Fremtiden for værdipapirhandel – Tænkeledere

Af Douglas Borthwick, CMO of INX Limited.

Før vi dykker ned i fremtiden, skal vi først diskutere nutiden. Indtil nu har der været to særskilte værdipapirmarkeder i USA. Offentlige og private. Offentlige værdipapirer handles generelt på en national børs, hvilket gør dem tilgængelige for de fleste investorer gennem deres mæglerkonti takket være infrastrukturen og de mange kanaler, der er bygget op gennem de sidste årtier. En investor kan undersøge værdipapiret og derefter handle det simpelthen via sin online mæglerkonto. Der er kun lidt friktion i transaktionerne, men mange mellemled. Private værdipapirer derimod er sværere at finde. Generelt skal du være en akkrediteret investor og være i konstant opsyn, eller stå på en mailingliste for at se, hvilke muligheder der findes. Få handles på en børs eller ATS. Likviditeten mangler.

Da offentlige værdipapirer handles på nationale børser, er de kun åbne for handel i en begrænset periode i løbet af dagen. For det meste skal du handle mellem 9:30 og 4pm EST. Tidspunkterne går næsten et århundrede tilbage og afspejler markeder, der handler omkring udgivelsen af nyheder fra morgen- og aftenaviser. Lukketiden stammer sandsynligvis fra de dage, hvor faktiske personer lavede markeder på børshulens gulve. Når et værdipapir bevæger sig fra én persons hænder til en anden, noterede mellemled kaldet overførselsagenter bevægelserne, så udstedere kunne fastslå ejerskab.

Private værdipapirer handles generelt mellem akkrediterede investorer. Investorer, der har indkomst eller aktiver over et vist niveau. Da målgruppen er begrænset, er handelen sporadisk, begrænset og uigennemsigtig.

Blockchain ændrer alt dette. Og måske er det grunden til, at den tidligere SEC-formand, Jay Clayton, sagde, at han kunne se alle aktiver flytte sig til blockchain i fremtiden.

Blockchain gør det muligt for virksomheder at digitalisere deres udstedelser og skabe et helt nyt spillefelt for både offentlige og private aktiver. Dette nye spillefelt gør handel mere effektiv ved at fjerne behovet for forskellige mellemled. Det muliggør et 24/7 handelsmarked, fraktioneret ejerskab, og for første gang, takket være arbejdet fra INX Limited, åbner private markeder og tidlig fasefinansiering for detailinvestorer. Dette er fremtiden.

Selvfølgelig er der kun en strøm i dag, men vi tror helhjertet på, at der snart vil ske en stor migration fra ældre markeder til blockchain, og den er allerede begyndt.

Når private værdipapirer digitaliseres – eller tokeniseres – bliver de mere likvide. De kan handles døgnet rundt; og notering på en ATS giver udstedere mulighed for at skabe klarhed og prisfastsættelse i et tidligere uigennemsigtigt marked. Når de er tokeniseret, kan de ejes på en fraktioneret basis, og afhængigt af hvordan udstederen har indgivet til SEC, kan de i nogle tilfælde handles af detailinvestorer fra deres IPO til sekundær handel. Tidligere havde disse markeder betydelige lock‑up‑perioder styret af deres indberetninger. Nu er dette ved at ændre sig.

I det offentlige marked er der allerede værdipapirer, der har besluttet, at blockchain har fremtiden, når det gælder effektivitet, likviditet og klarhed. Overstock.com udstedte en tokeniseret version af deres egenkapital gennem en udbyttebetaling til indehavere af deres aktier. Hvorimod INX Limited blev det første selskab i historien, der faktisk IPO‑ede på blockchain, hvilket gjorde det muligt for detailinvestorer at investere i et pre‑revenue selskab i deres igangværende IPO, i praksis en registreret ICO. Dette er et enormt skridt fremad for værdipapirmarkederne. Tidligere blev detailinvestorer blokeret fra disse muligheder, som kun var tilgængelige for akkrediterede investorer, private equity‑fonde og venturekapitalister.

Ved at notere sig på blockchain oplever virksomheder, at de ikke længere er afhængige af mange mellemled. Ejerskabsregistre registreres på blockchain, og en kapitalstruktur (cap table) kan ses i realtid. Udbytter og distributioner kan betales direkte til investorer uden behov for mellemled. Takket være 24/7 handel og fraktioneret ejerskab kan investorbasen udvides fra USA til en global rækkevidde. Tokens i virksomheder kan blive overkommelige for alle uanset indkomst og tidszone.

Regulatorer foretrækker blockchain, da tokens kan have smarte kontrakter, designet til autonomt at sikre, at alle ejere af et værdipapir har gennemgået AML‑ og KYC‑screeninger. På blockchain kan et værdipapir kun skifte hænder, hvis begge parter har whitelistet deres digitale tegnebøger.

Millennials er også med ombord. De er vokset op med næste dags levering fra Amazon og har aldrig forstået, hvorfor aktiemarkeder åbner og lukker – i modsætning til valuta‑ og kryptomarkeder. Det virker en smule urimeligt, at virksomheder kan udgive pressemeddelelser om fredagen efter lukning, mens investorer ikke kan handle deres beholdninger før den følgende mandag. Tokenisering løser dette.

Fremtiden for værdipapirer er nu. Med regulatorer, udstedere og forbrugere, der alle ser fordele ved tokenisering, og med vejen til tokenisering nu oplyst af pionerer som INX Limited, er det kun et spørgsmål om tid, før denne strøm bliver til en flod.