्रस्तुत करते हैं। सिक्योरिटी टोकन प्रतिभूति से जुड़े अधिकारों को दर्शाने वाला डिजिटल टोकन होता है।
टोकनीकरण से स्टार्टअप्स अपने निवेशकों का दायरा बढ़ा सकते हैं। पूँजी जुटाते समय स्वामित्व पर असर इस बात पर निर्भर करता है कि नए शेयर जारी किए जा रहे हैं, ऋण लिया जा रहा है या मौजूदा शेयर बेचे जा रहे हैं। यदि कुछ शेयरधारकों को नकदी चाहिए, तो मौजूदा शेयरों का टोकनीकरण कर उन्हें उपयुक्त विनियमित मंच पर कारोबार के लिए उपलब्ध कराना एक विकल्प हो सकता है। ऐसे द्वितीयक सौदे में भुगतान बेचने वाले शेयरधारक को मिलता है; कंपनी को अपने-आप नई पूँजी नहीं मिलती।
टोकनीकृत शेयरों की सीधी सूचीबद्धता स्टार्टअप्स और तेज़ी से बढ़ती कंपनियों को पारंपरिक रास्तों से अलग संभावनाएँ दे सकती है। इससे क्रिप्टो या सामान्य मुद्रा में निवेश करने वाले नए निवेशकों तक पहुँच बन सकती है। कुछ पेशकशें योग्य खुदरा निवेशकों को IPO से पहले निजी कंपनियों में भागीदारी का अवसर देती हैं। भाग लेने की अनुमति संबंधित देश, पेशकश और निवेशक की पात्रता पर निर्भर करती है। निवेशक आधार का विस्तार कंपनी के भविष्य में अधिक लोगों को भागीदार बना सकता है।
टोकनीकृत शेयरों की सूचीबद्धता लागू प्रतिभूति नियमों और मंच की शर्तों के तहत की जा सकती है। पारंपरिक और डिजिटल वित्त को जोड़ने वाले कुछ स्टार्टअप्स इस तरीके को अपना रहे हैं। इससे शेयरों के वितरण और कारोबार का ढाँचा बदल सकता है।
एक उदाहरण Casper Labs है। कंपनी ने अपनी इक्विटी को टोकनीकृत करने और INX Securities की वैकल्पिक ट्रेडिंग प्रणाली (ATS) पर द्वितीयक कारोबार के लिए उपलब्ध कराने की योजना चुनी। INX की 19 जुलाई 2023 की घोषणा में सूचीबद्धता सितंबर 2023 के लिए प्रस्तावित थी। उद्देश्य कंपनी की तकनीक और दृष्टिकोण में रुचि रखने वाले व्यापक निवेशक समूह तक पहुँचना था।
आमतौर पर स्टार्टअप्स सीड, सीरीज़ ए और सीरीज़ बी जैसे कई निवेश दौरों से गुजरते हैं। इन दौरों से उन्हें पूँजी मिलती है और निवेशक आधार बढ़ता है। टोकनीकरण तथा INX जैसे मंच वितरण का दायरा बढ़ा सकते हैं और, जहाँ कारोबार की अनुमति और खरीदार उपलब्ध हों, शुरुआती निवेशकों के लिए शेयर बेचने का रास्ता खोल सकते हैं।
स्टार्टअप्स और निवेशकों के लिए बदलाव की संभावना
इक्विटी का टोकनीकरण पूँजी जुटाने और स्वामित्व रिकॉर्ड के प्रबंधन का एक नया तरीका बन सकता है। इसके संभावित लाभों में शामिल हैं:
- वैश्विक निवेशकों तक पहुँचटोकनीकरण के जरिए शेयरों को अधिक व्यापक निवेशक समूह के सामने रखा जा सकता है। स्थानीय प्रतिभूति कानून और निवेशक पात्रता की शर्तें बनी रहती हैं, लेकिन उपयुक्त संरचना होने पर कई देशों के निवेशकों तक पहुँचना संभव हो सकता है। इससे अधिक विविध और सहयोगी निवेशक आधार बनाने का अवसर मिलता है।
- बेहतर तरलता की संभावना: निजी स्टार्टअप्स के शेयर अक्सर आसानी से नहीं बिकते और निवेशक अधिग्रहण या IPO का इंतज़ार करते हैं। टोकनीकृत शेयरों का द्वितीयक कारोबार एक अतिरिक्त विकल्प दे सकता है। कारोबार कब शुरू हो सकता है और कितनी आसानी से बिक्री होगी, यह हस्तांतरण प्रतिबंधों, मंच की अनुमति तथा खरीदारों पर निर्भर करता है। यह लचीलापन शुरुआती निवेशकों और नए निवेशकों, दोनों के लिए उपयोगी हो सकता है।
- छोटे हिस्सों में निवेश: टोकनीकरण से स्वामित्व संबंधी अधिकारों को छोटे हिस्सों में दर्शाना संभव हो सकता है। इससे कम पूँजी वाले पात्र निवेशकों की भागीदारी बढ़ सकती है, उपलब्ध निवेश का दायरा विस्तार पा सकता है और निवेशक आधार अधिक विविध हो सकता है।
- प्रक्रियाओं का सरलीकरण:इक्विटी प्रबंधन और पूँजी जुटाने की प्रक्रियाएँ जटिल तथा समय लेने वाली हो सकती हैं। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट की मदद से शेयर जारी करने, वितरण करने और शेयरधारक मतदान जैसे कुछ कार्यों को स्वचालित किया जा सकता है। इससे प्रशासनिक प्रक्रिया सरल हो सकती है।
- अधिक पारदर्शिता:ब्लॉकचेन पर दर्ज लेनदेन का पता लगाने और उनका ऑडिट करने में सुविधा हो सकती है। इससे निवेशकों का भरोसा बढ़ सकता है और भविष्य के निवेश दौर या अधिग्रहण के दौरान जाँच-पड़ताल आसान हो सकती है। हालाँकि कंपनी के सभी वित्तीय तथ्य केवल टोकन के रिकॉर्ड से पता नहीं चलते।
- कम प्रशासनिक लागत:शेयर जारी करने और पूँजी जुटाने से जुड़े कुछ प्रशासनिक कार्य स्वचालित होने पर लागत घट सकती है। लाभ का आकार तकनीकी व्यवस्था और अनुपालन की लागत पर भी निर्भर करता है। नकदी खर्च की दर संभालने वाले स्टार्टअप्स के लिए ऐसी बचत महत्त्वपूर्ण हो सकती है।
Casper Labs के अलावा, बिटकॉइन माइनिंग से जुड़ा Hashrate Asset Group, लॉजिस्टिक्स उद्योग के लिए डिजिटल वित्तीय और कर सॉफ्टवेयर उपलब्ध कराने वाला Trucpal तथा Greenbriar Capital जैसे नाम भी इस क्षेत्र के उदाहरण हैं। इनके टोकन एक जैसे अधिकार नहीं देते; कुछ शेयरों से जुड़े हैं और कुछ अन्य प्रकार के वित्तीय अधिकारों से। INX टोकन भी उल्लेखनीय है। कंपनी के अनुसार उसने SEC-पंजीकृत ब्लॉकचेन सिक्योरिटी टोकन की पहली सार्वजनिक पेशकश पूरी की थी। यह पेशकश 2020 में शुरू हुई और अप्रैल 2021 में बंद हुई। INX टोकन सामान्य शेयर नहीं है और इससे सामान्य शेयरधारक जैसे मतदान अधिकार नहीं मिलते। निजी इक्विटी कंपनियाँ भी टोकनीकरण के जरिए अधिक पात्र निवेशकों तक पहुँचने के अवसर तलाश सकती हैं; ऐसे निवेशकों के पास सामूहिक रूप से बड़ी पूँजी उपलब्ध होती है।
स्टार्टअप फंडिंग का एक उभरता रास्ता
स्टार्टअप फंडिंग में बदलाव के इस दौर में टोकनीकरण संस्थापकों को डिजिटल वितरण और निवेशक भागीदारी के नए अवसर दे सकता है। बदलती परिस्थितियों के अनुरूप ढलने की क्षमता कंपनियों के लिए उपयोगी होगी। टोकनीकरण अब केवल एक विचार नहीं है: इसके वास्तविक उदाहरण सामने आ रहे हैं। उपयुक्त कानूनी और कारोबारी संरचना वाले स्टार्टअप्स के लिए यह पूँजी तथा द्वितीयक कारोबार तक पहुँच का एक और तरीका बन सकता है।
