SEC नई क्रिप्टो एसेट ऑफरिंग छूटों का प्रस्ताव करता है

अमेरिकी प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग (SEC) ने 18 अगस्त 2026 को “Regulation Crypto Assets” प्रस्तावित किया। यह नया पेशकश ढांचा क्रिप्टो परियोजनाओं को 1933 के प्रतिभूति अधिनियम के तहत पंजीकरण किए बिना अमेरिकी निवेशकों को निवेश अनुबंध बेचने देगा। इसमें दो छूट हैं—चार वर्षों में अधिकतम 50 लाख डॉलर और किसी भी 12 महीने की अवधि में अधिकतम 7.5 करोड़ डॉलर। रिलीज संख्या 33-11434 और 34-106150 के रूप में जारी यह प्रस्ताव वर्षों के स्टाफ वक्तव्यों और प्रवर्तन कार्रवाइयों के बाद क्रिप्टो पूंजी जुटाने के लिए आयोग द्वारा अपनाया जाने वाला स्थायी नियम बनाने का पहला प्रयास है।

यह रिलीज आयोग की 17 मार्च 2026 की उस व्याख्या के पांच महीने बाद आई है जिसमें क्रिप्टो परिसंपत्तियों को पांच श्रेणियों में बांटा गया था और कहा गया था कि केवल डिजिटल प्रतिभूतियां अपने आप में प्रतिभूति हैं। Regulation Crypto Assets उस खुले प्रश्न का उत्तर देता है कि जिस परियोजना का टोकन स्वयं प्रतिभूति नहीं है, वह धन जुटाने के लिए उस टोकन से जुड़े निवेश अनुबंध को कानूनी रूप से कैसे बेच सकती है।

दोनों छूट क्या अनुमति देंगी

स्टार्टअप छूट चार वर्षों में 50 लाख डॉलर तक की पेशकश को कवर करती है। यह शुरुआती चरण की परियोजनाओं के लिए है और शर्तें पूरी करने वाले एयरड्रॉप तथा नेटवर्क-इनाम वितरण को भी समाहित करेगी। प्रस्ताव के अनुसार निवेशकों को सिद्धांत-आधारित वर्णनात्मक खुलासे उपलब्ध कराने होंगे।

धन-संग्रह छूट बड़ा मार्ग है: किसी भी 12 महीने में 7.5 करोड़ डॉलर तक, दो स्तरों में संरचित और Regulation A पर आधारित। अमेरिका में नियमों का पालन करने वाली अधिकांश टोकन पेशकशें अब तक इसी मौजूदा छूट के तहत बेची गई हैं। इसका उपयोग करने वाले जारीकर्ता निवेश अनुबंध, अपनी वित्तीय स्थिति और वित्तीय विवरणों वाला खुलासा दस्तावेज आयोग में दाखिल करेंगे तथा निरंतर रिपोर्टिंग दायित्व स्वीकार करेंगे। दोनों छूटों में सिद्धांत-आधारित खुलासे अनिवार्य हैं और संघीय प्रतिभूति कानूनों के धोखाधड़ी तथा बाजार-हेरफेर निषेध लागू रहेंगे।

तीसरा भाग “निवेश अनुबंध” शब्द से ही एक सशर्त सुरक्षित आश्रय है। शर्तें पूरी होने पर क्रिप्टो परिसंपत्ति को प्रतिभूति अधिनियम या 1934 के प्रतिभूति विनिमय अधिनियम के तहत निवेश अनुबंध के अधीन नहीं माना जाएगा। यह SEC के अधिकार क्षेत्र से बाहर निकलने का वही मार्ग है जिसका मार्च की व्याख्या में वर्णन था लेकिन संचालन तय नहीं किया गया था। चौथा तत्व खरीदारों को प्रतिभूति अधिनियम के प्रीएम्प्शन प्रावधान के तहत योग्य खरीदार मानकर इस व्यवस्था की पेशकशों और कुछ द्वितीयक लेनदेन पर राज्य पंजीकरण तथा योग्यता नियमों को निष्प्रभावी करेगा।

प्रस्ताव Form 1-CRYPTO पेशकश विवरण और धन-संग्रह छूट वाले जारीकर्ताओं के लिए वार्षिक, अर्धवार्षिक तथा वर्तमान रिपोर्ट सहित नए फॉर्म भी बनाता है। सभी EDGAR पर इलेक्ट्रॉनिक रूप से दाखिल होंगे। दोनों छूटों की सीमाएं कम से कम हर पांच वर्ष में मुद्रास्फीति के अनुसार समायोजित की जाएंगी।

प्रस्ताव के पीछे के दस्तावेज

10 अगस्त 2026 को प्रकाशित Sunshine Act एजेंडा के अनुसार आयोग ने प्रस्ताव पर 14 अगस्त की खुली बैठक में विचार निर्धारित किया था और Corporation Finance Division को प्रायोजक कार्यालय बताया था। नियम-निर्माण डॉकेट S7-2026-27 एजेंसी के नियम-निर्माण गतिविधि पृष्ठ पर 18 अगस्त 2026 की जारी तिथि के साथ दर्ज है।

रूपरेखा इससे काफी पहले सार्वजनिक थी। अध्यक्ष Paul Atkins ने 17 मार्च 2026 को DC Blockchain Summit में दिए वक्तव्य में यही तीन-भाग संरचना बताई और इसे फरवरी 2020 में आयुक्त Hester Peirce द्वारा प्रकाशित टोकन सुरक्षित-आश्रय ढांचे से जोड़ा। तब बताए गए 50 लाख और 7.5 करोड़ डॉलर के आंकड़े औपचारिक प्रस्ताव से मेल खाते हैं।

उसी भाषण में Atkins ने क्रिप्टो परिसंपत्तियों पर आयोग के सीमित अधिकार क्षेत्र को परिभाषित करने वाली पंक्ति कही।

“अब हम ‘प्रतिभूति और हर चीज आयोग’ नहीं हैं,” Atkins ने कहा।

प्रस्ताव धन-संग्रह छूट को “बड़े हिस्से में” Regulation A पर आधारित बताता है। व्यावहारिक रूप से Regulation A Tier 2, जिसकी सीमा 12 महीने में 7.5 करोड़ डॉलर है, अमेरिका की योग्य टोकन पेशकशों का मुख्य मार्ग रहा है, लेकिन यह केवल इक्विटी, ऋण और परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के लिए उपलब्ध है। गैर-प्रतिभूति टोकन पर निवेश अनुबंध इनमें नहीं आता; नया ढांचा इसी अंतर को भरता है। Securities.io ने बताया है कि टोकनयुक्त प्रतिभूतियां पारंपरिक साधनों पर आवरण की तरह कैसे काम करती हैं। प्रस्ताव यह अंतर बनाए रखता है: टोकनयुक्त शेयर और बॉन्ड मार्च की व्याख्या के तहत प्रतिभूति बने रहेंगे और नई छूटों से बाहर होंगे।

रिलीज में बताई गई सीमाएं

छूट केवल उन निवेश अनुबंधों पर लागू होगी जिनकी अंतर्निहित क्रिप्टो परिसंपत्ति स्वयं प्रतिभूति नहीं है और जिनमें कोई अन्य परिसंपत्ति नहीं जोड़ी गई है। इसलिए कंपनी इक्विटी के साथ पैक की गई टोकन बिक्री को अलग मार्ग चाहिए। सुरक्षित आश्रय स्वतः नहीं बल्कि सशर्त है, और दोनों छूट गैर-विशिष्ट हैं—जारीकर्ता Regulation D, Regulation A और अन्य मौजूदा छूटों का उपयोग जारी रख सकते हैं। डिजिटल प्रतिभूतियों के व्यवहार में कोई बदलाव नहीं है; आयोग ने कहा है कि उन पर प्रतिभूति कानून पूर्ण रूप से लागू होते हैं।

नियम-निर्माण सारांश पृष्ठ के अनुसार S7-2026-27 पर टिप्पणियां Federal Register में प्रकाशन के 60 दिन बाद तक देनी हैं। 18 अगस्त 2026 को प्रस्ताव जारी होने तक प्रकाशन नहीं हुआ था। SEC की वेबसाइट पर टिप्पणी फाइल खुली है और एजेंसी प्राप्त प्रस्तुतियां सार्वजनिक करेगी।