MakerDAO suspende Aaves D3M på grund af risici omkring Celsius

I juni 2022 besluttede MakerDAO midlertidigt at stoppe Aaves DAI Direct Deposit Module, D3M, for at begrænse risiciene omkring Celsius’ likviditetsproblemer. Tiltaget gjaldt denne særlige kanal, som tilførte DAI til Aaves lånemarked, ikke et forbud mod alle DAI-transaktioner på Aave. I MakerDAO var der bekymring for, at Celsius’ problemer og sikkerhedsstillelse i stETH også kunne udsætte D3M for tab.

https://twitter.com/MakerDAO/status/1537217115677130754

Formålet var at begrænse Makers eksponering mod Aaves lånemarked. stETH repræsenterer ETH, som er staket gennem Lido, med de tilhørende afkast og risici. Det er ikke en stablecoin med en garanteret markedspris på én ETH. I juni 2022 kunne de underliggende stakede ETH endnu ikke hæves direkte; et salg på det sekundære marked kunne ske til en anden pris.

Den oprindelige omtale angav, at stETH blev handlet omkring 6 procent under ETH. Det var en markedspris på det tidspunkt, ikke en fast tabsandel eller bevis for, at alle stETH havde mistet deres dækning. Markedspris, underliggende ETH og mulighed for øjeblikkelig indløsning er forskellige forhold. I april 2022 havde stablecoinen USDN i Waves-økosystemet haft problemer med at fastholde sin dollarkurs. Også WAVES-tokenen kom under prispres. Det betyder ikke, at hele netværket eller alle tilknyttede tokens mistede al værdi.

I maj 2022 kollapsede Terras UST og den oprindelige LUNA. Nogle projekter overvejede derefter andre netværk, herunder Polygon (MATIC). Det betyder ikke, at alle Terra-projekter flyttede til det samme netværk.

Celsius’ problemer skabte bekymring for tvungne salg og yderligere tab på forbundne lånemarkeder. MakerDAO ville mindske risikoen for, at problemerne førte til tab for protokollen gennem D3M. Der var tale om et risikoscenarie, ikke et sikkert udfald.

MakerDAO’s styringsforslag

Den 14. juni 2022 fremsatte prose11 på vegne af GovAlpha en hastende tilkendegivelsesafstemning om midlertidigt at stoppe Aaves D3M. Risikogruppen oplyste, at omkring 100 millioner af de cirka 200 millioner DAI, som var lånt på Aave Ethereum v2, var lånt af Celsius, hovedsageligt med stETH som sikkerhed. Diskussionen vedrørte også et endnu ikke vedtaget Aave-forslag om at hæve likvidationstærsklen til 90 procent.

Likviditetsmangel hos Celsius kunne tvinge selskabet til at sælge stETH for at opfylde sine forpligtelser over for kunderne. En større rabat på stETH kunne reducere sikkerhedernes værdi og føre til likvidationer eller uerholdelige lån på Aave. Da D3M leverede DAI til lånemarkedet, kunne Maker blive indirekte eksponeret. Der var ikke blot tale om et direkte lån fra MakerDAO til Celsius, og hverken tab eller en voksende rabat var sikre. Gruppen vurderede, at D3M’s lave afkast ikke opvejede risikoen for et alvorligt tab.

Den oprindelige omtale nævnte 83 deltagere og cirka 58 procents opbakning i fællesskabets tilkendegivelsesafstemning. Den er ikke det samme som den senere eksekutive afstemning med MKR. Det eksekutive forslag af 15. juni satte parameteren for mållånerenten, bar, til nul. I netop denne kode betød nul, at positionen kun måtte afvikles, ikke at DAI skulle udlånes gratis og uden begrænsning. Ændringen kunne få virkning efter udførelsen uden den sædvanlige GSM-ventetid. Omtalen angav den 17. juni klokken 17.03 amerikansk østkysttid som tidspunkt for indførelsen; forslagsteksten bekræfter ikke alene et præcist udførelsestidspunkt.

Læs mere i vores guide Investering i Aave .