STM रिपोर्ट ने ट्रिलियन डॉलर को ऑन-चेन एसेट्स में स्थानांतरित होने की भविष्यवाणी की

टोकनाइज़ेशन प्रवृत्ति क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार में बढ़ती जा रही है क्योंकि क्रिप्टो कीमतें ऊपर की दिशा में हैं। Security Token Market (STM) ने अपनी नवीनतम रिपोर्ट में बताया कि ICOs और NFTs के बाद, अब बाजार ब्लॉकचेन तकनीक के लिए एक बहुत बड़ी अनुप्रयोग और अवसर देख रहा है, जिसे “वास्तविक दुनिया की संपत्तियों का टोकनाइज़ेशन” कहा जाता है।

“हम पहले से अधिक आश्वस्त हैं कि समय के साथ ट्रिलियन डॉलर मूल्य की संपत्तियां ऑन-चेन आ जाएंगी,” रिपोर्ट ने कहा।

यह उभरती प्रवृत्ति पारंपरिक वित्तीय (TradFi) क्षेत्र के प्रमुख खिलाड़ियों का ध्यान आकर्षित कर रही है। इस महीने की शुरुआत में, HSBC Holdings launched a platform को लंदन वॉल्ट में रखे भौतिक सोने के स्वामित्व को टोकनाइज़ करने के लिए, जबकि UBS Asset Management launched a pilot एथेरियम पर टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड का। हाल ही में, Citi ने Token Services पेश किया ताकि ग्राहकों की जमा राशि को टोकनाइज़ किया जा सके और वह दुनिया में कहीं भी तुरंत भेजी जा सके।

फिर बैंकिंग दिग्गज JPMorgan की ब्लॉकचेन शाखा Onyx ने Avalanche सबनेट को Apollo Global और सिंगापुर मौद्रिक प्राधिकरण के Project Guardian के साथ एक प्रूफ़-ऑफ़-कॉन्सेप्ट में उपयोग किया ताकि “एक पोर्टफोलियो मैनेजर को कई ब्लॉकचेन में टोकनाइज़्ड संपत्तियों वाले बड़ी संख्या में विवेकाधीन पोर्टफोलियो प्रबंधित करने की अनुमति मिल सके।”

हाल ही में, बैंक ने अपने ब्लॉकचेन-आधारित खातों में JPM Coin प्रणाली के साथ भुगतान सेवाओं पर संस्थागत ग्राहकों को अधिक प्रोग्रामेबिलिटी प्रदान की। यह ऑन-चेन डिजिटल वॉलेट्स की खोज भी कर रहा है ताकि उपयोगकर्ता अपनी डिजिटल पहचान को प्लेटफ़ॉर्म पर संग्रहीत और नियंत्रित कर सकें।

इस सप्ताह, Standard Chartered (STD.DE ) Bank की निवेश और नवाचार शाखा SC Ventures ने Libeara नामक टोकनाइज़ेशन प्लेटफ़ॉर्म लॉन्च किया, जिसका उद्देश्य फंड मैनेजर्स और सरकारों को वास्तविक दुनिया की संपत्तियों (RWAs) को ऑन-चेन लाना या “नियंत्रित सुरक्षा टोकन” जारी करना है। “टोकनाइज़ेशन कई संपत्ति वर्गों को अधिक व्यापक रूप से उपलब्ध कराएगा,” यह बात Alex Manson, SC Ventures के प्रमुख, ने डिजिटल एसेट्स की संस्थागत स्तर की कस्टडी और एक्सचेंज पेश करने के बाद अपने नवीनतम कदम के बारे में कही।

बड़े संस्थानों के अलावा, ब्लॉकचेन तकनीक का उपयोग करके RWAs का टोकनाइज़ेशन सरकारों में भी लोकप्रिय हो रहा है। फिलीपींस के ट्रेजरी ब्यूरो ने इस कार्रवाई में कूदते हुए घोषणा की कि पहली बार वह संस्थागत खरीदारों को 10 बिलियन पेसो ($179 मिलियन) के one-year tokenized treasury bonds पेश करेगा। ये बांड फिलीपींस के लैंड बैंक और राज्य-स्वामित्व वाले डेवलपमेंट बैंक ऑफ द फिलीपींस द्वारा जारी किए जाएंगे।

इस वर्ष की शुरुआत में, हांगकांग ने अपने ग्रीन बॉन्ड प्रोग्राम के तहत टोकनाइज़्ड ग्रीन बॉन्ड्स में $100 मिलियन जारी किए। सिंगापुर भी एक एशियाई देश है जिसने RWAs को टोकनाइज़ करने के लिए कई पायलट लॉन्च किए हैं।

सिंगापुर का केंद्रीय बैंक, MAS, वास्तव में इस क्षेत्र में एक प्रमुख खिलाड़ी है, जो टोकनाइज़ेशन उपयोग मामलों के परीक्षण पर केंद्रित है। परीक्षण विदेशी मुद्रा भुगतान, बहु-मुद्रा क्लियरिंग और सेटलमेंट, द्विपक्षीय डिजिटल एसेट ट्रेड, फंड प्रबंधन, और स्वचालित पोर्टफोलियो रीबैलेंसिंग की जांच करेंगे। MAS आगे एक डिजिटल इन्फ्रास्ट्रक्चर जिसका नाम Global Layer One (GL1) है, का अन्वेषण कर रहा है ताकि टोकनाइज़्ड एसेट्स और एप्लिकेशन को होस्ट किया जा सके, जिससे सीमा-पार लेनदेन सक्षम हों और टोकनाइज़्ड एसेट्स को वैश्विक लिक्विडिटी पूलों में ट्रेड किया जा सके।

इन पृष्ठभूमि में, STM ने अपनी रिपोर्ट में बताया कि जबकि सिक्योरिटीज़ का टोकनाइज़ेशन अंततः चर्चा का केंद्र बन गया है क्योंकि अधिक जारीकर्ता अपनी संपत्तियों को ऑन-चेन ला रहे हैं, संस्थान संचालन दक्षता के लिए अपने स्वयं के अनुप्रयोग बना रहे हैं, और आम जनता इस अद्भुत उपयोग केस के बारे में सीखना शुरू कर रही है, फिर भी टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ को मुख्यधारा में आने से पहले बहुत काम बाकी है। लेकिन एक बात स्पष्ट है, यह हो रहा है, और हम पहले से देखे जा रहे परिणामों से अधिक ठोस परिणाम देखेंगे।

टोकनाइज़ेशन के वादे को समझना

ऑक्टोबर में आयोजित TokenizeThis सम्मेलन में हुई चर्चाओं को उजागर करते हुए, जिसने दुनिया भर से उद्योग को एक साथ लाने का लक्ष्य रखा, STM रिपोर्ट ने लिक्विडिटी समस्या को उठाया, जो टोकनाइज़ेशन के वादों में से एक है लेकिन अभी तक अपनी पूरी क्षमता तक नहीं पहुंची है।

उद्योग में शामिल लोगों के बीच एक सामान्य थीम सहयोग और इंटरऑपरेबिलिटी के महत्व को प्रतिस्पर्धा से अधिक प्राथमिकता देना है। यह private vs. public blockchains के साथ, Regulated Liability Network (RLN) और Canton नेटवर्क जैसे कंसोर्टियम, मल्टी-चेन और मल्टी-प्लेटफ़ॉर्म टोकन इश्यूज़, या यहाँ तक कि ब्रोकर्स के बीच ऑर्डर पूर्ति जैसे OTC Markets Group के OTC Link ATS तक लागू होता है।

यह इंटरऑपरेबिलिटी चर्चा केवल ब्रोकरेज-डीलर्स और ATS तक सीमित नहीं है, बल्कि व्यापक उद्योग तक फैली हुई है, जैसा कि Hyperledger Foundation की Daniela Barbosa ने कहा:

“यह नई वित्तीय बुनियादी ढांचे की प्लंबिंग है।”

इसके अलावा, Polygon के Colin Butler ने कहा:

“जब आप 8 अरब उपयोगकर्ताओं को लक्षित कर रहे हैं तो आप टुकड़े‑टुकड़े लिक्विडिटी नहीं रख सकते।”

लिक्विडिटी समस्या को हल करने की एक और कारक उच्च‑गुणवत्ता, अस्थिर अंतर्निहित संपत्तियों की आवश्यकता है, रिपोर्ट ने बताया।

STM के “Future of the Market” पैनल के दौरान, Tal Elayshiv, SPiCE VC के मैनेजिंग पार्टनर, ने उल्लेख किया कि कुछ संपत्ति वर्ग, जैसे वेंचर कैपिटल और रियल एस्टेट, बहुत अधिक ट्रेड नहीं होते। इसलिए अधिक गतिविधि देखने के लिए हमें उन संपत्तियों को देखना होगा जो हाथ बदलने की अधिक प्रवृत्ति रखती हैं।

लिक्विडिटी के अलावा, टोकनाइज़ेशन परिचालन दक्षताओं को लाने के लिए भी जाना जाता है। वर्तमान में प्रत्येक लेनदेन में कई चरण शामिल होते हैं, जो अक्सर जारीकर्ता, निवेशक, और इकोसिस्टम में विश्वास की सुरक्षा के लिए आवश्यक होते हैं; इनमें से कई को ब्लॉकचेन तकनीक के माध्यम से परिचालन दक्षताओं और डेटा पारदर्शिता एवं आसान पहुँच के द्वारा सुव्यवस्थित किया जा सकता है। यह तेज़ लेनदेन, लंबी सेटलमेंट समय के कारण बाजार जोखिम को कम, और जारीकर्ता, सेवा प्रदाता, तथा अंतिम निवेशक के लिए लागत बचत को सक्षम बनाता है।

टोकनाइज़ेशन में पूँजी जुटाने के संदर्भ में, जहाँ जारीकर्ता एक स्वचालित निवेशक आधार से जुड़ सकते हैं, हालांकि यह अपेक्षित स्तर तक नहीं पहुंचा है, STM की रिपोर्ट बताती है कि हाल ही में निवेशक अधिक चयनात्मक हो गए हैं। STA टीम ने तीन मुख्य लक्ष्य दर्शकों को नोट किया: फैमिली ऑफिस/एंजेल्स, रिटेल “क्राउड”, और संस्थान, साथ ही प्रमुख दर्शक गुण जैसे जोखिम प्रोफ़ाइल, औसत चेक आकार, और निवेश थीसिस जो निवेशक पर्सोना बनाने में मदद करते हैं।

जबकि क्राउडफंडिंग में एक उछाल देखा गया है, निवेशक अनुभव एक महत्वपूर्ण विचार है। रिपोर्ट ने कहा कि विशेष रूप से डिजिटल एसेट वॉलेट बनाना पूँजी जुटाने में बाधा बन गया है। क्योंकि टोकनाइज़ेशन में क्राउडफंडिंग छोटे न्यूनतम राशि शामिल करती है, ये निवेशक एक सहज प्रक्रिया की तलाश में होते हैं, जैसा कि उनके पिछले निवेश अनुभव Robinhood जैसे प्लेटफ़ॉर्म से हो सकते हैं।

इसी बीच, संस्थागत पक्ष पर, पारंपरिक वितरण चैनल अभी भी सक्रिय हैं, विशेष रूप से उच्च निवेश न्यूनतम और निवेशक की परिपक्वता स्तर के आधार पर।

व्यक्तिगत निवेशकों को समर्थन देने के संदर्भ में, रिपोर्ट ने कहा कि जारीकर्ता टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ को स्व-निर्देशित RIAs, ब्रोकरेज खातों आदि में एकीकृत करने पर विचार कर सकते हैं। यह निवेशकों को ब्लॉकचेन के पीछे काम कर रहा है यह जानने की आवश्यकता को हटाता है और उन्हें अंततः पास‑थ्रू बचत, तुरंत लेनदेन निष्पादन, और पोर्टफोलियो प्रबंधन की सटीकता जैसे लाभ प्राप्त करने के लिए प्रोत्साहित करता है।

टोकनाइज़्ड ट्रेजरी और मनी मार्केट फंड में संस्थागत रुचि

जबकि टोकनाइज़ेशन लगातार गति पकड़ रहा है, यह टोकनाइज़्ड ट्रेजरी और मनी मार्केट फंड हैं जो संस्थागत स्तर पर ध्यान आकर्षित कर रहे हैं।

पिछले महीने, JP Morgan ने इस दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम उठाया, क्योंकि उसने मनी मार्केट फंड शेयरों को टोकन में बदलकर BlackRock (BLK ) और Barclays के बीच एक ओवर‑द‑काउंटर (OTC) डेरिवेटिव ट्रेड को निष्पादित किया। यह ट्रांसफर लगभग त्वरित था और शामिल दिग्गजों के लिए एक पहली बार था, जहाँ MMF के शेयर द्विपक्षीय डेरिवेटिव प्रतिपक्षियों के बीच कोलेटरल के रूप में उपयोग किए गए।

अपने सबसे हालिया रिपोर्ट, ‘The Future of Wealth Management‘, में, JPM ने भी टोकनाइज़ेशन द्वारा संचालित व्यक्तिगत निवेश पोर्टफोलियो को बड़े पैमाने पर और पारंपरिक एवं वैकल्पिक निवेशों के अल्ट्रा‑इफ़िशिएंट पोर्टफोलियो की कल्पना की।

Credit Agricole (XCA.DE ) ‑स्वामित्व वाली Amundi की इटालियन शाखा, जो $2.1 ट्रिलियन एसेट्स के साथ यूरोप के शीर्ष तीन एसेट मैनेजर्स में से एक है, यूरो‑डिनोमिनेटेड मनी मार्केट फंड को टोकनाइज़ करने की भी योजना बना रही है।

“एक फंड जिसे मैं अपने वॉलेट में रख सकता हूँ, पूरी तरह से फंजिबल, जिसे मैं न केवल रिडीम कर सकता हूँ बल्कि ट्रांसफ़र या भुगतान या कोलेटरल के रूप में भी उपयोग कर सकता हूँ।”

– Amundi Italy के CEO Gabriele Tavazzani ने एक इवेंट में कहा।

इस बढ़ती रुचि का कारण ट्रेजरी यील्ड्स का नाटकीय रूप से बढ़ना है, जो 2021 के अंत में लगभग 0% से अब 5% से अधिक हो गया है। इससे Franklin Templeton जैसी कंपनियां अधिक सरकारी सिक्योरिटीज़ को ब्लॉकचेन पर जारी कर रही हैं। एसेट मैनेजर ने लगभग $300 मिलियन US मनी मार्केट फंड टोकनाइज़ किए हैं।

यह समझ में आता है, क्योंकि पारंपरिक संस्थान हमेशा त्वरित सेटलमेंट, 24/7 ट्रेडिंग, कम लागत, और अलिक्विड एसेट्स को लिक्विड इंस्ट्रूमेंट्स में बदलने जैसी चीज़ों की तलाश में रहते हैं।

21.co के अनुसार, टोकनाइज़्ड ट्रेजरी का बाजार मूल्य इस वर्ष पहले ही लगभग छह गुना बढ़ गया है, जनवरी की शुरुआत से $104 मिलियन से बढ़कर $675 मिलियन हो गया है।

अपनी रिपोर्ट में, STM ने एक और कारण बताया कि बाजार पहले से लिक्विड एसेट क्लास को टोकनाइज़ करने में इतना रुचि क्यों रखता है; क्योंकि जारीकर्ताओं को एक ऐसा उत्पाद चाहिए था जिसे वे नियामक को आसानी से समझा सकें। ये ट्रेजरी समझने में आसान, कम अस्थिरता वाले, और US सरकार की पूर्ण विश्वसनीयता के साथ आते हैं, रिपोर्ट ने जोड़ा।

इसके अलावा, क्रिप्टो दर्शकों के लिए, विशेष रूप से विभिन्न आर्थिक परिस्थितियों में रहने वाले लोगों के लिए, स्थिरकॉइन रखने के बजाय एक यील्ड‑जनरेटिंग ऑन‑चेन एसेट होना मतलब है कि उनका पैसा उनके लिए काम कर रहा है।

टोकनाइज़ेशन उद्योग में अवसरों की बात करें तो, ट्रेजरी के अलावा रियल एस्टेट भी बहुत संभावनाएं रखता है। रियल एस्टेट दुनिया के सबसे बड़े एसेट क्लासों में से एक है, जिसका अनुमानित मूल्य $228 ट्रिलियन है। हालांकि, वैश्विक जनसंख्या का केवल 3% ही इसमें निवेश करता है क्योंकि रियल एस्टेट निवेश अत्यधिक अलिक्विड है और बड़े प्रारंभिक पूँजी की आवश्यकता होती है।

“रियल एस्टेट सेवा प्रदाताओं के लिए ब्लॉकचेन तकनीक के साथ जुड़ने और अपने क्षेत्र में अग्रणी बनने का अवसर है,” STM रिपोर्ट ने कहा, साथ ही यह नोट किया कि निवेशकों के लिए टोकनाइज़ेशन कम निवेश न्यूनतम और विश्व भर की प्रॉपर्टीज़ तक पहुँच के माध्यम से अधिक लोगों के लिए निवेश अवसर खोलेगा, जिससे उच्च रिटर्न मिल सकता है। इसी बीच, अंतरराष्ट्रीय निवेशकों को US रियल एस्टेट टोकन तक पहुँच मिलती है, जिससे वे अपने देश में महंगाई से लड़ने के लिए US डॉलर‑डिनोमिनेटेड एसेट रख सकते हैं।

इसलिए, रियल एस्टेट का टोकनाइज़ेशन फ्रैक्शनलाइज़ेशन के माध्यम से रियल एस्टेट बाजार को लोकतांत्रिक बना सकता है और लिक्विडिटी बढ़ा सकता है, जिससे सभी स्तर के निवेशक भाग ले सकें। लेकिन जबकि टोकनाइज़ेशन लिक्विडिटी, पहुँच और प्रवेश बाधाओं को कम करता है, नियामक स्पष्टता की कमी न केवल रियल एस्टेट को ऑन‑चेन लाने में बल्कि व्यापक टोकनाइज़ेशन सेक्टर में भी एक चुनौती प्रस्तुत करती है।

टोकनाइज़ेशन के लिए वैश्विक नियामक समर्थन

नियामक मोर्चे पर, व्यापक क्रिप्टो बाजार के विपरीत, टोकनाइज़ेशन को नियामकों से कुछ समर्थन मिला है। विशेष रूप से, अक्टूबर के अंत में, MAS, यूके की Financial Conduct Authority (FCA), जापान की Financial Services Agency (FSA), और स्विट्ज़रलैंड की Financial Market Supervisory Authority (FINMA) सहित वैश्विक नियामकों ने टोकनाइज़्ड एसेट्स नीति फोरम बनाया ताकि टोकनाइज़्ड एसेट्स और टोकनाइज़्ड फंड्स के लाभ, नियामक चुनौतियों और व्यावसायिक उपयोग मामलों का पता लगाया जा सके।

अमेरिका में भी, जहाँ क्रिप्टो नियमन में देरी हुई है, अधिकारी टोकनाइज़ेशन के प्रति अधिक अनुकूल हैं। हाल ही में एक सम्मेलन में, Michael Hsu, OCC के कार्यकारी कॉम्प्ट्रोलर, जिन्होंने कहा कि क्रिप्टो धोखाधड़ी, हैक और स्कैम से भरा है, ने कहा:

“यदि सही तरीके से किया जाए तो टोकनाइज़ेशन में बहुत संभावनाएं हैं।”

वर्तमान नियामक परिदृश्य के बारे में बात करते हुए, STM रिपोर्ट ने नोट किया कि TokenizeThis सम्मेलन के पैनलिस्ट इस बात पर एकमत थे कि अमेरिका में डिजिटल एसेट्स के लिए नियमन पर्याप्त स्पष्ट नहीं है क्योंकि कोई संघीय कानून नहीं है। हालांकि, “टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ अधिक मार्गदर्शन के साथ काम कर रही हैं क्योंकि वे सिक्योरिटीज़ कानूनों का पालन करती हैं, जिससे वेब3 इकोसिस्टम के बाकी हिस्से के पास स्पष्ट मार्ग नहीं है।”

वर्तमान में स्थिति अस्पष्ट है, लेकिन रिपोर्ट ने कहा कि चल रहे मामलों, प्रस्तावित बिलों, और अंततः अदालतों और/या कांग्रेस के हस्तक्षेप के साथ अगले एक साल में इसे सुधारने की उम्मीद है।

ब्लॉकचेन प्राथमिकताओं और दिशानिर्देशों के संदर्भ में, यह भी एक सामान्य सहमति है कि सार्वजनिक ब्लॉकचेन को प्राथमिकता दी जाती है, हालांकि नियामक KYC/AML चिंताओं के कारण अनुमति‑प्राप्त/प्राइवेट ब्लॉकचेन को पसंद कर सकते हैं। सार्वजनिक ब्लॉकचेन का मुख्य तर्क यह है कि वे एसेट को न केवल स्केलेबिलिटी के दृष्टिकोण से बल्कि उपयोगिता के दृष्टिकोण से भी बढ़ाते हैं, चाहे वह कोलेटरलाइज़्ड लोन, लिक्विडिटी पूल या अन्य सुविधाएँ हों।

हालांकि, Jacobo Ochando Ortí, Deloitte में टोकनाइज़ेशन के प्रमुख, ने तर्क दिया कि नियामक wholesale CBDC के साथ DvP को देख रहे हैं, जिससे सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर इसे सुनिश्चित करना कठिन है, इसलिए प्रारंभिक बिंदु के रूप में अनुमति‑प्राप्त ब्लॉकचेन आवश्यक हैं। इस बीच, ADDX के Oi‑Yee Choo ने नियामकों को अधिक सहज बनाने के लिए सैंडबॉक्स की आवश्यकता पर ज़ोर दिया।

कुछ अधिकारक्षेत्रों ने टोकनाइज़्ड एसेट्स और ब्लॉकचेन के लिए दिशानिर्देश स्थापित किए हैं, जबकि अन्य में ऐसी कोई दिशानिर्देश नहीं हैं; सैंडबॉक्स और पायलट मध्यस्थों को परीक्षण और सीखने के लिए लचीलापन प्रदान करते हैं। रिपोर्ट ने तर्क दिया कि यह दृष्टिकोण विश्व स्तर पर लागू किया जाना चाहिए ताकि यह तय किया जा सके कि क्या स्वीकार्य है और क्या नहीं, साथ ही नवाचार को बढ़ावा दिया जा सके।

DeFi के दृष्टिकोण से, रिपोर्ट ने कहा कि टोकनाइज़ेशन बाजार प्रतिभागी मानते हैं कि नियामक KYC/AML पर केंद्रित हैं। इसलिए वे अनुमति‑टोकन बनाकर उन्हें एक DeFi प्रतिरूप में लागू करने की कोशिश कर रहे हैं ताकि एक नियमन‑युक्त मंच बनाया जा सके। हालांकि, बाजार दुरुपयोग नियम, बाजार निगरानी, और रिपोर्टिंग लागू करने में कठिन हैं।

नियामकों के फ्रेमवर्क के पीछे विभिन्न प्रेरणाएँ हैं; कुछ केवल निवेशक संरक्षण को प्राथमिकता देते हैं, जबकि अन्य अपने पूँजी बाजारों के लिए समग्र तकनीकी प्रगति को बढ़ावा देते हैं। फिर भी, “विकासों के जारी होते ही सूचित रहना और यह सोचना महत्वपूर्ण है कि वे कैसे निकाले गए, उनका आपके व्यवसाय पर क्या प्रभाव है, और उन्हें पूँजी बाजारों के परिवर्तन के लिए कैसे उपयोग किया जा सकता है,” रिपोर्ट ने कहा।

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