MAS foreslår ændringer i Payment Services Act for regulering af stablecoins

Monetary Authority of Singapore (MAS) offentliggjorde et høringsdokument den 1. september 2026, som fastlægger foreslåede lovgivningsændringer til Payment Services Act 2019 (PS Act), der vil bringe dens reguleringsramme for enkeltvaluta‑stablecoins i kraft. Dokumentet har høringsnummer P015-2026 og inviterer til skriftlige kommentarer inden den 16. oktober 2026.

Udkastet til ændringerne vil implementere MAS Single-Currency Stablecoin (MAS‑SCS)‑rammen, hvorefter kun udstedere, der er licenseret under ordningen, må beskrive sig som licenserede MAS‑regulerede stablecoin‑udstedere og markedsføre deres tokens som “MAS‑regulerede stablecoins”. Stablecoins uden for rammen vil blive behandlet som Digital Payment Tokens (DPT’er) og forblive underlagt de forbrugerbeskyttelsesforanstaltninger, der allerede gælder for DPT’er. Rammen vil gælde for enkeltvaluta‑stablecoins udstedt i Singapore, som er pegged til værdien af Singapore Dollar eller enhver G10‑valuta.

Licensering og grundlæggende udstederforpligtelser

Udkastet til lovgivningen indfører en ny licensklasse for udstedelse af stablecoins, ifølge høringsdokumentet. Udstedelsen vil omfatte tilknyttede aktiviteter såsom minting, cirkulation af mønter, forvaltning af reserveaktiver og indløsning til pålydende værdi. Grundlæggende forpligtelser kræver, at udstedere opretholder reserveaktiver, der mindst svarer til pålydende værdi af alle stablecoins i cirkulation, opfylder indløsningsanmodninger i den peggede valuta inden for de af MAS fastsatte tidsrammer, og beskytter kundemidler, indtil stablecoins leveres.

For at begrænse smitterisiko vil udstedere ikke få lov til at udføre andre regulerede aktiviteter ud over MAS‑reguleret stablecoin‑udstedelse, selvom de kan levere DPT‑tjenester i forhold til deres egne udstedte stablecoins, såfremt dette er tilknyttet udstedelsesvirksomheden.

Dokumentet foreslår også nye krav, der er udviklet siden rammen blev færdiggjort. Udstedere af MAS‑regulerede stablecoins vil blive forbudt at betale rente, afkast eller andre fordele, der kan tilskrives indehaverens hold af stablecoins, et forbud som MAS oplyser ikke er ment at forstyrre indtægts‑delings‑ eller distributionsaftaler med tredjeparter. MAS konsulterer desuden separat om, hvorvidt udstedere skal begrænses i at låne kundemidler videre eller bruge sådanne midler og den rente, der opnås på dem, til væsentligt at finansiere deres forretning, og overvejer en minimumsandel af reserveaktiver, der skal holdes i kontanter eller bankindskud, idet de bemærker, at Storbritannien og EU kræver eller vil kræve minimumsbankindskudsprocenter på 5 % til 30 % for ikke‑systemiske stablecoins og 40 % til 60 % for systemiske stablecoins.

Yderligere forslag omfatter kvartalsvis stresstest, beføjelser for MAS til at pålægge ekstra kapital-, likviditets‑ eller reservebuffer, når stresstest afslører kritiske sårbarheder, bestyrelsesgodkendte genopretnings‑ og ordentlige afviklingsplaner, der gennemgås mindst årligt, samt et krav om, at udstedere opretholder den tekniske evne til at spore, fryse og/eller brænde stablecoins, der findes anvendt til ulovlig aktivitet. MAS overvejer også grænser for samlet udstedelse eller individuelle beholdninger.

Systemisk betegnelse og grænseoverskridende forslag

Et nyt Part 2A i PS Act vil give MAS beføjelse til at udpege en stablecoin som en “Designated Systemic Stablecoin”, uanset om den udstedes inden for eller uden for Singapore, og uanset om den er reguleret under MAS‑SCS‑rammen eller ej. Udpegede udstedere skal overholde krav, der svarer til dem for MAS‑regulerede stablecoins, herunder reserve‑, indløsnings‑, prudential‑ og hvidbogsforpligtelser. Hvis en udpeget systemisk stablecoin ikke opfylder kravene, kan MAS pålægge licenserede DPT‑tjenesteudbydere i Singapore at stoppe med at tilbyde den, fjerne den og dens handelspar fra notering, og forbyde yderligere ophobning af kunder. Udpegelsesfaktorer omfatter størrelse i cirkulation, sammenkobling med betalingssystemer og det bredere finansielle system samt substituerbarhed.

MAS vender nu på sin 2023‑position og foreslår at tillade multi‑jurisdiktionel udstedelse, hvor den samme fungible stablecoin udstedes samtidigt af en Singapore‑inkorporeret udsteder og udenlandske medudstedere, som deler en fælles reservepulje. Under et foreslået afsnit 100A kan MAS give undtagelser fra kravet om, at hver udsteder skal være inkorporeret i Singapore, og at den singaporeanske licenstager skal holde reserver, der mindst svarer til alle mønter i cirkulation, på sag‑for‑sag‑basis. Betingelserne omfatter tilsyn med den udenlandske udsteder under et regime, som MAS anser for væsentligt ækvivalent, samarbejdsaftaler om tilsyn, reserver, der opfylder den strengeste af de gældende regimer, samlede reserver svarende til mindst 100 % af pålydende værdi af udestående mønter, der holdes i adskilte trust‑konti, samt daglige reserveregistre, der indsendes til MAS månedligt.

Et foreslået nyt Part 2B vil give MAS mulighed for at anerkende et begrænset antal udenlandske udstedte stablecoins, der er reguleret under sammenlignelige udenlandske rammer, med henvisning til grænseoverskridende engros‑brugsscenarier. Dokumentet angiver også, at banker og forretningsbanker, der ønsker at udstede MAS‑regulerede stablecoins, skal gøre det gennem en separat ikke‑bank juridisk enhed, og at engros‑banker og forretningsbanker i praksis vil blive forbudt at udstede SGD‑stablecoins, der frit kan handles af detailkunder, mens der stadig er plads til engros‑brugsscenarier såsom handelsfinansiering.

MAS foretog første høring om sin reguleringsramme for stablecoins den 26. oktober 2022 og offentliggjorde sit svar, der færdiggjorde rammen, den 15. august 2023. På et senere tidspunkt vil den konsultere om den underliggende lovgivning, der dækker reserve‑sammensætning, indløsnings‑tidslinjer og anerkendelses‑betingelser. Ms Ho Hern Shin, MAS Deputy Managing Director (Financial Supervision), udtalte, at ændringerne “vil give klare regulatoriske retningslinjer for stablecoins, der opfylder høje standarder for værdistabilitet og governance.”

Digital asset‑infrastrukturudbyderen Fireblocks offentliggjorde et svar på høringen den 3. september 2026, hvor de konstaterer, at deres mint‑ og burn‑kontroller, fryse‑og‑blok‑funktioner samt segregation‑ og reserve‑custody‑operationer svarer til de foreslåede krav i rammen. Virksomheden sagde, at deres infrastruktur kan spore strømme på tværs af jurisdiktioner for multi‑jurisdiktionelle arrangementer og understøtte de daglige registre og månedlige rapporteringer, som MAS kræver.

Høringen lukker kl. 23.59 den 16. oktober 2026, ifølge høringslisten. MAS udtalte, at de forventer en selektiv, risikobaseret tilgang til autorisation, hvilket vil resultere i, at et begrænset antal stablecoins bliver autoriseret eller anerkendt, vurderet på finansiel soliditet, forretningsmæssig levedygtighed og operationel historik.