Veolias EBITDA stiger, mens omsætningsvæksten accelererer i tredje kvartal

Veolia offentliggjorde sine resultater for de første ni måneder den 5. november 2026. Omsætningsvæksten accelererede i tredje kvartal til 5,0 % ved konstante konsolideringsforhold og valutakurser, eksklusive energipriser. EBITDA steg organisk med 5,1 % i de første ni måneder til 5,40 mia. euro, mens EBITDA-marginen blev udvidet med 50 basispoint til 16,2 % fra 15,7 %.

Omsætningen i de ni måneder frem til 30. september 2026 nåede 33,31 mia. euro mod 32,32 mia. euro året før. Væksten var 2,1 % ved konstante konsolideringsforhold og valutakurser eller 2,6 % eksklusive energipriser. Det løbende EBIT før Suez- og Clean Earth-PPA steg på dette grundlag med 6,7 % til 2,95 mia. euro fra 2,74 mia. euro. Begge resultatmål voksede hurtigere end omsætningen, hvilket gør den driftsmæssige udvikling central for resultaterne. Administrerende direktør Estelle Brachlianoff sagde i meddelelsen om resultaterne: »Dette resultat viser fordelene ved vores tilbagevendende effektiviseringsplaner, den strenge disciplin i vores driftsledelse og vores evne til at iværksætte yderligere handlingsplaner, når det er nødvendigt.«

Vand og internationale aktiviteter driver væksten

Omsætningen fra vand steg med 2,6 % ved konstante konsolideringsforhold og valutakurser til 13,17 mia. euro. Kommunalt vand voksede med 4,5 % til 9,76 mia. euro, understøttet af takststigninger, større mængder og kommerciel fremgang. Udviklingen inden for vandteknologi var svagere: Omsætningen faldt med 2,5 % til 3,40 mia. euro, men steg med 2,6 %, når projekter ikke medregnes. Omsætningen i tredje kvartal eksklusive projekter steg med 6,4 % efter forstyrrelser i første halvår som følge af den geopolitiske situation i Mellemøsten samt efterfølgende pris- og forretningsudviklingstiltag.

Omsætningen fra affald steg med 1,5 % til 12,08 mia. euro, og væksten inden for fast affald accelererede til 4,3 % i tredje kvartal. Omsætningen fra energi nåede 8,07 mia. euro, en organisk stigning på 2,3 % og en stigning på 3,8 % eksklusive energipriser.

Ved konstante konsolideringsforhold og valutakurser steg omsætningen i Amerika, Asien og Stillehavsområdet, Afrika og Mellemøsten med 4,7 % til 9,07 mia. euro, og væksten accelererede til 6,2 % i tredje kvartal. Latinamerika voksede med 10,9 % i de første ni måneder, mens Nordamerika voksede med 4,8 %. Europa omsatte for 14,25 mia. euro, en stigning på 2,8 %, og væksten i tredje kvartal var 6,9 %. Frankrig og Europas forretning inden for farligt affald faldt med 0,2 % i de første ni måneder, men vendte tilbage til en vækst på 0,9 % i tredje kvartal. Det viser, at accelerationen ikke var begrænset til de internationale markeder.

Clean Earth fører an i porteføljeomlægningen

Veolia oplyste, at selskabets opkøb af Clean Earth for 3 mia. US-dollar, som blev gennemført i juni 2026, fordoblede omsætningen fra farligt affald i USA. Integrationsorganisationen er på plads, synergier forventes at begynde i 2027, og selskabets mål er synergier på 120 mio. US-dollar inden det fjerde år.

Selskabet har indgået aftaler om frasalg for 570 mio. euro som led i sit program på mere end 2 mia. euro til en gennemsnitlig multipel på 10,4 gange EBITDA i 2025. Alle frasalgsprocesser er sat i gang, og ledelsen sigter mod at afslutte dem inden midten af 2028.

Veolia blev udpeget som vinder af et udbud til en værdi af 1 mia. euro om levering af drikkevandstjenester i 25 år. Udbuddet omfatter otte kommuner i Barcelonas metropolområde og mere end 230.000 indbyggere. Veolia oplyste desuden, at selskabet siden begyndelsen af 2026 har fået ordrer inden for vandteknologi til en værdi af 343 mio. euro i mikroelektronik, herunder kontrakter om ultrarent vand og genvinding af spildevand med halvlederproducenter i Singapore og USA.

Pengestrømme og gæld præger udsigterne

Den finansielle nettogæld før Suez-PPA udgjorde 25,42 mia. euro den 30. september mod 19,66 mia. euro den 31. december 2025. Finansielle investeringer efter frasalg bandt 2,86 mia. euro, heraf primært 2,80 mia. euro til Clean Earth. Udbyttebetalinger på 1,10 mia. euro og tilbagebetaling af hybridgæld på 500 mio. euro påvirkede også gælden.

Den frie pengestrøm efter investeringer var negativ med 200 mio. euro. Nettoinvesteringerne udgjorde i alt 2,58 mia. euro, herunder 192 mio. euro til projekter inden for behandling af farligt affald. Ændringen i den driftsmæssige arbejdskapital var negativ med 1,49 mia. euro mod en negativ ændring på 1,27 mia. euro året før. Det afspejlede længere inkassoperioder i Mellemøsten og færre forudbetalinger i projektaktiviteterne.

Ledelsen bekræftede forventningerne om organisk EBITDA-vækst på 5 % til 6 %, en vækst på mindst 8 % i koncernens andel af det løbende nettoresultat før Suez- og Clean Earth-PPA ved konstante valutakurser og inklusive Clean Earth, vækst i den løbende indtjening pr. aktie på linje med dette mål, udbyttevækst på linje med den løbende indtjening pr. aktie, en gearing ved årets udgang på tre gange eller lidt over med Clean Earth samt en positiv påvirkning fra Clean Earth på det løbende nettoresultat fra 2027.

Resultaterne kombinerer dermed hurtigere underliggende vækst og en højere EBITDA-margin med større gæld og negativ sæsonbetinget fri pengestrøm. Det centrale spørgsmål ved de kommende regnskabsaflæggelser er, om pengestrømmene indhenter den opkøbsdrevne vækst, samtidig med at synergierne fra Clean Earth realiseres, og frasalgsprogrammet gennemføres.