Kunstig intelligens
IREN (IREN): Fra Grøn Bitcoin-mining til AI-beregning
I de seneste år har den vigtigste beregningshardware været GPU’er (Graphics Processing Units). De gik fra at være nichehardware brugt til videospil og grafikgengivelse til at blive det mest effektive værktøj til cryptocurrency-mining, især Bitcoin. Dette udløste en første bølge af efterspørgsel efter GPU’er, som forstærkede industrilederen Nvidias position.
Men det er opdagelsen af, at GPU’er også er det perfekte værktøj til AI-beregning, som ændrede alt. Ikke alene gjorde dette Nvidia til verdens mest værdifulde virksomhed, men det gjorde også enhver virksomhed med et godt lager af GPU’er meget værdifuld. Som et resultat gennemgik mange crypto-miningsvirksomheder en delvis eller fuldstændig transformation til cloud AI-beregningsudbydere.
Et godt eksempel er CoreWeave, en Bitcoin-miningsoperatør, der med succes er blevet et nøgle-AI-cloudcomputingfirma ved at levere sin ekspertise i at køre GPU-centrerede beregninger til både små og store AI-virksomheder.
(Du kan læse mere om CoreWeave i dens egen dedikerede investeringsrapport.)
En anden virksomhed med en lignende profil er IREN, en Bitcoin-miningsoperatør, der transformerer sig til en AI-infrastrukturaktie, støttet af betydelige GPU-anskaffelser og en $9,7B AI-cloud-aftale med Microsoft (MSFT ).
Fremadrettet planlægger IREN at være både et større Bitcoin-miningselskab, ansvarlig for 5% af den globale hashrate, og en Cloud AI-leder.
Virksomheden har et ambitiøst vækstmål og kan være en nøgleudbyder af AI-beregning på et tidspunkt, hvor opbygning af mere kapacitet er sværere og langsommere end de fleste eksperter i branchen forventede, da IREN fulgte en strategi om at sikre energiforsyning i overflod på forhånd.
(IREN )
Hvad er IREN? Virksomhedsprofil
Fra Iris Energy til AI-infrastruktur
IREN, tidligere navngivet Iris Energy Limited, blev grundlagt af erfarne pengeforvaltere, brødrene Daniel og Will Roberts, den ene en vicepræsident i Macquarie Group og den anden medejer af Palisade Investment Partners, en virksomhed med $6B i infrastrukturaktiver under forvaltning.
Parret blev langsomt interesseret i crypto efter at have dyppet tæerne i cryptoverdenen i nogle år, før de besluttede at gå all-in i 2018 med grundlæggelsen af Iris Energy. I dag ejer begge brødre direkte lidt mere end 5% af virksomheden efter mange efterfølgende finansieringsrunder.
En nøgleidé bag virksomheden var problemet med Bitcoin-mining vedrørende energiforbrug og bæredygtighed. Så de kiggede efter steder, hvor grøn energi var rigelig, eller endda i overskud i forhold til lokalt efterspørgsel og lagerkapacitet.
De fandt i Canal Flats, British Columbia, Canada, at lukningen af et papirmølle havde reduceret energiforbruget drastisk, på trods af en massiv opbygning af vandkraft, der skete på samme tid, hvilket skabte både ubrugt kapacitet og høje elpriser for de lokale.
Nogle investorer havde allerede indset muligheden og bygget et datacenter på stedet, som Roberts-brødrene købte.
“Så vi kom ind og sagde: ‘Okay, vi vil bruge denne strøm. Vi vil betale din markedspris for strøm og sætte nedadgående pres på strømpriserne.”
Foretagendet har også genoplivet et lille landdistrikt, der har lidt under deindustrialisering.
“De har bevist sig selv lige fra starten at være en meget ansvarlig virksomhedsborger, der giver et årligt fællesskabslegat på $100.000 til non-profit organisationer. Den slags penge rækker langt i et lille samfund, hvor folk kæmper.”
Den samme metode blev anvendt i andre regioner. For eksempel havde Childress County i Texas 32 GW (gigawatt) vind- og solkapacitet, men kun 12GW transmissionslinje til at eksportere den strøm ned til Dallas og Houston. Dette skabte ikke kun masser af billig energi til brug for Bitcoin-mining, men på det tidspunkt blev IREN endda betalt for at forbruge energi.
“Sidste august (august 2023) var vores produktionsomkostning for at mine Bitcoin negativ $28.000 pr. mønt, fordi vi blev betalt for at tage strømmen, og så solgte vi de Bitcoin for yderligere $28.000.”
IREN blev noteret på NASDAQ i november 2021, netop på tidspunktet for en rekordhøj pris for Bitcoin, før det efterfølgende krak.
Kort efter begyndte det at bestille endnu flere GPU’er for at gribe fat i AI-markedet. Dens første aftale var med Poolside AI, efterfulgt af andre. Med de største virksomheder i partnerskab med IREN i dag, herunder Microsoft, Together.ai, Fluidstack, og Fireworks AI.
Virksomheden er dog stadig også aktiv i crypto, hvilket er en markant forskel fra andre crypto-minere, der 100% roterede mod AI-markedet.
I januar 2023 blev Iris Energy omdøbt til IREN for at afspejle virksomhedens diversificering ud over grøn energi-minede Bitcoins.
Ved udgangen af 2025 udvidede virksomheden sig stadig hurtigt, med mere end en fordobling af GPU-kapacitet og omsætning, mens Bitcoin-miningskapaciteten og EBITDA firdobledes. I februar 2026 blev IREN tilføjet til MSCI USA Index, hvilket gjorde den til en del af en vigtig indeks brugt af mange passive investorer.
Kilde: IREN
IRENs 100% Grøn Energi-strategi
I kernen af virksomheden er overbevisningen om, at rå beregningskapacitet og adgang til billig energi er unikke konkurrencefordele, når de bringes sammen. Og at hvad denne beregning bruges til, ikke er så vigtigt, med forskellige markeder og kategorier, der alle kræver lignende infrastruktur, hvilket giver virksomheden fleksibilitet.
“Vi indså, at verden ville tørste efter disse strømtætte datacentre, der bevidst blev bygget til rå processorkraft. Det var ret tydeligt, at sådanne datacentre ville have andre anvendelser. Var det AI, high-performance computing, dataanalyse, maskinlæring? Alle disse applikationer havde ikke brug for de ekstra funktioner af virkelig lav-latens, højteknologiske hovedstadsdatacentre, der var meget dyre. De krævede kun rå kraft.”
IREN i dag drives 100% af vedvarende energi, aktiv på 6 forskellige lokaliteter, med 4.500 acres bygget.
Bitcoin-mining: 5% af Global Hashrate
På Bitcoin-miningskapaciteten har virksomheden i dag 50EH/s installeret miningskapacitet. Virksomhedens hashrate, målt i Exahash per sekund, repræsenterer en meget betydelig del af verdens samlede hashrate, estimeret til at svinge omkring 1.000 EH/s i marts 2026, hvilket gør den til næsten 5% af den globale kapacitet.
Denne aktivitet genererer allerede op til $1B i årlig omsætning, men yderligere udvidelse af kapacitet ud over 52 EH/s er sat på pause for nu for at fokusere tilgængelige kontanter og nye hardwarekøb på AI-kapacitet.
Virksomhedens omkostningsstruktur er designet sådan, at den rammer $0 EBITDA, hvis Bitcoin-priserne kollapser til $45.000, $136M ved $60.000 / Bitcoin, og $638M ved $115.000 per Bitcoin.
AI Cloud: 150.000 NVIDIA GPU’er
IREN driver 810 MW datacenterkapacitet i marts 2026, med 4,5 GW strøm sikret på forhånd for sin kommende udvidelse i sektoren, hvoraf 2,1 GW datacenterkapacitet allerede er under opførelse.
En stor del af denne udvidelse er placeret i områder, hvor virksomheden allerede har en stærk tilstedeværelse, især British Columbia, Texas og Oklahoma, med strømstigningen mod 4,5 GW planlagt indtil udgangen af 2028, planlagt til at ramme 2,3 GW midt i 2026 og 2,9 MW midt i 2027.
Kilde: IREN
Virksomheden genererede allerede $250M fra Cloud AI-tjeneste ved udgangen af 2025, og det ser ud til kun at være begyndelsen. Den har allerede $2,3B i kontraherede AI-omsætninger i Q2 2026, med en stor del fra en nylig Microsoft-aftale (se nedenfor).
Den primære hardware, den vil bruge til sin Cloud AI, vil være de avancerede GPU’er NVIDIA Blackwell (det meste af den nuværende installerede hardware) og NVIDIA H100, H200, B200, B300, & GB300s.
I marts 2026 meddelte den, at den var indgået en købsaftale for over 50.000 NVIDIA B300 GPU’er, der vil udvide sin samlede flåde til 150.000 GPU’er. For at give en fornemmelse af skala havde IREN i starten af 2026 “kun” installeret 23.000 GPU’er, så den planlægger at næsten 7-doble sin kapacitet på få år.
Installationerne under opførelse vil blande luftkølede og væskekølede GPU’er, samt ASIC’er (Application-Specific Integrated Circuit), mere effektive og kraftfulde chips, men mindre fleksible end GPU’er, specialiserede i AI-inferens, for en optimeret drift og lavere energiforbrug.
Kilde: IREN
Virksomheden estimerer, at det tager 2 år at få sin investering i GPU-hardware tilbage, og 3 år, når man tager højde for den understøttende infrastruktur som strømforsyning, køling osv.
Da infrastrukturen forventes at være meget mere langlivet end GPU’er, betyder det, at IREN vil sidde på stærk infrastruktur, der kan opgraderes med mere avanceret hardware i fremtiden, til en lavere omkostning, da den ikke-GPU-relaterede del allerede vil være betalt.
$9,7B Microsoft & AI-partnerskabet
Langt den største og mest højprofilerede aftale for IREN indtil videre har været annonceringen i november 2025 af en $9,7B aftale med Microsoft, forbundet med en anden stor $5,8B aftale med Dell om køb af de nødvendige GPU’er og tilbehørsudstyr, med udrulning af NVIDIA GB300 GPU’en.
5-årsaftalen med Microsoft inkluderer en 20% forudbetaling krediteret til år 3-5 og dækker en IT-belastning på 200 MW. IREN vil bygge og drive sine egne datacentre, med opførelse i 4 faser startende umiddelbart i 2026 (Horizon 1-4).
Denne aftale validerer ikke kun IRENs position som en pålidelig udbyder af AI Cloud-tjenester, men åbner også adgang til et nyt kundesegment blandt globale hyperscalere.
