Top 10 forsikringsaktier med stærk præstation

Langsom og stabil

I den finansielle sektor er forsikring et relativt “kedeligt segment.” Det er langt fra spekulationerne i Wolf of Wall Street eller The Big Short. Det er heller ikke forbundet med den glamourøse livsstil for investeringsbankere. Det er dog alligevel en enorm sektor, der udgør ikke mindre end 9,4 % af den samlede BNP blandt OECD-landene.

Den centrale idé med forsikring er at betale en bestemt pris mod usikre begivenheder, sprede de gennemsnitlige risici mellem millioner, og for forsikringsselskabet at beregne denne risiko korrekt, så det kan indsamle en lille præmie for at levere denne service. Dette gør ledelseskvaliteten meget vigtig i forsikring, hvor solid risikovurdering og forsigtig aktivforvaltning vinder over mere risikable adfærd.

Den kedelige karakter af forsikringsbranchen kan være en fordel for investorer, der søger en sikker havn og stabile afkast. Det betyder, at forsikring generelt betragtes som langsomt voksende og sikrere end de fleste andre finansielle sektorer.

I denne artikel vil vi se på nogle af de forsikringsaktier, der har en stærk historisk præstation over en længere periode, hvilket afspejler kvaliteten af deres strategi og ledelse.

Top 10 forsikringsaktier med stærk præstation

1. UnitedHealth Group Incorporated

(UNH )

En af de største sundhedsforsikringsselskaber i USA, den leverer forsikring til næsten 40 millioner mennesker: over 26 millioner aktive og 13 millioner på Medicare og pension.

Den leverer også sundhedstjenester gennem Optum, hvor Optum Health giver direkte sundhedspleje til 103 millioner mennesker gennem 70.000 læger. Optum Rx og Optum Insight leverer apoteksplejetjenester og datainsigt til sundhedsprofessionelle og organisationer.

Dette bringer det samlede antal mennesker, UnitedHealth Group betjener, op på 149 millioner.

Kilde: United Health

Virksomheden tilbyder mange typer af sundhedsforsikring, fra Medicare & Medicaid til privat forsikring; arbejdsgivere tilbyder tand-, syns- og ulykkesforsikring.

Virksomheden ser en langsigtet vækst på 13 % – 16 % i indtjening pr. aktie. Delvist skyldes dette de høje afkast på investeret kapital, og delvist den stigende antal mennesker, der har brug for ekstra sundhedspleje på grund af befolkningens aldring.

UnitedHealth-aktiens pris er steget x1000 siden 1985, eksklusive udbytter. På grund af dens enorme størrelse kan sådan eksplosiv vækst på et tidspunkt aftage, men den udgør alligevel en meget stabil aktie støttet af en af de største virksomheder i USA.

2. Chubb Limited

(CB )

Chubb er verdens største ejendoms- og skadesforsikringsselskab (P&C) baseret på markedsværdi. P&C vedrører primært kommercielle virksomheder og kræver ofte et højt niveau af teknisk ekspertise og skræddersyede tilbud, der dækker enhver risiko fra miljø til kriminalitet, medicinsk, jernbane, luftfart, landbrug, byggeri osv..

Chubb er udelukkende et forsikringsselskab uden andre forretningslinjer.

Kilde: Chubb

I praksis er Chubb som et konglomerat af forsikringsselskaber, der samler:

• P&C globalt
• Den største kommercielle linjeforsikring i USA og en af de største globalt.
• P&C genforsikring (leverer finansiel beskyttelse til andre forsikringsselskaber).
• En livsforsikring med fokus på Asien.

P&C udgør 57 % af den samlede aktivitet. Virksomheden er aktiv i 54 lande, og 42 % af forretningen foregår uden for USA.

Kilde: Chubb

Chubb-aktien har været en meget succesfuld holding for sine aktionærer, med en prisstigning på 20x siden 1995, eksklusive udbytter. Virksomheden har også været meget forsigtig med sin investeringsportefølje, hvor 86 % er investeret i obligationspapirer.

Kilde: Chubb

Dette afspejler virksomhedens konservative tilgang, men kan også være noget, investorer bør have i tankerne, når de vurderer aktien i lyset af stigende renter.

3. The Cigna Group

(CI )

Cigna er en stor sundhedsforsikringsgruppe opdelt i 2 segmenter:

• Cigna Healthcare: forsikringssegmentet, med 14 millioner brugere.
• EverNorth Health Services: de anvendes af 60 % af amerikanske sundhedsplaner til ting som fertilitetsassistance, digital formulary, vaccinationsprogrammer, hjemmebaseret pleje/telemedicin, eller omkostningsbegrænsningsstrategier.
  • Disse tjenester er afgørende for digitaliseringen af sundhedspleje og hjælper Cigna med at forbedre behandlinger, reducere omkostninger, indsamle data og drive vækst for hele gruppen.

Kilde: Cigna

Cigna påvirker sundhedsplejen for 180 millioner mennesker i USA og udlandet. På grund af den brede rækkevidde af sine sundhedstjenester drager Cigna fordel af den samlede vækst i sundhedsudgifter i USA. Det retter sig også mod højvækstsektorer som den amerikanske regeringsansattes forsikring og specialiseret apotek.

Cigna Insurance har overgået sin branche, med en omsætningsvækst på 7,1 % CAGR i 2018-2021, sammenlignet med 3,5 %. Kombineret med aggressiv aktietilbagekøb (mere end halvdelen af tilgængeligt cash flow) har dette gjort det muligt for virksomheden at sigte efter en 10‑13 % CAGR i indtjening pr. aktie, ud over et voksende udbytte.

Kilde: Cigna

I betragtning af Cigna-aktiens vedvarende mønster af vækst, er 20x præstationen siden 1995 sandsynligvis ikke en tilfældighed, men noget Cigna kan fortsætte med i fremtiden, i hvert fald i en periode.

4. Humana Inc.

(HUM )

Humana er en sundhedsforsikringsudbyder med fokus på seniordemografi. Det er den #1 seniorfokuserede primære plejeudbyder, #1 hjemme-sundhedsudbyder og den 4.^te største farmaceutiske benefit‑manager.

Virksomhedens forretning drives af befolkningens aldring, hvor 1 ud af 5 amerikanske indbyggere vil have nået pensionsalderen inden 2030.

Humana har en førende position og stærk konkurrencefordel inden for Medicare Advantage, et alternativ til standard Medicare‑tjenester, som ofte tilbyder større dækning i bytte for et mere begrænset netværk af læger og plejeudbydere. Virksomheden anslår, at inden 2030 vil 60 % af Medicare‑brugere være tilmeldt Medicare Advantage.

Kilde: Humana

Ud over lavere omkostninger og større behandlingsudvalg giver Humanas “værdi‑baserede” pleje betydeligt bedre sundhedsresultater, herunder mindre hospitalsophold og færre akutte indlæggelser.

Humana udvider også ved at levere pleje direkte gennem sine CenterWell seniorplejeklinikker, hvor mere end halvdelen af patienterne i nye markeder ikke oprindeligt er Humana‑patienter. Det tager cirka 3‑4 år for en ny CenterWell at gå i nul fra den oprindelige investering. Virksomheden har over 350 CenterWell‑lokationer og ansætter over 9.000 læger og terapeuter.

Kilde: Humana

Virksomhedens aktie er steget 20x siden 2004 og bør fortsætte med at vokse takket være CenterWell‑udvidelsen og stærke underliggende markedsdynamikker.

5. The Allstate Corporation

(ALL )

Allstate er et forsikringsselskab med fokus på ejendoms- og ansvarsforsikring. Så den dækker køretøjer, boliger, livsforsikring og lejerforsikring. I praksis er størstedelen af virksomhedens forretning inden for bilforsikring og ejendomsforsikring.

Kilde; Allstate

Virksomheden har for nylig lidt tab på grund af alvorlige vejrhændelser (orkaner, brande, tornadoer osv.), hvilket førte til et engangs tab på 2,1 mia. $ . Virksomheden søger at øge væksten i sin bilforretning og optimere omkostningerne for at vende tilbage til rentabilitet.

Højere afkast fra investeringer på grund af stigende renteudbytter reducerer også tabene. Derudover har virksomheden hævet sin sats med 16,9 % i 2023.

Allstate er en forsikringsaktie, der havde vanskeligheder i perioden 1990‑2010, men har siden da stærkt overgået, med aktieprisen steget 5x siden 2011.

I betragtning af at de seneste tab skyldtes ekstreme vejrhændelser, skader dette ikke argumentet for, at virksomheden er et solidt forsikringsselskab med en god historik og fokus på rentabilitet. Virksomheden tilbyder også et udbytte på over 3 %.

6. Markel Group Inc.

(MKL )

Markel er en specialforsikring, der dækker risici, som andre forsikringsselskaber nægter at dække. Dette giver det en fordel og en unik position på forsikringsmarkedet med adgang til nichemarkeder, som andre større virksomheder vælger at ignorere.

For eksempel forsikrer den livsvidenskabsindustrien for ting som klinisk forsøgsansvar, shipping‑ og maritim industri, kontraktobligationer i byggebranchen, eller endda begivenhedsforsikring for bryllupper, fester osv.

Kilde: Markel

En anden unik funktion ved Markel er, hvordan det håndterer sin tilgængelige likviditet. Alle forsikringsselskaber har adgang til en meget stor “float”, det beløb, der indsamles fra forsikringskontrakter, men endnu ikke er udbetalt i tilfælde af en ulykke. De fleste forsikringsselskaber investerer det i sikre og lavt afkastende obligationer. I stedet investerer Markel omkring 1/3 af sine aktiver i børsnoterede aktier, hvilket efterligner Warren Buffets Berkshire Hathaway for at øge afkastet og tilbyde mere konkurrencedygtige forsikringstilbud.

Så Markel er både et forsikringsselskab og et holdingselskab, med en af sine største holdingsaktier i Berkshire Hathaway selv og mange andre virksomheder gennem sit Markel Venture‑segment.

I Q2 2023, har Markel‑investeringer bidraget med så meget som 1/4^del af de samlede optjente præmier fra forsikringsaktiviteten.

Berkshire Hathaways imponerende afkast skyldes delvist Buffetts geni og udnyttelsen af forsikrings‑float til at levere rigelig kapital.

Dette gør Markel interessant for investorer, der søger en lignende virksomhed, men i en meget mindre skala, samt et forsikringsselskab med stærkt fokus på specialiserede nicher.

7. W. R. Berkley Corporation

(WRB )

Berkley er en forsikringsvirksomhed aktiv på forsikringsmarkedet for høj‑netto‑værdi individer og kommercielle enheder. Den arbejder gennem et netværk af 50 forskellige mindre forsikringsvirksomheder med specialiseringer som cyber‑risiko, offshore, olie‑ og gas, agribusiness, livsvidenskab, sport, industri osv…

Porteføljen er ret diversificeret med fokus på forpligtelser. Berkley er også aktiv inden for genforsikring med fokus på skadesforsikring.

Kilde: Berkley

Virksomheden har udvidet sin aktivitet med støt stigende præmier og et rekordhøjt nettoresultat i 2022.

Virksomheden er især forsigtig med at undgå katastrofale sjældne begivenheder og har formået at begrænse sin eksponering for hændelser som orkaner, finanskrisen i 2009 eller jordskælv langt bedre end resten af forsikringsbranchen.

Virksomheden er også aktiv med at forsikre startups, idet den ser dem som voksende virksomheder med stigende forsikringspræmier over tid, selvom de første 2‑3 år er meget mere beskedne og udgør et lille tab for forsikringsselskabet.

Berkleys fokus på høj‑netto‑værdi markedet har betalt sig rigt, med aktieprisen steget 100x siden 1974. Takket være dets diversificerede og internationale netværk af forsikringsvirksomheder er det sandsynligt, at den fortsat vil præstere godt, i overensstemmelse med en lang tradition for lav volatilitet og profitabel aktivitet.

8. Loews Corporation

(L )

Loews er et diversificeret holdingselskab med aktiviteter inden for forsikring (Ejendom og Skade – P&C), men også inden for plastemballage (Altium), olie‑ og gasledninger (Boardwalk) og hoteller (11 hoteller ejet, 12 i joint venture, 2 drevet og 4 under udvikling). Alligevel er forsikringsforretningen den største del af koncernen og udgør 10,8 mia. $ af den samlede markedsværdi på over 14 mia. $.

Kilde: Loews

Loews’ float og investeringer er fortrinsvis kontanter eller kortfristede, hvilket reducerer eksponeringen for potentielle tab fra stigende renter. Virksomheden reducerer aktivt sine samlede aktier, primært ved at returnere penge til aktionærerne.

Loews’ aktiepris er steget 10x siden 1988, en relativt god præstation, der afspejler koncernens stabile og langsomt voksende karakter. Virksomheden fokuserer på sikre investeringer og konservativ forvaltning af sin float, hvilket gør den til et godt valg for investorer, der søger god performance og sikkerhed.

9. RenaissanceRe Holdings Ltd.

(RNR )

RenaissanceRe er en global leverandør af genforsikring, især inden for P&C. Som sådan overfører den risikoen fra eksisterende kontrakter, hvilket reducerer risikoen for individuelle forsikringsselskaber. Dette svarer til store banker, der udsteder derivater i finansielle instrumenter, men de fokuserer mere på at reducere risici end på at maksimere profit.

Renaissance har vokset kraftigt siden 2014 og øget sin brutto præmie skrevet (GPW) fra 1,6 mia. $ til 9,2 mia. $.

Kilde: RenaissanceRe

RenaissanceRe har for nylig påbegyndt opkøbet af Validus Re, en genforsikringsvirksomhed med en aktivitet på 2,7 mia. $, hvilket vil øge RenaissanceRe’s størrelse med 30 %. Virksomheden er aktiv i de fleste store forsikringssektorer, herunder ejendom, skade og specialiseret. Opkøbet vil placere RenaissanceRe blandt de 5 største genforsikrere, lige efter Berkshire Hathaway.

Kilde: RenaissanceRe

RenaissanceRe-aktien er steget 10x siden 2000. Med den stigende mængde af nye risici fra geopolitik eller pandemien, vil efterspørgslen efter genforsikring ikke forsvinde og bør sikre en stabil vækst for virksomheden.

10. Unum Group

(UNM )

Unum er et forsikringsselskab, der specialiserer sig i livsforsikring og forsikring mod sygdomme eller ulykker.

Virksomheden forsikrer 45 millioner arbejdere og deres familier og har hjulpet mere end 348.000 personer med at vende tilbage til arbejde, ved at udbetale 8 mia. $ i ydelser i 2022. Den er førende inden for invaliditetsforsikring i både USA og Storbritannien.

Kilde: Unum

Virksomheden har oplevet dramatisk vækst år for år efter pandemiens afslutning, med indtjening pr. aktie steget 43 % i begyndelsen af 2023. En anden vækstdriver for virksomheden har været den stigende ESG‑indsats for mere socialt ansvarlige HR‑politikker. Fremadrettet forventes indtjening pr. aktie at vokse med 8‑12 %.

I betragtning af den type forsikringsforretning, som Unum dækker (invaliditet, livsforsikring), hvis den formåede at komme igennem den værste pandemi i et århundrede, bør den kunne forblive profitabel fremover.

Virksomhedens aktie har haft meget volatile år, især på grund af pandemikrakket i 2020, hvorefter den er steget 3‑fold. Den handles også stadig til en meget lav pris, målt på P/E‑forholdet.