FS KKR’s resultat retter sig i 3. kvartal, mens investeringsindtægterne falder år over år

FS KKR Capital Corp. (FSK ) fremlagde resultaterne for tredje kvartal den 5. november 2026 med en indtjening på 0,26 dollar pr. ordinær aktie. Det vendte et tab på 0,13 dollar pr. aktie i andet kvartal, efterhånden som investeringstabet blev mindre. I kvartalet, der sluttede den 30. september 2026, faldt de samlede investeringsindtægter til 294 mio. dollar fra 373 mio. dollar i tredje kvartal 2025.

GAAP-opgjort nettoinvesteringsindkomst steg til 0,46 dollar pr. aktie fra 0,44 dollar i andet kvartal, mens beløbet i dollar faldt til 127 mio. fra 159 mio. året før. Selskabet opnåede således en stigning fra kvartal til kvartal pr. aktie, samtidig med at nettoinvesteringsindkomsten faldt målt i dollar år over år.

Det samlede nettotab på realiserede og urealiserede investeringer blev reduceret til 0,19 dollar pr. aktie fra 0,56 dollar i andet kvartal, hvilket bidrog til, at indtjeningen igen blev positiv. Opgjort i dollar havde FSK et samlet nettotab på 54 mio. dollar på realiserede og urealiserede investeringer mod en gevinst på 55 mio. dollar året før. Nettoforøgelsen af nettoaktiver fra driften, der kunne henføres til indehavere af ordinære aktier, var 71 mio. dollar mod 214 mio. dollar.

Lavere omkostninger opvejede delvist faldet i investeringsindtægterne. Nettoudgifterne var 165 mio. dollar efter et afkald på 12 mio. dollar i efterstillet indkomstbaseret incitamentshonorar mod 210 mio. dollar og intet sådant afkald i kvartalet året før. Renteudgifterne faldt til 99 mio. dollar fra 116 mio. dollar.

Tilbagebetalinger ændrer porteføljens sammensætning

FSK købte investeringer for 335 mio. dollar i tredje kvartal, mens salg og tilbagebetalinger samlet beløb sig til 442 mio. dollar. Investeringernes dagsværdi faldt til 11,306 mia. dollar pr. 30. september fra 11,418 mia. dollar pr. 30. juni 2026. Førsteprioritetslån med seniorstatus og sikkerhed udgjorde 58,9 % af porteføljens dagsværdi, en stigning fra 58,7 %, og seniorværdipapirer med sikkerhed udgjorde samlet 63,2 %.

Administrerende direktør og bestyrelsesformand Michael C. Forman beskrev den ønskede retning: »I takt med at vores investeringsteam fortsat fokuserer på at omlægge porteføljen, forventer vi, at porteføljen vil bevæge sig i retning af en større andel af førsteprioritetslån.«

Kreditnøgletallene viste et blandet billede. Investeringer med rentestopstatus faldt til 3,4 % af porteføljen målt til dagsværdi og 6,4 % målt til amortiseret kostpris fra henholdsvis 3,8 % og 7,1 % pr. 30. juni. Det vægtede gennemsnitlige årlige afkast på gældsinvesteringer, hvor renteindtægter periodiseres, steg til 10,0 % fra 9,8 %, mens afkastet på alle gældsinvesteringer steg til 9,0 % fra 8,8 %. Samtidig steg investeringer, der ikke skaber indtægter, og som ikke har rentestopstatus, til 7,8 % af dagsværdien fra 6,6 %. Det dæmpede den forbedring, som rentestopprocenten viste.

Tilbagekøb og udlodninger fortsætter

Nettoaktivværdien var 18,28 dollar pr. ordinær aktie pr. 30. september, stort set uændret fra 18,30 dollar pr. 30. juni, men lavere end 20,89 dollar pr. 31. december 2025. Fra tilbagekøbsprogrammets start den 29. juni 2026 til den 30. september købte FSK 6.533.672 ordinære aktier tilbage for 73 mio. dollar til en gennemsnitskurs på 11,20 dollar inklusive provision.

Selskabet købte yderligere 1.546.162 aktier tilbage fra den 1. til den 30. oktober 2026 for 17 mio. dollar til en gennemsnitskurs på 10,88 dollar inklusive provision. En tredjepartsagent gennemførte disse aktiekøb i oktober på det åbne marked til kurser under nettoaktivværdien pr. aktie. Den vægtede gennemsnitlige købspris for hele perioden fra den 29. juni til den 30. oktober var 11,14 dollar inklusive provision.

FSK udbetalte en udlodning på 0,44 dollar pr. ordinær aktie for tredje kvartal, hvilket var lidt mindre end GAAP-opgjort nettoinvesteringsindkomst pr. aktie for kvartalet. Bestyrelsen erklærede den samme ordinære udlodning for fjerde kvartal samt en ekstraordinær udlodning på 0,20 dollar pr. aktie den 7. oktober 2026, og den offentlige meddelelse fulgte den 8. oktober. Den ekstraordinære udlodning udgør en del af den anslåede akkumulerede overskydende indkomst og skal bidrage til at udlodde yderligere skattepligtig indkomst i forbindelse med opretholdelsen af status som reguleret investeringsselskab.

Gæld i forhold til egenkapitalen var 127 % pr. 30. september, uændret fra den 30. juni, baseret på en samlet udestående gæld på 6,3 mia. dollar og en egenkapital tilhørende indehavere af ordinære aktier på 5,0 mia. dollar. Nettogælden i forhold til egenkapitalen steg til 125 % fra 122 %. FSK definerer dette mål som gæld inklusive konvertible præferenceaktier, fratrukket kontanter, likvide midler, udenlandsk valuta samt nettotilgodehavender eller -forpligtelser vedrørende solgte, tilbagebetalte eller købte investeringer, divideret med nettoaktiverne. Kontanter, likvide midler og udenlandsk valuta beløb sig samlet til 111 mio. dollar, og der var 3,2 mia. dollar til rådighed under finansieringsaftaler, dog med forbehold for lånegrundlagskrav og andre begrænsninger.

Kvartalet kombinerer således en resultatforbedring fra kvartal til kvartal med lavere indtægter år over år og en mindre investeringsportefølje. Det åbne spørgsmål for omlægningsstrategien er, om den kan fastholde indtjeningen pr. aktie, mens porteføljen skrumper, aktietilbagekøbene fortsætter, nettogearingen stiger, og investeringer uden indtægter udgør en større andel af dagsværdien.