Har Bitcoins 4‑årige cyklus endelig brudt?

Hvert fjerde år indtræffer en vigtig begivenhed, som påvirker hele kryptomarkedet. Cyklussen er gennemført tre gange og er nu midt i den fjerde. Nogle mener dog, at strategien er blevet forældet. Her gennemgås Bitcoins (BTC ) fireårscyklus, dens historiske betydning og om den stadig er brugbar.

Hvad er den 4‑årige cyklus i krypto?

Bitcoins fireårscyklus beskriver de historiske markedsmønstre efter en halvering. Som den første fuldt digitale valuta er alle målepunkter blevet registreret siden lanceringen, så handlende har kunnet udlede tilbagevendende tendenser før og efter begivenhederne.

Halveringen

Halveringen følger SHA-256-konsensusalgoritmens mekanik. Minebelønningen reduceres for hver 210.000 blokke. Med cirka ti minutter pr. blok svarer det til en ændring omtrent hvert fjerde år.

Formålet var at tilpasse udbuddet til møntens og netværkets stigende værdi. Konstruktionen har fungeret, da Bitcoin er steget markant på næsten 16 år. Halveringen reducerer samtidig den årlige udstedelse, efterhånden som netværket nærmer sig grænsen på 21 millioner bitcoin.

Selv om belønningen er halveret hvert fjerde år fra oprindeligt 50 til nu 3,125 bitcoin, er dens pengeværdi stadig langt højere på grund af den aktuelle kurs.

Hvad er faserne i den 4‑årige cyklus?

Den omfattende historik har gjort det muligt at opdele halveringscyklussen i fire genkendelige faser: prisopbygning før, under og kort efter begivenheden efterfulgt af en markedskorrektion.

1. Udbrudsfase

Første fase er udbruddet, hvor handlende styrker positioner i forventning om fremtidige bevægelser. Den begynder typisk to til fire måneder før halveringen og fortsætter flere måneder efter.

2. Hype-fasen

Umiddelbart efter halveringen rammer hypefasen markedet. Bitcoin oplever traditionelt kraftige prisstigninger, og både gamle og nye tilhængere fejrer endnu fire års succes. Fasen kan føre til nye rekordkurser.

3. Korrektionsfasen

Når hypen aftager og kortsigtede spekulanter forlader markedet, falder priserne. Korrektionen kan vare fra en måned til flere år og tester investorernes overbevisning, mens Bitcoin kan forblive i et bjørnemarked længe.

4. Akkumulationsfasen

Sidste fase er akkumulering. Bjørnemarkedet slutter, tidligere skeptiske investorer genvinder tilliden, markedet stabiliseres, og voksende interesse sætter næste cyklus i gang.

Tidligere 4‑årige cyklusser

Hidtil har fireårscyklussen været en nyttig måde at vurdere Bitcoins uforudsigelige marked på. Tabellen viser de tidligere cyklusser:

Stryg for at rulle →

Hvad forårsager den 4‑årige cyklus?

Der findes flere teorier om årsagen til cyklussen. Tidligere blev voksende efterspørgsel og minedrift set som de primære drivkræfter. Arthur Hayes fremlagde imidlertid en ny teori i essayet “Long Live the King!”, hvor han forklarer, hvorfor cyklussen måske ikke længere gælder.

Andre faktorer, der kunne have drevet cyklusserne?

Hayes mener, at pengestrømme er den egentlige årsag til markedets sammentrækninger og udvidelser. Cyklerne i 2014, 2018 og 2022 faldt sammen med strammere pengeforsyning i store økonomier og korrektioner på næsten 80%.

Han beskriver dollar og kinesisk yuan som de egentlige styrende kræfter, mens institutionelle investorer nu overtager rollen. Det første bullmarked opstod under kinesisk kreditudvidelse og sluttede ved stramning; Federal Reserves kvantitative lempelser bidrog også.

Den anden cyklus blev drevet af endnu en kinesisk kreditudvidelse, som finansierede ICO-investeringer. Markedet kølede af, da kreditbegrænsningerne blev strammet.

Hayes knytter den tredje cyklus til amerikansk økonomi og covid-pandemien. Stimuluschecks og lån skabte pludselig dollarliquiditet til Bitcoin-investeringer. Da Federal Reserve strammede udlånet, mistede markedet momentum og gik i bjørnemarked.

Hvorfor er denne 4‑årige cyklus anderledes?

Flere forhold adskiller denne cyklus. Bitcoin er etableret hos regeringer, institutioner og udviklere og betragtes ikke længere som en perifer investering eller et værktøj for dark web, men som et troværdigt, neutralt værdilager og en digital valuta.

Det kan være en forsinkelse, men flere tegn peger på ændring. Der er gået 18 måneder siden opturen uden tydeligt bjørnemarked, og tekniske signaler som RSI viser kontrolleret vækst.

I de tre tidligere cyklusser toppede RSI over 90, mens den denne gang ikke engang har nået 80’erne. Det tyder på stabil vækst frem for en boble, og udviklingen kan fortsætte.

Institutionel støtte

Den største forskel er den voksende institutionelle støtte. Verdens førende finansielle virksomheder tilbyder nu Bitcoin og produkter som Bitcoin-ETF’er, så aktivet støttes ikke længere kun af udviklere og handlende.

BlackRock (BLK ), Fidelity og MicroStrategy investerer fortsat milliarder i ETF’er og andre digitale produkter. SEC annoncerede denne måned generelle indsendelsesregler for blockchainaktiver som ETF’er, en klar forbedring fra den tidligere produktspecifikke proces.

Amerikanske spot-Bitcoin-ETF’er blev lanceret i 2024 og har siden samlet titals milliarder dollars. BlackRocks IBIT nærmer sig 100 milliarder dollars i AUM som den hurtigst voksende ETF nogensinde. Det viser et strukturelt skift mod institutionel efterspørgsel, som kan ophæve fireårscyklussen.

Indførelsen af traditionelle investeringsfirmaer ændrer markedet. De investerer langsigtet ud fra målepunkter og har økonomisk styrke til at klare bjørnemarkeder, i modsætning til tidligere cyklers minearbejdere og private handlende.

Institutionernes faste købscyklusser udjævner markedet. Det konstante købspres stabiliserer kursfald og styrker efterspørgslen.

Udvidende likviditet

Hayes fremhæver også, at store økonomier nu udvider likviditeten i stedet for at begrænse den. Federal Reserve sænkede renten 25 basispoint i september som led i et mål om 100 point over det næste år.

Federal Reserve planlægger yderligere to rentenedsættelser før udgangen af 2025, én denne måned og én i december. Det øger pengestrømmen og investorernes mulighed for at købe Bitcoin.

Kina bekæmper samtidig deflation og tilfører økonomien likviditet, hvilket kan støtte Bitcoin. Indien, EU, Japan og Brasilien kan også påvirke den globale pengeforsyning.

Matematikken omkring halveringen er anderledes

Troen på, at cyklussen er forældet, hænger også sammen med dens matematik. Hver halvering reducerer netværksnodernes belønning 50%, sænker inflationen og skaber et udbudschok.

I dag bestemmes mange priser i høj grad af markedet. Minebelønningerne indeholder langt færre bitcoin end før, så minearbejderne har færre ekstra mønter at sælge. Tidlige minearbejdere modtog 50 og kunne sælge mange uden at tømme beholdningen.

Når belønningen efter næste halvering kun er 1,5625 bitcoin, bliver udbuddet til salg endnu mindre. Minearbejdere kan vælge at HODL frem for at sælge under hypefasen.

HODLere

Antallet af langsigtede HODLere vokser. De, der beholdt Bitcoin gennem store udsving, har opnået betydelige afkast. Med faldende udbud foretrækker flere at holde frem for at jagte hurtig gevinst.

Makrokræfter driver nu Bitcoin (renter, likviditet, politik)

Bitcoin eksisterer ikke længere i en digital boble. Aktivet er en del af verdensøkonomien og påvirkes ligesom andre aktiver af inflation, renter, fiatpenge og andre makroøkonomiske tendenser.

Er hver 4‑årig cyklus forventet at være den sidste?

Før og under hver halvering har der været debat om, hvorvidt det er sidste gang cyklussen gentages. Denne cyklus ser især i den sene korrektionsfase anderledes ud, men det er stadig for tidligt at konkludere.

Afsluttende tanker: Er Bitcoins 4‑årige cyklus forbi?

Hvis Hayes og andre har ret i, at eksterne forhold drev cyklussen, bevæger markedet sig ind i ukendt territorium. Bitcoin er mere værdifuldt og bedre forstået end nogensinde, så det kan være vokset ud af fireårscyklussen. Kun tiden kan afgøre det.

Læs flere interessante nyheder om digitale aktiver her.