TCH टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट नेटवर्क आखिरी नहीं होगा

पिछले महीने, देश के सबसे बड़े बैंकों ने स्थिरकॉइनों के प्रति अपना उत्तर दिया। JPMorgan, Bank of America, Citigroup और Wells Fargo, सहित अन्य, कहा कि वे एक टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट नेटवर्क बनाएंगे और संचालन का काम The Clearing House को सौंपेंगे, जिसके साथ 2027 की पहली छमाही में निर्धारित लॉन्च।

प्रचलित कथा यह संकेत देती है कि बैंकों ने प्रतिक्रिया दे दी है और उद्योग के पास अब अपनी योजना है। लेकिन मेरा मानना है कि यह व्याख्या जल्द ही पुरानी हो जाएगी। वास्तव में हमने जो देखा वह एक उत्तर था, उद्योग के एक स्तर से, और अगले कुछ वर्षों में आने वाले कई उत्तरों में से पहला।

बैंकों की प्रतिक्रिया समय का इतिहास

हमने इसका एक संस्करण 1999 में देखा जब PayPal ने उपभोक्ताओं को बैंकिंग प्रणाली के बाहर पैसे ले जाने का तरीका दिया। अधिकांश बैंकों ने इसे एक दशक से अधिक समय तक कुछ किए बिना देखा, जब तक 2011 में clearXchange ने अंततः उन्हें एक समन्वित उत्तर नहीं दिया कि अंततः 2017 में Zelle बन गया। जब यह आया, PayPal का उपयोगकर्ता आधार अधिकांश बैंकों से बहुत बड़ा था, Venmo एक क्रिया बन गया, और दो दशकों का अधिकांश समय बीत चुका था जबकि उद्योग यह तय कर रहा था कि खतरे को गंभीरता से लेना चाहिए या नहीं। उस अवधि से अधिकांश लोगों ने जो सीख ली वह यह थी कि बैंकों ने बहुत धीरे गति दिखाई और 2010 और 2020 के दशकों में काफी समय पकड़ने में बिताया।

मुझे लगता है कि टोकनाइज़्ड पैसे की कहानी में उस इतिहास के समानताएँ हैं, सिवाय एक महत्वपूर्ण पहलू के, जिसका अर्थ है कि हम इतिहास को पूरी तरह दोहराते नहीं देखेंगे।  

Tether ने 2014 में लॉन्च किया। USDC चार साल बाद आया, JPMorgan ने 2019 में JPM Coin जारी किया, और इस वर्ष ही ने Hazel समुदाय बैंकों के लिए और Cari क्षेत्रीय और मध्यम आकार के संस्थानों के लिए, सभी यह सब The Clearing House के प्रयास के सबसे बड़े खिलाड़ियों के लिए भी आने से पहले। यह कई अलग-अलग पहलें हैं जो बाजार के विभिन्न स्तरों की सेवा करती हैं, और उनमें से किसी को भी अभी तक दूसरों के साथ मिलना नहीं पड़ा क्योंकि अभी तक इस प्रश्न को मजबूर करने वाली कोई चीज़ नहीं है।

टोकनाइज़्ड पैसे क्यों P2P एकीकरण को प्रतिबिंबित नहीं करेगा

यह वह जगह है जहाँ PayPal-Zelle उपमा समाप्त हो जाती है। पीयर-टू-पीयर भुगतान अंततः एक प्रमुख बैंक-स्वामित्व नेटवर्क में एकीकृत हो गए, और यह संभव था क्योंकि उपयोग केस समान था और ग्राहक विभिन्न संस्थानों में लगभग समान दिखता था। साथ ही, आधारभूत तकनीक भी एक बैंक से दूसरे में अधिक नहीं बदलती थी।

मैं नहीं देखता कि ये शर्तें टोकनाइज़्ड पैसे के लिए लागू होंगी। इन कंसोर्टियमों में से प्रत्येक अपने स्वयं के शासन और अपने स्वयं के धारणाओं के साथ बनाया जा रहा है कि निपटान कैसे और कब होता है, और दो नेटवर्क जो व्यापक रूप से समान तकनीक पर चल रहे हैं, फिर भी एक-दूसरे में नहीं मिलते जब उनके ऊपर के नियम अलग होते हैं। इसके बजाय वे अलग-अलग प्रणालियों में सख्त हो जाते हैं जिनसे एक बैंक को एक-एक करके निपटना पड़ता है, जो कि सभी को आशा है उस सुव्यवस्थित एकीकरण के विपरीत है।

इसलिए मैं जो आकार बनते देख रहा हूँ वह एकल नेटवर्क नहीं है जो जीतता है, न ही एकल कंसोर्टियम जो सभी को शासित करता है। यह कई नेटवर्क हैं जो एक साथ चल रहे हैं, किनारों पर ओवरलैप होते हुए, प्रत्येक की अपनी तरलता और अपना नियामक परिधि है। कोई स्पष्ट तंत्र नहीं होगा जो एक सामुदायिक बैंक के कंसोर्टियम और एक मनी-सेंटर बैंक के कंसोर्टियम को एक ही सिस्टम में खींच ले, सिर्फ इसलिए कि घोषणाएँ इसे उद्योग की प्रतिक्रिया के रूप में वर्णित करती रहती हैं।

भुगतान रूटिंग का “FedEx मॉडल”

मैं बार-बार उस तुलना पर लौटता हूँ जिसका मैंने वर्षों से उपयोग किया है यह बताने के लिए कि भुगतान कहाँ जा रहे हैं, अर्थात पैसा FedEx मॉडल की ओर बढ़ रहा है। जब मैं FedEx से पैकेज भेजता हूँ, तो मैं नहीं चुनता कि वह ट्रक से जाएगा या हवाई जहाज से, या कौन से सॉर्टिंग हब से गुजरेगा, और अगर मुझे यह चुनना पड़े तो मैं परेशान हो जाऊँगा। मैं चाहता हूँ कि वह तेज़ और सस्ता पहुँचे, और मैं चाहता हूँ कि FedEx मार्ग तय करे। भुगतान कुछ समय से उस दिशा में बह रहे हैं और टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट और स्थिरकॉइन इस रास्ते पर अगला कदम हैं, एक और मार्गों का सेट जो ग्राहक के पढ़ने की इच्छा को घटा रहा है।

ग्राहक, चाहे वह कॉर्पोरेट कोषाध्यक्ष हो या छोटा व्यवसाय, इस बात में रुचि नहीं रखता कि कौन सा कंसोर्टियम या कौन सी चेन मूल्य ले गई। यह पसंद नेटवर्क को नीचे एकीकृत नहीं करती। इसका मतलब है कि विभाजन दृश्य से बाहर धकेल दिया जाता है, जहाँ किसी को फिर भी इसे मिलाना पड़ता है भले ही ग्राहक इसे कभी न देखे।

नियामक घर्षण और अंतर्राष्ट्रीय विखंडन

P2P वर्षों से अन्य चीजें अलग हैं, और वे कम नहीं बल्कि अधिक विखंडन की ओर धकेलती हैं। इस बार सरकार जल्दी ही सामने आई और GENIUS अधिनियम बिल्कुल वही विधायी सहभागिता दर्शाता है जो 2000 के दशक में नियामकों ने P2P नवाचार का पीछा करते समय अनुपस्थित थी, जब यह पहले से ही स्थापित हो चुका था। तकनीक के साथ आने वाले नियम स्थिर रहने की अवधि को कम कर देते हैं और वे निर्धारित करते हैं कि इन नेटवर्कों को क्या बनने की अनुमति है, जिससे उनके बीच अधिक विविधता उत्पन्न होती है।

अंतर्राष्ट्रीय परिदृश्य अब पहले की तरह नहीं, बल्कि पहले से ही सक्रिय है, क्योंकि P2P ने कभी एकीकृत वैश्विक बैंकिंग प्रतिक्रिया नहीं उत्पन्न की। तुलना में, टोकनाइज़्ड पैसे के पास Project Agora है जबकि घरेलू बाजार अभी तक व्यवस्थित नहीं हुआ है, हालांकि यह पूरी तरह से सक्रिय नहीं है। अब कोई भी बैंक जो बहुराष्ट्रीय ग्राहकों की सेवा करता है, उसे मिलाने के लिए एक और मानकों का सेट मिल जाता है। प्रतिस्पर्धी क्षेत्र भी व्यापक है। जहाँ P2P युग ने बैंकों को एक समय में एक प्रतिद्वंद्वी को देख कर आगे बढ़ने दिया, वहीं स्थिरकॉइन जारीकर्ता, भुगतान फ़िनटेक और बड़े प्रौद्योगिकी फर्म अब समानांतर में आगे बढ़ रहे हैं, जिससे वह एकल प्रतिस्पर्धी जो बैंक देखता था, हट जाता है और उसकी जगह भीड़ आ जाती है।

केन्द्रीय बैंक वाइल्डकार्ड: फेडरल रिज़र्व का प्रवेश

एक और प्रतिभागी है जिसकी मैं उम्मीद करता हूँ कि वह शामिल होगा, जिसे अधिकांश वर्तमान टिप्पणी में छोड़ दिया गया है, और वह फेडरल रिज़र्व है। यदि वह किनारे पर ही रहता तो मैं वास्तव में आश्चर्यचकित होता, और मैं यह इसलिए कहता हूँ क्योंकि उसने FedNow के साथ क्या किया, जब त्वरित भुगतान ऐसा लग रहा था कि वे निजी बैंक-स्वामित्व नेटवर्क की संपत्ति बन सकते हैं और फेड ने मुख्यतः यह सुनिश्चित करने के लिए अपना स्वयं का रेल बनाया कि हर आकार के संस्थानों के पास एक रास्ता हो। निकटता से देखना चाहिए कि क्या यह एक CBDC रेल के रूप में आएगा या TCH टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट नेटवर्क के करीब कुछ होगा?

यह सरकारी प्रवृत्ति कि तकनीक को खुलापन प्रदान किया जाए, यहाँ स्पष्ट रूप से दिखती है। यदि टोकनाइज़्ड निपटान सबसे बड़े बैंकों के आसपास संगठित होना शुरू करता है, तो फेड के पास अपना कुछ स्थापित करने का पूर्वानुमान और प्रेरणा दोनों हैं, प्रतिस्पर्धा करने के लिए नहीं बल्कि छोटे संस्थानों को बाहर न होने देने के लिए, और एक बार जब आप एक केंद्रीय बैंक को मिश्रण में डालते हैं तो एकल एकीकृत नेटवर्क का विचार और भी विश्वास करना कठिन हो जाता है।

बहु-नेटवर्क वास्तविकता के लिए तैयारी

इनमें से कोई भी बात इंतजार करने के तर्क नहीं है, और यह निश्चित रूप से यह तर्क नहीं है कि सभी कुछ उस कंसोर्टियम पर दांव लगाया जाए जिसे बैंक सबसे पहले ज्वाइन करता है। The Clearing House नेटवर्क वास्तविक है और इसे मिलने वाले ध्यान के योग्य है। यह कहानी का अंत नहीं है, और मैं इसे एक शुरुआती कदम के रूप में देखूँगा जो कई वर्षों तक अधिक नेटवर्कों में चलता रहेगा, जितनी गिनती अभी कोई कर रहा है।

P2P युग से ठीक-ठाक स्थिति में निकले बैंकों ने वह नहीं किया जो जल्दी विजेता का अनुमान लगाते थे। उन्होंने अपने ग्राहकों के करीब रहना जारी रखा जबकि बाजार स्वयं से बहस कर रहा था, और इस बार अंतर यह है कि बहस शायद कभी भी एकल विजेता में नहीं बदलेगी। यदि आप एक बैंक हैं जो मुकुटित एकल टोकनाइज़्ड डिपॉज़िट नेटवर्क पर धूल बैठने का इंतजार कर रहा है, तो मुझे लगता है कि आपको बहुत देर तक इंतजार करना पड़ेगा। अब परिदृश्य को स्पष्ट रूप से देखना उचित है, इससे पहले कि अगला कंसोर्टियम लॉन्च हो और कोई उसे भी उत्तर कहे।