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क्रिप्टो क्यों गिर रहा है: 2025 की बिक्री को प्रेरित करने वाले 6 कारक
क्रिप्टो बहुत कठिन समय से गुजर रहा है। 6 अक्टूबर को $126,000 के सभी समय के उच्चतम स्तर (ATH) को छूने के बाद से, बिटकॉइन (BTC ) निरंतर गिरावट में है। 21 नवंबर को, BTC की कीमत सात महीने से अधिक के सबसे निचले स्तर पर गिर गई, $81,000 से नीचे, जो 35.7% की गिरावट दर्शाती है।
उसके बाद से, कीमत में कुछ सुधार हुआ है, वर्तमान में लगभग $87,000 पर ट्रेड कर रही है, जो अपने शिखर से 31% नीचे और वर्ष-से-तारीख (YTD) में 6.55% गिरावट दर्शाती है।
(BTC )
इसके साथ, बिटकॉइन वर्तमान में इतिहास में अपने दूसरे सबसे खराब नवंबर का सामना कर रहा है, जिसमें 20.5% नकारात्मक प्रदर्शन है, डेटा के अनुसार CoinGlass। यह 2018 के बेयर मार्केट के दौरान था जब बिटकॉइन ने 36.57% की गिरावट के साथ अपना सबसे खराब नवंबर देखा था।
यह बिटकॉइन के इतिहास में तीसरे सबसे खराब अक्टूबर के बाद आया, जिसमें 3.69% नुकसान और 2018 के बाद पहला लाल महीना था, जब क्रिप्टो राजा ने 3.83% नकारात्मक प्रदर्शन दर्ज किया।
बिटकॉइन की चल रही गहरी सुधार को बुल मार्केट के अंत के रूप में देखा गया है, क्योंकि यह क्रिप्टोकरेंसी के सामान्य लेट-साइकिल शेकआउट के साथ मेल खाता है, जो आमतौर पर 25% से 35% के बीच रहता है।
“इस बिंदु पर यह काफी संभावित लगता है कि हमने क्रिप्टो बाजारों में एक रेगिम शिफ्ट देखी है,” ट्रेडर CryptoParadyme ने X पर एक पोस्ट में कहा। “वर्तमान में सभी संकेत बिटकॉइन के लिए रिस्क-ऑफ़ की ओर इशारा कर रहे हैं, और 2021 की गूँज फिर से सुनाई दे रही है: बिटकॉइन ने इक्विटी मार्केट से स्पष्ट रूप से आगे बढ़कर टॉप किया, जो पिछले कुछ महीनों में अच्छा महसूस नहीं कर रहा है।”
भले ही बिटकॉइन की कीमत $100K तक का एक अच्छा अपसाइड मूव का आनंद ले, जिससे फोर्स्ड सेलिंग में आसानी का संकेत मिलता है, इस साइकिल को कई लोग समाप्त माना रहे हैं। नीचे की ओर, ट्रेडर $75,000-$80,000 के सपोर्ट बैंड को देख रहे हैं, और कीमत बेयर मार्केट में गहराई तक जाने पर बहुत नीचे जाने की संभावना है।
बिटकॉइन के नीचे गिरने के साथ, अल्टकॉइन्स भी संघर्ष कर रहे हैं, हालांकि अधिकांश ने इस वर्ष पूरे में एक गंभीर ड्रॉडाउन का अनुभव किया है। कुल क्रिप्टो मार्केट कैप वर्तमान में लगभग $3 ट्रिलियन के स्तर पर है, जो 7 अक्टूबर को लगभग $4.4 ट्रिलियन के शिखर से नीचे है।
इथेरियम (ETH ) की बात करें तो, दूसरी सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी वर्तमान में अपने ATH लगभग $4,950 से 42% नीचे है, जो अगस्त के अंत में हासिल किया गया था और 2021 के उच्च $4,840 को मुश्किल से पार किया था। वर्तमान में $2,880 पर ट्रेड कर रही है, ETH की कीमत नवंबर में 24.64% और YTD में 14.24% नीचे है।
(ETH )
सोलाना (SOL ) के बारे में कहा जाए तो, यह जनवरी के ATH $293 से 54% नीचे है और इस वर्ष 28.26% गिरावट देखी गई है।
क्रिप्टो-फ़ोकस्ड सार्वजनिक कंपनियों का शेयर मूल्य भी बिल्कुल भयानक समय से गुजर रहा है, पिछले सप्ताह में ही दो अंकों में गिरावट देखी गई है।
यह गिरावट उस समय आई जब 2025 को क्रिप्टोकरेंसी बाजार के लिए एक बूस्ट माना गया था, क्रिप्टो-फ़्रेंडली राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के धन्यवाद। इसके बजाय, इस पूरे वर्ष को सेक्टर के लिए एक रोलरकोस्टर कहा जा सकता है क्योंकि कीमतों ने भारी अस्थिरता का अनुभव किया।
तो, क्या हुआ? क्रिप्टो इतना बुरा व्यवहार क्यों कर रहा है? चलिए मुख्य कारकों को देखते हैं जो हालिया ड्रॉडाउन के लिए जिम्मेदार हैं और प्रत्येक का प्रभाव कितना संभावित है, साथ ही हमारे विषयगत वेटिंग के साथ।
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| कारक | विवरण | प्रभाव | प्रभाव वजन |
|---|---|---|---|
| USDe/Binance Stablecoin Glitch | USDe डिपेग ने बाजारों में क्रमिक लिक्विडेशन को ट्रिगर किया। | प्रणालीगत तनाव को शुरू करने वाला प्रमुख उत्प्रेरक। | 9 / 10 |
| Deleveraging & Liquidations | रिकॉर्ड ओपन इंटरेस्ट फ्लश, ऑटो-डिलेवरजिंग, मजबूर बिक्री। | शॉक को कई हफ्तों की श्रृंखला में बदलता है। | 8.5 / 10 |
| Macro Risk-Off Rotation | बंद होना, एआई तकनीक सुधार, वैश्विक अस्थिरता। | सभी जोखिम संपत्तियों में नुकसान को बढ़ाता है। | 7.5 / 10 |
| OG Selling & ETF Outflows | पुराने वॉलेट लाभ निकालते हैं; ETFs रिकॉर्ड आउटफ़्लो। | लगातार बिक्री दबाव जोड़ता है। | 6.5 / 10 |
| DAT Indexing & Treasury Unwinds | प्रीमियम गिरते हैं; MSCI बहिष्करण की चिंताएँ। | मध्यम आकार का विश्वास गिरावट। | 6 / 10 |
| Quantum Computing Fears | भविष्य में क्रिप्टो-तोड़ने वाले क्यूबिट्स के बारे में अटकलें। | केवल कथा; कोई मापनीय प्रवाह नहीं। | 1.5 / 10 |
1. 10 अक्टूबर को स्थिरकॉइन खराबी (USDe/Binance ग्लिच): 9/10
क्रिप्टो सेक्टर में सुधार 10 अक्टूबर को शुरू हुए, जब ट्रेडरों ने इतिहास में सबसे बड़े लिक्विडेशन इवेंट का अनुभव किया। न केवल इस इवेंट ने बड़े पैमाने पर लिक्विडेशन को ट्रिगर किया, बल्कि इसने कई हफ्तों की डिलेवरजिंग साइकिल को भी शुरू किया, जिसमें लिक्विडिटी अभी भी तनावग्रस्त थी और मार्केट मेकर सतर्क रहे।
10 अक्टूबर को जो हुआ वह बाजारों को अराजकता और बेयर क्षेत्र में धकेलने वाला एकमात्र कारण नहीं था, लेकिन यह निश्चित रूप से शुरुआती डोमिनो पत्थर था।
यह तब हुआ जब ट्रम्प ने चीन को एक और टैरिफ़ राउंड की धमकी दी, जिसने बाजारों को डरा दिया। लेकिन कुछ ही घंटों में हुए हिंसक क्रैश के बीच, एक चिंताजनक घटना ने क्रिप्टो गिरावट को और बढ़ा दिया।
यह घटना प्रमुख केंद्रीकृत क्रिप्टो एक्सचेंज Binance पर USDe के डिपेग की थी। USDe एक सिंथेटिक डॉलर है जिसे Ethena Labs ने बनाया है, जो मिंटिंग, रिडीमिंग, कोलेटरल, स्टेकिंग और जोखिम प्रबंधन जैसे प्रमुख संचालन को देखता है। इसे USDT, BTC, ETH, और stETH सहित विभिन्न संपत्तियों द्वारा समर्थित किया गया है।
$7.3 बिलियन के मार्केट कैप के साथ, USDe चौथा सबसे बड़ा स्थिरकॉइन है। सबसे बड़ा Tether का USDT है, जिसका मार्केट कैप $184.5 बिलियन है।
USDe अमेरिकी डॉलर को ट्रैक करता है, और इसका बैकिंग डेल्टा-हेजिंग के माध्यम से मूल्य उतार-चढ़ाव से सुरक्षित रहती है, जिसमें डेरिवेटिव मार्केट में ऑफसेटिंग पोजीशन लेना शामिल है। 10-11 अक्टूबर को, Binance पर USDe की कीमत $0.65 तक गिर गई।
जबकि सिंथेटिक डॉलर अन्य प्लेटफ़ॉर्म पर भी गिरा लेकिन जल्दी से पुनः प्राप्त हो गया, Binance पर डिपेग का प्रभाव अधिक बड़ा था और इसे फिर से पेग पर लौटने में अधिक समय लगा।
“यह Binance पर एक आग लगने जैसा था, लेकिन सभी रास्ते बंद थे, और फायरफ़ाइटर्स अंदर नहीं जा सके। इससे Binance पर एक वाइल्डफ़ायर फूट पड़ा, लेकिन लगभग हर जगह, वह आग तुरंत ब्रिजिंग लिक्विडिटी द्वारा बुझा दी गई।”
– Dragonfly’s Haseeb Qureshi
यह Binance पर नहीं हुआ क्योंकि इसका Ethena के साथ कोई प्राइमरी डीलर संबंध नहीं था। साथ ही, उनका आंतरिक ऑरेकल गलत कीमत को वैध मानता था और उन पोजीशनों को लिक्विडेट करना शुरू कर दिया जिन्हें लिक्विडेट नहीं किया जाना चाहिए था।
स्थिति को सुधारने के लिए, Binance ने बाद में घोषणा की कि वह उन उपयोगकर्ताओं को रिफंड करेगा जिन्हें गलत तरीके से लिक्विडेट किया गया था।
Binance‑विशिष्ट टूट‑फूट का कारण CEX की ट्रेडिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर और अत्यधिक बाजार दबाव के तहत लिक्विडिटी की विफलता थी। जैसे ही बाजार पिघलना शुरू हुआ, एक्सचेंज की सिस्टम्स ओवरलोड के कारण टूटने लगीं, API फेल हो गए और जमा‑निकासी अस्थायी रूप से रोक दिए गए। इससे लिक्विडिटी की कमी पैदा हुई।
Uphold के हेड ऑफ रिसर्च, डॉ. मार्टिन हिएसबॉएक, ने X पर बाजार क्रैश को “Binance के यूनिफ़ाइड अकाउंट मार्जिन सिस्टम में एक त्रुटि का शोषण करने वाला लक्षित हमला” कहा।
हाल ही में, BitMine के टॉम ली ने CNBC को बताया कि 10 अक्टूबर के बाजार क्रैश के दौरान बड़े ट्रेडिंग फर्मों, जो एक्सचेंजों में कीमत स्थिरता बनाए रखने में मदद करती हैं, को महत्वपूर्ण पूंजी नुकसान का सामना करना पड़ा। उन्होंने Binance ग्लिच को एक कोड त्रुटि के रूप में वर्णित किया जो संरचनात्मक विफलताओं के समान है, जहाँ एक समस्या श्रृंखलाबद्ध प्रभाव उत्पन्न करती है।
2. सरल डिलेवरजिंग (लिक्विडेशन और ओपन इंटरेस्ट फ्लश): 8.5/10
10 अक्टूबर को, बाजार में एक विशाल सेलऑफ़ हुआ, जिससे दसियों हजार ट्रेडरों ने अपनी क्रिप्टो पोजीशन खो दीं। वास्तव में, क्रिप्टो ने अपने रिकॉर्ड $20 बिलियन का वाइपआउट देखा, जो डॉलर में सबसे बड़ा था।
वास्तविक संख्याएँ इससे भी अधिक होने की उम्मीद है क्योंकि Binance जैसी प्लेटफ़ॉर्म केवल आंशिक या देर से लिक्विडेशन रिपोर्टिंग प्रदान करती हैं।
Binance ने इस स्थिति को बढ़ा दिया हो सकता है, लेकिन बाजार को पहली बार डरा देने और CEX की इन्फ्रास्ट्रक्चर को अभिभूत करने वाला कारण राष्ट्रपति ट्रम्प की चीन पर 100% टैरिफ़ की घोषणा थी। यह घोषणा वॉल स्ट्रीट के क्लोज़िंग बेल के बाद आई और क्रिप्टो बाजार में एक सरल डिलेवरजिंग इवेंट को उत्प्रेरित किया, जो 24/7 चलता है।
डिलेवरजिंग अक्सर फोर्स्ड सेलिंग की एक साइकिल को ट्रिगर करता है, जिससे कीमतों पर महत्वपूर्ण नीचे की दबाव बनता है। यह विशेष रूप से क्रिप्टो में स्पष्ट है क्योंकि इसकी उच्च अस्थिरता, बड़े लीवरेज उपयोग, और पारंपरिक वित्तीय बाजारों की तुलना में अपेक्षाकृत कम लिक्विडिटी है।
परिणामस्वरूप, दो महीने से कम समय में $30 बिलियन से अधिक के बिटकॉइन पोजीशन वाइपआउट हो गए हैं।
बिटकॉइन बाजार में ओपन इंटरेस्ट 8 अक्टूबर को $90 बिलियन से ऊपर था, जो सक्रिय डेरिवेटिव कॉन्ट्रैक्ट्स की कुल संख्या दर्शाता है। 2021 में शिखर $26.4 बिलियन था, जो इस बार बाजार में लीवरेज की मात्रा को दर्शाता है। तीन दिन बाद यह $70.5 बिलियन पर गिर गया, और अब यह $60 बिलियन से नीचे है।
इस लिक्विडेशन के दौरान सबसे बड़ा झटका यह था कि ट्रेडरों को उनके लाभदायक पोजीशन से भी बाहर निकाल दिया गया, जो ऑटो‑डिलेवरजिंग के कारण हुआ।
क्रिप्टो पर्मानेन्ट्स में यह जोखिम प्रबंधन तंत्र तब जीतने वाली पोजीशन को काट देता है जब लिक्विडेशन मार्केट डेप्थ को अभिभूत कर देते हैं और एक्सचेंज के बचे हुए बफ़र्स, जैसे बीमा फंड या वॉल्ट, तनावपूर्ण प्रवाह को अवशोषित करने के लिए प्रतिबद्ध होते हैं।
इस बार लिक्विडेशन का पैमाना न केवल बाजार में अत्यधिक लीवरेज का संकेत था, बल्कि बड़े खिलाड़ियों, जैसे मार्केट मेकर और संस्थानों, की भागीदारी भी थी, जिनकी बड़ी पोजीशन ने श्रृंखलाबद्ध प्रभाव को बढ़ा दिया हो सकता है।
और क्रिप्टो में, जहाँ लिक्विडिटी पतली है, बड़ी पोजीशन का प्रभाव बहुत बड़ा हो जाता है। जैसे ही कीमतें गिरना शुरू होती हैं, यह लंबी पोजीशन को बंद करने के लिए मजबूर करता है, जिसका मतलब है कि एसेट को मार्केट प्राइस पर बेचना, जिससे कीमतें और नीचे जाती हैं, जिससे और लिक्विडेशन ट्रिगर होते हैं, और एक स्व‑सुदृढ़ साइकिल बनती है।
अच्छी बात यह है कि अत्यधिक लीवरेज बाजार से साफ़ हो गया है। ऐसे अवधि अक्सर एक आवश्यक रीसेट के रूप में कार्य करती हैं, जहाँ फोर्स्ड सेलर्स खुद को थका देते हैं, जिससे स्थिरता और पुनरुद्धार होता है।
3. वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता (रिस्क-ऑफ़ रोटेशन): 7.5/10
क्रिप्टो के टूटने में एक और प्रमुख योगदान कारक मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियां हैं।
उदाहरण के तौर पर, हालिया अमेरिकी सरकार का शटडाउन 40 से अधिक दिनों तक चला। इस लंबे समय तक चलने वाली अनिश्चितता के दौरान, बाजार लगभग जमे हुए था, और शटडाउन समाप्त होने पर, बाजार ने एक ब्रेकआउट देखा, हालांकि यह संक्षिप्त था।
हालांकि यह प्रारंभिक उत्प्रेरक नहीं था, मैक्रो स्थितियां निस्संदेह गिरावट को बढ़ाती हैं। व्यापक रिस्क‑ऑफ़ भावना और कड़ी होती लिक्विडिटी स्थितियों का प्रभाव न केवल क्रिप्टो बाजार में बल्कि पारंपरिक वित्तीय बाजारों में भी महसूस किया जा रहा है।
वैश्विक स्टॉक मार्केट्स में उल्लेखनीय गिरावट देखी गई है, विशेष रूप से टेक्नोलॉजी स्टॉक्स जैसे Nvidia को प्रभावित करते हुए, क्योंकि निवेशक लाभ ले रहे हैं और उच्च मूल्यांकन का पुनर्मूल्यांकन कर रहे हैं। यह सेल‑ऑफ़ एक मजबूत आय सीज़न के बावजूद आया, जो निवेशकों में सतर्कता और रिस्क‑ऑफ़ की संभावित शिफ्ट का संकेत देता है।
परिणामस्वरूप, S&P 500 पिछले महीने के अंत में 6,920.34 के उच्च स्तर से गिरकर पिछले सप्ताह 6,534 हो गया। वर्तमान में यह लगभग 6,722 पर है।
निवेशक “विरोधाभासी आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (AI) भावनाओं, मिश्रित आर्थिक संकेतों और भू-राजनीतिक अनिश्चितता” से जूझ रहे हैं, जैसा कि JPMorgan ने अपने नवीनतम नोट में कहा। “रिस्क से बाहर की उड़ान ने टेक और AI‑संबंधित स्टॉक्स को सबसे अधिक प्रभावित किया, विभिन्न सेक्टरों में फैलते हुए और बिटकॉइन को अप्रैल के बाद पहली बार $87,000 से नीचे ले गई, क्योंकि यह जुलाई 2024 के बाद से अपनी सबसे लंबी साप्ताहिक हानि श्रृंखला के करीब है।”
यह चल रहा रिस्क‑ऑफ़ रोटेशन उस निवेशक के व्यवहार में परिवर्तन को दर्शाता है, जो आर्थिक चिंताओं या भू‑राजनीतिक तनाव के कारण अपने पूंजी को स्टॉक्स और क्रिप्टो जैसे जोखिमपूर्ण एसेट्स से सरकारी बॉन्ड, सोना और नकद जैसे सुरक्षित, कम‑जोखिम वाले एसेट्स की ओर ले जा रहा है।
निवेशक भावना इस परिवर्तन का मुख्य चालक है, जिसे खराब आर्थिक डेटा, केंद्रीय बैंक नीति परिवर्तन, या तेज़ सेल‑ऑफ़ जैसी घटनाएँ ट्रिगर कर सकती हैं।
हालांकि, दर कट जैसी नीति परिवर्तन जोखिम‑पूर्ण एसेट्स के लिए सकारात्मक होते हैं क्योंकि वे उधारी को सस्ता बनाते हैं और कम‑यील्ड वाले सुरक्षित एसेट्स जैसे नकद को कम आकर्षक बनाते हैं। वर्तमान में, फेडरल फंड्स रेट 3.75% से 4.00% की सीमा में हैं, क्योंकि फेडरल रिज़र्व ने अक्टूबर 2025 की बैठक में 25 बेसिस पॉइंट कट किया था।
ट्रेडर अब दिसंबर में एक और 25‑बेसिस‑पॉइंट कट की 80.7% संभावना को मूल्यांकित कर रहे हैं।
4. OG बिक्री (पुराने वॉलेट द्वारा लाभ-लेना): 6.5/10
उच्च कीमतों की सबसे सरल व्याख्या अधिक खरीदार हैं, और गिरती कीमतों की अधिक विक्रेता।
जबकि फोर्स्ड सेलिंग क्रिप्टो के क्रैश का एक बड़ा कारण रहा है, पुराने वॉलेट द्वारा लाभ‑लेना भी कीमतों की कमजोरी में योगदान देता है। आखिरकार, यही साइकिल थी जिसने बिटकॉइन को अंततः वांछित $100,000 स्तर तक पहुंचाया। एक दशक से बिटकॉइन समर्थक BTC के $100K तक पहुंचने की बात कर रहे थे, इसलिए जब यह स्तर हासिल हुआ, उन्होंने अपने लाभ को वास्तविक किया।
उदाहरण के लिए, इस महीने की शुरुआत में, एक सतोशी‑युग का व्हेल ने अपने सभी BTC, जिसकी कीमत $1.5 बिलियन थी, 15 साल तक रखने के बाद बेच दिया।
हालांकि दीर्घकालिक धारकों द्वारा लाभ‑लेना हुआ, ऑन‑चेन डेटा दिखाता है कि यह इतनी बड़ी नहीं थी कि इतनी गहरी कीमत सुधार का मुख्य चालक बन सके। अतिरिक्त रूप से, पुराने वॉलेट से देखी गई वितरण स्तर साइकिल टॉप के निकट देखी गई दीर्घकालिक‑धारक व्यवहार के अनुरूप रही है।
यह सभी बिक्री नहीं है; कुछ हिस्से में टैक्स और सुरक्षा लाभों के लिए स्पॉट BTC से ETF में रोटेशन भी शामिल है।
क्रिप्टो एक्सचेंज Bitfinex के विश्लेषकों के अनुसार, सबसे बड़ी क्रिप्टोकरेंसी के मूलभूत पहलू मजबूत और संस्थागत निवेशकों के लिए आकर्षक बने हुए हैं, जो बिटकॉइन को अपनाते रहेंगे और मांग को बढ़ाएंगे।
हालांकि, रिटेल निवेशक ही नहीं जो अपने बिटकॉइन स्टैक को बेचा, बल्कि संस्थानों ने भी ड्रॉडाउन में भूमिका निभाई।
पिछले हफ़्ते, 11 US‑लिस्टेड स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने ट्रेडिंग रिकॉर्ड तोड़ दिया, कुल वॉल्यूम $40 बिलियन से अधिक हो गया, जो संस्थागत कैपिटुलेशन का संकेत हो सकता है। साथ ही, उन्होंने इस महीने रिकॉर्ड $3.5 बिलियन की रिडेम्प्शन प्रोसेस की, जिससे उनका सबसे खराब महीना बन रहा है।
BlackRock’s (BLK ) स्पॉट बिटकॉइन ETF अकेले अब तक $2.2 बिलियन के आउटफ़्लो के लिए जिम्मेदार है, जिससे यह iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) के शुरुआती 2024 के बाद से दूसरा सबसे खराब महीना बन गया है। यह दिखाता है कि नए प्रवेशकर्ता भी इन फंडों के माध्यम से बिटकॉइन खरीदने जितनी जल्दी बेचते हैं।
Citi Research के अनुसार, बिटकॉइन ETFs से निकाले गए प्रत्येक $1 बिलियन के लिए, एसेट की कीमत 3.4% गिरती है।
Bloomberg Intelligence की Rebecca Sin के अनुसार, आउटफ़्लो संभवतः हेज फंड्स द्वारा बेसिस ट्रेड को अनवाइंड करने के कारण हैं, जो स्पॉट और फ्यूचर्स मार्केट्स के बीच कीमतों के अंतर का फायदा उठाते हैं।
फिर भी, “विस्तारित मौद्रिक वातावरण के बीच तेज़ संस्थागत अपनाने के कारण” “रोज़ियर टाइम्स” की उम्मीद है, जैसा कि K33 के हेड ऑफ रिसर्च Vetle Lunde ने एक हालिया रिपोर्ट में लिखा।
5. DAT इंडेक्सिंग डर (MSCI बहिष्करण & ट्रेजरी-स्टॉक अनवाइंडिंग): 6/10
क्रिप्टो कीमतों के लिए एक उभरता मुद्दा क्रिप्टो‑ट्रेजरी कथा का अनवाइंडिंग है।
इस वर्ष, हमने सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों को डिजिटल एसेट ट्रेजरी (DAT) कंपनियों के रूप में देखा, जो अपने बैलेंस शीट पर महत्वपूर्ण मात्रा में क्रिप्टो रखती हैं।
पहले जबकि उनके स्टॉक कीमतें उनके अंतर्निहित क्रिप्टो एसेट्स के मूल्य से प्रीमियम पर ट्रेड होती थीं, जिससे उन्हें और अधिक क्रिप्टो खरीदने के लिए आसानी से पूंजी जुटाने में मदद मिलती थी, इन एसेट्स की कीमतों में गिरावट ने अब उनके कॉरपोरेट होल्डिंग्स के मूल्य को कम कर दिया है। परिणामस्वरूप, इन क्रिप्टो ट्रेजरी कंपनियों के स्टॉक कीमतें भी गिर गई हैं, हालांकि डिजिटल एसेट्स के मूल्य की तुलना में अधिक तेज़ी और अधिक मात्रा में, जिससे उनके मार्केट‑टू‑नेट‑एसेट‑वैल्यू (mNAV) अनुपात में संपीड़न हुआ है।
जैसे ही प्रीमियम गायब हो गया, कुछ स्टॉक्स यहाँ तक कि अपने क्रिप्टो होल्डिंग्स के मुकाबले डिस्काउंट पर ट्रेड हो रहे हैं, ये DAT अब अपने क्रिप्टो होल्डिंग्स बेचने या अपने स्वयं के स्टॉक को बाय‑बैक करने के दबाव में हैं, जिससे क्रिप्टो बाजार में बिक्री दबाव बढ़ रहा है।
जुलाई में सार्वजनिक DAT फर्मों का संयुक्त मार्केट कैप $175 बिलियन से अधिक था, अब यह $100 बिलियन से नीचे गिर गया है। इसी बीच, उनके क्रिप्टो होल्डिंग्स का संयुक्त मूल्य लगभग $140 बिलियन से घटकर लगभग $100 बिलियन हो गया है।
Michael Saylor की Strategy (MSTR ), जो 649,870 BTC के साथ सबसे बड़ा बिटकॉइन होल्डर है, के शेयर पिछले महीने में 40.32% और पिछले वर्ष में 57.24% गिर गए हैं, और यह $173.79 पर ट्रेड कर रहा है।
(MSTR )
JPMorgan ने हाल ही में चेतावनी दी कि यदि वैश्विक इंडेक्स प्रदाता MSCI और अन्य प्रमुख इंडेक्स इस स्टॉक को हटाते हैं तो Strategy को अरबों डॉलर के आउटफ़्लो का सामना करना पड़ सकता है। प्रतिक्रिया में Saylor ने कहा कि “Strategy कोई फंड, ट्रस्ट, या होल्डिंग कंपनी नहीं है” बल्कि एक कंपनी है जिसका “$500 मिलियन सॉफ़्टवेयर व्यवसाय और एक अनोखी ट्रेजरी रणनीति है जो बिटकॉइन को उत्पादक पूंजी के रूप में उपयोग करती है।” उन्होंने जोड़ा:
“कोई भी पैसिव वाहन या होल्डिंग कंपनी हमारे जैसा काम नहीं कर सकती।”
Ethereum के बारे में बात करें तो, BitMine (BMNR ) इस कॉइन का सबसे बड़ा DAT होल्डर है। उसने अनुमानित औसत $2,840 पर 3.63 मिलियन ETH खरीदा। BMNR के स्टॉक्स पिछले महीने में 41.44% गिर गए, हालांकि यह YTD में 278% से अधिक बढ़ा हुआ है।
Forward Industries (FWDI ), इस बीच, $230 की औसत लागत पर 6.9 SOL से अधिक रखता है।
जबकि इन कंपनियों के इंडेक्स से बाहर होने के डर का मूल कारण कीमतों में गिरावट नहीं है और इसका केवल मध्यम आकार का ड्रैग है, यह निश्चित रूप से विश्वास को कम कर रहा है, और जैसे ही यह कथा गति पकड़ती है, यह कीमतों पर बढ़ते दबाव को उत्पन्न कर सकता है, अंततः उन्हें बहुत नीचे ले जाता है।
6. क्वांटम डर (Zcash(ZEC ) में स्विच करना): 1.5/10
क्रिप्टो बाजार के लिए एक और बड़ा डर क्वांटम कंप्यूटिंग की प्रगति है, जो बिटकॉइन की सुरक्षा करने वाली क्रिप्टोग्राफी को कमजोर कर सकती है।
अभी के लिए, क्वांटम डर का कीमतों पर बहुत कम प्रभाव है, कोई मापनीय प्रवाह, एक्सचेंज डेटा, या वॉलेट रोटेशन नहीं है जो इसे समर्थन दे। बिटकॉइन के क्वांटम रीकेनिंग के बारे में चर्चा अभी भी बहुत सैद्धांतिक है। लेकिन जबकि वर्तमान में यह अधिकांशतः अटकलें हैं, यह बिटकॉइन के अगले साइकिल के लिए एक जोखिम वेक्टर हो सकता है।
यह डर वर्तमान में टेक दिग्गजों जैसे Google और IBM द्वारा रिपोर्ट किए गए ब्रेकथ्रू द्वारा संचालित है।
Google ने हाल ही में घोषणा की कि उसका 105‑qubit “Willow” प्रोसेसर ने दो घंटे से थोड़ा अधिक समय में एक फिज़िक्स सिमुलेशन पूरा किया, जो क्लासिकल सुपरकंप्यूटर को तीन साल से अधिक लेता। फिर IBM है, जिसका Starling प्रोजेक्ट एक फॉल्ट‑टॉलरेंट क्वांटम कंप्यूटर बनाने का लक्ष्य रखता है, जबकि उसका वर्तमान क्वांटम प्रोसेसर, Condor, में 1,121 क्यूबिट हैं। Caltech का न्यूट्रल‑एटम एरे, इस बीच, 6,000 क्यूबिट को पार कर चुका है।
हालांकि, शोध से पता चलता है कि शोर के एल्गोरिद्म का उपयोग करके बिटकॉइन की एलिप्टिक‑कर्व एन्क्रिप्शन को तोड़ने के लिए लगभग 3,000 लॉजिकल क्यूबिट की आवश्यकता होगी। ब्लॉकचेन एनालिटिक्स फर्म Chainalysis के अनुसार, ऐसे शक्तिशाली क्वांटम सिस्टम 5 से 15 वर्षों के भीतर उभर सकते हैं।
फिर भी, Ethereum के सह‑संस्थापक Vitalik Buterin ने चेतावनी दी है कि शक्तिशाली क्वांटम कंप्यूटर बिटकॉइन और Ethereum द्वारा उपयोग की जाने वाली क्रिप्टोग्राफी को आने वाले वर्षों में तोड़ सकते हैं, और इसलिए “हर जगह क्वांटम रेजिस्टेंस” को नेटवर्क की दीर्घकालिक रोडमैप का एक प्रमुख हिस्सा बना रहे हैं।
बिटकॉइन डेवलपर समुदाय भी भविष्य के क्वांटम कंप्यूटर खतरों से बचाव के उपायों की तलाश कर रहा है।
प्राइवेसी कॉइन Zcash के डेवलपर्स ने पहले ही एक समाधान, क्वांटम रिकवरीबिलिटी, पर काम शुरू कर दिया है, जिसमें “ऐसी प्रणाली डिजाइन करना शामिल है जो भविष्य के क्वांटम हमले को सहन कर सके, भले ही आज यह क्वांटम‑सेक्योर न हो।” यह उपयोगकर्ताओं को फंड्स पर नियंत्रण बनाए रखने का तरीका प्रदान करेगा यदि एलिप्टिक‑कर्व क्रिप्टोग्राफी विफल हो जाती है।
जबकि Zcash ने पिछले कुछ महीनों में काफी ध्यान और पूंजी आकर्षित की है, इसकी कीमत में वृद्धि क्वांटम‑सिक्योरिटी चिंताओं से नहीं, बल्कि इसकी प्राइवेसी तकनीक में रुचि और मोमेंटम से प्रेरित थी, जहाँ बढ़ती कीमतों ने अतिरिक्त निवेश को आकर्षित किया।
अंतिम विचार: 2022 के बाद से क्रिप्टो की सबसे बड़ी गिरावट वास्तव में क्या बताती है
जैसा कि हमने नोट किया, बिटकॉइन की हालिया गिरावट मुख्यतः Binance पर 10 अक्टूबर की स्थिरकॉइन खराबी से प्रेरित थी, जिसने एक श्रृंखलाबद्ध प्रभाव और डिलेवरजिंग साइकिल को जन्म दिया, जिससे यह एक प्रणालीगत लिक्विडिटी ड्रेन बन गया। इन दो बलों ने एक व्यापक मैक्रो‑ड्रिवेन रिस्क‑ऑफ़ शिफ्ट की नींव रखी, क्योंकि वैश्विक अनिश्चितता और दर‑कट की उम्मीदों ने सभी जोखिम एसेट्स में डर को बढ़ाया।
द्वितीयक दबावों ने भी एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई। OG बिक्री और ETF‑संबंधित आउटफ़्लो ने पहले से तनावग्रस्त बाजार में निरंतर आपूर्ति जोड़ी, जबकि DAT कंपनियों के संभावित इंडेक्स बहिष्करण के बारे में चिंताएँ विश्वास को कम कर रही हैं। क्वांटम‑टेक डर और अटकलों वाले Zcash रोटेशन अभी पूरी तरह से कथा‑आधारित हैं, वर्तमान साइकिल में प्रवाह को प्रभावित करने के लिए बहुत छोटे हैं।
यह दर्शाता है कि गिरावट लीवरेज की समाप्ति, इन्फ्रास्ट्रक्चर की नाजुकता, और मैक्रो अनिश्चितता के संयोजन से प्रेरित थी, जिससे बिटकॉइन 2022 के पतन के बाद से अपनी सबसे खराब मासिक प्रदर्शन की ओर बढ़ रहा है और एक संभावित रेगिम शिफ्ट का संकेत दे रहा है।
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