Med bolden i SEC’s domæne, har kryptoverden 3 valg: Kamp, Flugt eller Skift

SEC’s formand, Gary Gensler’s kommentarer om kryptovaluta fortsætter med at skabe nyheder og vække dialog og debat, mens hans handling mod markedsdeltagere er højlydt og klar: “alt andet end Bitcoin er en sikkerhed.” De første skud er affyrt.

Endelig har Kommissionen plantet sit Crypto-as-a-Security-standpunkt i jorden – ved at definere de fleste digitale aktiver, såsom Ethereum, XRP og andre kryptovalutaer, som værdipapirer under amerikansk lov. Det betyder også, at de vil være underlagt SEC’s regulering og tilsyn, herunder registrerings- og oplysningskrav, strenge handels-, rapporterings- og investorbeskyttelsesregler.

Specifikt har kommissionen klassificeret en række tokens, afkastprodukter og stakingtjenester som værdipapirer. Den har også målrettet handelsplatforme som uregistrerede børser, med Coinbase og Bittrex i sigte for håndhævelsesaktion.

Desuden har SEC foreslået flere nye regler, herunder en der ville kræve, at investeringsfirmaer opbevarer deres crypto‑aktiver uden for branchen. En anden foreslået regel, “best execution”-reglen, ville gælde for enhver virksomhed, der handler crypto‑sikkerhedstokens.

Med alt dette sagt ser vi nu SEC’s afklarende holdning udfolde sig i realtid – med øget granskning og håndhævelse. SEC tager en mere aggressiv tilgang til regulering af kryptovalutamarkedet og intensiverer deres håndhævelsesaktioner mod udstedere af digitale aktiver, der betragtes som værdipapirer, samt mod børser, der muliggør handel med disse aktiver.

Spil efter reglerne eller bliv brændt

Nogle aktører i vores branche er ikke glade for de ekstra omkostninger og regulatoriske “byrder” ved udstedelse af uregulerede digitale aktiver. Men lad os være ærlige, manglen på klare regler har udgjort en betydelig hindring for institutionelle investorer, som er tilbageholdende med at investere i et marked, der opfattes som ureguleret og dermed risikabelt. Uden dem har den digitale økonomi ingen chance for at blomstre. Skoven må brænde for at genvæksten kan ske.

De af os, der så dette komme for år tilbage, tog skridtene for at samarbejde med SEC – ikke imod dem – for at bygge blockchain-baseret digital aktivinfrastruktur og udstede regulerede tokeniserede aktiver med det lange spil for øje. Vi behøver ikke vælge at kæmpe, flygte eller skifte. I stedet valgte vi at blomstre.

Hvem er i problemer, hvem er ikke, og hvem er på vagt?

Når vi taler om ansvarlighed, har SEC anklaget kryptobørsen Bittrex for at drive en uregistreret national værdipapirbørs, mægler og clearingvirksomhed. Før det anklagede kommissionen to digitale aktivgigantier – Gemini Trust og Genesis Global Capital – for at sælge uregistrerede produkter. Og som tidligere nævnt, står Coinbase sammen med Crypto.com og andre over for den regulatoriske overholdelseskanon.

Mens SEC’s hammer er faldet på forskellige uregulerede børser, hvilket åbenlyst er en berettiget del af deres håndhævelsesregime, har vi endnu ikke set kommissionen gå efter tokenudstedere med samme energi som de målretter børser. For udstedere er det dog ikke en holdbar strategi at håbe, at SEC ikke kommer på døren. De mulige muligheder for udstedere er følgende:

• Flugt: Udstedere af crypto‑aktivsikkerheder kunne beslutte, at overholdelse af USA og SEC ikke er besværet værd, og derfor lukke ned her og flytte oversøisk – trække sig ud af al amerikansk baseret børsaktivitet.

• Kamp: SEC er ikke den endelige autoritet inden for værdipapirlovgivning – domstolene er det. Udstedere kunne vælge at tage SEC i retten og bevise, at de ikke er værdipapirer. Dette er åbenlyst den mest omkostningsfulde og tidskrævende mulighed, men stadig en mulighed.

• Skift: Udstedere kan gå den vej, som dette tydeligt peger på – registrere deres token hos SEC og overholde amerikansk værdipapirlovgivning. Det er et ekstra skridt, men det er hver en krone og hvert minut værd i sidste ende.

Regulatorisk klarhed og konsekvenser vil kun vokse og styrke økosystemet

Det er tydeligt, at SEC holder et vågent øje med kryptovalutamarkedet og træffer foranstaltninger for at beskytte investorer. Uanset om du er enig i deres tilgang eller ej, er én ting sikker – kryptovalutaverdenen er i konstant udvikling, og vi kan forvente flere ændringer og udviklinger i fremtiden.

Så, med al denne håndhævelse i gang, hvor efterlader det det amerikanske digitale aktivmarked? Vi argumenterer for, at det er præcis, hvor det altid har burde være – et mangfoldigt og robust økosystem af ansvarlige markedsdeltagere, der følger decentraliseringsdoktrinen, men respekterer, at for at branchen kan blomstre, har den brug for fornuftige sikkerhedsrammer. Som jeg fremhævede i en tidligere artikel, befinder vi os i øjeblikket i den næste fase af “Darwinisme i den digitale økonomi,” hvor de stærke, smarte (og regulerede) overlever for at holde DNA’et i live.