Energi

Southern Company (SO): Driver USA’s voksende elbehov

mm
Udgivet den
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google

Elproduktion er generelt placeret i forsyningssektoren, en branchekategori som investorer betragter som stabil og “kedelig”, med lille forventning om vækst og de tilhørende store gevinster. I stedet foretrækkes forsyningssektoren af investorer, der søger stabil udbytteindkomst.

Når det gælder elektricitet, ændrer dette sig hurtigt, da efterspørgslen på strøm eksploderer.

I starten var det elektrificeringen af energiefterspørgslen, som flyttede sig væk fra fossile brændstoffer inden for transport (gasdrevne biler til elbiler), opvarmning (fra ovne til varmepumper) og tung industri (alternative brændstoffer, elektriske ovne, grøn brint osv.).

Nu er det AI-boomet med sine mange gigawatt‑skala datacentre, outputtet fra en hel atomreaktor, som driver efterspørgslen yderligere.

Resultatet er, at efterspørgslen på elektricitet i USA for første gang i årtier vokser hurtigt. Den slog en ny rekord i 2025 med 4.195 milliarder kilowatt‑timer (kWh) elektricitet, en stigning på 2,8 % år‑til‑år. Og efterspørgslen forventes at nå nye rekordhøjde på 4.269 milliarder kWh i 2026 og 4.399 milliarder kWh i 2027.

Kilde: EIA

Denne udvikling sker så hurtigt, at el‑forsynings- og netoperatører knap kan følge med. Og dette er før eventuelle høje priser eller olieknaphed som følge af krig i Mellemøsten, samt virkningen af Ukraines angreb på Rusland, hvilket presser på for endnu hurtigere og større overgange til adoption af elbiler i de kommende år.

For investorer bringer dette el‑forsyningsselskaber ind i et nyt spotlight, hvor det største sandsynligvis har den finansielle kapacitet, regulatoriske rækkevidde, tekniske ekspertise og netforbindelser til hurtigt at implementere ny produktionskapacitet for at imødekomme disse nye efterspørgselskilder.

Vi dækkede tidligere det største amerikanske el‑forsyningsselskab, NextEra (NEE ) (følg linket til vores investeringsrapport). Det næststørste amerikanske el‑forsyningsselskab er lige så lovende: Southern Company (SO ) (SOT.DE ).

SO Prisdiagram

Southern Company Oversigt

Southern Company Historie

Selskabet blev oprindeligt dannet i 1945 som et holdingselskab for Commonwealth & Southern Corporations sydlige aktiver.

Dets rødder går tilbage til 1940’erne, da Commonwealth & Southern blev opløst for at overholde Public Utility Holding Company Act fra 1935. Men datterselskaberne Alabama Power, Georgia Power, Gulf Power og Mississippi Power blev betragtet som integrerede og fik lov til at fortsætte driften sammen.

Efter at have været pioner inden for vandkraft i de foregående årtier, var selskabet i 1970’erne involveret i udrulningen af atomenergi i USA med anlæggene Hatch, Farley og Vogtle. I 1991 begyndte Southern Company‑datterselskabet Southern Nuclear at levere tjenester til systemets atomkraftværker.

Efter lanceringen af dette segment i 1996 har selskabet også været involveret i digitale trådløse kommunikationstjenester med Southern Telecom.

Southern startede produktion af vedvarende energi i 2011 med erhvervelsen af et 30 MW solprojekt fra First Solar (FSLR ) og et 115 MW biomasse‑drevet el‑genereringsanlæg i Texas i 2012.

I juni 2010 tildelte det amerikanske energiministerium (DOE) en lånegaranti på 8,3 mia. $ for at lette opførelsen af to nye atomreaktorer ved Plant Vogtle nær Augusta, Georgia. Mens kommercielle driftsstart for Enhed 3 begyndte i juli 2023 og for Enhed 4 i april 2024, er projektet blevet berømt for at være ekstremt forsinket og over budget (se nedenfor).

Southern Company i tal

Southern Company betjener mere end 9 millioner kunder i hele USA med el‑forsyning i Alabama, Georgia og Mississippi samt naturgasdistribution i fire stater. I alt har den en produktionskapacitet på 44 gigawatt fra 103 anlæg, hvoraf 13 gigawatt er ureguleret og benytter naturgas og vedvarende aktiver.

Den blev rangeret som nummer 163 på Fortune 500‑listen over de største amerikanske virksomheder i 2025. Selskabet beskæftiger omkring 29.800 medarbejdere.

I lang tid var selskabet stærkt afhængigt af kulkraftværker, hvilket førte til store CO₂‑udledninger. Disse udledninger er faldet med 46 % siden 2007. Den nylige idriftsættelse af Vogtle‑enhederne 3 og 4 undgik cirka 5 til 10 millioner ton CO₂‑udledning årligt.

Selskabet har også gennemført modernisering med avancerede skrubningssystemer, så det har reduceret sine SO₂‑udledninger med 99 % og sine kviksølvudledninger med 97 % i forhold til historiske basislinjer.

I dag er selskabets energimiks 51 % naturgas, 20 % kul, 19 % atomkraft og 10 % vedvarende (sol + vind + vandkraft + biomasse) gennem både selskabets egne aktiver og langfristede Power Purchase Agreements (PPA’er).

I 2025 genererede selskabet 23,7 mia. $ i omsætning fra el‑forretninger, med et nettoresultat på 4,7 mia. $. Dens gasforretning genererede yderligere 732 mio. $ i nettoresultat. Dens “andre forretninger” havde et nettotab på 1,1 mia. $, hvilket inkluderer PowerSecure (distribueret energi og implementering af mikro‑net), Southern Linc (trådløs kommunikation) og investeringsselskabet Southern Holdings.

Selskabet forventer en vækst i el‑salg på ca. 10 % fra 2026 til 2030 samt en justeret EPS‑vækst på 8 % til 9 % frem til 2028.

Set fra et investeringsperspektiv er Southern Company også bemærkelsesværdig for at have holdt sit udbytte uændret eller løbende øget det i 79 år, hvilket gør den til en foretrukken aktie i indtægtsporteføljer, med en udbytteafkast på over 3 % i midten af 2026.

Vogtle – Stigende Produktion

Samlet Vækst

Som nævnt tidligere er efterspørgslen fra datacentre en stærk driver for højere el‑forbrug og voksede med 42 % i Q1 2026 sammenlignet med året før, primært på grund af opskaleringen af store belastninger på hyperscaler‑faciliteter.

Selskabet tilføjede mindst 2 GW til sin eksisterende produktion i Q1 2026 og har yderligere 23 GW af projekter, der enten er kontraheret eller er i de sene faser. Ud over dette har det også over 75 GW i sin fremtidige pipeline med så mange som over 100 projekter.

Inden for vedvarende energi er de næste største projekter ombygningen af 5 vindanlæg (i alt 1 GW) i gang i Oklahoma og Texas, forventet i drift i 2026‑2027, samt Millers Branch solanlæggets 512 MW solkapacitet inden udgangen af 2026.

Ud over ekstra produktionskapacitet vil Southern Company i de næste 4 år tilføje op til 4,2 GW batterikapacitet samt over 500 miles nye transmissionslinjer. Da nettet i stigende grad er afhængigt af intermitterende vedvarende energi, vil dette hjælpe med at lindre noget af presset på el‑infrastrukturen, især i spidsbelastningsperioderne om aftenen.

I februar 2026 tildelte DOE et lån på 26,54 mia. $ til Southern Company, det største lån i DOEs historie. Lånet vil finansiere en bred vifte af investeringer og opgraderinger af Southern‑faciliteterne:

  • 16 GW kraft, inklusive omkring:
    • 5 GW ny naturgaskraft
    • 6 GW atomkraftopgraderinger og licensfornyelser
  • Modernisering af vandkraft
  • Batteri‑energilagringssystemer
  • 1.300 miles transmissionsinfrastruktur og netforbedringsprojekter.

Dette lån har en løbetid til 2055 og er prissat til en fast rente: Treasury +37,5 bps. Denne lav‑omkostningsfinansiering forventes at give et anslået besparelse på 7 mia. $ for kunderne over de næste 30 år.

Vogtle‑udvidelsesprojektet

Udvidelsesprojektet for Vogtle‑atomkraftværket har i lang tid været den vigtigste og mest diskuterede del af Southern Companys strategi for at øge sin produktion.

Det valgte design er et innovativt, avanceret atomkraftværk AP1000, produceret af Westinghouse (nu en del af Cameco (CCJ ) og BEP (BEP )). Dette var den første aftale om ny atomudvikling i USA siden Three‑Mile‑Island‑ulykken i 1979. Projektet blev lanceret i 2006, tilladelsen til dette kraftværk blev godkendt i 2012 af NRC (Nuclear Regulatory Commission), og byggeriet startede i 2013.

Dette projekt har dog lidt under de vanskeligheder, der er forbundet med i praksis at genstarte den civile atomindustri i USA fra bunden. Westinghouses konkurs i 2017 (forbundet med tab fra deres to amerikanske atombyggeprojekter) bidrog til yderligere forsinkelser og omkostningsoverskridelser, hvilket førte til, at begge enheder først blev færdiggjort i 2023 og 2024.

Den samlede omkostning endte i intervallet 34‑35 mia. $, mere end dobbelt så meget som de oprindelige estimater, hvilket førte til en nyhedstitel som “Plant Vogtle: Ikke en stjerne, men en tragedie for Georgias befolkning”. Overordnet set er byggefejl fra entreprenøren, Westinghouse‑konkursen, en banebrydende teknologi og fraværet af en eksisterende aktiv atomforsyningskæde i USA blevet gjort ansvarlige for de høje omkostninger.

“Men her er sandheden: Til 35 mia. $ er Plant Vogtle det dyreste kraftværk, der nogensinde er bygget på jorden. Vogtles elektricitet anslås at koste 170‑180 $ per MWh, hvilket er forbløffende højt. 2.200 MW geotermisk ville kun have kostet 9 mia. $, og sol plus lagring ville have kostet mellem 4 mia. $ og 5 mia. $, mindre end en fjerdedel af Vogtles omkostninger.”

Som følge heraf, og kontroversielt, steg elregninger for boliger og små virksomheder med mere end 20 % til 23,7 %, i høj grad fordi forsyningsselskabet modtager en garanteret afkastningsgrad på disse aktiver, hvilket maksimerer langsigtet rentabilitet trods projektineffektivitet.

Alligevel vil kraftværket nu generere en massiv, CO₂‑fri baseload i de næste 60 til 80 år. Det er også en højkvalitets baseload‑strømforsyning, som i stigende grad efterspørges af datacentre og andre anlæg, især efterhånden som vedvarende energis rolle vokser i elnettet.

I fremtiden ser Southern Company på udvidede effektforhøjelser ved Enheder 1 og 2 på Vogtle‑ og Hatch‑atomkraftværkerne, hvilket sikkert vil tilføje i alt 112 megawatt (MWe).

Vogtle vil også fungere som en læringsoplevelse for at udføre de 6 GW atomkraft, der er finansieret af det nylige DOE‑lån, mere effektivt.

Selskabet samarbejder også med Bill Gates‑støttede TerraPower og CORE POWER om atomdrevne skibe.

Southern Companys Fremtid

I årevis har forsinkelserne og de stigende omkostninger ved Vogtle hængt som en skygge over Southern Companys omdømme. Nu hvor disse to atomreaktorer endelig er lanceret og færdiggjort, kan selskabet i stedet fokusere på fremtiden.

Mens USA oplever en hidtil uset stigning i efterspørgslen efter strøm, vil Southern Company være en integreret del af den nationale løsning, der er nødvendig for at lykkes med at elektrificere væk fra fossile brændstoffer og drive AI‑boomet.

I den henseende vil den erfaring, der er opnået ved Vogtle, være afgørende for at opbygge yderligere 6 GW atomkapacitet, som vil støtte yderligere gas‑drevet og vedvarende elektricitet. Det gør også selskabet til den eneste, der eksperimenterer med at implementere ny atomkapacitet i landet.

Med en stærk tilstedeværelse i den amerikanske sydstat kan selskabet også drage fordel af den kommende boom i solproduktion i disse solrige stater, da det i stor skala udvider batterilagringsinfrastrukturen på forsyningsskala og netkapaciteten for at håndtere denne intermitterende energikilde.

Samlet set er Southern Company stadig en meget indtægtsfokuseret aktie for investorer, men med en styrkende vækstprofil også, især da den sikrede milliarder af dollars i kapital til en lav pris gennem det største DOE‑lån i departementets historie.

Seneste nyheder og udviklinger om Southern Company (SO) aktien

mm

Jonathan er en tidligere biokemisk forsker, der arbejdede med genetisk analyse og kliniske forsøg. Han er nu aktieanalytiker og finansskribent med fokus på innovation, markedscyklusser og geopolitik i sin publikation 'The Eurasian Century'.