IREN (IREN): Fra Grøn Bitcoin Mining til AI Computing

I de seneste år har den vigtigste computerhardware været GPU’er (Graphics Processing Units). De gik fra nichehardware, der blev brugt til videospil og grafisk rendering, til det mest effektive værktøj til kryptovaluta‑minedrift, især Bitcoin. Dette udløste en første bølge af efterspørgsel efter GPU’er, hvilket styrkede positionen for branchens førende, Nvidia.

Men så opdagede man, at GPU’er også er det perfekte værktøj til AI‑beregning, hvilket ændrede alt. Ikke kun gjorde dette Nvidia til verdens mest værdifulde virksomhed, men det gjorde også enhver virksomhed med en god beholdning af GPU’er yderst værdifuld. Som følge heraf har mange kryptominedriftsselskaber gennemgået en delvis eller fuldstændig omstilling til cloud AI‑computing‑udbydere.

Et godt eksempel er CoreWeave, en Bitcoin‑minedriftoperatør, der med succes er blevet en vigtig AI‑cloudcomputing‑virksomhed ved at levere sin ekspertise i at køre GPU‑centrerede beregninger til både små og store AI‑virksomheder.

(Du kan læse mere om CoreWeave i sin egen dedikerede investeringsrapport.)

Another company with a similar profile is IREN, a Bitcoin mining operator transforming into an AI infrastructure stock, supported by significant GPU acquisitions and et $9.7Mrd AI‑cloud‑aftale med Microsoft (MSFT ).

Fremadrettet planlægger IREN at være både en stor Bitcoin‑minedriftvirksomhed, ansvarlig for 5 % af den globale hashrate, og en førende Cloud‑AI‑udbyder.

Virksomheden har et ambitiøst vækstmål og kan blive en nøgleleverandør af AI‑computing på et tidspunkt, hvor opbygning af mere kapacitet er sværere og langsommere, end de fleste brancheeksperter forventede, da IREN fulgte en strategi om at sikre energiforsyningen i overflod på forhånd.

Hvad er IREN? Virksomhedsprofil

Fra Iris Energy til AI‑infrastruktur

IREN, tidligere kaldet Iris Energy Limited, blev grundlagt af erfarne kapitalforvaltere, brødrene Daniel og Will Roberts, hvor den ene var vicepræsident i Macquarie Group og den anden medejer af Palisade Investment Partners, et firma med $6 milliarder i infrastrukturaktiver under forvaltning.

Parret blev gradvist interesseret i krypto efter at have prøvet sig frem i kryptoverdenen i nogle år, før de besluttede at satse fuldt ud i 2018 med grundlæggelsen af Iris Energy. I dag ejer begge brødre direkte lidt over 5 % af virksomheden efter mange på hinanden følgende kapitalrejsningsrunder.

En central idé bag virksomheden var problemstillingen omkring Bitcoin‑minedrift i forhold til energiforbrug og bæredygtighed. Derfor søgte de efter steder, hvor grøn energi var rigelig, eller endda i overskud i forhold til lokal efterspørgsel og lagringskapacitet.

De fandt i Canal Flats, British Columbia, Canada, at nedlukningen af en papirpulpmølle havde drastisk reduceret energiforbruget, på trods af en massiv opbygning af vandkraft på samme tid, hvilket skabte både ubrugt kapacitet og høje elpriser for de lokale.

Nogle investorer havde allerede indset muligheden og byggede et datacenter på stedet, som Roberts‑brødrene købte.

“Så kom vi ind og sagde, ‘Okay, vi vil bruge al denne strøm. Vi betaler jeres markedspris for strømmen og lægger et nedadgående pres på elpriserne.’

Daniel Roberts – IREN Co-Founder

Projektet har også genoplivet et lille landdistrikt, der har lidt under deindustrialiseringsprocessen.

“De har fra starten vist sig at være en meget ansvarlig virksomhedsborgere, der giver en årlig fællesskabsstøtte på $100.000 til non‑profitorganisationer. Sådan en sum gør en stor forskel i et lille samfund, hvor folk kæmper.

Joan Atkinson – Mackenzie mayor

Den samme metode blev anvendt i andre regioner. For eksempel havde Childress County i Texas 32 GW (gigawatt) af vind‑ og solkapacitet, men kun 12 GW af transmissionslinjen til at eksportere den strøm ned til Dallas og Houston. Ikke kun skabte dette masser af billig energi til Bitcoin‑minedrift, men på det tidspunkt blev IREN endda betalt for at forbruge energi.

“I sidste august (august 2023) var vores produktionsomkostning for at mine Bitcoin negativ $28.000 pr. mønt, fordi vi blev betalt for at tage strømmen, og derefter solgte vi de Bitcoin for yderligere $28.000.”

Daniel Roberts – IREN Co-Founder

IREN blev noteret på NASDAQ i november 2021, lige på tidspunktet for en historisk høj pris på Bitcoin, før det efterfølgende fald.

Kort tid efter begyndte den at bestille endnu flere GPU’er for at erobre AI‑markedet. Dens første aftale var med Poolside AI, efterfulgt af andre. I dag har IREN partnerskaber med de største virksomheder, herunder Microsoft, Together.ai, Fluidstack og Fireworks AI.

Virksomheden er dog stadig aktiv inden for kryptovaluta, hvilket er en tydelig forskel fra andre kryptominedriftsselskaber, der 100 % har skiftet til AI‑markedet.

I januar 2023 blev Iris Energy omdøbt til IREN for at afspejle virksomhedens diversificering ud over grøn‑energi‑mined Bitcoin.

Ved udgangen af 2025 udvidede virksomheden stadig hurtigt, med mere end en fordobling af GPU‑kapaciteten og indtægterne, mens Bitcoin‑minedriftkapaciteten og EBITDA blev firedoblet. I februar 2026 blev IREN tilføjet til MSCI USA Index, hvilket gør den til en del af en vigtig indeks, der bruges af mange passive investorer.

Kilde: IREN

IRENs 100 % Grøn Energi‑Strategi

Kernen i virksomheden er troen på, at rå beregningskapacitet og adgang til billig energi er unikke konkurrencemæssige fordele, når de kombineres. Og hvad denne beregning bruges til, er ikke så vigtigt, da forskellige markeder og kategorier alle kræver lignende infrastruktur, hvilket giver virksomheden fleksibilitet.

“Vi indså, at verden ville begære disse krafttætte datacentre, der er bygget bevidst til rå behandlingskraft. Det var ganske tydeligt, at sådanne datacentre ville have andre anvendelser. Var det AI, højtydende beregning, dataanalyse, maskinlæring? Alle disse anvendelser behøvede ikke de ekstra funktioner fra virkelig lavlatens, højteknologiske hovedstads‑datacentre, som var meget dyre. De krævede blot rå kraft.”

Daniel Roberts – IREN Co-Founder

IREN driver i dag 100 % på vedvarende energi, er aktiv i 6 forskellige lokationer, med 4.500 acres opført.

Bitcoin‑minedrift: 5 % af den globale hashrate

Med hensyn til Bitcoin‑minedrift har virksomheden i dag 50 EH/s installeret minedriftkapacitet. Virksomhedens hashrate, målt i Exahash per sekund, udgør en meget betydelig del af verdens samlede hashrate, anslået til at svinge omkring 1.000 EH/s i marts 2026, hvilket gør den til næsten 5 % af den globale kapacitet.

Denne aktivitet genererer allerede op til $1 milliard i årlig omsætning, men yderligere udvidelse af kapaciteten ud over 52 EH/s er midlertidigt sat på pause for at fokusere tilgængelig likviditet og nye hardwarekøb på AI‑kapacitet.

Virksomhedens omkostningsstruktur er designet således, at den rammer $0 EBITDA, hvis Bitcoin‑priserne falder til $45.000, $136 M ved $60.000 per Bitcoin, og $638 M ved $115.000 per Bitcoin.

AI‑cloud: 150.000 NVIDIA‑GPU’er

IREN driver 810 MW datacenterkapacitet i marts 2026, med 4,5 GW strøm sikret på forhånd af markedet til sin kommende udvidelse i sektoren, hvoraf 2,1 GW datacenterkapacitet allerede er under konstruktion.

En stor del af denne udvidelse er placeret i områder, hvor virksomheden allerede har en stærk tilstedeværelse, især British Columbia, Texas og Oklahoma, med en strømforøgelse mod 4,5 GW planlagt indtil udgangen af 2028, med mål om at nå 2,3 GW i midten af 2026 og 2,9 MW i midten af 2027.

Kilde: IREN

Virksomheden genererede allerede $250 M fra Cloud‑AI‑tjenesten ved udgangen af 2025, og det ser ud til kun at være begyndelsen. Den har allerede $2,3 milliarder i kontrakteret AI‑omsætning i Q2 2026, hvor en stor del stammer fra en nylig Microsoft‑aftale (se nedenfor).

Hovedhardwaren, den vil bruge til sin Cloud‑AI, vil være de avancerede GPU’er NVIDIA Blackwell (det meste af den nuværende installerede hardware) samt NVIDIA H100, H200, B200, B300 og GB300s.

I marts 2026 annoncerede den, at den havde indgået en købsaftale om over 50.000 NVIDIA B300‑GPU’er som vil udvide dens samlede flåde til 150.000 GPU’er. For at give en fornemmelse af omfanget havde IREN i begyndelsen af 2026 “kun” installeret 23.000 GPU’er, så den planlægger at næsten 7‑gange sin kapacitet i løbet af få år.

Installationerne under konstruktion vil blande luft‑kølede og væske‑kølede GPU’er samt ASIC’er (Application‑Specific Integrated Circuit), mere effektive og kraftfulde chips, men mindre fleksible end GPU’er, specialiseret i AI‑inference, for en optimeret drift og lavere energiforbrug.

Kilde: IREN

Virksomheden anslår, at det tager 2 år at tjene sin investering i GPU‑hardware tilbage, og 3 år når man tager den understøttende infrastruktur som strømforsyning, køling osv. i betragtning.

Da infrastrukturen forventes at have en langt længere levetid end GPU’er, betyder det, at IREN vil have en stærk infrastruktur, som kan opgraderes med mere avanceret hardware i fremtiden, til en lavere omkostning, da den ikke‑GPU‑relaterede del allerede vil være betalt.

Det $9,7 milliard store Microsoft‑ & AI‑partnerskab

Uden tvivl har den største og mest højtprofilerede aftale for IREN indtil nu været annonceringen i november 2025 om en $9,7 milliard aftale med Microsoft, knyttet til en anden stor $5,8 milliard aftale med Dell om køb af de nødvendige GPU’er og tilhørende udstyr, med implementering af NVIDIA GB300‑GPU.

Den 5‑årige aftale med Microsoft inkluderer en 20 % forudbetaling krediteret til år 3‑5 og dækker en IT‑belastning på 200 MW. IREN vil bygge og drive sine egne datacentre, med konstruktion i 4 faser, der starter straks i 2026 (Horizon 1‑4).

“Denne aftale bekræfter ikke kun IREN’s position som en pålidelig leverandør af AI‑cloud‑tjenester, men åbner også adgang til et nyt kundesegment blandt globale hyperscalere.

Det markerer endnu et stort skridt fremad for IREN, mens vi fortsætter med at udvide store GPU‑udrulninger på tværs af vores 3 GW sikrede energiportefølje i Nordamerika, hvilket styrker vores position som en førende AI‑cloud‑serviceudbyder.”

Daniel Roberts – Co-Founder & Co-CEO of IREN

Da Childress‑stedet har op til 750 MW sikret og tilgængelig strømforsyning, kan stedet i fremtiden skaleres yderligere med yderligere 450 MW potentiel kapacitet (Horizon 5‑10).

Kilde: IREN

Hvordan IREN finansierer GW‑skala vækst

For at finansiere virksomhedens ambitiøse ekspansionsplaner var der brug for mere kapital på forhånd. I december 2025 lukket virksomheden en $2,3 milliard konvertibel obligationsudbud, med senioritet forfalende i 2032 og 2033.

Virksomheden har også sikret $3,6 milliard i dedikeret GPU‑finansiering fra store banker, herunder Goldman Sachs og JP Morgan Chase, med rapporterede rentesatser under 6 %.

Derudover indsendte virksomheden i marts 2026 en ansøgning om et $6 milliard ATM‑program (At‑The‑Market), som gør det muligt at udstede aktier gradvist, hvis markedsforholdene er gunstige, efter ledelsens skøn.

Udover alle disse kapitalrejsningsmetoder leaser virksomheden også de fleste af sine GPU’er fra producenterne i stedet for at købe dem direkte, hvilket spreder omkostningerne over flere år og reducerer de umiddelbare likviditetsbehov.

Og naturligvis hjælper overskud fra Bitcoin‑minedrift med at finansiere udvidelsen til AI, selvom kryptovaluta‑priserne har været volatile for nylig.

Alt i alt, selvom det er ekstremt ambitiøst, gør kombinationen af en sikret energiforsyning og disse mange finansieringskilder IREN’s ekspansionsplaner om at blive en førende leverandør af AI‑computing realistiske.

IREN Udsigt: Bitcoin vs. AI‑vækst

Fra sin tid som Iris Energy til dagens IREN’s skifte til AI er virksomheden bygget omkring idéen om at levere billig beregningskraft, 100 % understøttet af rigelig grøn energi, hvilket gør den til en af verdens førende Bitcoin‑minedriftsselskaber efter hashrate og sandsynligvis en af de med den laveste CO₂‑fodaftryk i denne skala.

Dette er stadig sandt i dag, da virksomheden har udført den bemærkelsesværdige bedrift at sikre mange GW strøm på forhånd, mens mange andre hyperscalere kæmper for at genstarte atomkraftværker, bygge sol‑ og batterikapacitet, endda overvejer at gå ind i rummet som Elon Musk og hanes nyligt fusionerede xAI + SpaceX, eller blot udskyder opførelsen af deres datacentre.

Ikke kun er denne strømforsyning tilgængelig og sikret, men den er også fuldstændig CO₂‑fri, baseret på vandkraft, vind og sol, hvilket giver virksomheden ekstra grønne referencer.

IREN holder stadig fast i sin oprindelse og fortsætter med at mine Bitcoin, hvilket giver nogle midler til sine ekspansionsplaner, selvom størstedelen kommer fra ny gæld og egenkapital, som vil gøre den til en af de førende leverandører af beregningskraft til AI‑opgaver, som illustreret af den nylige næsten 11‑cifrede aftale med Microsoft.

Derfor er IREN en god aktie for investorer, der er interesserede i at få eksponering mod den nye digitale økonomi, med både eksponering mod Bitcoin og AI‑hyperscalere.

Seneste IREN (IREN) Aktienie Nyheder og Udviklinger