क्या बिटकॉइन की भावना कीमत को चलाती है — या उसका अनुसरण करती है?

बिटकॉइन (BTC ) ने 2026 की शुरुआत में ऊपर की ओर रुझान दिखाया है, जिससे वर्ष के पहले आधे हिस्से में सुधार के संकेत मिल रहे हैं। यह 2025 की अंतिम तिमाही से एक तीव्र उलटफेर को दर्शाता है, जब BTC 23% से अधिक गिरा हुआ था।

शीर्ष क्रिप्टोकरेंसी ने लगातार तीन लाल महीने देखे, अक्टूबर, नवंबर और दिसंबर 2025 में क्रमशः -3.69%, -17.67% और -2.97% का प्रदर्शन दर्ज किया, जैसा कि CoinGlass के डेटा से पता चलता है।

बिटकॉइन का 1Q26 प्रदर्शन हरा (लाभ) दिखा रहा है, क्योंकि यह लगभग $96,500 पर ट्रेड कर रहा है, जो उसके ऑल‑टाइम हाई (ATH) $126,000 से लगभग 23.5% नीचे है, जो 6 अक्टूबर 2025 को हासिल हुआ था।

इस उलटफेर के साथ, बाजार की भावना में उल्लेखनीय सुधार आया है। निवेशकों की भावना अक्टूबर के बाद पहली बार “लालच” में बदल गई, जो पिछले कुछ महीनों में हावी “अत्यधिक डर” से एक तीव्र बदलाव को दर्शाता है।

यह बदलाव Crypto Fear & Greed Index में परिलक्षित होता है, जिसे बाजार के प्रतिभागी बाजार की भावना को मापने के लिए व्यापक रूप से उपयोग करते हैं।

क्रिप्टो ट्रेडर और निवेशक भावना संकेतकों को बारीकी से ट्रैक करते हैं ताकि समझ सकें कि अन्य प्रतिभागी कैसे महसूस कर रहे हैं, क्योंकि भावनाएँ अक्सर कीमतों की गति को चलाती हैं। यह इंडेक्स अक्सर रुझानों के पूरी तरह विकसित होने से पहले बाजार की सामूहिक मनोविज्ञान को उजागर करता है, और ट्रेडर उसी अनुसार अपनी स्थितियों को बदलते हैं।

इंडेक्स, जो 1 से 100 तक होता है, हाल ही में 61 तक बढ़ा। कुछ ही दिन पहले यह 48 पर था, जो एक तटस्थ स्तर है, और उससे पहले यह 26 पर था, जो बाजार के डर को दर्शाता है।

नवंबर और दिसंबर में, यह रीडिंग 10 तक गिर गई, जो क्रिप्टो बाजार के प्रतिभागियों में “अत्यधिक डर” को दर्शाता है।

इस अवधि में, स्पॉट बिटकॉइन ETFs ने लगभग दैनिक बड़े आउटफ़्लो दर्ज किए, और बिटकॉइन OG धारकों ने ATH को एक प्रमुख बिक्री अवसर के रूप में उपयोग किया, जिससे कीमतों पर नीचे की दबाव आया। भावना को विशेष रूप से 11 अक्टूबर को बड़ा झटका लगा जब लगभग $19 बिलियन एक ही दिन में क्रिप्टो बाजारों से लिक्विडेट हुए, जिससे अल्टकोइन कीमतों में भारी गिरावट आई और एक लंबी जोखिम‑ऑफ़ अवधि शुरू हुई।

घटना के बाद के हफ्तों में, इंडेक्स मान में उल्लेखनीय गिरावट आई, जो ट्रेडरों में सतर्कता का संकेत देती है।

वर्तमान में, भावनाएँ सकारात्मक हो गई हैं। ऐतिहासिक रूप से, अत्यधिक डर बाजार के निचले स्तरों के निकट दिखाई देता है, जबकि दीर्घकालिक लालच बाजार के शिखर के करीब होने की प्रवृत्ति रखता है। बाजार ने कई महीनों तक सतर्कता और जोखिम‑परहेज़ को बनाए रखने के बाद, पुनरुद्धार चरणों में भी लालच देखा जाता है।

जैसे ही इंडेक्स 61 तक बढ़ता है, यह प्रतिभागियों की जोखिम लेने की इच्छा में सुधार को दर्शाता है, यह उजागर करता है कि बिटकॉइन के हरे रन और अक्टूबर सुधार से पहले देखे गए स्तर पर लौटने के साथ मूड कितनी तेज़ी से बदल गया है।

बिटकॉइन की कीमत हाल ही में दो महीने के उच्च $97,704 तक बढ़ी, जो एक सप्ताह पहले $90K से अधिक है। बिटकॉइन के पुनरुद्धार के साथ, कुल क्रिप्टो बाजार पूंजीकरण $3.35 ट्रिलियन तक बढ़ गया है, जिससे बाजार के विश्वास को स्थिर करने में मदद मिल रही है।

जैसे ही तरलता में सुधार होता है, मैक्रो अनिश्चितता कम होती है, और बिटकॉइन की कीमत प्रमुख समर्थन स्तरों को बनाए रखती है, लालच की वापसी निवेशकों को आगे की संभावित वृद्धि की आशा देती है।

इससे उत्पन्न प्रश्न यह है: क्या कीमत भावनाओं को प्रभावित करती है, या भावनाएँ कीमत को चलाती हैं?

क्या बाजार की भावना रिटर्न की भविष्यवाणी करती है, या उनका प्रतिक्रिया देती है?

Crypto Fear & Greed Index एक उपकरण है जो क्रिप्टोकरेंसी बाजार की समग्र भावनात्मक भावना को मापता है। Alternative.me के अनुसार, इस इंडेक्स में पाँच स्रोतों से डेटा शामिल है: अस्थिरता, गति, सामाजिक रुझान, और बाजार प्रभुत्व, ताकि क्रिप्टो बाजार में भावना परिवर्तन की प्रगति को दृश्य रूप में दिखाया जा सके।

अस्थिरता और बाजार गति या वॉल्यूम दो मुख्य कारक हैं, प्रत्येक इंडेक्स का 25% बनाते हैं।

कीमत परिवर्तन के लिए, यह वर्तमान अस्थिरता और अधिकतम ड्रॉडाउन को मापता है, और उन्हें पिछले 30 और 90 दिनों के संबंधित औसतों से तुलना करता है। “हम तर्क देते हैं कि असामान्य रूप से अस्थिरता में वृद्धि एक डरावने बाजार का संकेत है,” यह कहता है।

बाजार गति के बारे में, जिसे भी पिछले 30/90‑दिन के औसत मानों के विरुद्ध मापा जाता है, सकारात्मक बाजार में उच्च दैनिक खरीद वॉल्यूम को यह संकेत माना जाता है कि बाजार अत्यधिक लालची या बहुत अधिक बुलिश है।

फिर सोशल मीडिया (15%) है, जिसमें इंडेक्स बिटकॉइन पोस्ट गिनती को X (पहले ट्विटर) पर और वे कितनी तेज़ी और कितनी इंटरैक्शन विशिष्ट समय‑सीमाओं में प्राप्त करते हैं, को शामिल करता है। असामान्य रूप से उच्च इंटरैक्शन दर को सिक्के में सार्वजनिक रुचि के बढ़ने का संकेत माना जाता है, जो एक लालची बाजार के अनुरूप है।

बिटकॉइन का प्रभुत्व (10%) और विभिन्न संबंधित खोज क्वेरीज़ के लिए Google Trends (10%) डेटा भी ध्यान में रखा जाता है।

अस्थिरता, गति, बाजार प्रभुत्व, और सामाजिक रुझानों का उपयोग करके, इंडेक्स प्रतिभागियों की भावनाओं को मापता है और ट्रेडरों को उन चरम स्थितियों की पहचान करने में मदद करता है जो अक्सर उलटफेर से पहले आती हैं।

इस इंडेक्स का उपयोग करके, कई अध्ययन¹ ने यह निर्धारित करने की कोशिश की है कि क्या निवेशक भावनाएँ बाजार प्रदर्शन को चलाती हैं, क्या भावना कीमत की कार्रवाई से आकार लेती है, या क्या दोनों एक‑दूसरे को प्रभावित करते हैं।

पिछले साल का एक ऐसा अध्ययन पाया² कि निवेशक भावना ने बिटकॉइन रिटर्न को अल्प और दीर्घकालिक दोनों में सकारात्मक और महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित किया।

2018 से 2022 तक के दैनिक बिटकॉइन रिटर्न और क्रिप्टो FGI डेटा पर A-ARDL (Augmented-ARDL) विश्लेषण का उपयोग करके, यह निर्धारित किया गया कि बढ़ता हुआ लालच बिटकॉइन रिटर्न को सकारात्मक रूप से प्रभावित करता है और डर नकारात्मक रूप से, जो व्यवहारिक वित्त और निवेशक संवेदनशीलता सिद्धांतों के अनुरूप है।

2024 का एक सहकर्मी‑समीक्षित अध्ययन ने भी बिटकॉइन रिटर्न पर इंडेक्स के भविष्यवाणी प्रभाव का परीक्षण किया, और पिछले अध्ययन की तरह, इसने पाया कि Fear and Greed Index (FGI) बिटकॉइन रिटर्न की भविष्यवाणी कर रहा है, जो एक मनोवैज्ञानिक अंतःक्रिया को उजागर करता है। अध्ययन ने नोट किया³:

“अध्ययन के निष्कर्ष क्रिप्टोकरेंसी बाजारों में गहरी मनोवैज्ञानिक प्रभाव को रेखांकित करते हैं। FGI विशेष रूप से बिटकॉइन और एथेरियम के रिटर्न की भविष्यवाणी करता है, जो निवेशक भावनाओं और बाजार व्यवहार के बीच स्थायी संबंध को उजागर करता है।”

और अधिक महत्वपूर्ण यह है कि इसने बताया कि डर और लालच दोनों समय के साथ क्रिप्टो कीमतों को प्रभावित और प्रतिक्रिया देते हैं, और यह संबंध मुख्यतः सीधा और रैखिक है, न कि जटिल या गैर‑रैखिक भावनात्मक गतिशीलताओं द्वारा संचालित।

फिर भी एक अन्य अध्ययन⁴ ने मासिक बिटकॉइन और FGI डेटा (2016–2021) का उपयोग करके इंडेक्स और बिटकॉइन रिटर्न के बीच “एक सकारात्मक और सांख्यिकीय रूप से महत्वपूर्ण सहसंबंध” पहचाना, यह नोट करते हुए “मजबूत भावना बिटकॉइन के दीर्घकालिक रिटर्न को लाभदायक रूप से प्रभावित कर सकती है।”

चूँकि FGI सार्वजनिक और व्यापक रूप से देखा जाता है, कुशल बाजार सिद्धांत (EMH) के अनुसार, भावना भविष्य के बिटकॉइन रिटर्न की भविष्यवाणी नहीं कर सकती।

कुशल बाजार सिद्धांत (EMH) कहता है कि संपत्ति की कीमतें उपलब्ध जानकारी और तर्कसंगत अपेक्षाओं को पूरी तरह प्रतिबिंबित करती हैं। इससे निवेशक के लिए लगातार “बाजार को मात देना” संपत्ति चयन या समय निर्धारण के माध्यम से असंभव हो जाता है क्योंकि यह हमेशा अपनी उचित मूल्य पर ट्रेड होती है।

एजीन फामा द्वारा विकसित इस सिद्धांत के अनुसार, उच्च रिटर्न केवल अधिक जोखिम लेने से ही प्राप्त हो सकते हैं, न कि श्रेष्ठ विश्लेषण से। यदि EMH सत्य है, तो भावना भविष्य के बिटकॉइन रिटर्न की भविष्यवाणी नहीं करनी चाहिए।

भावना रिटर्न के बाद आती है, न कि इसके विपरीत

बिटकॉइन के विशाल रिटर्न, 12 वर्षों में 142,572% मूल्य वृद्धि, और मुख्यधारा के वित्तीय जगत में बढ़ती महत्ता को देखते हुए, यह समझ में आता है कि शोधकर्ता यह समझने की कोशिश कर रहे हैं कि बाजार को क्या चलाता है।

इसलिए, इस सप्ताह ScienceDirect में प्रकाशित एक नया पेपर⁵ ने जांचा कि क्या FGI द्वारा मापी गई निवेशक भावना में दैनिक परिवर्तन बिटकॉइन रिटर्न की भविष्यवाणी करते हैं, और क्या बिटकॉइन रिटर्न भावना को बदलते हैं।

संभावित कारणता की दोनों दिशाओं का परीक्षण करने के लिए, प्रमुख लेखक लुईस गैसी, मास्टर उम्मीदवार, वित्त विभाग, शंघाई विश्वविद्यालय, ने CoinMarketCap से 2018 से 2025 तक के दैनिक बिटकॉइन मूल्य डेटा का उपयोग किया और छोटे वेक्टर ऑटोरिग्रेशन (VAR) मॉडल को लागू किया, जो कई समय श्रृंखलाओं के बीच गतिशील संबंधों का विश्लेषण करने के लिए एक मानक अर्थमितीय उपकरण है। ग्रेंजर कारणता परीक्षण भी किए गए ताकि यह पता लगाया जा सके कि क्या एक चर दूसरे की भविष्यवाणी में मदद करता है।

मजबूती का परीक्षण करने के लिए, अध्ययन ने मैक्रो अनिश्चितता नियंत्रण जोड़े, जिसमें CBOE वोलैटिलिटी इंडेक्स (VIX) और अमेरिकी दैनिक आर्थिक नीति अनिश्चितता (EPU) में परिवर्तन शामिल हैं, जिन्हें साप्ताहिक आवृत्ति में एकत्रित किया गया, 2021 से पहले और बाद में नमूने को विभाजित किया गया, उच्च बनाम निम्न VIX दिनों की तुलना की गई, और असममितता के लिए सकारात्मक बनाम नकारात्मक रिटर्न चालों का परीक्षण किया गया।

पेपर ने नोट किया कि जबकि 2024 के अध्ययन ने ARDL/ECM सेटिंग्स में इंडेक्स और बिटकॉइन रिटर्न के बीच सकारात्मक संबंध बताया, एक 2023 का अध्ययन⁶, रोलिंग ग्रेंजर परीक्षणों का उपयोग करके, दिखाया कि प्रभाव की दिशा COVID-19 अवधि में बदलती रही, जिससे शासन निर्भरता पर प्रकाश पड़ा।

जबकि भावना स्तरों को कीमत भविष्यवाणी के संबंध में व्यापक रूप से अध्ययन किया गया है, ऐसे कई अध्ययन नहीं हैं जो भावना में परिवर्तन और उनके BTC रिटर्न के अल्पकालिक आंदोलन की भविष्यवाणी करने की क्षमता पर केंद्रित हों। इसके अलावा, इंडेक्स में परिवर्तन, भावना की भविष्यवाणी शक्ति के अंतर्निहित तंत्र को पर्याप्त रूप से संबोधित करने, और विस्तृत आउट‑ऑफ़‑सैंपल पूर्वानुमान परीक्षण पर अध्ययन की कमी है।

इन अंतरालों को भरने के लिए, नवीनतम अध्ययन ने इंडेक्स (∆FGI) में परिवर्तन पर ध्यान केंद्रित किया, न कि उसके स्तर पर, यह जांचने के लिए कि क्या भावना रिटर्न को अग्रसर करती है या रिटर्न इस बात को प्रभावित करते हैं कि क्रिप्टो निवेशकों की भावना कैसे बदलती है, क्योंकि इंडेक्स के कुछ घटक सीधे कीमत और वॉल्यूम से जुड़े होते हैं।

इसने वास्तविक‑विश्व बाजार स्थितियों में भावना की व्यावहारिक उपयोगिता का परीक्षण करने के लिए आउट‑ऑफ़‑सैंपल पूर्वानुमान को भी शामिल किया।

अध्ययन ने पाया कि Fear & Greed Index में परिवर्तन बिटकॉइन रिटर्न को ग्रेंजर‑कारण नहीं बनाते। इसका मतलब है कि हालिया भावना आंदोलनों को जानना भविष्य के बिटकॉइन कीमत परिवर्तन की भविष्यवाणी में मदद नहीं करता।

अध्ययन के अनुसार, इंडेक्स का वास्तविक बिटकॉइन कीमत रिटर्न के लिए सीमित पूर्वानुमान मूल्य है।

जबकि भावना रिटर्न की भविष्यवाणी नहीं करती, बिटकॉइन रिटर्न भावना को प्रभावित करते हैं, जिससे इंडेक्स बदलता है। यह कीमत में परिवर्तन, विशेष रूप से तेज़ लाभ या हानि, हैं जो भावना में अल्पकालिक उतार‑चढ़ाव को ट्रिगर करते हैं।

बिटकॉइन कीमत में परिवर्तन का निवेशक भावना पर स्पष्ट प्रभाव व्यापक अनुभवजन्य साक्ष्य के साथ मेल खाता है, जो दर्शाता है कि भावना अक्सर कीमत के बदलावों पर प्रतिक्रिया करती है।

कीमत में परिवर्तन भावना को बदलते हैं, लेकिन भावना शायद ही कीमतों को चलाती है।

भले ही भावना कभी‑कभी बदलती हो, उसका अगले‑दिन के रिटर्न पर प्रभाव नगण्य होता है, इसलिए केवल भावना पर ट्रेडिंग करके कोई महत्वपूर्ण लाभ नहीं मिल सकता।

परिणाम कई जाँचों में स्थिर रहता है, जिसमें साप्ताहिक डेटा (दैनिक के बजाय), VIX और EPU को नियंत्रित करना, नमूने को विभाजित करना, और सकारात्मक बनाम नकारात्मक रिटर्न को अलग करना शामिल है। यह सुनिश्चित करता है कि निष्कर्ष नमूना चयन या मैक्रोइकॉनॉमिक स्थितियों द्वारा प्रभावित नहीं हैं।

इन सबके साथ, अध्ययन सुझाव देता है कि FGI केवल बाजार मूड के वर्णनात्मक, प्रतिक्रियात्मक माप के रूप में उपयोगी हो सकता है, न कि कीमतों के लिए अग्रणी संकेतक या विश्वसनीय पूर्वानुमान उपकरण के रूप में। अध्ययन के अनुसार:

“दैनिक क्षितिज पर FGI जोखिम की इच्छा का थर्मामीटर जैसा व्यवहार करता है जो कीमत नवाचारों पर प्रतिक्रिया देता है, न कि थर्मोस्टेट जैसा जो उन्हें निर्धारित करता है।”

हालांकि, यह ध्यान देना महत्वपूर्ण है कि अध्ययन यह नहीं दर्शाता कि सामान्य भावना BTC कीमतों के लिए अप्रासंगिक है; बल्कि, यह विशेष इंडेक्स मुख्यतः दैनिक आवृत्ति में कीमतों के परिवर्तन पर प्रतिक्रिया देता है।

आउट‑ऑफ़‑सैंपल पूर्वानुमान, जो दर्शाता है कि भावना (∆FGI) जोड़ने से पूर्वानुमान सटीकता में सुधार नहीं होता, “संकेत करता है कि बिटकॉइन बाजार अल्पकाल में अत्यधिक कुशल हो सकते हैं।” यह बाजार की जानकारी को शीघ्रता से प्रोसेस करने और प्रतिबिंबित करने की दक्षता का संकेत भी हो सकता है, और कीमतों में जानकारी के तेज़ी से समावेश से पता चलता है कि मूल्य खोज अल्पकालिक आंदोलन को चलाती है, न कि भावना परिवर्तन, लेखक ने लिखा।

बिटकॉइन क्यों पकड़ बना रहा है — और क्या इस उछाल को सीमित कर सकता है

बिटकॉइन का उछाल निवेशकों को लालची बना रहा है। यह समझ में आता है, क्योंकि क्रिप्टोकरेंसी अंततः कीमती धातुओं और जोखिम संपत्तियों की तरह शामिल हो गई है, जो एक उछाल का आनंद ले रही थीं जबकि बिटकॉइन एक रेंज में फंसा था, और नवीनतम मूल्य कार्रवाई के बावजूद, पिछले वर्ष में अभी भी 0.2% गिरा हुआ है।

2026 की शुरुआत में, S&P 500 ने 6,986.33 का नया शिखर हासिल किया, जो पिछले साल अप्रैल से एक उछाल का आनंद ले रहा है जब स्टॉक मार्केट इंडेक्स लगभग 4,980 तक गिर गया था। वर्तमान में 6,926.60 पर ट्रेड कर रहा है, S&P 500 इस वर्ष‑से‑आज तक 1.18% और पिछले वर्ष में 16.42% बढ़ा है।

पारंपरिक बाजारों में उच्च कीमतें क्रिप्टो बाजार में जोखिम‑ऑन मूड को समर्थन देती हैं।

सोना भी लगातार नए उच्च स्तर बना रहा है, हाल ही में लगभग $4,643 तक पहुंचा। लेखन के समय, XAU/USD औंस पर $4,621 पर ट्रेड कर रहा है, इस वर्ष‑से‑आज तक 6.82% बढ़ा, पिछले वर्ष में 72.64% और पिछले पाँच वर्षों में 150% से अधिक।

यहाँ तक कि चांदी भी $93 से ऊपर बढ़ी है। वर्तमान में $91 से थोड़ा ऊपर ट्रेड कर रही है, XAG/USD इस वर्ष‑से‑आज तक 27.8% और पिछले वर्ष में 197% बढ़ी है। चांदी केवल एक साल पहले $22 की थी।

दोनों कीमती धातुओं ने पिछले साल से एक तीव्र उछाल का आनंद लिया है, बिना धीमा होने के संकेत के। बिटकॉइन के नवीनतम लाभों के साथ, डिजिटल संपत्ति अंततः पकड़ बना रही है, प्रतिभागी इसे संभावित रूप से प्रतिद्वंद्वी संपत्ति वर्गों पर आगे बढ़ते हुए क्रिप्टो राजा मान रहे हैं।

नवीनतम सकारात्मक गति के साथ, डिजिटल संपत्ति $100,000 के निकट पहुंच रही है, जो एक मनोवैज्ञानिक प्रमुख स्तर है। बिटकॉइन अपने 100‑दिन चलती औसत से भी ऊपर है, जो एक बुलिश संकेत है।

इस उछाल ने बिटकॉइन कीमत को उस मूल्य क्षेत्र में वापस ले आया है जिसने पिछले साल देर में ऊपर की दिशा को बाधित किया था, और क्रिप्टो डेटा प्रदाता Glassnode नोट कर रहा है कि इस बार, दीर्घकालिक धारक पिछले साल की तुलना में बहुत धीरे‑धीरे लाभ ले रहे हैं।

जबकि लाभ‑लेना वर्तमान में मध्यम रूप से हो रहा है, यह अभी भी सक्रिय है, लेकिन पहले के वितरण चरणों की तुलना में बहुत कम आक्रामक है।

नवंबर से, कीमत ने निरंतर पुनरुद्धार के कई प्रयास किए हैं, लेकिन $93,000‑$110,000 की बिक्री क्षेत्र की निचली सीमा पर ही फिसल गई।

“हर उच्चतर प्रयास को नई बिक्री‑पक्ष दबाव का सामना करना पड़ा, जिससे कीमत को संरचनात्मक पुनरुद्धार बनाए रखने से रोका गया।”

– Glassnode

बिटकॉइन को वास्तव में ब्रेकआउट करने और एक प्रवृत्ति उलटने के लिए “दीर्घकालिक धारक वितरण को अवशोषित” करना आवश्यक है।

बिटकॉइन का सबसे उच्च इन्ट्रा‑डे स्तर नवंबर 14 के बाद बियरिश क्रिप्टो दांवों में अरबों डॉलर की समाप्ति के बाद आया।

जबकि बिटकॉइन शॉर्ट्स ने कीमत को ऊपर ले जाने के लिए तत्काल प्रेरणा दी, इस मूल्य कार्रवाई में एक और प्रमुख योगदानकर्ता स्पॉट ETFs थे। कई हफ्तों तक बड़े आउटफ़्लो का अनुभव करने के बाद, स्पॉट बिटकॉइन ETFs अंततः इनफ़्लो आकर्षित कर रहे हैं।

Farside डेटा के अनुसार, बिटकॉइन ETFs ने तीन लगातार दिनों में कुल $1.7 बिलियन की शुद्ध इनफ़्लो दर्ज की। यह संस्थागत निवेशकों से एक विश्वास का संकेत है कि बिटकॉइन उछाल आगे बढ़ सकता है।

नियामक मोर्चे पर, Clarity Act गति पकड़ रहा है, जो कीमतों को समर्थन देने में मदद करता है। अमेरिकी क्रिप्टो बाजार संरचना बिल, जो निगरानी को SEC और CFTC के बीच विभाजित करेगा, सीनेट बैंकिंग कमिटी द्वारा नियोजित मार्कअप से पहले तैयार किया जा रहा है।

ग्राहकों को लिखे नोट में, गौतम छुगानी के नेतृत्व में बर्नस्टीन विश्लेषकों ने कहा कि बिल को पास करने का अवसर “यहाँ और अभी” है।

डिजिटल वस्तुओं को प्रतिभूतियों से कैसे परिभाषित किया जाता है और DeFi को कैसे माना जाता है, इस पर बहस बिल की प्रगति को विलंबित करने की संभावना कम है, लेकिन उन्होंने कहा कि मुख्य बाधा बैंकों द्वारा स्थिरकॉइनों पर इनाम देने से क्रिप्टो प्लेटफ़ॉर्म को प्रतिबंधित करने का दबाव है।

GENIUS Act, जो पहले ही कानून में हस्ताक्षरित हो चुका है, स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं को सीधे यील्ड देने से प्रतिबंधित करता है, लेकिन यह क्रिप्टो प्लेटफ़ॉर्म और सहयोगियों को कवर नहीं करता। और जैसे-जैसे स्थिरकॉइन बाजार आज $313 बिलियन से ट्रिलियन डॉलर तक बढ़ता है और “प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण” बनता है, बैंक इन प्रोत्साहनों को पारंपरिक जमा के लिए खतरा मानते हैं।

बिल के प्रति अपनी असंतुष्टि साझा करते हुए, Coinbase (COIN ) के CEO ब्रायन आर्मस्ट्रांग ने कहा, “हम एक बुरे बिल की तुलना में कोई बिल न होने को पसंद करेंगे।” कुछ हफ्ते पहले, एक क्रिप्टो एक्सचेंज के मुख्य नीति अधिकारी (CPO), फर्यार शिर्ज़ाद ने भी तर्क दिया कि “यह आवश्यक है कि वार्ताकार अमेरिकी डॉलर और अमेरिकी वित्तीय प्रणाली की प्रमुखता की रक्षा करें, न कि केवल मौजूदा हितों की।”

संपत्ति के लिए टेलविंड के रूप में कार्य करने वाले अन्य कारकों में फेडरल रिज़र्व के आसपास के तनाव शामिल हैं, जो वर्तमान में राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के साथ विवाद में है, जिन्होंने उधार को सस्ता बनाने और अर्थव्यवस्था को गति देने के लिए कम ब्याज दरों की मांग की है।

फेड चेयर जेरोम पॉवेल की हालिया जांच ने नीति जोखिम की एक और परत जोड़ दी है। फेडरल अभियोजक फेड के मुख्यालय के $2.5 बिलियन नवीनीकरण और कांग्रेस में उनके गवाही की जांच कर रहे हैं, पॉवेल ने पिछले सप्ताहांत कहा, यह जांच ट्रम्प के तेज़, गहरी दर कटौती के निरंतर दबाव का परिणाम है।

बाजार अब अनुमान लगा रहा है कि इससे नियत समय से पहले केंद्रीय बैंक में नेतृत्व परिवर्तन हो सकता है, जो दर कटौती के पक्ष में अधिक हो।

कम ब्याज दरें क्रिप्टो जैसी जोखिम भरी संपत्तियों के लिए सहायक होती हैं क्योंकि नकद रखने को कम आकर्षक बनाती हैं। यह बिना यील्ड वाले संपत्ति को रखने की अवसर लागत को भी घटाती है। एक कमजोर अमेरिकी डॉलर, बढ़ते वित्तीय घाटे, और चल रहे भू‑राजनीतिक अनिश्चितताएँ भी उच्च कीमतों के लिए आधार प्रदान करती हैं।

वर्ष में बढ़ती संस्थागत अपनाने, निरंतर पूंजी प्रवाह, बढ़ती वैश्विक अनिश्चितता, विस्तारित धन आपूर्ति, और उच्च वैश्विक ऋण स्तर, बिटकॉइन की परिपक्व बाजार संरचना के साथ मिलकर मजबूत टेलविंड प्रदान करते हैं, लेकिन ऐसी ताकतें भी हैं जो इसके लाभ को सीमित कर सकती हैं।

शुरुआत में, प्रतिबंधात्मक नीतियां, राजनीतिक अनिश्चितता, और बैंकिंग प्रतिबंध अपनाने और संस्थागत भागीदारी को हतोत्साहित करके सबसे बड़े जोखिम पैदा करते हैं।

फिर बाजार मनोविज्ञान है: कई मानते हैं कि बिटकॉइन ने इस चक्र को पहले ही छू लिया है, और वर्तमान पुनरुद्धार अल्पकालिक होगा। यदि संपत्ति का छोटा इतिहास कुछ संकेत देता है, तो यह संभवतः अपने मंदी बाजार की शुरुआत में हो सकता है।

जैसा कि Glassnode ने नोट किया, “दीर्घकालिक धारक (LTHs) ने H2 2025 में उच्च‑खर्ची मोड से जनवरी 2026 में कम खर्ची मोड में परिवर्तन किया… यह मध्य‑बुल मार्केट विराम या गहरी मंदी बाजार के शुरुआती चरणों के दौरान उभरते हैं।”

निष्कर्ष

महीनों की निराशा के बाद, बिटकॉइन अंततः उछाल कर रहा है और क्रिप्टो बाजारों में आशावाद को पुनः प्रज्वलित कर रहा है। जबकि भावनाओं का लालच क्षेत्र में वापस धकेलना अधिक लाभ की आशा पैदा करता है, नई शोध संकेत देती है कि यह मूड परिवर्तन प्रतिक्रिया है, कारण नहीं।

कीमत में परिवर्तन, जो तरलता, मैक्रो स्थितियों, संस्थागत प्रवाह, और नियामक विकास द्वारा संचालित हैं, निवेशक भावना को आकार दे रहे हैं।

जैसे ही बिटकॉइन समर्थनकारी मैक्रो स्थितियों और नई इनफ़्लो के बीच प्रमुख तकनीकी स्तरों की ओर बढ़ रहा है, भावना संभवतः उच्च बनी रहेगी, लेकिन केवल लालच यह संकेत नहीं है कि आगे क्या होगा। यह पुनरुद्धार स्थायी उछाल में बदलता है या नहीं, यह बिटकॉइन की दीर्घकालिक धारक बिक्री को अवशोषित करने और संस्थागत समर्थन बनाए रखने की क्षमता पर निर्भर करेगा।

संदर्भ

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