Nationens Hash‑race: 13 regeringer miner Bitcoin

Det er sytten år siden Bitcoin (BTC ) blev skabt i kølvandet på finanskrisen i 2008 som en digital valuta, der fungerer uden en central myndighed.

I løbet af denne tid har kryptovalutaen udviklet sig fra en marginal, spekulativ aktiv til en legitim investeringsklasse, der er blevet adopteret af institutioner, familiekontorer, fonde, suveræne formuefonde og nu også nationer.

I dag har flere regeringer betydelige Bitcoin-reserver bestående af aktiver, der er blevet konfiskeret gennem retshåndhævelsesaktiviteter. Omtrent 646,685 BTC, eller over 3 % af Bitcoins samlede udbud, holdes i øjeblikket af regeringer verden over.

Dog er passiv indsamling af Bitcoin ikke den eneste måde, hvorpå nationer akkumulerer den kryptografiske aktiv. Regeringer engagerer sig også i minedrift for at øge deres beholdninger.

Faktisk, ifølge VanEck, er mindst et dusin nationale regeringer nu aktivt i gang med at mine Bitcoin. I deres Mid-december 2025 Bitcoin ChainCheck, mens de bemærkede tilstanden i den største kryptovalutas netværk, udtalte investeringsfirmaet, at:

“Vi tror på, at op til 13 nationer miner med støtte fra deres centrale regeringer.”

Denne voksende statsstøttede aktivitet fremhæver et stort skift i, hvordan suveræne stater ser på verdens førende kryptovaluta, hvilket har enorme implikationer for Bitcoins sikkerhed og teknologiske suverænitet.

Hvad angår hvilke lande der er involveret i Bitcoin-minedrift, har VanEck ikke nævnt nogen navne, hvilket giver rigelig plads til spekulation.

Baseret på politikker, meddelelser og ressourcer er flere sandsynlige kandidater statsejede virksomheder, der hoster minedriftsinfrastruktur, udnytter overskydende energi og investerer i minedriftsoperationer. Lad os derfor undersøge, hvilke nationer dette kunne være, hvis regeringer direkte eller indirekte støtter minedriftsoperationer gennem adgang til energi, infrastruktur eller investering.

El Salvador 

Et af de bedst dokumenterede tilfælde af Bitcoin-minedrift, dette mellemamerikanske land har været engageret i minedriftsoperationer i omkring fem år.

I 2021 gjorde El Salvador Bitcoin til lovligt betalingsmiddel, hvilket præsident Nayib Bukele sagde ville hjælpe nationen med at opnå finansiel suverænitet og inklusion. Dette fulgte den offentlige lancering af geotermisk minedrift ved statsejede vulkanske kraftværker. Enhver mined Bitcoin tilføjes direkte til de nationale reserver, hvilket forstærker landets strategi om at behandle BTC som en strategisk monetær aktiv.

Dette er ikke kun et pilotprogram, men en integreret national politik, som sammen med landets markedsindkøb har hjulpet landets reserver til at overstige 7.565 BTC til en værdi af omkring 500 millioner dollars, ned fra toppen på omkring 800 millioner dollars i oktober 2025.

Bhutan

Endnu et ubestridt navn inden for Bitcoin-minedrift er det Himalaya-baserede kongerige, som har mined Bitcoin i flere år ved hjælp af sin rigelige vandkraft.

Det er gennem landets suveræne investeringsarm, Druk Holding & Investments, at Bhutan har minet den digitale aktiv ved at bruge overskydende strøm genereret gennem vedvarende energikilder, hvilket i kombination med kolde temperaturer og stabilt styre gør det til den perfekte kandidat til langsigtet Bitcoin-akkumulering.

Bhutan, i modsætning til El Salvador, har drevet sine minedriftsoperationer stille. Nationen forventes at rangere blandt de største suveræne Bitcoin-reserver i forhold til BNP, og har på sit højeste akkumuleret mere end 1 milliard dollars i Bitcoin. Dog har regeringen konstant solgt sine BTC i de seneste måneder og holder nu kun 5.600 BTC til en værdi af 381 millioner dollars.

Argentina

Før selv den Bitcoin-venlige præsident Javier Milei vandt valget i slutningen af 2023, havde den statsejede energivirksomhed YPF’s fornybare energigrænse, YPF Luz, allerede leveret strøm til kryptominedriftsvirksomheder.

For et par år siden annoncerede den også et partnerskab med Genesis Digital Assets (GDA) for at lancere en gasflamme-drevet minedriftsfacilitet, så den kunne tjene penge på den fangede naturgas fra oliefelter, som ellers brændes som affald.

United Arab Emirates (UAE)

UAE har en reserve på 6.420 BTC til en værdi af 436 millioner dollars, hvilket gør den til den sjette største nation efter Bitcoin-beholdninger.

Disse reserver er delvist finansieret af regeringens håndhævelsesaktioner mod svigagtige aktiviteter. Men det er ikke alt. Landet har også været involveret i Bitcoin-minedrift i et stykke tid. Disse aktiviteter udføres gennem enheder såsom Citadel Mining, som har forbindelser til statsligt tilknyttede virksomheder. Regeringen har også en historik med at samarbejde med Bitcoin-minedriftsfirmaer som MARA (tidligere Marathon Digital (MARA )) og Zero Two.

UAE betragter minedrift som infrastruktur på niveau med datacentre og energiprojekter, selvom den begrænser kryptominedrift på landbrugsjord.

Oman

Landet har udnyttet sine naturgasressourcer til at drive kryptominedriftsprojekter.

Til dette har regeringen investeret gennem sin suveræne formuearm, OQ Group, sammen med partnerskaber med Exahertz og Green Data City for at drive minedriftsoperationer, der drives af vedvarende energikilder, herunder solenergi.

For et par år siden kørte Oman pilot-minedriftsoperationer med omkring 20 MW strømforbrug, mens større projekter med mål om 400 MW var under udvikling. Ideen har været at bruge Bitcoin-minedrift til at reducere afhængigheden af olieeksport, mens man udvikler avancerede computerkapaciteter.

Ifølge Hashrate Index har Oman etableret sig som et minedriftsknudepunkt, drevet af statsstøttede initiativer og diversificering af energimonetiseringsindsatser. Adgang til billig strøm har hjulpet landet til at rangere blandt de top 10 minedriftslande.

Iran

Iran rangerer måske ikke blandt de største Bitcoin-indehavere, men dets indflydelse vokser hurtigt takket være regulatorisk klarhed og modellen med lovlig minedrift for reserver. Landets store naturgasreserver og statsligt kontrollerede elpriser gør det også til et af de billigste steder at mine Bitcoin.

Mens kryptovaluta brug blev forbudt i 2017, legaliserede Iran Bitcoin‑minedrift på statsligt niveau et par år senere for at generere indtægter midt i sanktioner. Siden da har de i princippet behandlet Bitcoin-minedrift som en statsreguleret industri. Interessenter kan ansøge om etablerings- og drifts tilladelser for at starte en minedriftsvirksomhed. Regeringen fører dog aktivt tilsyn med operationerne og gennemfører rutinemæssigt nedlukninger under energimangel.

Iran har angiveligt brugt Bitcoin-minedrift som et værktøj til omgåelse af sanktioner. TRM Labs bemærkede sidste år, at “Tehran fortsat er afhængig af kryptominedrift som et værktøj til sanktionsomgåelse og indtægtskilde, selv midt i markedets og operationelle forstyrrelser.”

Japan

Som en af de tidligste adoptører af Bitcoin har Japan også sluttet sig til rækken af nationer, der udnytter ressourcer og initiativer til at mine kryptovalutaen. Den regeringskontrollerede TEPCO, Japans største energiselskab, har i flere år minet Bitcoin ved hjælp af vedvarende energi.

Disse statsstøttede Bitcoin-minedriftsinitiativer fortsætter med at intensiveres, hvor regeringen nu udnytter overskydende energikapacitet, strategiske investeringsinstrumenter og offentlige datacentre. Det seneste initiativ involverer samarbejde mellem energiselskaber, teknologipartnere og Ministeriet for Økonomi, Handel og Industri (METI).

Sidste år etablerede den østasiatiske nation et projekt for at forbinde sit elnet til specialiserede minedriftsmaskiner fra Bitcoin-mineren Canaan. Canaan’s Avalon‑servere vil blive drevet af et stort statsstøttet japansk energiselskab for at understøtte netværkets pålidelighed ved dynamisk at justere spænding, frekvens og hash‑rate for at lette strømfluktuationer.

“Efterhånden som bolig‑, AI‑beregning og høj‑densitets‑datacentre lægger stigende pres på nationale energisystemer, ser vi en stigende efterspørgsel efter vores energieffektive, net‑interaktive løsninger i Asien, Nordamerika og Europa. Dette projekt bygger på et lignende initiativ, vi støttede i Holland sidste år, og vi forventer at udvide sådanne implementeringer med globale energi‑ og datacenter‑partnere i 2026.”

– Canaan CEO Nangeng Zhang sagde, på det tidspunkt.

Russia 

Rusland er en af de vigtigste aktører inden for Bitcoin-minedrift, som har brugt kryptovalutaen til at afbøde virkningerne af sanktioner.

I 2024 vedtog landet en lov, der tillader brug af kryptovalutaer i internationale afregninger, før præsident Vladimir Putin legaliserede kryptominedrift. For nylig begyndte Ruslands niende største bank, Sovcombank, at tilbyde Bitcoin‑sikrede lån, mens den statsejede rival, Sberbank, lancerede et pilotprogram sent sidste år, hvilket signalerer voksende interesse blandt russiske banker i minedrifts- og kryptovirksomheder.

Med nationens enorme fangede naturgas og vandkraft, statsejede energigiganter som Gazprom og Rosneft, der kontrollerer infrastrukturen, og industriel minedrift legaliseret, er statsforbundet minedrift yderst fordelagtig og en reel mulighed i Rusland.

Kazakhstan

Som et af verdens største Bitcoin‑minedriftsknudepunkter har Kazakhstan en enorm kulbaseret produktionskapacitet og udsteder allerede licenser til minedriftsvirksomheder. I november 2025 oprettede det centralasiatiske land en national kryptoreservefond med en værdi mellem en halv milliard og en milliard dollars, som skal finansieres af konfiskerede kriminelle aktiver og regeringsstøttede minedriftsoperationer. Men i stedet for at holde BTC, vil fonden investere i ETF’er og kryptovirksomheder.

Pakistan

Pakistan har annonceret nationale planer om at afsætte 2.000 MW elektricitet til Bitcoin‑minedriftsfaciliteter og oprette en national reserve‑“wallet” til at holde BTC på lang sigt. Dette skridt vil markere den første fase af landets planer om at bruge overskydende elektricitet til at drive kryptominedrift samt AI‑datacentre. Ud over at monetisere overskydende energi forventes dette at skabe højteknologiske jobs og tiltrække udenlandske investeringer.

“Vi har identificeret de steder, hvor vi har overskydende elektricitet, og nu vurderer vi økonomien og påvirkningerne, og samtidig engagerer vi os også med globale minedriftsvirksomheder og AI‑beregningsoperatører.”

– Bilal Bin Saqib, formand for landets Virtual Assets Regulatory Authority (PVARA), sagde i sidste uge

Ethiopia

Afrikas førende Bitcoin‑minedriftsknudepunkt søger partnere til at støtte et statsstøttet Bitcoin‑minedriftsprojekt, der vil bruge vandkraft fra Grand Ethiopian Renaissance Dam.

Premierminister Abiy Ahmed annoncerede for nylig, at den statsejede Ethiopian Investment Holdings søger en investeringspartner. Målet, bemærkede han, er at samarbejde med erfarne partnere, der kan levere ikke kun kapital, men også teknologi og minedriftskompetence.

Ethiopia er allerede vært for over to dusin licenserede Bitcoin‑minedriftsvirksomheder, som tilsammen kontrollerer omkring 2,5 % af den globale Bitcoin‑hash‑rate og har genereret mere end 200 millioner dollars i indtægter.

Venezuela

Dette sydamerikanske land er hjemsted for verdens største påviste oliereserver og står over for hyperinflation. For nylig blev Venezuelas præsident, Nicolás Maduro, som indførte en regeringsudstedt kryptovaluta og statsstøttede kryptoplatforme, fanget af USA.

Venezuela forventes at have en “skyggereserve” på omkring 600.000 BTC. Reserven er angiveligt resultatet af en kombination af oliesætninger i USDT, guldbytter og indenlandske minedriftskonfiskationer.

Paraguay

Det sydamerikanske land har en overflod af vandkraftkapacitet ved Itaipu-dæmningen og har debatteret at udnytte den til Bitcoin‑minedrift med regeringsstøtte.

From An Experiment to Strategic National Asset

Et stadigt stigende antal nationer forfølger Bitcoin‑minedrift, et tegn på Bitcoins modenhed og voksende rolle i det bredere økosystem.

Det, der nu gør Bitcoin så attraktivt ikke kun for detailhandlen og institutioner, men også for nationer, er, at der ikke findes en centraliseret enhed, hverken en centralbank eller en administrator, der kontrollerer netværket. I stedet vedligeholdes det af et distribueret netværk af computere over hele verden.

Derudover er der den faste grænse på 21 millioner, som gør Bitcoin til en knap ressource. Oven i det bruger Bitcoin-netværket SHA‑256‑algoritmen og Proof‑of‑Work til at sikre transaktioner, hvilket gør det meget modstandsdygtigt over for svindel og hacking.

Den trillion‑dollar store peer‑to‑peer digitale kryptovaluta, som opererer på en gennemsigtig, uforanderlig blockchain, er også grænseløs. Den muliggør hurtige, grænseoverskridende, censur‑modstående overførsler, ofte med lavere hastigheder og gebyrer end traditionelle banksystemer.

Den mest populære kryptovaluta understøttes bredt på tværs af børser, hvor alle kan købe, sælge eller handle Bitcoin. Men i stedet for at købe fra det åbne marked har nationer minet den digitale aktiv, da det giver mulighed for omkostningskontrol. Hvis man har adgang til billig elektricitet, kan minedriftsoperatører skaffe Bitcoin til en omkostning langt lavere end markedsprisen.

I øjeblikket kræves der mere end 1 million kWh for at mine 1 BTC, og med prisen på 68 000 $ per mønt skal en miner have omkostningerne under 6,8 cent per kWh for at opnå profit; ellers vil de lide tab.

Minedrift genererer også en stabil strøm af nyudstedte Bitcoin og transaktionsgebyrer dagligt, hvilket skaber en pålidelig indtægtsstrøm. Dette udglatter ikke kun indgangspunkterne, men forhindrer også påvirkning af markedsvolatiliteten, da en betydelig købsordre kan øge prisen, hvilket fører til en ugunstig omkostningsbasis.

Så ved at mine Bitcoin kan nationer diversificere deres nationale reserver, især hvor traditionelle eksportmuligheder er begrænsede, uden at skulle trække på deres udenlandske valutareserver. Dette giver dem mulighed for at beskytte national rigdom mod devaluering og inflation af fiat‑valuta.

Endnu vigtigere bidrager minedrift til Bitcoin‑netværkets sikkerhed. Det er den grundlæggende mekanisme, der sikrer netværket ved at validere transaktioner. Minedriftsoperatører er dem, der sikrer, at blockchain forbliver decentraliseret, uforanderlig og modstandsdygtig over for manipulation.

Dette betyder, at efterhånden som nationer bliver interessenter i Bitcoin‑netværket, får de indflydelse på, hvordan det fungerer. En nations indflydelse eller kontrol over Bitcoin‑minedrift er proportional med dens beregningskraft i netværket, kendt som hash‑kraft. Jo mere hash‑kraft en nation har, desto større er dens indflydelse på Bitcoin‑netværket.

Med BTC‑prisen, der rammer nye toppe hver cyklus, og dens stigende adoption, er det muligt, at vi i fremtiden vil se et kapløb om hash‑kraft, når nationer konkurrerer om at sikre kontrol over Bitcoin, som tilbyder et globalt netværk til afregning af en internet‑native valuta og et alternativt grundlag for at bygge et mere retfærdigt globalt finansielt system.

Så ved at mine kan nationer forberede sig på den fremtid, mens de opnår førstehåndsekspertise inden for blockchain‑teknologi, digital aktivforvaltning og cybersikkerhed, hvilket også vil hjælpe dem med at udvikle reguleringer, der balancerer innovation og investor‑sikkerhed.

Ved at anvende det som kritisk infrastruktur svarende til datacentre eller telekommunikationsnetværk kan regeringer yderligere transformere energistyring, accelerere vedtagelsen af vedvarende energi og åbne nye økonomiske, finansielle og nationale sikkerhedsmuligheder.

Selvom indtrædelsen af nation‑state aktører i Bitcoin‑minedrift, som historisk har været domineret af private enheder, rejser alvorlige spørgsmål om netværkets retfærdighed og dets modstand mod censur, kan dette have en stabiliserende effekt, da regeringsoperationer typisk har længere investeringshorisonter. Involveringen af nationer kan reducere hash‑rate‑volatilitet under markedets nedture, som den nuværende.

Profitability Crunch Against the Backdrop of a Maturing Market

Selvom flere nationer er begyndt at mine Bitcoin, koster det i USA nu mere end den aktuelle markedspris.

Ifølge data fra MacroMicro er den gennemsnitlige omkostning for at mine én Bitcoin 80.500 $, omkring 15 % under kryptovalutaens markedspris, hvilket øger det finansielle pres på minedriftssektoren.

Ved den nuværende pris på omkring 68.000 $ er BTC faldet 23 % år‑til‑dato (YTD) og over 29 % i det sidste år. Den er nu 46 % under sit ATH på 126.000 $, som blev nået for fire måneder siden. Så mange minedriftsoperatører er nu urentable til disse priser. Som følge heraf fortsætter minedriftsoperatører med at sælge deres Bitcoin‑beholdninger for at finansiere deres drift, dække energiomkostninger og betjene gæld.

Selvom den anslåede Bitcoin‑produktionsomkostning er faldet dramatisk, efterhånden som netværkets hash‑rate og minedriftsvanskelighed er faldet, forventer JPMorgan en genopretning fremover:

“Faldet i minedriftsvanskelighed giver lettelse til de resterende minedriftsoperatører, så mere effektive minedriftsoperatører kan erobre den markedsandel, der gik tabt til højere omkostnings‑minedriftsoperatører tvunget offline, hvilket forhindrer en spiralkurve i Bitcoin‑produktionsomkostninger. Faktisk ser vi allerede en genopretning i hash‑raten, hvilket peger på en potentiel stigning i minedriftsvanskelighed og Bitcoin‑produktionsomkostning ved den næste netværksvanskelighedsjustering.”

Bitcoin‑hash‑rate oplevede for nylig et fald på to cifre i procent i minedriftsvanskelighed, efter at have nået et rekordhøjt niveau i begyndelsen af november. Dette var det stejleste fald siden 2021, da Kina forbød minedrift.

Dette skyldtes Bitcoins prisfald, som gjorde minedrift urentabel for højere omkostnings‑operatører, hvilket fik dem til at lukke maskiner ned, samt alvorlige vinterstorme i USA, der tvang store minedriftsoperationer offline, da netværksoperatører afbrød strømmen for at spare på elektriciteten, bemærkede analytikerne.

På trods af den dårlige rentabilitet fortsætter mange enheder med at mine “fordi de tror på Bitcoins fremtid,” bemærkede VanEck, med to dusin nationer, der miner og støtter netværkets langsigtede hash‑rate. Imens har flere Bitcoin‑minedriftsvirksomheder skiftet fokus til at blive AI‑datacentre.

Canaan sagde for nylig i et interview, at for at reducere sin risikoprofil i de nuværende vanskelige omgivelser har de forsøgt at holde deres strømpris under 4 cent/kWh, “hvilket historisk set har været bæredygtigt gennem bjørnemarkeder,” undgå overdreven gæld og opretholde hosting‑aftaler, der gør det muligt at reducere eller lukke operationer på specifikke steder.

Så uden en væsentlig stigning i BTC‑prisen vil minedriftsoperatører forblive i tab og blive yderligere presset.

Historisk set signalerer et betydeligt fald i minedriftsvanskelighed “kapitulation.” I 2021, da minedriftsoperatører blev tvunget til at lukke operationer og flytte infrastruktur på grund af forbuddet, faldt minedriftsvanskeligheden med omkring 45 % over en tre‑måneders periode, men kom sig igen før året var omme.

“I den nuværende situation har visse høj‑omkostnings‑minedriftsoperatører solgt deres bitcoins for at holde sig flydende/finansiere daglige operationer, eller for at reducere gæld eller skifte til AI. Dette salg af bitcoins fra minedriftsoperatører forstærkede YTD Bitcoin‑prispresset, men vi tror, at udgangen af høj‑omkostnings‑operatører har stabiliseret,” skrev JPMorgan‑analytikerne.

Generelt er JPMorgan‑analytikerne optimistiske omkring kryptomarkederne i år og “forventer en yderligere stigning i den digitale aktiv‑strøm,” ledet af institutionelle investorer. Og når de negative stemninger vender, og kryptokongen igen opfattes som attraktiv som “guld som en potentiel sikring mod et katastrofalt scenarie,” ser de Bitcoin skyde til nye højder.

For nu er prisen dog fortsat lav, under den tidligere ATH. I øjeblikket er markedssentimentet også svagt, med faldende volumen, lav detaildeltagelse, fortsatte institutionelle udstrømninger og en afkølende mediefortælling.

Men denne svaghed registreres mod en baggrund, der peger på et mere modent marked end i tidligere cyklusser.

Dette inkluderer, at den institutionelle infrastruktur bliver stærkere end nogensinde, med lanceringen af spot‑Bitcoin‑ETF’er, der grundlæggende ændrer markedsadgangen, så for første gang kan pensionsfonde, RIAs, pensionskonti og suveræne allokatorer få nem, reguleret eksponering til kryptovalutaen.

Regulatorisk klarhed forbedres også betydeligt, med GENIUS‑act og CLARITY‑act i USA samt MiCA‑rammen i EU.

Derudover er der den makro‑baggrund med høj inflation, lave renter og geopolitisk usikkerhed, som fortsat giver et positivt udsyn for kryptovalutaen.

Sammen placerer alle disse faktorer Bitcoin som et suverænt reserveaktiv med en fast forsyning og uden for kontrol af centralbanker eller nogen enkeltperson eller enhed. Og hvis Bitcoin lykkes på lang sigt som digitalt guld, er dens nuværende værdi lille i forhold til den af den ædle metal.

Dette gør den nuværende depressive periode til en lukrativ mulighed for at opbygge en langsigtet portefølje. Hvis historien er nogen vejledning, kommer størstedelen af afkastene fra at købe under dybe nedture, hvor perioder med kedsomhed og frygt skaber asymmetrisk upside.

Men naturligvis er dette også det sværeste tidspunkt at købe Bitcoin, med lav volatilitet, faldende medieopmærksomhed og en pris, der føles fastlåst. Alligevel er dette de præcise faser, der går forud for store udvidelser; nøglen er tålmodighed og disciplin.

Klik her for at lære alt om investering i Bitcoin (BTC).