Fem virksomheder inden for robotkirurgi: aktieoversigt fra 2023

Kirurgi er et krævende håndværk

Denne oversigt beskriver branchen og virksomhederne ud fra situationen i 2023, med økonomiske tal især fra 2022 og begyndelsen af 2023. Kirurgi kræver lang uddannelse, arbejde under pres og stor præcision.

Kirurger har ofte høje lønninger og betydelig indflydelse i sundhedsorganisationer.

Deres erfaring vejer tungt ved indkøb af udstyr. Derfor finder gennemgribende og ofte dyre innovationer vej til operationsstuerne og ændrer måden, indgreb udføres på.

Fra laparoskopi til robotkirurgi

Moderne kirurgi bruger langt mere teknologi end en skalpel og operationsteamets sædvanlige støtte.

For eksempel gør laparoskopiske instrumenter det muligt at se direkte videobilleder af indre organer gennem små snit. Avanceret kauterisering og suturering indgår også i kirurgens værktøjer.

Fremskridt inden for elektronik og robotteknologi muliggjorde robotassisterede operationer. Kirurgen styrer instrumenterne; robotten opererer ikke selvstændigt. En robotarm kan holde et instrument stabilt og lette præcise bevægelser i snævre rum.

Robotassistance kan gavne patienter afhængigt af indgrebet og sammenligningsmetoden. Følgende overskrifter og citat beskriver sådanne fordele. UCL-studiet gjaldt specifikt fjernelse af blæren ved kræft sammenlignet med åben kirurgi:

“Robotkirurgi øger præcisionen og forkorter restitutionen”

“Robotkirurgi ændrer patientpleje og restitutionstid”

“Et uventet fund var den markante reduktion i blodpropper hos patienter, der fik robotassisteret kirurgi. Det peger på et sikkert indgreb, hvor patienterne får færre komplikationer, tidlig mobilisering og en hurtigere tilbagevenden til det normale liv”

Nogle virksomheder var pionerer i udviklingen af disse systemer. Andre forsøger at konkurrere med dem eller forbedre teknologien.

Robotteknologi kan også understøtte fjernkirurgi, hvor specialisten befinder sig i en anden by eller et andet land, når system og forbindelse er udviklet og valideret til det. Det er ikke en standardfunktion i alle systemer omtalt her.

Den oprindelige oversigt angav et globalt marked på 4,4 mia. dollar i 2022 og en prognose på 18,2 mia. i 2030 med en angivet vækst omkring 18 % årligt. Det var datidens markedsskøn. Diagrammet nedenfor viser specifikt det amerikanske marked for operationsrobotter, ikke verdensmarkedet.

Fem virksomheder inden for robotkirurgi: aktier

(Rækkefølgen følger markedsværdien, da oversigten blev skrevet i 2023. Asensus blev købt og afnoteret i 2024.)

1. Medtronic plc

MDT Prisdiagram

Medtronic er en stor producent af medicinsk udstyr, især til kirurgi og intensiv behandling. I tredje kvartal af regnskabsåret 2023 havde Medical Surgical en omsætning på cirka 2,1 mia. dollar ud af samlet 7,7 mia. Det er kvartalstal.

Medtronic satsede på organisk vækst gennem forskning og udvikling samt opkøb. FoU-udgifterne var 2,7 mia. dollar i regnskabsåret 2022. Præsentationen fra marts 2023 angav ni opkøb med en samlet købesum på over 3,3 mia. dollar siden regnskabsåret 2021, ikke ni alene i 2022 eller et fremtidigt opkøbsbudget for 2023.

Medtronic så kommercielle muligheder i enklere og billigere robotassistance:

Ledelsen anslog, at kun omkring 2 % af verdens operationer blev udført med robotassistance, og pegede på omkostninger og udnyttelsesgrad som barrierer. De resterende 98 % betyder ikke, at alle disse operationer kræver en robot.

Med denne strategi udviklede Medtronic Hugo-systemet.

Virksomheden sælger også Mazor X Stealth til robotassisteret rygkirurgi efter opkøbet af Mazor Robotics i december 2018 med en samlet transaktionsværdi på 1,7 mia. dollar.

Medtronics kendte navn og produkternes brede tilstedeværelse på hospitaler kan lette adgangen til markedet gennem egen udvikling eller opkøb.

2. Stryker Corporation

SYK Prisdiagram

Stryker er en anden stor producent af medicinsk udstyr. Ifølge virksomheden påvirkede dens produkter plejen af over 130 mio. patienter årligt. Vigtige aktiviteter er traumeprodukter, endoskopi og kirurgiske instrumenter.

Stryker brugte cirka 1,45 mia. dollar på forskning og udvikling i 2022 og voksede også gennem opkøb; den oprindelige oversigt nævnte tre i 2021. Den rapporterede omsætning steg 7,8 % i 2022 i forhold til 2021. Det er noget andet end 7,2 % vækst hvert år siden 2019.

Omkring 74 % af omsætningen i 2022 kom fra USA. Virksomheden ønskede også at vokse på internationale markeder.

Stryker udvidede sine kirurgiske aktiviteter, blandt andet ved opkøbet af OrthoSpace i 2019 til ortopædiske anvendelser.

Virksomheden har også Mako, et system til kirurgi med robotarmassistance rettet mod ortopædiske indgreb.

Strykers position inden for endoskopi og ortopædi giver virksomheden en vigtig plads i branchen. En aldrende befolkning kan øge efterspørgslen, men fremtidigt markedslederskab er ikke garanteret.

3. Intuitive Surgical, Inc.

ISRG Prisdiagram

Intuitive Surgical var en pioner inden for robotassisteret kirurgi, før mange andre store producenter af medicinsk udstyr kom ind på området (ISRG ). Dets da Vinci-system er en af branchens mest anvendte platforme og kræver betydelige investeringer fra hospitalerne.

Virksomheden introducerede også Ion, en bronkoskopiplatform til minimalt invasive lungebiopsier, og den medicinske dataplatform Intuitive Hub.

Frem til marts 2023 var der udført over 12 mio. operationer med da Vinci, heraf over 1,8 mio. i 2022. Over 1.200 systemer blev placeret i 2022; det var ikke hele den installerede base, der oversteg 7.700 systemer i marts 2023. I første kvartal 2023 voksede den installerede base 12 % og antallet af indgreb 26 % i forhold til året før.

Præsentationen fra april 2023 viste en gennemsnitlig årlig omsætningsvækst på cirka 12 % i 2015–2022. Allerede udstyrede hospitaler fortsatte med at investere, og flere havde syv eller flere systemer.

I 2022 kom omkring 79 % af omsætningen fra tilbagevendende kilder som instrumenter, tilbehør og tjenester.

Ved udgangen af første kvartal 2023 var 376 Ion-systemer installeret. Cirka 10.200 indgreb blev udført i netop det kvartal; det var ikke det samlede antal siden 2020.

I foråret 2023 var undersøgelser af amerikanske indikationer for da Vinci SP inden for kolorektal- og thoraxkirurgi i gang. Det gjaldt ikke alle virksomhedens produkter. SP havde allerede brede tilladelser i Korea og fik tilladelse i Japan i september 2022 med kommerciel lancering der i januar 2023.

Uddannede kirurgers erfaring, den installerede base, nye systemkøb og yderligere godkendte anvendelser var faktorer, der kunne understøtte Intuitives vækst.

Den oprindelige investeringsanalyse fra 2023 understregede, at vækstforventningerne skulle vejes mod den høje værdiansættelse i forhold til datidens overskud. Værdiansættelsen afspejlede både virksomhedens egenskaber og investorernes interesse.

4. Globus Medical, Inc.

GMED Prisdiagram

Globus er specialiseret i lidelser i bevægeapparatet, herunder rygsøjle og led, samt traumatologi.

Virksomheden udviklede ExcelsiusGPS, der kombinerer en stiv robotarm og navigationsfunktioner i én platform. Den oprindelige oversigt angav 30.000 indgreb siden 2017 og højere udnyttelse pr. system som tegn på øget anvendelse blandt kirurger.

Globus annoncerede i 2023 en fusion med NuVasive gennem aktieombytning for at styrke sin position inden for behandling af rygsøjlen. NuVasive beskrev sig som en hurtigt voksende virksomhed med et komplet sortiment til rygsøjlen. Ifølge vilkårene skulle Globus-aktionærerne eje omkring 72 % af det samlede selskab. Fusionen blev gennemført den 1. september 2023.

Globus øgede omsætningen 20 % i første kvartal 2023 i forhold til samme kvartal 2022.

Globus var mindre end Intuitive og mindre diversificeret end Stryker eller Medtronic, men havde en vigtig position inden for rygsøjle og bevægeapparat. Datidens analyse så fusionen og en lavere værdiansættelsesmultipel som mulige interessepunkter for værdiinvestorer, der søgte vækst. Vurderingen gælder 2023.

5. Asensus Surgical, Inc.

Asensus udviklede Senhance-robotsystemet til digital laparoskopi. Virksomheden fremhævede mindre snit og brug af eksisterende infrastruktur og operationsstuer med omkostninger tæt på konventionel laparoskopi. Angivelsen af 50 % mindre snit gjaldt en bestemt instrumentsammenligning, ikke alle robotoperationer.

I 2023 udviklede virksomheden næste generations systemer, LUNA-platformen. Den havde også annonceret en opgradering af eksisterende systemer med kameraassistance gennem augmented intelligence, så kirurgen kunne fokusere på andre kritiske opgaver.

Asensus samarbejdede med Karl Storz, som er aktiv inden for laparoskopi og konkurrerer med Stryker, om at forbinde Intelligent Surgical Unit (ISU) med dets billedsystemer. Virksomhederne planlagde også næste generations instrumenter.

Asensus præsenterede konkurrencedygtige tekniske resultater i visse anvendelser. I en virksomhedssammenligning af hysterektomi ved godartet sygdom var indgrebstiden 91,5 minutter for Senhance mod 96 for da Vinci med angivne omkostninger på henholdsvis 559 og 1.393 dollar. Tallene gælder den sammenligning, ikke en generel omkostnings- eller effektivitetsfordel.

Ifølge datidens virksomhedspræsentation steg antallet af indgreb, og de fleste vedrørte almen kirurgi.

Den oprindelige oversigt angav over 100 kirurger, som brugte Asensus-systemer. Samarbejdet med Karl Storz blev set som en måde at nå flere kunder, muligvis med lavere kundeanskaffelsesomkostninger og større kendskab til virksomheden.

Investeringsideen fra 2023 handlede om vækst, teknologi, LUNA og omkostninger pr. indgreb. Et opkøb af en større virksomhed blev også set som muligt. Det fandt senere sted: den 22. august 2024 købte privatejede Karl Storz samtlige Asensus-aktier kontant for 0,35 dollar pr. aktie. Asensus blev et datterselskab, og aktien ophørte med at blive handlet på NYSE American.